<<
>>

5.6. Условия возникновения и регулирования ДЕФИЦИТА (излишка) ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Дефицит денежных средств негативно сказывается на платежеспособ­ности многих предприятий, порождая кризис неплатежей. Основные последствия дефицита денежных средств:

1) задержки в оплате труда персонала;

2) рост кредиторской задолженности перед поставщиками и бюд­жетной системой государства;

3) увеличение доли просроченной задолженности по кредитам бан­ков в общем объеме ссудной задолженности;

4) снижение ликвидности активов;

5) увеличение длительности производственного цикла из-за перебо­ев в снабжении материальными и энергетическими ресурсами.

Первое, на что следует обратить внимание при решении вопроса о ликвидации дефицита бюджета любого предприятия, — это улучше­ние управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

Управление дебиторской задолженностью включает ускорение обо­рачиваемости и снижение темпов роста дебиторов за счет:

♦ усиления контроля состояния расчетов с покупателями по про­сроченным или отсроченным платежам;

♦ проведения анализа задолженности по отдельным дебиторам с целью выявления постоянных неплательщиков;

♦ пересмотра соотношения продаж в кредит и по предоплате исхо­дя из кредитной истории плательщика; осуществления анализа дебиторской задолженности по видам продукции для выявления невыгодных с точки зрения инкассации денежных средств това­ров;

♦ понижения дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

♦ ориентации на возможно большее количество покупателей для снижения риска неуплаты товара одним или рядом крупных по­купателей;

♦ усиления контроля за соотношением дебиторской и кредитор­ской задолженности и сбалансированности тенденций их измене­ний;

♦ предоставления скидок покупателям при досрочной оплате това­ра для повышения коэффициента инкассации;

♦ рассмотрения возможностей продажи дебиторской задолженно­сти банкам (факторинг)[5].

Определим основные понятия, связанные с управлением дебитор­ской задолженностью. Инкассация денежной наличности — процесс получения денежных средств за реализованную продукцию.

Коэффициент инкассации (Кинк) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидается поступление денежных средств от продаж дан­ного периода.

Установить значения коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений (погашения дебиторской задолженно­сти) прошлых периодов. Коэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в определенном интер­вале времени от момента реализации продукции.

- _ Изменение ДЗ в интервале«

ИНК — Т-Г + > (34)

Продажи месяца с

где Д 3 — дебиторская задолженность; п — первый месяц отгрузки про­дукции; £ — 1-й, 2-й, 3-й и последующие месяцы.

Результатом ускорения дебиторской задолженности является со­кращение общей потребности предприятия в оборотных активах.

Управление кредиторской задолженностью направлено на ускоре­ние ее оборачиваемости (сокращение сроков погашения). Многие предприятия переживают сейчас острый дефицит денежной налично­сти (ликвидных средств). Первыми признаками данного дефицита яв­ляются:

1) отрицательное значение чистого оборотного капитала (оборот­ные активы < краткосрочных обязательств);

2) отрицательный денежный поток (приток денежных средств мень­ше их оттока за период).

Важнейшие причины дефицита денежных средств на предприятиях России показаны на рис. 5.5.

Скидки с цены товара, представляемые поставщиком покупателю при более ранней его оплате, позволяют изготовителю высвободить денежные средства для нового производственного цикла или выгодно инвестировать их до начала нового цикла. При разработке системы скидок следует помнить то, что размер предоставляемой скидки с цены товара (Сл) не должен превышать среднюю ставку по банков­ским кредитам на аналогичный период времени (Сц< Сл). Частичная предоплата товара покрывает издержки изготовителя (на сырье и ма­териалы, оплату труда рабочих).

Полная предоплата позволяет воз­местить все издержки и получить приемлемую прибыль в результате реализации продукции.

С точки зрения притока дополнительных денежных средств управ­ление ассортиментом выпускаемой продукции означает его оптимиза­цию с целью увеличения объема продаж либо продукции с наилучши­ми показателями инкассации.

Причины дефицита денежных средств

1. Кризис неплатежей 1 в народном хозяйстве

1. Падение объема продаж

1.1. Потеря одного или более крупных покупателей

1.2. Недостатки в управлении ассортиментом продукции

2. Высокая доля неденежных форм расчетов в платежном обороте(60-70 %) бартер, взаимозачеты и др.

2. Недостатки в управлении финансами

2.1. Слабое финансовое планирование

2.2. Отсутствие финансовой службы

2.3. Отсутствие управленческого учета

2.4. Недостаточный контроль за затратами

2.5. Низкая квалификация управленческих кадров

3. Сильная конкуренция на отдельных сегментах товарного рынка

4. Постоянный рост цен на энергоносители и транспортные услуги

5. Высокая налоговая нагрузка на товаропроизводителей

6. Высокая стоимость заемных средств(банковских кредитов)

7. Другие причины

Рис. 5.5. Важнейшие причины недостатка денежных средств

на предприятиях России

Рассмотрим варианты решений, которые заключаются в продаже имущества или сдаче его в аренду, что оказывает непосредственное влияние на денежные потоки предприятия (приток и отток денеж­ных средств). Содержание этих решений представлено на рис. 5.6.

Следует иметь в виду, что продажа имущества дает одномоментный приток денежных средств, а аренда — регулярный приток в течение ее срока.

Прежде всего необходимо установить, какие активы способны при­носить потенциальный приток денежной наличности. Для этого целе­сообразно провести инвентаризацию имущества, находящегося в соб­ственности предприятия.

Это необходимо для определения его реальной рыночной стоимости, чтобы принять правильное решение о

Продажа имущества

1. Оценить затраты и выгоды по владению активами

2. Оценить возможные дополнительные (альтернативные) издержки в случае продажи имущества (активов)

3. Рассмотреть налоговые аспекты продажи имущества

Сдача имущества в аренду

1. Оценить реальные условия аренды и возможный доход

от нее______________________

2. Изучить затраты от сдачи имущества в аренду и возможный коммерческий риск

3. Оценить налоговые аспекты арендных отношений

Рис. 5.6. Содержание управленческих решений в случае продажи имущества или сдаче его в аренду

его временном или постоянном отчуждении. Оценка имущества осу­ществляется с помощью доходного, затратного или рыночного (срав­нительного) подходов.

Результаты инвентаризации позволяют определить материально­техническую базу производства и выяснить возможность продажи не­используемых основных средств (включая запасы излишнего оборудо­вания).

Особое внимание следует уделить состоянию материально-производ­ственных запасов. Часто специалисты предприятий придерживаются в управлении оборотными активами политики увеличения объема мате­риальных запасов на случай непредвиденных обстоятельств, полагая, что это лучший способ вложения денежных средств для защиты от инф­ляции. Однако увеличение материальных запасов приводит к оттоку денежных средств и снижению ликвидности баланса предприятия.

Следовательно, при принятии решения об отчуждении тех или иных видов активов желательно учесть все расходы по их отчуждению и соизмерить их с потенциальным доходом от отчуждения. Поэтому необходимо сделать правильный выбор между продажей или сдачей имущества в аренду.

При'принятии решения о способе отчуждения активов целесообраз­но учесть следующие виды затрат и связанных с ними денежных пото­ков:

1) расходы, которые устраняются в любом случае (например, стоимость обслуживания машин, оборудования и транспортных средств);

2) расходы, которые остаются в любом случае (оплата труда персо­нала);

3) расходы, связанные с конкретными действиями по распоряжению имуществом (например, по страхованию активов, сдаваемых в аренду).

Стимулирование притока денежных средств может осуществляться с помощью внешнего финансирования предприятия за счет:

а) торгового кредита;

б) толлинга (давальческого сырья);

в) банковских кредитов;

г) эмиссии акций и коммерческих векселей;

д) факторинга (продажи дебиторской задолженности);

е) краткосрочной аренды.

Основанием для принятия решения о выборе источника финанси­рования должна быть альтернативная стоимость (цена) привлекае­мых средств. Необходимо иметь в виду, что самым дешевым ис­точником финансирования предприятия являются собственные средства (чистая прибыль и амортизационные отчисления). Оптими ­зация собственных средств достигается за счет разработки бюджета доходов и расходов и образования временного лага между моментом формирования денежных средств и моментом оплаты счетов постав­щиков, налогов, погашения кредитов и займов и т. д. Данный способ финансирования преобладает на финансово устойчивых предприя­тиях, имеющих положительное сальдо денежного потока (приток де­нег больше оттока).

Толлинг — это получение платы за услуги, при которой изготовитель получает сырье и материалы бесплатно для обработки и последующего возврата владельцу в форме готовой продукции. Владелец сырья опла­чивает переработчику стоимость выполненной работы. Толлинг дает ис­точник сырья предприятиям, у которых нет денежных средств на его приобретение. Он позволяет увеличить коэффициент использования производственных мощностей. С его помощью постоянные расходы из­готовителя распределяются между толлинговыми и нетоллинговыми операциями, делая последние более выгодными.

В первую очередь доход накапливается у владельца сырья и матери­алов, который продает продукцию конечному потребителю. Перера­ботчику выплачивается только стоимость переработки.

Факторинг — это продажа дебиторской задолженности предприя­тия (обычно со скидкой) специальному агенту — фактору. Продавец задолженности получает от фактора наличные деньги в размере 60­90% от ее общей суммы. В результате повышается ликвидность балан­са предприятия.

Появляется возможность выпуска и продажи готовых изделий новым клиентам. В результате происходит ускорение обора­чиваемости оборотных активов по предприятию в целом. Следует от­метить, что применение факторинга в РФ ограничено в связи с быст­рым обесценением долгов клиентов из-за высокой инфляции. Кроме того, продавец дебиторской задолженности теряет контроль над долж­никами и утрачивает информацию о них.

Временно свободные средства возникают у предприятия вследствие:

1) положительной величины чистого оборотного капитала (оборот­ные активы больше краткосрочных обязательств);

2) превышения притока денежных средств над их оттоком.

Значительный избыток денежных средств (больше 5% от объема оборотных активов) свидетельствует о том, что реально предприятие несет убытки, связанные:

а) с инфляцией и обесценением денег;

б) с упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных де­нежных средств.

Возможные направления вложения свободных денег с целью полу­чения дохода от них:

♦ в производство товаров (услуг), торговлю ими или в иной вид коммерческой деятельности;

♦ в недвижимость;

♦ в материально-производственные запасы;

♦ в предприятия с участием иностранных инвесторов;

♦ в депозиты и вклады;

♦ в корпоративные ценные бумаги известных эмитентов;

♦ в валюту, драгоценные металлы и камни и т. д.

В каждом из возможных вариантов инвестирования свободных де­нежных средств ключевым моментом является принятие решения о целесообразности вложений того или иного вида. Инвестирование свободных денежных средств в любой вид активов базируется на трех принципах: вложения должны быть ликвидными, безопасными и при­быльными для инвестора.

Кроме того, целесообразно учитывать и альтернативную стоимость инвестиций в другие аналогичные объекты, т. е. возможность от упу­щенной выгоды от вложений денежных средств в иные доходные объекты (реальные инвестиционные проекты).

Разработаны специальные методики расчета альтернативной сто­имости инвестиций для различных объектов, базирующиеся на техни­ке компаундинга (наращения) и дисконтирования денежных потоков. Основные формулы для их расчета следующие:

FV

FV=PV х (1 + Г)'; PV = ———, (35)

(1 + Г)

»

где FV— будущая стоимость денежных потоков от объекта инвестиро­вания; РV — настоящая стоимость денежных потоков от объекта инве­стирования; Г — дисконтная ставка, доли единицы; t — расчетный пе­риод, лет.

Для принятия инвестиционных решений разрабатываются бизнес- планы и технико-экономические обоснования проектов, которые оце­ниваются по степени риска, доходности и ликвидности инвестиций.

<< | >>
Источник: Бочаров В.В.. Финансовый анализ. Краткий курс. 2007

Еще по теме 5.6. Условия возникновения и регулирования ДЕФИЦИТА (излишка) ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ:

  1. Тема 5 РЫНОЧНАЯ ЭКОНОМИКА: УСЛОВИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ, СУЩНОСТЬ, ВИДЫ И СТРУКТУРА
  2. Тема 1. ПОНЯТИЕ И УСЛОВИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ПРАВООТНОШЕНИЙ. ИХ ПРИЗНАКИ И ФУНКЦИИ
  3. 5.6. Условия возникновения и регулирования ДЕФИЦИТА (излишка) ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  4. §2. Условия возникновения деликтной ответственности за причинение вреда
  5. § 1. Понятие и условия возникновения обязательств вследствие причинения вреда
  6. § 1. Понятие и условия возникновения обязательств вследствие неосновательного обогащения
  7. § 1. Понятие и условия возникновения обязательств вследствие причинения вреда
  8. 57.1. Понятие и условия возникновения обязательств из причинения вреда жизни и здоровью гражданина
  9. 58.1. Понятие и условия возникновения обязательств из причинения вреда вследствие недостатков товаров, работ или услуг
  10. § 3. Общие условия возникновения обязательств вследствие причинения вреда
  11. § 4. Условия возникновения, изменения и прекращения конституционно-правовых отношений
  12. 15.1. Понятие и условия возникновения правоотношений. Их признаки и функции
  13. 13.1. Понятие и условия возникновения правоотношений. Их признаки и функции
  14. 7.1. Понятие, условия возникновения и виды конкуренции. Совершенная конкуренция и ее сущность
  15. 5.6. Условия возникновения и регулирования дефицита (излишка) денежных средств
  16. Федеральный бюджет. Бюджеты субъектов Российской Федерации. Федеральный бюджет: формирование доходов, условия возникновения расходных обязательств
  17. 1. ОБЪЕКТИВНЫЕ УСЛОВИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ТОВАРНОГО ХОЗЯЙСТВА
  18. 2.3. Правовое регулирование расчетов наличными денежными средствами в сфере агропромышленногопроизводства
  19. Исторические условия возникновения рынка
  20. 7.1. Понятие, условия возникновения и виды конкуренции. Совершенная конкуренция и ее сущность