4.1. Управление оборотным капиталом организации

Оборотный капитал — это капитал организации, вложенный в оборотные активы (оборотные средства), возобновляемые с опре­деленной регулярностью для обеспечения текущей деятельности. Обо­ротный капитал как минимум однократно оборачивается в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год. Под оборачиваемостью капитала в данном случае подразумевается трансформация финансовых ресурсов, происходящая в организации циклически (рис. 4.1).

Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотного капитала, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

Как видно из рис. 4.1 движение оборотных средств организации в процессе операционного цикла проходит четыре основные стадии, последовательно меняя свои формы.

Рис. 4.1. Характеристика движения оборотного капитала в процессе операционного цикла а — денежные средства вкладываются в производственные запасы; б — запасы поступают в производство, в — произведенная продукция поступает на склад, г — готовая продукция отгружается покупателю; д — денежные средства за проданную продукцию поступают на счет продавца; е — денежные средства вновь используются для приобретения сырья и материалов и т.д

На первой стадии денежные средства (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для при­обретения товаров, т.е.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных средств в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потре­бителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассированная, т.е. оплаченная, дебитор­ская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их производственного востребования может храниться ^в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Важнейшей характеристикой операционного (коммерческого) Чикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность -

использования оборотного капитала, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования организацией денежных средств на приобретение входящих запасов материального оборотного капитала до поступления денег от дебиторов за реализован­ную им продукцию.

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжи­тельность операционного цикла организации, имеет вид [4. С. 151]:

ПОЦ-ПОДА+ПОМЗ + ПОЩ + ПОдз, (4.1)

где ПОЦ — продолжительность операционного цикла организации, в днях, ПО_дд — период оборота среднего остатка денежного оборотного капитала (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вло­жений), в днях;

ПО_ш — продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотного капи­тала, в днях;

ПО_гп — продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях, ПОдз — продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.

В процессе управления оборотным капиталом в рамках операцион­ного цикла выделяют две основные составляющие:

■ производственный цикл организации;

■ финансовый цикл (или цикл денежного оборота) организации.

Продолжительность производственного цикла организации опре­деляется по следующей формуле [4. С. 152]:

ППЦ = ПО_см + ПО_нз + ПО_гп, (4.2)

где ППЦ — продолжительность производственного цикла организации, в днях;

ПОсм ^— период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабри­катов, в днях;

ПО _нз — период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПО_гп — период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) организации пред­ставляет собой период полного оборота денежных средств, инве­стированных в оборотный капитал, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные товары и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за реализацию товаров.

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) организации определяется по следующей формуле [4. С. 153]: ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПО_кз, (4.3)

— продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборо­та) организации, в днях;

— продолжительность производственного цикла организации, в днях;

—средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;

— средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Классификация оборотных активов может быть построена по сле­дующим основным признакам (рис. 4.2) [4].

Рис.

4.2. Классификация оборотных активов по основным признакам

Рассмотрим эту классификацию подробнее.

1. По характеру финансовых источников формирования:

валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) —

характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собствен­ного, так и заемного капитала. В составе отчетного баланса организа­ции они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива;

чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) — харак­теризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственно­го и долгосрочного заемного капитала.

ЧОА - ОА - КФО, (4.4)

где ЧОА — сумма чистых оборотных активов организации;

ОА — сумма валовых оборотных активов организации;

КФО — краткосрочные текущие финансовые обязательства организации;

собственные оборотные активы (или собственные оборотные сред­ства) —характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собст­венного капитала организации.

Сумму собственных оборотных активов организации рассчиты­вают по формуле [4. С. 149]:

СОА - ОА - ДЗК - КФО, (4.5)

где СОА — сумма собственных оборотных активов организации;

ОА — сумма валовых оборотных активов организации;

ДЗК — долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы организации;

КФО — краткосрочные (текущие) финансовые обязательства организации.

Если организация не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных средств совпадают.

2. По видам оборотных активов:

запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность организации;

запасы готовой продукции. Этот вид оборотных средств характе­ризует объем выходящих материальных потоков в форме запасов произ­веденной продукции, предназначенной к реализации. В практике к это­му виду оборотных средств добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдель­ным видам продукции в целом).

дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолжен­ности в пользу организации, представленную финансовыми обязатель­ствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.;

денежные активы. На практике к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежного оборотного капитала (так называемый спекулятивный остаток денежных средств);

прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные акти­вы, не включенные в состав вышерассмотренных, если они отражаются в общей их сумме (расходы будущих периодов и т.п.).

3. По характеру участия в операционном процессе: оборотные активы, обслуживающие производственный цикл орга­низации (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавер­шенного производства; запасы готовой продукции);

оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл организации (дебиторская задолженность и др.).

Более подробно дифференциация оборотных активов по этому признаку будет рассмотрена при характеристике производственного и финансового (денежного) циклов организации.

4. По периоду функционирования оборотного капитала: постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой

неизменную их часть, которая не зависит от сезонных и других колеба­ний операционной деятельности организации и не связана с формиро­ванием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения;

переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объ­ема производства и реализации продукции, необходимостью форми­рования в отдельные периоды хозяйственной деятельности организа­ции запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборот­ных средств обычно выделяют максимальную и среднюю их части.

Управление использованием оборотного капитала организации связано с конкретными особенностями формирования его операцион­ного цикла.