10.1.СОСТАВ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА И ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ СОБСТВЕННЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела „Пассива" отчетного баланса. Структура ста­тей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собствен­никами предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

Основу первой части собственного капитала предприятия состав­ляет его уставной капитал — зафиксированная в учредительных доку­ментах общая стоимость активов, являющихся взносом собственни­ков (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его ус­тавный фонд).

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:

1. формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. Сумма собственного капитала предпри­ятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных акти­вов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характе­ризуется термином собственный основной капитал.

Сумму собственного основного капитала предприятия рассчиты­вают по следующей формуле:

СК_ос=ВА-ДЗК_в,

где СК_ос — сумма собственного основного капитала, сформирован­ного предприятием;

ВА — общая сумма внеоборотных активов предприятия;

ДЗК_В — сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

2. формированию за счет собственного капитала определенно­го объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансиро­ванная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, ма­териалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; де­нежные активы и др.), характеризуется термином собственный обо­ротный капитал.

Сумму собственного оборотного капитала предприятия рассчи­тывают по следующей формуле:

СК₀₆=ОА-ДЗК₀-КЗК,

где СК₀б — сумма собственного оборотного капитала, сформирован­ного предприятием;

ОА — общая сумма оборотных активов предприятия;

ДЗК₀ — сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для

финансирования оборотных активов предприятия; КЗК — сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.

Управление собственным капиталом связано не только с обес­печением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечива­ющих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления фор­мированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников фор­мирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рис. 10.1.

Рисунок 10.1. Состав основных источников формирования соб­ственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остаю­щейся в распоряжении предприятия, — она формирует преимущест­венную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает при­рост собственного капитала, а соответствено и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних ис­точников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных ос­новных средств и нематериальных активов; однако сумму собствен­ного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются сред­ством его реинвестирования.

В составе внешних источников формирования собственных фи­нансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению пред­приятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств участников) или акционерного ( путем дополнительной эмис­сии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ре­сурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансо­вая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих вне­шних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нема­териальные активы, включаемые в состав его баланса.

Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь в управлением формированием его собственных фи­нансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хо­зяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

Управление формированием собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 10.2.):

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов пред­приятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресур­сов и его соответствия темпам развития предприятия.

• На первой стадии анализа изучаются общий объем формиро­вания собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов при­роста собственного капитала темпам прироста активов и объема реа­лизуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в пред­плановом периоде.

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ФОРМИРОВАНИЕМ СОБСТВЕННЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ

^/Тч! Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде

► Определение общей потребности в собственных

финансовых ресурсах

Оценка стоимости привлечения собственного

I

капитала из различных источников

Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внут­ренних источников

Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников

Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансо­вых ресурсов

Рисунок 10.2. Основные этапы управления формированием собственных финансовых ресурсов предприятия.

• На Второй стадии анализа рассматриваются источники фор­мирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изу­чается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

• На третьей стадии анализа оценивается достаточность соб­ственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель „суммы прироста чистых активов предприятия". Его динамика отража­ет тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными фи­нансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

п _Л*Уск

где П_Сф_Р — общая потребность в собственных финансовых ресур­сах предприятия в планируемом периоде;

П_к — общая потребность в капитале на конец планового пе­риода;

У_ск — планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СК_Н — сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

П_р — сумма прибыли, направляемой на потребление в плано­вом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сум­му собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет как внут­ренних, так и внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из раз­личных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных эле­ментов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разра­ботки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обес­печивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

Метод ускоренной амортизации активной части основных средств увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения уско­ренной амортизации отдельных видов основных средств приводит к соот­ветствующему уменьшению суммы прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутрен­них источников следует исходить из необходимости максимизации со­вокупной их суммы, т.е. из следующего критерия:

ЧП + АО -> СфР_макс, где ЧП — планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

АО — планируемая сумма амортизационных отчислений; СФРмакс — максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внут­ренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в при­влечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле:

ЛСфР_внеш=П_сфр-ДСфР_внут,

— потребность в привлечении собственных финансо­вых ресурсов за счет внешних источников;

— общая потребность в собственных финансовых ре­сурсах предприятия в планируемом периоде;

— сумма собственных финансовых ресурсов, планиру­емых к привлечению за счет внутренних источников.

Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финан­совых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет при­влечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других ис­точников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оп­тимизации основывается на следующих критериях:

а) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привле­чения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования со­бственных ресурсов следует отказаться;

б) обеспечении сохранения управления предприятием первона­чальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Эффективность разработанной политики формирования собствен­ных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента са­

мофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Коэффициент самофинансирования развития предприятия рас­считывается по следующей формуле:

СФР

^Ксф ДА + П_Сфр'

где К_Сф — коэффициент самофинансирования предстоящего разви­тия предприятия;

СфР — планируемый объем формирования собственных финан­совых ресурсов;

ДА — планируемый прирост активов предприятия;

П_Сф_Р — планируемый объем расходования собственных финан­совых ресурсов предприятия на цели потребления.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

• обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

• формированием эффективной политики распределения прибыли (диви­дендной политики) предприятия;

• осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.

Рассмотрим основные особенности и механизмы управления фор­мированием собственных финансовых ресурсов предприятия в разре­зе поставленных задач.