4.1. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА В УПРАВЛЕНИИ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Для осуществления своих расходов предприятие должно обеспечивать адекватный приток денежной массы в виде выручки от продаж, поступления дивидендов, получения временных заемных денежных средств. Таким образом, деятельность предприятия является объективной предпосылкой возникновения движения денежных средств.

Целью управления денежными активами является определение оптимально­го остатка денежных средств, необходимых для расчета по своим неотложным финансовым обязательствам, а также определение инвестиционных возмож­ностей осуществления краткосрочных финансовых вложений.

Объектами финансового управления являются денежные средства (в кассе, на банковских счетах, в пути) и их резервы в форме текущих финансовых инвестиций в денежные инструменты и их эквиваленты.

Денежные средства — активы, выраженные в денежных единицах, такие как деньги в кассе или дебиторская задолженность. Эквивалентами денежных средств являются краткосрочные финансовые инвестиции, которые могут быть свободно конвертированы в известную сумму средств и имеют незначи­тельный риск изменения стоимости. Обычно такими эквивалентами являются высоколиквидные инвестиции в ценные бумаги на срок, который не превышает 3 месяца (казначейские векселя, депозитные сертификаты).

В процессе осуществления всех видов финансовых и хозяйственных опе­раций предприятия генерируют движение денежных средств в форме их по­ступления или расходования. Это движение денежных средств функциони­рующего предприятия представляет собой непрерывный во времени процесс и определяется понятием «денежный поток».

Под денежными потоками понимают поступления и выплаты денежных средств и их эквивалентов.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распреде­ленных во времени поступлений и выбытия денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью.

Поступление (приток) денежных средств называется положительным де­нежным потоком, выбытие (отток) денежных средств — отрицательным денеж­ным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду деятельности или по хозяйственной деятельности организации в целом называется чистым денежным потоком.

Ключевыми принципами управления денежными активами являются:

поддержание оптимального остатка денежных средств для осуществления беспрерывной деятельности;

создание резерва свободных денежных средств для компенсации расходов: возможного расширения объемов деятельности; непредвиденных и возможных потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности;

учет диапазона сезонных изменений остатка денежных средств;

своевременная трансформация свободных денежных средств в высоколик­видные финансовые инвестиции и их обратная конвертация для пополнения остатка денежных средств;

формирование инвестиционного остатка денежных средств с целью осу­ществления эффективных краткосрочных финансовых вложений в отдельные сегменты рынка денег.

Управление денежными активами необходимо рассматривать как последо­вательный процесс постановки заданий и их выполнения, который включает реализацию таких этапов:

1) планирование и прогнозирование денежных потоков и составление со­ответствующих внутренних финансовых документов (бюджет денежных по­токов, а также расчеты плановых показателей о движении денежных средств, платежный календарь и др.);

2) имплементация бюджета денежных потоков как неотъемлемой состав­ляющей системы бюджетирования на предприятии;

3) финансовый контроль выполнения бюджета денежных потоков и пла­новых показателей о движении денежных средств;

4) осуществление корректировки плановых величин денежных активов со­ответственно изменению внешних и внутренних условий реализации плана.

На каждом из определенных этапов используются специфические методы управления, которые отвечают потребностям соответствующего этапа.

Планирование и прогнозирование денежных потоков являются составными элементами внутрифирменного финансового прогнозирования и планирования в компании, путем внедрения которых достигается согласованность величины ожидаемых денежных потоков с потребностями финансового обеспечения отдельных хозяйственных операций предприятия в рамках операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности.

Основными инструментами планирования и прогнозирования денежных потоков являются:

— бюджетирование — разработка кассового бюджета;

— планирование ликвидности предприятия;

— составление платежного календаря, в том числе календаря налоговых платежей;

— калькуляция потребности компании в капитале, ее сравнение и согласо­вание с плановыми показателями движения денежных средств от всех видов деятельности;

— формирование прогнозных показателей движения денежных средств предприятия.

Имплементация результатов финансового планирования и прогнозирова­ния предусматривает осуществление финансово-хозяйственной деятельности предприятия соответственно запланированным параметрам и может включать такие операции:

определение цен на продукцию, товары, услуги предприятия; определение политики денежных расчетов предприятия с покупателями и поставщиками;

привлечение необходимого дополнительного капитала в распоряжение компании;

реализация других мероприятий, направленных на мобилизацию финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников (дезинвестиции, взыскание дебитор­ской задолженности, рефинансирование долговых требований к третьим лицам);

другие хозяйственные операции, направленные на выполнение финансового плана.

Этот этап управления денежными потоками компании неразрывно связан с организацией финансового контроллинга и корректировки прогнозных и плановых показателей.

Корректировка отдельных показателей финансовых прогнозов и системы бюджетов компании в соответствии с изменениями внешних и внутренних факторов предполагает:

пересмотр целевых (прогнозных и плановых) показателей денежных по­токов компании;

отсрочку формирования выходящих денежных потоков (например, про­лонгация задолженности, реструктуризация долгов);

инкассацию отсроченных входных денежных потоков (например, рефинан­сирование долговых требований к третьим лицам).

В соответствии с принципами управления формируют систему методов управления денежными потоками, в частности: анализ денежных потоков;

планирование и оптимизация;

контроль за движением денежных средств;

учет и отчетность.

Приведенные методы управления денежными потоками являются одновре­менно этапами процесса управления в целом (рис. 4.1), каждый из которых является исходным для другого.

Рис. 4.1. Взаимосвязь этапов и методов управления денежными потоками

Значимость анализа денежных потоков, создающего основу для формирова­ния эффективной политики и принятия управленческих решений, обусловлена рядом причин:

— денежные потоки обслуживают функционирование организации прак­тически во всех аспектах деятельности;

— оптимальные денежные потоки обеспечивают финансовую устойчивость и платежеспособность организации;

— рационализация денежных потоков способствует достижению ритмич­ности производственно-коммерческого процесса организации;

— эффективное управление денежными потоками сокращает потребность организации в привлечении заемного капитала;

— оптимизация денежных потоков является предпосылкой ускорения обо­рачиваемости капитала организации в целом;

— рациональное использование высвободившихся денежных средств в ре­зультате оптимизации денежных потоков способствует расширению масштабов производства и росту выручки, получению дополнительных доходов.

Цель анализа денежных потоков — получение необходимого объема их параметров, дающих объективную, точную и своевременную характеристику направлений поступления и расходования денежных средств, объемов, состава, структуры, объективных и субъективных, внешних и внутренних факторов, оказывающих различное влияние на изменение денежных потоков.

Задачами анализа денежных потоков организации являются:

— оценка оптимальности объемов денежных потоков организации;

— оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности;

— оценка состава, структуры, направлений движения денежных средств;

— оценка динамики потоков денежных средств;

— выявление и измерение влияния различных факторов на формирование денежных потоков;

— выявление и оценка резервов улучшения использования денежных средств;

— разработка предложений по реализации резервов повышения эффектив­ности использования денежных средств.

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации в разрезе отдельных источ­ников. Целесообразно сопоставлять темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж с показателями прибыли. Особое внимание необходимо уделить соотношению источников образования положительного денежного потока — внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов) выявлению степени зависимости от внешних источников.

Второй этап— изучение динамики объема отрицательного денежного потока организации, а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

На третьем этапе анализируется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему. Анализ динамики чистого денежного потока дает возможность оценить сбалансированность производственно-финансовой деятельности.

В процессе четвертого этапа анализа определяются роль показателя чи­стой прибыли в формировании чистого денежного потока, влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период величин остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, сумм начисленной амортизации, созданных резервов.

Особое место уделяется характеристике качества чистого денежного по­тока, т. е. показателям структуры источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока характеризуется ростом удель­ного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж и снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный поток, значительная часть которого получена за счет роста цен продаж, связанного с инфляционными процессами, доходов от внереализационных операций, чрезвычайных доходов.

На пятом этапе проводится коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов осуществляется моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения резервов роста эффективности управ­ления денежными потоками.