СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ

Агрессивная дивидендная политика — один из возможных типов осу­ществляемой акционерной компанией дивидендной политики, который предусматривает постоянный рост выплаты дивидендов (как правило, в твердо установленном проценте их прироста к размеру предшествующего периода) вне зависимости от результатов финансовой деятельности.

Агрессивная инвестиционная политика — один из типов полити­ки инвестирования, осуществляемой организацией, который направ­лен на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в бли­жайшем периоде. При осуществлении этой политики оценке и учету уровня инвестиционного риска и возможностям роста рыночной стои­мости организации в перспективе отводится вспомогательная роль.

Агрессивная кредитная политика — форма кредитной деятель­ности организации, ставящая приоритетной целью максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения продажи продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции.

Агрессивная политика финансирования — один из типов поли­тики финансирования активов, осуществляемой организацией, кото­рый предусматривает, что за счет собственного и долгосрочного заем­ного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, в то время как оборотные активы должны финансироваться за счет привлечения краткосрочного заемного капитала (по принципу: теку­щие активы должны формироваться преимущественно за счет текущих финансовых обязательств).

Агрессивная политика формирования оборотных активов — под­ход к формированию оборотных активов, заключающийся в миними­зации всех форм страховых резервов по отдельным их видам.

Активы — контролируемые организацией экономические ресур­сы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, харак­теризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью

и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в про­цессе использования связан с факторами времени, риска и ликвидности.

Активы внеоборотные (долгосрочные) — совокупность имуще­ственных ценностей организации, многократно участвующих в процессе ее хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию исполь­зованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имуще­ственные ценности (активы) всех видов со сроком использования более одного года.

Активы ликвидные — группа активов организации, которая быстро может быть конверсирована в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей (балансовой) стоимости с целью своевременного обеспе­чения платежей по текущим финансовым обязательствам.

Активы материальные — группа активов организации, имеющая вещественную (материальную) форму. В группу материальных акти­вов организации входят основные средства; незавершенное строитель­ство; оборудование, предназначенное к монтажу; производственные запасы сырья и материалов; запасы малоценных и быстроизнашива­ющихся предметов; объем незавершенного производства; запасы гото­вой продукции, предназначенной к реализации.

Активы неликвидные — группа активов организации, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей теку­щей (балансовой) стоимости лишь по истечении значительного перио­да времени. В современной практике финансового менеджмента к этой группе активов относят основные средства; незавершенное строитель­ство; оборудование, предназначенное к монтажу; нематериальные акти­вы; долгосрочные финансовые инвестиции; расходы будущих периодов.

Активы нематериальные — группа активов организации, не име­ющая вещественной формы, включающая объекты интеллектуальной, в том числе промышленной собственности. К этой группе активов орга­низации относят гудвилл; приобретенные организацией права пользо­вания отдельными природными ресурсами, программными продукта­ми, товарными знаками, патентами, ноу-хау и другими аналогичными видами имущественных ценностей, определенными соответствующим законодательством и отражаемыми в балансе организации.

Активы оборотные (текущие) — совокупность имущественных ценностей организации, обслуживающих текущий хозяйственный про­цесс и полностью потребляемых в течение одного операционного (про­изводственно-коммерческого) цикла.

1

Активы финансовые — группа активов организации, находящаяся в форме наличных денежных средств и различных финансовых инст­рументов, принадлежащих организации. К этой группе активов относят денежные активы и их эквиваленты в национальной и иностранной валюте, дебиторскую задолженность, краткосрочные и долгосрочные финансовые инвестиции организации.

Активы чистые — совокупность имущественных ценностей (акти­вов) организации, сформированных за счет собственного капитала.

Альтернативные издержки — потенциальный инвестиционный доход, упущенный инвестором в результате отказа от вложения капи­тала в альтернативный объект (инструмент) инвестирования.

Амортизационная политика — составная часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении амортизационными отчислениями от используемых основных средств и нематериальных активов с целью их реинвестиро­вания в производственную деятельность. Основу амортизационной политики организации составляет применение различных методов амортизации активов.

Б

Безрисковая норма доходности — норма доходности по финан­совым (инвестиционным) операциям, по которым отсутствует реаль­ный риск потери капитала или дохода. Этот показатель используется обычно как основа расчета реальной нормы доходности по финансо­вой операции с учетом премии за риск.

Бюджет — оперативный финансовый план, разрабатываемый обычно в рамках до одного года, отражающий расходы и поступления средств по отдельным финансовым операциям или инвестиционным проектам. Разработка бюджетов характеризуется термином «бюджети­рование» и направлена на решение двух основных задач: а) определе­ние объема и состава расходов; б) обеспечение покрытия этих расхо­дов финансовыми ресурсами из различных источников. В практике финансового менеджмента используются три основных вида бюдже­тов: текущий (операционный), финансовый и инвестиционный.

В

Валовой денежный поток — вся совокупность поступления или 'I расходования денежных средств организации в рассматриваемом | периоде в разрезе отдельных временных интервалов.

Валовые инвестиции — общий объем инвестиционных ресурсов во всех их формах, направленных в определенном периоде на осуще­ствление реального и финансового инвестирования.

Вексель — ценная бумага, подтверждающая безусловное денеж­ное обязательство должника (векселедателя) уплатить в установлен­ный срок указанную сумму денег владельцу векселя (векселедержате­лю). В зависимости от характера обращения различают вексель простой и переводной. Простой вексель содержит простое и ничем не обуслов­ленное обязательство векселедателя о его оплате владельцу векселя в указанный срок; простой вексель не может быть переведен на третье лицо путем индоссамента. Переводной вексель может содержать пись­менный приказ его держателя, адресованный векселедателю, об уплате указанной суммы денег третьему лицу (путем индоссамента).

Вексельная ставка — процентная ставка, по которой вексель учи­тывается банком. Она позволяет определить стоимость векселя в теку­щий момент по отношению к его стоимости в предусмотренный день погашения. Размер вексельной ставки зависит от надежности векселя, т.е. уровня кредитного риска, которому подвергается его покупатель. Первоклассные финансовые векселя, эмитированные ведущими бан­ками, учитываются по более низкой вексельной ставке, чем товарные векселя, эмитированные организациями с неустойчивым финансовым состоянием.

Венчурная компания — компания-посредник, формирующая вен­чурный капитал за счет средств инвесторов, приемлющих риск.

Венчурное финансирование — финансирование инвестиционных проектов за счет венчурного капитала.

•«Венчурный» капитал; рисковый капитал — капитал, инвести­рованный в проекты с высоким (по сравнению со среднерыночным) уровнем риска. При успешной реализации этих инвестиционных про­ектов венчурный капитал приносит более высокую прибыль его вла­дельцу.

Вероятность финансового риска — измеритель частоты возмож­ного наступления неблагоприятного события, вызывающего финансо­вые потери организации.

Вертикальный (структурный) финансовый анализ — одна из си­стем финансового анализа, базирующаяся на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности организации. В процес­се осуществления этого анализа рассчитываются удельные веса отдель­ных структурных составляющих агрегированных в отчетности финан­совых показателей.

Внешнее страхование финансовых рисков — страхование отдель­ных финансовых рисков организации специальными страховыми ком­паниями (страховщиками) в полном объеме или частично. Критерием выбора страховщика в процессе внешнего страхования финансовых рисков является рейтинг страховой компании и перечень оказываемых ею услуг по страхованию конкретных видов этих рисков.

Возвратный лизинг — хозяйственная операция организации, пре­дусматривающая продажу основных средств финансовому учреждению (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным полу­чением этих основных средств организацией в оперативный или финан­совый лизинг. В результате этой операции организация получает финансовые средства, которые она может использовать на другие цели.

д

Делистинг — исключение эмитированной ценной бумаги, котиру­емой на бирже, из регистрационного списка в связи с невыполнением отдельных требований листинга.

Денежные активы — совокупная сумма денежных средств органи­зации, находящихся в ее распоряжении на определенную дату и пред­ставляющих собой ее активы в форме готовых средств платежа (т.е. в форме абсолютной ликвидности).

Денежный поток организации — совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода поступлений и выплат денежных средств, генерируемых ее хозяйственной деятель­ностью, движение которых связано с факторами времени, риска и лик­видности.

Дефицитный денежный поток — характер денежного потока орга­низации, при котором поступление денежных средств существенно ниже ее реальных потребностей в целенаправленном их расходовании.

Диверсификация — разнообразие форм деятельности, видов това­ров и услуг, групп используемых финансовых инструментов с целью минимизации финансовых рисков.

Дивидендная политика — часть общей финансовой стратегии акционерного общества, заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой частями полученной им при­были с целью обеспечения роста рыночной стоимости акций.

Дивиденды — периодические выплаты текущего дохода владель­цам акции, осуществляемые за счет прибыли акционерной компании.

Дисконтирование стоимости — процесс приведения будущей стоимости денег (финансового инструмента) к настоящей их стоимости.

Процесс дисконтирования стоимости осуществляется как по простым, так и по сложным процентам.

Дюпонова система финансового анализа — система углубленного интегрального финансового анализа деятельности организации, осно­вой которого является модель Дюпона. Эта система финансового ана­лиза предусматривает разложение показателя «коэффициент рента­бельности активов» на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе.

Ж

Живые оборотные активы — термин, характеризующий наибо­лее ликвидную часть оборотных активов, обеспечивающую покрытие текущих финансовых обязательств. Живые оборотные активы пред­ставляют собой разность между общей суммой текущих активов и сум­мой запасов товарно-материальных ценностей всех видов, а также рас­ходов будущих периодов.

Жизненный цикл организации — общий период времени от начала деятельности организации до естественного прекращения ее существо­вания или возрождения на новой основе (с новым составом владель­цев и менеджеров, с принципиально новой продукцией, технологией и т.п.). В теории жизненного цикла организации выделяют обычно шесть основных стадий: «Рождение», «Детство», «Юность», «Ранняя зрелость», «Окончательная зрелость», «Старение».

3

Заемный капитал, заемные финансовые средства — привлекаемые для финансирования развития организации на возвратной основе денеж­ные средства и другое имущество. Заемный капитал классифицируется по видам, срокам использования и другим признакам. Все формы заемно­го капитала, используемого организацией, представляют собой его финан­совые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Залог — форма обеспечения финансовых обязательств, основан­ная на праве одного лица сохранять в своей собственности имущество, принадлежащее другому лицу, пока его финансовые претензии к вла­дельцу этого имущества не будут удовлетворены. Предметом залога могут быть как имущество, так и имущественные права.

И

Идентификация финансовых рисков — процесс установления перечня основных видов финансовых рисков, присущих деятельности

конкретной организации. Идентификация финансовых рисков явля­ется необходимой предпосылкой оценки их уровня.

Избыточная доходность актива — разность между ожидаемой доходностью рассматриваемого инвестиционного актива и доходностью безрискового актива, характеризующая размер требуемой «премии за риск».

Избыточный денежный поток — характер денежного потока орга­низации, при котором поступление денежных средств существенно превышает реальную потребность организации в целенаправленном их расходовании.

Издержки банкротства — потенциальная величина возможных потерь предоставляемого организации заемного капитала в процессе ожидаемого ее банкротства и ликвидации, генерируемых высокой долей использования ею заемных финансовых средств.

Иммобилизация оборотных активов — отвлечение оборотных активов для операций, связанных с финансированием основных средств, нематериальных активов, портфеля долгосрочных финансо­вых вложений и т.п. Такая иммобилизация может быть оправдана при существенном ускорении оборота оборотных активов, значительном снижении объема операционной (производственно-коммерческой) дея­тельности и в других аналогичных случаях, определяющих сокраще­ние потребности в оборотных активах. Если же потребность организа­ции в оборотных активах не сокращается, то их иммобилизация приводит к снижению уровня платежеспособности и нарушению опе­рационного цикла.

Иммунизация инвестиционного портфеля — один из видов стра­тегии финансового инвестирования в долговые ценные бумаги (цен­ные бумаги с фиксированным доходом), направленной на уменьшение процентного риска по портфелю таких фондовых инструментов. Суть этой стратегии состоит в подборе в портфель долговых ценных бумаг с периодом погашения, в рамках которого процентная ставка на финан­совом рынке прогнозируется неизменной. Это связано с тем, что рост процентной ставки на финансовом рынке вызывает снижение рыноч­ной стоимости таких фондовых инструментов.

Инвестиции организации — вложение капитала во всех его фор­мах в различные объекты (инструменты) хозяйственной деятельности организации с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление кото­рого базируется на рыночных принципах и связано с факторами вре­мени, риска и ликвидности. Инвестиции являются главной формой Шт реализации корпоративной стратегии.

Инвестиции с фиксированным доходом — вложение капитала в объекты инвестирования с заранее предусмотренной фиксированной ставкой доходности. К числу таких объектов инвестирования относятся облигации, сберегательные сертификаты, векселя, привилегированные акции, депозитные вклады и др.

Инвестиционная политика — часть общей финансовой стратегии организации, заключающаяся в выборе и реализации наиболее выгод­ных путей расширения и обновления ее активов с целью обеспечения основных направлений ее экономического развития.

Инвестиционная привлекательность — обобщающая характерис­тика преимуществ и недостатков инвестирования отдельных направ­лений и объектов с позиции конкретного инвестора. В процессе иссле­дования этих характеристик формируется уровень инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики, отдельных регио­нов, отдельных региональных проектов, отдельных финансовых (фон­довых) инструментов инвестирования и т.п.

Инвестиционные ресурсы — совокупность денежных средств и инвестиционных товаров, формируемых с целью финансирования инвестиционной деятельности организации в предстоящем периоде. Инвестиционные ресурсы организации формируются за счет различ­ных источников, которые принято подразделять на собственные и заем­ные, внутренние и внешние.

Инвестиционный климат — система правовых и экономических условий осуществления инвестиционной деятельности в стране отдель­ными субъектами хозяйствования, существенно влияющая на уровень доходности и риска их инвестиционных операций.

Инвестиционный мультипликатор — коэффициент (множитель), показывающий во сколько раз может увеличиться сумма националь­ного дохода в результате роста объема реальных инвестиций в стране. В количественном выражении он является показателем, обратным инвес­тиционному акселератору.

Инвестиционный портфель — целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, пред­назначенная для реализации инвестиционной политики организации в предстоящем периоде (в более узком, но наиболее часто употребля­емом значении — совокупность фондовых инструментов, сформирован­ных инвестором).

Инвестиционный проект — документально оформленное прояв­ление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, преду­сматривающее вложение капитала в определенный объект реального

инвестирования, направленное на реализацию детерминированных во времени определенных инвестиционных целей и получение плани­руемых результатов.

Инвестиционный процесс — совокупность всех действий инвес­тора при осуществлении инвестирования по отдельным его стадиям. При осуществлении реальных инвестиций инвестиционный процесс состоит из трех стадий: прединвестиционной, инвестиционной и пост­инвестиционной (эксплуатационной).

Инвестиционный риск — вероятность возникновения непредви- ' денных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности организации. Так как отдельные виды инвестиционных рисков связа­ны с возможной потерей капитала инвестора, они относятся к группе наиболее опасных (часто катастрофических) рисков.

Инвестор — субъект предпринимательской деятельности, который принимает решение о вложении собственного, заемного или привле» ченного капитала в объекты инвестирования. В соответствии с действу­ющим законодательством все инвесторы независимо от форм собствен­ности и организационно-правовых форм хозяйствования имеют равные права в осуществлении инвестиционной деятельности; самостоятель­но определяют цели, направления, виды и объемы инвестиций; при­. влекают для их реализации на договорной основе любых участников к инвестиционной деятельности (образуя с ними инвестиционный пул). К В зависимости от целей инвестирования выделяют стратегических Ж и портфельных инвесторов, а в зависимости от направленности хозяй- ■ ственной деятельности — институциональных и индивидуальных инве- № сторов.

К Инкассо — получение денег по финансовому обязательству пла-

ш телыцика путем предъявления ему соответствующего платежного № документа. Инкассирование платежных документов осуществляется В обычно через банковские учреждения.

К Институциональный инвестор — финансовый посредник, акку-

В мулирующий средства индивидуальных инвесторов и осуществляющий В инвестиционную деятельность, специализированную, как правило, В на операциях с ценными бумагами. Важнейшими институциональны- В ми инвесторами выступают инвестиционные компании, инвестицион- В ные фонды и т.п.

В Инструменты денежного рынка — инструменты, с помощью кото­В рых осуществляются основные операции с денежными активами орга- В низации. К основным инструментам денежного рынка относятся пла­В тежные документы, депозитные вклады, финансовые кредиты и др.

Инструменты фондового рынка — инструменты, с помощью кото­рых осуществляются операции на фондовом рынке. К основным инст­рументам фондового рынка относятся акции, облигации, сберегатель­ные сертификаты, инвестиционные сертификаты (первичные фондовые инструменты или фондовые инструменты первого порядка), опционы, фьючерсные контракты, форвардные контракты, свопы и другие дери- вативы (производные фондовые инструменты или фондовые инст­рументы второго порядка).

Интегрированный производный инструмент — производная цен­ная бумага, которая является составной частью гибридного (комбини­рованного) финансового инструмента (включающего как производный инструмент, так и базисный актив).

Инфляционный риск — один из видов финансовых рисков, заклю­чающийся в возможности обесценения денежных активов, а также доходов и прибыли организации в связи с инфляционными процесса­ми в экономике страны.

Источники формирования финансовых ресурсов — совокупность источников формирования дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающий развитие организации. Эти источники подразделяются на собственные и заемные, внешние и внут­ренние.

К

Капитал — накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовле­каемый его владельцами в экономический процесс как инвестицион­ный ресурс и фактор производства с целью получения дохода.

Капитализация — перевод вновь сформированных доходов (или определенной их части) в капитал. В финансовом менеджменте наи­более распространенными операциями капитализации доходов являются капитализация чистой прибыли (направление определенной ее части на производственное развитие), капитализация чистого денежного потока от инвестиций, капитализация суммы депозитного процента (его направление на прирост депозитного вклада), капитализация дивидендов (путем осуществления дивидендных выплат в форме новых акций) и др.

Капиталоемкость — удельный расход капитала на осуществление какой-либо деятельности, проведение каких-либо типичных финансо­вых операций и т.п.

Капитальные вложения — одна из основных форм реальных инве­стиций в воспроизводство основных средств организации. Капиталь- ¹ ные вложения в основные средства осуществляются в форме нового строительства, реконструкции, модернизации и капитального ремонта. ■ Капитальный актив — определенный вид имущественной цен­; ности организации, использование которой генерирует текущий доход ; или обеспечивает прирост капитала.

; Капитальный бюджет — форма представления результатов теку­щего или оперативного финансового плана капитальных вложений ; (финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта), раз­рабатываемого на этапе осуществления нового строительства, рекон­струкции и модернизации основных средств, приобретения новых видов ' оборудования и нематериальных активов и т.п. Он состоит из двух раз­' делов: 1) капитальные затраты (затраты на приобретение внеоборот- , ных активов); 2) источники поступления средств (инвестиционных | ресурсов).

I Катастрофический финансовый риск — риск, связанный с веро- Р ятностью потери всего собственного капитала или значительной его части и вызывающий реальную угрозу банкротства организации. В наи­большей степени такой уровень риска возникает при осуществлении сомнительных инвестиционных операций.

Качество чистого денежного потока — обобщенная характеристи­ка основного источника роста чистого денежного потока организации. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется его воз­растанием за счет чистой прибыли от операционной деятельности в первую очередь за счет роста выпуска продукции и снижения ее себе­стоимости.

Клиринг — система безналичных расчетов, основанная на зачете взаимных финансовых требований и обязательств. Клиринговый метод расчетов широко используется в биржевой торговле при расче­тах за товары, ценные бумаги, деривативы. В этом случае все платеж­ные требования передаются в расчетную палату биржи, которая высту­пает как третья сторона в сделках, т.е. в роли покупателя по отношению к любому члену биржи — продавцу и в роли продавца по отношению к любому члену биржи — покупателю. При этом покупатели и продав­цы принимают на себя расчетные обязательства не друг перед другом, а перед расчетной палатой биржи. Расчеты по фьючерсным и опцион­ным сделкам на всех ведущих биржах мира осуществляются исключи­тельно на клиринговой основе.

Ковариация — статистическая характеристика, иллюстрирующая меру сходства двух рассматриваемых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений. В финансовом менеджменте расчет ковариа- ции осуществляется в процессе оценки уровня портфельного риска и подбора в него активов, которые сводят несистематический риск инвес­тиционного портфеля к минимуму (за счет включения в него активов с разной амплитудой колебаний). Оценка ковариации осуществляется на основе коэффициента корреляции.

Компенсационный лизинг — лизинговая сделка, предусматрива­ющая возможность осуществления лизинговых платежей организа­ции — лизингополучателя в форме поставок продукции (товаров и ус­луг), производимой при использовании лизингуемых активов.

Компенсационный остаток денежных активов — неснижаемый резерв денежных активов, хранящихся на расчетном счете клиента в банке, как одно из условий выдачи ему бланкового (необеспеченного) кредита или предоставления широкого спектра банковских услуг.

Конверсия валюты — обмен одной валюты на другую по действу­ющему валютному курсу.

Конвертируемость валюты — возможность законного обмена одной валюты на другую. По этому признаку различают валюту: а) сво­бодно конвертируемую; б) ограниченно конвертируемую; в) неконвер­тируемую.

Консервативная дивидендная политика — один из возможных определяющих принципов осуществляемой акционерной компанией дивидендной политики, в соответствии с которым приоритетной целью распределения прибыли является удовлетворение потребности в ней для производственного развития (а не для текущего потребления в форме дивидендных выплат). В этом случае более высокими темпа­ми растет стоимость чистых активов акционерного общества, а следо­вательно, и рыночная стоимость акций.

Консервативная инвестиционная политика — один из типов поли­тики инвестирования, осуществляемой организацией, который направ­лен на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели. При осуществлении этой политики инвестор не стремится ни к макси­мизации размера текущего дохода от инвестиций, ни к максимизации прироста капитала (и соответственно, максимизации темпов роста рыночной стоимости капитала), а заботится преимущественно о без­опасности своих вложений. Формой реализации такой политики явля­ется формирование консервативного инвестиционного портфеля.

Консервативная кредитная политика — форма кредитной дея­тельности организации, ставящая приоритетной целью минимизацию его кредитного риска.

Консервативная политика финансирования — один из типов политики финансирования активов, осуществляемых организацией,

который предусматривает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны полностью финансироваться внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов (неснижаемый их раз­мер) и определенная доля переменной части оборотных активов (той их суммы, которая связана с сезонным возрастанием объема деятель­ности организации). Такая модель финансирования активов обеспечи­вает высокий уровень финансовой устойчивости организации в про­цессе его развития, однако вызывает чрезмерно высокую долю используемого собственного капитала (что снижает эффективность его использования).

Консервативная политика формирования оборотных активов — подход к формированию оборотных активов организации, заключа­ющийся в обеспечении полного удовлетворения потребности во всех их видах и создании высоких страховых размеров.

Консервативный инвестиционный портфель — сформированная совокупность ценных бумаг и других финансовых инструментов порт­феля, реализующая консервативную инвестиционную политику орга­низации. Формирование консервативного инвестиционного портфеля осуществляется по критерию минимизации уровня инвестиционных рисков. Такой портфель практически исключает использование финан­совых инструментов, уровень риска по которым превышает средне­рыночный. При этом минимизация портфельного риска может быть частично обеспечена и за счет эффекта ковариации. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает высокий уровень надежности (безопасности) инвестиций.

Консигнация — вид внешнеэкономической комиссионной опера­ции, при которой поставщик (консигнант) отгружает товары на склад торговой организации (консигнатора) с поручением реализовать его. Расчеты с консигнантом осуществляются лишь после того, как постав­ленный товар реализован. Консигнация рассматривается как один из видов товарного (коммерческого) кредита, который носит для орга­низации-консигнатора самый безопасный в финансовом отношении характер.

Консолидация акций — эмиссионная операция, заключающаяся в том, что компания-эмитент обменивает несколько ранее выпущен­ных акций на одну новую, соблюдая стоимостной паритет их обмена. В результате этого обмена количество акций компании, находящихся в обращении, уменьшается. По своему экономическому содержанию консолидация акций противоположна операции их дробления — сплиту.

Консолидированная финансовая отчетность — объединенная отчетность о результатах финансовой деятельности материнской

компании и подчиненных ей самостоятельных дочерних организации. В ней отражаются перекрестные взаимные финансовые требования' и финансовые обязательства, агрегированные активы и используемый капитал. Консолидированная финансовая отчетность готовится и сохра­няется материнской компанией.

Контрольный пакет акций — количество акций, обеспечивающее их владельцу право осуществлять фактический контроль над деятель­ностью акционерного общества. При высокой концентрации акционер­ного капитала контрольный пакет акций составляет не менее 51% общей его суммы. В условиях широкой диверсификации акционерного капи­тала контрольный пакет акций может составлять 20—30% общей сум­мы капитала.

Концентрация финансовых рисков — высокий уровень сосредо­точения финансовой деятельности организации на небольшом числе финансовых операций, создающий угрозу критического и катастрофиче­ского финансовых рисков. Основным средством преодоления негатив­ных последствий концентрации финансовых рисков является их дивер­сификация.

Конъюнктура финансового рынка — система факторов (условий), характеризующих текущее состояние спроса, предложения, цен и уров­ня конкуренции на финансовом рынке в целом или отдельных его сегментах. Для конъюнктуры финансового рынка в целом и отдельных его сегментов характерны следующие четыре стадии: подъем конъюнк­туры, конъюнктурный бум, ослабление конъюнктуры, конъюнктурный спад.

Корпоративные права — право собственности на долю (пай) в уставном фонде (акционерном капитале) юридического лица, вклю­чая права на управление, получение соответствующей части прибыли такого юридического лица, а также доли активов в случае его ликвида­ции в соответствии с законодательством.

Корпоративные ценные бумаги — ценные бумаги, эмитируемые организациями (акции, облигации, векселя и т.п.).

Котируемая ценная бумага — ценная бумага, допущенная к обра­щению на конкретной фондовой бирже после процедуры ее листинга.

Коэффициент Кука — коэффициент уровня платежеспособности банков и других финансово-кредитных учреждений. Он определяет соот­ношение между собственными активами и обязательствами банка. При этом состав требований банка оценивается с учетом степени их риска.

Коэффициенты оценки оборачиваемости активов — система показателей производственно-коммерческой активности организации,

характеризующая, насколько быстро сформированные активы обора­чиваются в процессе ее хозяйственной деятельности. Для оценки обо­рачиваемости активов используются следующие основные показате-

ли: количество оборотов активов в рассматриваемом периоде, период оборота активов в днях.

Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала — система показателей финансовой активности организации, характеризующая, насколько быстро сформированный капитал оборачивается в процессе его хозяйственной деятельности. Для оценки оборачиваемости капи­тала используются следующие основные показатели: количество оборотов капитала в рассматриваемом периоде, период оборота капи­тала в днях.

Коэффициенты оценки платежеспособности организации —

система показателей, характеризующих способность организации свое­временно расплачиваться по своим финансовым обязательствам в зави­симости от состояния ликвидности ее активов. Проведение такой оценки требует предварительной группировки активов организации по уровню ликвидности, а ее финансовых обязательств — по срочности погашения. Для оценки платежеспособности организации использу­ются следующие основные показатели: коэффициент абсолютной пла­тежеспособности («кислотный тест»), коэффициент промежуточной платежеспособности, коэффициент текущей платежеспособности.

Коэффициенты оценки рентабельности (прибыльности) — систе­ма показателей, характеризующих способность организации генериро­вать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятель­ности и определяющих общую эффективность использования активов и вложенного капитала. Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели: коэффициент рентабельности акти­вов (коэффициент экономической рентабельности), коэффициент рен­табельности собственного капитала (коэффициент финансовой рента­бельности), коэффициент рентабельности реализации продукции (коэффициент коммерческой рентабельности), коэффициент рента­бельности текущих затрат и др.

Коэффициенты оценки финансовой устойчивости организа­ции — система показателей, характеризующих структуру используемого капитала организации с позиций степени финансовой стабильности его развития в предстоящем периоде. Для проведения такой оценки исполь­зуются следующие основные показатели: коэффициент автономии, коэффициент финансирования, коэффициент долгосрочной финансо­вой независимости.

Краткосрочные кредиты — кредиты, привлекаемые организацией из разных источников и в разных формах (финансовой, товарной и т.п.), на срок до одного года для финансирования оборотных активов. На современном этапе краткосрочные кредиты составляют подавля­ющую часть используемых организацией заемных средств.

Краткосрочные финансовые инвестиции — инвестиции органи­зации в различные финансовые инструменты на период до одного года. Основными формами краткосрочных финансовых вложений являются: приобретение краткосрочных облигаций, краткосрочных сберегатель­ных сертификатов, векселей, помещение средств на депозитный вклад (до одного года) и т.п. Краткосрочные финансовые вложения представ­ляют собой форму временного использования свободных денежных активов организации с целью защиты их от инфляции и получения дохода.

Краткосрочные финансовые обязательства — все виды исполь­зуемых организацией заемных финансовых средств со сроком погаше­ния основной суммы долга до одного года (краткосрочные банковские кредиты, краткосрочные ссуды небанковских учреждений, эмитирован­ные краткосрочные облигации организации, эмитированные векселя, полученные товарные кредиты, различные формы внутренней креди­торской задолженности и т.п.).

Кредитная линия — предоставленная заемщику возможность получать кредит в пределах определенной (лимитируемой) суммы на протяжении оговоренного периода.

Кредитная политика — разрабатываемый организацией механизм управление дебиторской задолженностью. Производственно-коммер­ческие организации формируют кредитную политику при предостав­лении покупателям товарного (коммерческого) или потребительского кредита.

Кредитный лимит: 1) предельный уровень финансовых отноше­ний по поводу кредита, который кредитор готов поддерживать с заем­щиком (например, банк при открытии организации кредитной линии, организация при предоставлении клиенту товарного или потребитель­ского кредита и т.п.); 2) верхний предел использования организацией кредитных средств в своем хозяйственном обороте, который оно уста­навливает в системе разрабатываемых внутренних финансовых норма­тивов (в этом случае он устанавливается с учетом эффекта финансово­го левериджа, обеспечения необходимой финансовой устойчивости организации и предельной стоимости капитала).

Кредитный риск — вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, связанных с невозвратом долга по предоставлен­ному кредиту. Для банков кредитный риск возникает при предостав­лении финансового кредита, а для производственно-коммерческих орга­низаций — при предоставлении товарного (коммерческого) или потребительского кредита. Управление кредитным риском является одной из важнейших функций кредитного менеджмента.

Кредитный рынок — один из видов финансового рынка, на кото­ром объектом купли-продажи выступают свободные кредитные ресурсы и отдельные обслуживающие их финансовые инструменты, обращение которых осуществляется на условиях возвратности и уплаты процента.

Кредитоспособность — система условий, определяющих способ­ность организации привлекать кредит в разных формах, выполняя все связанные с ним финансовые обязательства в полном объеме и в пре­дусмотренные сроки.

Кругооборот стоимости внеоборотных активов — движение стои­мости операционных внеоборотных активов (основных фондов, нема­териальных активов) посредством их амортизации и последующего реинвестирования средств амортизационного фонда.

Л

Леверидж — финансовый механизм управления формированием прибыли, основанный на обеспечении необходимого соотношения отдельных видов капитала или отдельных видов затрат. Различают финансовый леверидж (механизм воздействия на уровень рентабель­ности собственного капитала за счет изменения соотношения собствен­ных и заемных финансовых средств, используемых организацией) и операционный леверидж (механизм воздействия на сумму и уровень прибыли за счет изменения соотношения постоянных и переменных издержек).

Леверидж активов — финансовый механизм формирования активов, основанный на способности собственного капитала привле­кать к их финансированию разнообразные формы заемного капитала. Его характеристикой выступает коэффициент левериджа активов, пока­зывающий соотношение общей суммы активов организации и суммы собственного капитала.

Ликвидационная стоимость активов — оценка активов организа­ции при его ликвидации как целостного имущественного комплекса. Такая оценка активов проводится в случае, если организация прекра­щает свою деятельность в качестве самостоятельного хозяйственного субъекта (например, при банкротстве, распаде и т.п.).

Ликвидационные процедуры при банкротстве — законодательно регламентируемые процедуры, связанные с последствиями объявления организации банкротом. Функции финансового менеджмента в процес­се осуществления ликвидационных процедур при банкротстве вклю­чают оценку имущества организации-банкрота по балансовой стоимо­сти; определение ликвидационной массы; оценку имущества, входящего в состав ликвидационной массы по рыночной стоимости; реализацию имущества организации-банкрота; обеспечение удовлетворения претен­зий кредиторов; разработку ликвидационного баланса и др.

Ликвидная подушка — термин, характеризующий резервирование высоколиквидных активов (легко конверсируемых в денежные акти­вы) с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обяза­тельств организации. В качестве «ликвидной подушки» в первую оче­редь выступают краткосрочные финансовые вложения организации, а также краткосрочные формы его дебиторской задолженности.

Ликвидность — термин, характеризующий способность отдель­ных видов имущественных ценностей быть быстро конверсируемыми в денежную форму без потери своей текущей стоимости в условиях сло­жившейся конъюнктуры рынка. В финансовом менеджменте этот тер­мин наиболее часто используется при характеристике отдельных акти­вов, находящихся на балансе организации, или отдельных объектов инвестиций.

Ликвидность активов — характеристика отдельных видов акти­вов организации по их способности к быстрой конверсии в денежную форму без потери своей балансовой стоимости с целью облегчения необ­ходимого уровня платежеспособности организации.

Ликвидность инвестиций — характеристика отдельных объектов инвестирования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без поте­ри своей реальной стоимости при изменении ранее принятых инвести­ционных решений.

Лимитирование финансовых рисков — одна из форм профилак­тики финансовых рисков по тем их видам, которые выходят за преде­лы уровня допустимого риска. По таким финансовым операциям риск лимитируется путем установления соответствующих внутренних финансовых нормативов.

Льготный (грационный) период — период с момента окончания срока использования кредитных средств до начала погашения долга.

)н служит резервом времени для аккумуляции необходимых финан­совых ресурсов при погашении обязательства. В зарубежной практике тьготный (грационный) период не превышает обычно трех дней.

М

Маржинальная прибыль — один из важнейших показателей, используемых в системе анализа «взаимосвязь издержек, объема реа­лизации и прибыли». Маржинальная прибыль представляет собой раз- юсть между суммой чистого дохода от реализации продукции и сум­мой переменных издержек.

Менеджер, ориентированный на стоимость,— финансовый менед- кер, приоритетной целью деятельности которого является обеспече- ше прироста собственного капитала (роста рыночной стоимости орга- шзации) в долгосрочном периоде.

Метод анализа сценариев проекта — один из методов оценки эовня проектных рисков, позволяющих учесть одновременное возмож- ■юе изменение нескольких исходных параметров реального инвести- дионного проекта на конечные показатели его эффективности.

Метод Грэхема — разработанная профессором финансов Колум- эийского университета Б. Грэхемом инвестиционная теория, утверж­дающая, что наиболее эффективной портфельной инвестиционной стратегией является формирование портфеля за счет таких фондовых инструментов, рыночные цены на которые ниже их внутренней стоимо­сти (исчисленной на основе стоимости чистых активов компании). Этот метод характеризуют как идеологию инвестирования, ориентирован­ную на стоимость. •

Метод «дерева решений» — один из методов оценки уровня про­ектных рисков, позволяющих охарактеризовать их по отдельным после­довательным этапам осуществления реального инвестиционного проекта.

Метод стоимости замещения — один из методов оценки стоимости активов целостного имущественного комплекса, основанный на опре­делении стоимости затрат, необходимых для воссоздания всех анало­гичных активов, входящих в состав имущества организации. При этом калькулируются все виды затрат, связанных со строительством, приоб­ретением и установкой каждого вида актива (стоимость проектных работ, материалов, расходов на оплату труда и т.п.). Для получения обобщающей оценки стоимости целостного имущественного комплек­са к стоимости замещения всех материальных и нематериальных акти­вов прибавляется сальдо между финансовыми активами и финансовы­ми обязательствами организации.

Механизм финансового менеджмента — совокупность основных элементов воздействия на процесс разработки и реализации управлен­ческих решений в области финансовой деятельности организации.

Младшие ценные бумаги — виды ценных бумаг, по которым не предусмотрено приоритетное право возмещения убытков их владель­цам при банкротстве эмитента.

Многофакторная модель оценки стоимости финансовых акти­вов — модель, предложенная Р. Мертоном в качестве дополняющей классическую модель оценки стоимости финансовых активов (САРМ). Она позволяет учитывать при оценке не только систематический, но и несистематический риск финансового актива.

Модели оценки стоимости акций — система алгоритмов, позво­ляющих определить реальную рыночную стоимость различных типов акций. Эти модели позволяют получить оценку текущей стоимости акций при их использовании в течение конкретного или неопределен­ного периода времени; при стабильном, постоянно возрастающем или колеблющемся уровне дивидендов.

Модели оценки стоимости облигаций — система алгоритмов, позволяющих определить реальную рыночную стоимость различных типов облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов, с периодической выплатой процентов, с выплатой всей суммы процен­тов при погашении.

Модель Альтмана — алгоритм интегральной оценки угрозы банк­ротства организации, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое состояние.

Модель Баумоля — алгоритм, позволяющий оптимизировать раз­мер среднего остатка денежных активов организации с учетом объема его платежного оборота, средней ставки процентного дохода по кратко­срочным финансовым вложениям и средней суммы затрат по операци­ям краткосрочного инвестирования.

Модель Дюпона — алгоритм, составляющий основу Дюпоновой системы финансового анализа, в соответствии с которым коэффици­ент рентабельности используемых активов представляет собой произ­ведение коэффициента рентабельности реализации продукции и коэф­фициента оборачиваемости используемых активов.

Модель Миллера — Орра — алгоритм, позволяющий оптимизи­ровать размер среднего и максимального остатков денежных активов организации с учетом объема ее платежного оборота, стоимости обслу­живания краткосрочных финансовых вложений и средней ставки про­центного дохода по ним.

Модель оценки стоимости финансовых активов — алгоритм опре­деления необходимого уровня доходов отдельных финансовых инст­рументов инвестирования с учетом ожидаемого уровня систематиче­ского риска, рассчитываемого с помощью бета-коэффициента.

Модель предпочтения ликвидности — разработанная Дж. Кейн- сом макроэкономическая модель прогнозирования равновесной ставки процента с учетом объема спроса и предложения денег, определяющей уровень инвестиционной активности субъектов хозяйствования.

Модель устойчивого роста — алгоритм, позволяющий обеспечить основные пропорции инвестирования, связанные с приростом объема реализации продукции в предстоящем периоде.

Модель финансового равновесия организации — алгоритм, позво­ляющий балансировать положительный и отрицательный потоки финансовых ресурсов и обеспечивать финансовое равновесие органи­зации в долгосрочной перспективе.

Модель экономически обоснованного размера заказа — алго­ритм, позволяющий оптимизировать средний размер заказа (а соответ­ственно, и средний размер запаса) товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов. В основе этой модели лежат показатели объема потребности, удельных затрат по завозу и хранению соответствующих товарно-материальных ценностей.

Мониторинг текущей финансовой деятельности — разработан­ный в организации механизм осуществления постоянного наблюдения за важнейшими текущими результатами финансовой деятельности в ус­ловиях постоянно меняющейся конъюнктуры финансового рынка.

Н

Налоговый риск — один из видов финансовых рисков, характе­ризующих вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, связанных с введением новых видов налогов, увеличением раз­меров налоговых ставок по действующим налогам, отменой использу­емых организацией налоговых льгот или «налоговых каникул», изме­нением порядка и сроков внесения налоговых платежей.

Необходимая (требуемая) ставка дохода — минимальный уро­вень будущего дохода, который инвестор ожидает получить, вклады­вая капитал.

Неприятие риска — менталитет собственников или менеджеров организации, который не приемлет ведение хозяйственных операций с высоким уровнем риска даже в тех случаях, когда они сопровожда­ются высоким уровнем прибыли. Неприятие риска определяет осущест­вление консервативной финансовой политики по всем основным аспек­там хозяйственной деятельности организации, а также необходимость осуществления обширного комплекса мер по профилактике и нейтра­лизации негативных финансовых последствий различных видов рис­ков.

Нераспределенная прибыль — прибыль, полученная в определен­ном периоде и не направленная на потребление путем распределения между акционерами (пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования в произ­водство. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

Несбалансированный инвестиционный портфель — портфель, состоящий из финансовых инструментов (преимущественно ценных бумаг), в значительной мере не соответствующих целям и критериям его формирования. Разновидностью несбалансированного портфеля является «разбалансированный портфель», который представляет собой ранее оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий цели инвестора в связи с изменением внешней инвестиционной среды (характера налогового регулирования инвестиционной деятельности, конъюнктуры финансового рынка и т.п.) или внутренних факторов.

Несистематический (специфический) риск — совокупная харак­теристика внутренних инвестиционных рисков, присущих конкретно­му объекту инвестирования. Он связан с внутренними факторами дея­тельности эмитента или инвестора (например, неквалифицированный менеджмент), отрицательно воздействующими на эффективность инвес­тирования.

Низкорисковые инвестиции — вложение капитала в объекты (инструменты) инвестирования с низким размахом вариации ожида­емой доходности, уровень риска по которым значительно ниже средне­рыночного.

Номинальная ставка процента — а) ставка процента, устанавли­ваемая без учета изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией (или общая ставка процента, в которой не элиминирова­на ее инфляционная составляющая); б) процентная ставка по ценной бумаге с фиксированным доходом, которая предусматривает ее исполь­зование по отношению к номинальной стоимости, а не к рыночной цене этой ценной бумаги.

Номинальная стоимость финансового инструмента — цена, обо­значенная на конкретном финансовом инструменте (по долговым цен­ным бумагам, таким, как облигации, векселя и т.п. — их гарантирован- | ная стоимость при погашении).

О

Обслуживание долга — процесс выплат заемщиком процентных | платежей по кредитным и иным финансовым обязательствам.

Общая сумма долга — сумма всех внешних и внутренних финан- | совых обязательств организации на определенную дату

Обязательства — совокупность финансовых требований к органи- I зации, подлежащих погашению в предстоящем периоде. По срочности погашения разделяют обязательства краткосрочные (со сроком пога­шения до одного года) и долгосрочные (со сроком погашения свыше одного года). В составе краткосрочных выделяют неотложные обяза­тельства (со сроком погашения до одного месяца). Такая группировка ' обязательств используется для оценки и управления платежеспособ­ностью организации.

Окупаемость инвестиций — процесс возврата вложенных инвести­ционных ресурсов за счет чистого денежного потока от инвестиций. Интенсивность, с которой осуществляется этот процесс, характеризу­ется показателем «период окупаемости инвестиций».

Операционная деятельность — основной вид деятельности орга­низации, с целью осуществления которой оно создано. Характер опе­рационной деятельности организации определяется спецификой сфе­ры или отрасли экономики, к которой оно принадлежит. Основу операционной деятельности большинства организаций составляет про­изводственно-сбытовая или торговая деятельность.

Операционные активы — активы организации, непосредственно задействованные в его производственно-сбытовой деятельности и фор­мирующие доходы от этой деятельности. При определении объема опе­рационных активов из общего состава активов исключаются долгосроч­ные финансовые вложения, незавершенное капитальное строительство, неустановленное и выведенное из эксплуатации оборудование, деби­торская задолженность по ссудам, предоставленным персоналу, и дру­гие аналогичные их виды.

Операционный леверидж — финансовый механизм управления прибылью организации за счет оптимизации соотношения постоян­ных и переменных издержек. Результат этого управления оценивается с помощью показателя «эффект операционного левериджа».

Операционный остаток денежных активов — основная часть теку­щего запаса денежных средств организации, аккумулируемого с целью обеспечения выплат по текущим обязательствам, связанным с осущест­влением производственно-коммерческой деятельности.

Операционный цикл — период полного оборота всей суммы оборот­ных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

Оптимизации денежных потоков — процесс выбора наилучших форм движения денежных средств в организации с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Оптимизация инвестиционного портфеля — процесс определения соотношения отдельных объектов инвестирования, обеспечивающий реализацию целей инвестиционной деятельности с учетом имеющих­ся инвестиционных ресурсов. Основу механизма этой оптимизации составляет «портфельная теория».

Оптимизация состава активов — процесс определения соотноше­ния отдельных видов активов, обеспечивающего наилучшие условия производственно-коммерческой деятельности при высоком уровне ликвидности.

Оптимизация структуры капитала — процесс определения соот­ношения использования собственного и заемного капитала, при кото­ром обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рента­бельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость организации.

Основной капитал — капитал, инвестированный во внеоборотные (долгосрочные) активы организации. Как правило, основной капитал формируется за счет собственных и частично долгосрочных заемных финансовых средств.

Отрицательный денежный поток — совокупность выплат денеж­ных средств организацией в процессе осуществления всех видов ее хо­зяйственной деятельности.

Очередность удовлетворения требований кредиторов — порядок распределения средств от продажи имущества организации-банкрота между кредиторами.

П

Пассивный подход к управлению портфелем — теория оператив­ного управления портфелем ценных бумаг, основанная на принципе «следования в фарватере рынка». Он определяет осуществление ре­структуризации портфеля в четком соответствии с тенденциями конъ­юнктуры фондового рынка как по общей совокупности, так и по соста­ву обращающихся на нем ценных бумаг. В соответствии с этим подходом динамика портфеля в миниатюре должна оперативно копировать

Динамику эффективности отдельных групп ценных бумаг на фондо­вом рынке в целом.

Период владения — общий период времени, в течение которого инвестиционные ресурсы инвестора размещены в конкретном портфеле ценных бумаг.

Перманентный капитал — совокупная сумма собственного и долго­срочного заемного капитала, используемого организацией.

Плавающая ставка процента — регулярно пересматриваемая в соответствии с условиями кредитного (депозитного) соглашения став­ка процента с учетом темпа инфляции, изменения учетной ставки цен­трального банка и других факторов.

План доходов и расходов организации — один из основных видов текущего финансового плана организации, составляемый на первона­чальном этапе этого планирования (так как ряд его показателей слу­жит исходной базой разработки других видов финансового плана). Целью разработки этого плана является определение суммы чистой прибыли от производственно-коммерческой деятельности организации. В процессе разработки этого плана должна быть обеспечена четкая взаимосвязь планируемых показателей доходов (валового и чистого) от реализации продукции, издержек, налоговых платежей, балансовой и чистой прибыли организации.

План поступления и расходования денежных средств — один из основных видов текущего финансового плана организации, отража­ющий результаты прогнозирования ее денежных потоков. Целью раз­работки этого плана является обеспечение постоянной платежеспособ­ности организации на всех этапах планового периода.

Платежеспособность — способность организации своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет доста­точного наличия готовых средств платежа (остатка денежных средств) и других ликвидных активов. Уровень платежеспособности организа­ции оценивается обширной системой показателей.

Положительный денежный поток — поступление денежных средств в организацию от всех видов хозяйственных операций.

Поток платежей — последовательность осуществления расчетных денежных операций по инкассации долга (положительный поток) и погашению своих финансовых обязательств (отрицательный поток) в определенном периоде с указанием срока и размера платежей.

Предварительное финансирование — авансовое представление банком части средств по долгосрочному финансовому кредиту до его оформления на заранее согласованных условиях.

Предел финансовой безопасности (запас финансовой прочно­сти) — допустимый размер снижения объема реализации продукции ¹ при неблагоприятной конъюнктуре рынка, который позволяет органи­зации осуществлять прибыльную деятельность.

Предельная стоимость капитала — показатель эффективности дополнительного привлечения капитала с позиций уровня средневзве­шенной его стоимости. Она характеризует прирост стоимости капита­ла в сравнении с предшествующим периодом.

Предельная эффективность капитала — граница эффективности использования дополнительно привлекаемого капитала. Она харак­теризует соотношение прироста уровня доходности дополнительно привлекаемого капитала и прироста уровня средневзвешенной его стои­мости.

Премия за ликвидность — дополнительный доход, выплачива­емый (или предусмотренный к выплате) инвестору с целью возмеще­ния риска финансовых потерь, связанных с низкой ликвидностью объектов инвестирования.

Проект санации — документ, определяющий процесс осуществ­ления санации организации-должника. Он разрабатывается обычно представителями санатора организации-должника и независимой ауди­торской фирмы. В проекте санации содержатся следующие основные разделы: 1) экономическое и финансовое состояние организации-долж­ника к началу проведения санации; 2) основные причины (факторы), обусловившие кризисное финансовое развитие организации; 3) цель и предполагаемая форма санации; 4) план-график осуществления санации с выделением первоочередных мероприятий; 5) организа­ция контроля за осуществлением санации; 6) расчет эффективности предложенной формы санации; 7) формулировка системы основных условий, обеспечивающих успех проведения санации в предложенной форме.

Проектное финансирование — процесс выбора источников фор­мирования инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации проекта в предусматриваемом объеме, а также обеспечение наилучших условий их привлечения.

Производительный капитал организации — средства организации, инвестированные в ее операционные активы для осуществления про­изводственно-сбытовой деятельности.

Производственный цикл — часть операционного цикла организа­ции, характеризующая период полного оборота материальных элемен­тов оборотных активов, используемых для обслуживания производ- с гвенного процесса, начиная с момента поступления сырья, материа- 10В и полуфабрикатов в организацию и заканчивая моментом отгруз­ки изготовленной из них готовой продукции.

Процедуры банкротства — законодательно установленный пере­чень процедур, осуществляемых после установления организации банк­ротом, регламентирующих процесс удовлетворения требований креди­торов и его ликвидацию. Основу процедур банкротства составляют ликвидационные процедуры.

Процент — плата за пользование ссудным (заимствованным) капи­талом во всех его формах (кредитный процент, депозитный процент, процент по облигациям, процент по векселям и т.п.).

Процентная ставка — фиксированная ставка, по которой в уста­новленные сроки выплачивается сумма процента. Обычно процентная ставка характеризует соотношение годовой суммы процента (процент­ного дохода) к сумме основного долга. Процентная ставка используется также в процессе наращения стоимости.

Процентный риск — один из видов финансовых рисков, характе­ризующий вероятность возникновения финансовых потерь, связанных с изменением средней ставки процента на финансовом рынке. Этот риск генерируется изменением конъюнктуры финансового рынка, мерами государственного его регулирования, изменением объема предложения свободных денежных ресурсов и другими аналогичными факторами.

Распределение рисков — один из внутренних механизмом ней­трализации финансовых рисков, основанный на частичном их транс­ферте (передаче) партнерам по финансовым (инвестиционным) опе­рациям. При этом партнерам передается та часть финансовых рисков организации, по которой они имеют больше возможностей нейтра­лизации их негативных последствий и располагают более эффектив­ными способами внутренней страховой защиты.

Распределение финансовых ресурсов — процесс определения пропорций направления финансовых ресурсов на формирование допол­нительных активов и другие цели, обеспечивающие развитие органи­зации в предстоящем периоде.

Реальные инвестиции — вложение капитала в воспроизводство основных фондов, в инновационные нематериальные активы, в при­рост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвес­тирования, непосредственно связанные с осуществлением производ­ственно-коммерческой (операционной) деятельности организации.

Реинвестирование — перемещение капитала из одних активов в другие более эффективные объекты инвестирования в процессе инвес­тиционной деятельности организации.

Рейтинг — присвоение определенного класса, ряда, номера, катего­рии в процессе оценки количественных или качественных характерис­тик отдельных объектов, процессов, явлений в упорядоченном их ряду. В системе финансового рынка широко используются рейтинги банков и страховых компаний, кредитные рейтинги заемщиков, рейтинговая оценка акций, рейтинговая оценка облигаций и т.п.; краткосрочная форма оперативного лизинга (аренды) машин и оборудования без пра­ва их последующего приобретения арендатором.

Реструктуризация задолженности — соглашение кредитора с заем­щиком, испытывающим затруднения с погашением своих финансовых обязательств, о новой схеме погашения этих обязательств. Реструкту­ризация задолженности может осуществляться в формах его пролон­гации, оформления нового кредитного договора с изменением его усло­вий; моратория на выплату процентов или предусмотренной части основного долга на определенный период; конверсии всего долга или определенной его части в программу безвозмездной помощи и др.

Рефинансирование дебиторской задолженности — система финан­совых операций, обеспечивающих ускоренную конверсию дебиторской задолженности в денежные активы. Основными формами рефинан­сирования дебиторской задолженности, применяемыми в настоящее время, являются: а) факторинг; б) учет векселей; в) форфейтинг.

Риск — вероятность наступления события, связанного с возмож­ными финансовыми потерями или другими негативными последст­виями.

Риск ликвидности — вероятность того, что организация не смо­жет быстро реализовать на рынке тот или иной актив по цене, близкой к его справедливой стоимости.

Рисковый портфель — агрессивный инвестиционный портфель, сформированный из ценных бумаг или денежных инструментов с высо­ким уровнем текущего дохода или высокими темпами прироста капи­тала, но имеющий высокий уровень портфельного риска.

Рынок денег — вид финансового рынка, на котором продаются- покупаются кредитные ресурсы и депозитные обязательства на срок до одного года. Рынок денег обслуживают как денежные, так и фондо­вые инструменты (ценные бумаги с периодом обращения до одного года). Функционирование рынка денег позволяет организациям решать проблемы как восполнения недостатка денежных активов для обеспе-

нения текущей платежеспособности, так и эффективного использова­ния их временно свободных остатков.

I Рынок капитала — вид финансового рынка, на котором продают- сй-покупаются долгосрочные кредитные ресурсы, а также ценные бумаги с периодом обращения более одного года. Функционирование рынка капитала позволяет организациям решать проблемы как форми­рования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвести­ционных проектов, так и эффективного финансового инвестирования (долгосрочных финансовых вложений).

С

Самофинансирование — финансирование развития организации (инвестиционной деятельности) исключительно за счет формируемых собственных финансовых ресурсов.

Санация — система мероприятий по финансовому «оздоровле­нию» организации, направленных на предотвращение объявления пред­приятия-должника банкротом и его ликвидации.

Сбалансированный инвестиционный портфель — портфель, состоящий из финансовых инструментов (преимущественно ценных бумаг) в полной мере соответствующих целям и критерию его форми­рования исходя из разработанной инвестиционной политики органи­зации. Синонимом сбалансированного инвестиционного портфеля выступает термин «эффективный Инвестиционный портфель».

Свот-анализ — система интегрального анализа, основным содер­жанием которого является исследование характера сильных и слабых сторон организации в разрезе отдельных внутренних факторов, а так­же позитивного или негативного влияния отдельных внешних факто­ров, обусловливающих кризисное финансовое развитие организации.

Сезонное финансирование — процесс дополнительного финан­сирования прироста оборотных активов в отдельные периоды, вызы­ваемый сезонными особенностями производства продукции; особен­ностями формирования запасов готовой продукции (товаров) в связи с ярко выраженной сезонностью спроса на нее и т.п. Характер источни­ков привлечения средств для осуществления сезонного финансирова­ния в значительной степени определяет тип политики финансирования оборотных активов.

Селенг — хозяйственная операция, представляющая собой пере­дачу субъектами предпринимательской деятельности (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату. В качестве такого имущества

выступают обычно непроизводственные основные средства (производ­ственные их виды являются предметом лизинга); отдельные виды мате­риалов, используемые в производственной деятельности организаций; денежные средства граждан; продукты интеллектуальной собствен­ности и т.п. Селенг является одной из форм привлечения инвестицион­ных ресурсов.

Сжатие организации — сокращение объема операционной и инвес­тиционной деятельности организации, обеспечивающее снижение по­требления собственных финансовых ресурсов в процессе его кризис­ного состояния.

Синергизм, эффект синергизма — дополнительные экономиче­ские преимущества, которые образуются при успешном объединении организаций (их слиянии и поглощении). Эти экономические преи­мущества формируются за счет более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня их теку­щих затрат и других аналогичных факторов (образно эффект синер­гизма можно охарактеризовать известной формулой: 2 + 2 = 5). Эффект синергизма может быть использован при прогнозировании потен­циальной прибыли или рыночной стоимости совокупных активов, наме­чаемых к объединению организаций, при реорганизационных формах санации и в ряде других случаев.

Система анализа «взаимосвязь издержек, объема реализации р прибыли» — механизм целенаправленного факторного анализа, позволяющий выявить роль отдельных факторов в формировании при­были от реализации продукции и обеспечить эффективное управление этим процессом.

Система 6С — система оценки кредитоспособности заемщика, используемая западными коммерческими банками. Она включает сле­дующие характеристики, репутацию заемщика; размер и состав используемого им капитала; сумму и цели привлечения кредита; уро­вень обеспеченности кредита; срок использования заемных средств; конъюнктуру рынка, на котором заемщик осуществляет свою деятель­ность (в английском переводе ключевые значения этих характеристик начинаются с буквы «С»),

Система финансовых взаимоотношений организации — финан­совые отношения хозяйствующего субъекта по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов в процессе его хозяйственной деятельности. Эти отношения опосредствуют связи как внешнего, так и внутреннего характера.

Систематический (рыночный) риск — риск, связанный с измене­ниями конъюнктуры всего финансового рынка под влиянием макро­экономических факторов. Он возникает для всех участников этого рын­ка и не может быть устранен путем диверсификации инвестиционного портфеля, так как в процессе колебаний конъюнктуры всего финансо­вого рынка уровень цен отдельных финансовых инструментов изменя­ется аналогично рыночному индексу в целом. Показателем измерения систематического риска является бета-коэффициент.

Собственный капитал, собственные финансовые средства — финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принад­лежащие ему на правах собственности и используемые для формирова­ния определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы организации.

Соотношение уровня риска и доходности — один из важнейших показателей оценки инвестиционных качеств индивидуальных инст­рументов инвестирования и инвестиционного портфеля в целом, харак­теризующий как соотносятся между собой уровни риска и доходности. Среднерыночное соотношение этих показателей измеряется графиком «линии доходности ценных бумаг». Сравнение этого соотношения]» по индивидуальному инструменту инвестирования со среднерыночным! позволяет судить о степени его инвестиционной привлекательности.

Спазм ликвидности — временная нехватка денежных активов,] вызванная резким ухудшением текущей конъюнктуры товарного рын­ка, вследствие чего на предприятии скапливаются значительные запа-| сы готовой продукции, которая не может быть реализована.

Спекулятивный запас денежных активов — свободный остаток| денежных активов, используемый для осуществления спекулятив­ных операций (краткосрочных финансовых вложений) на денежном! рынке. Формой спекулятивного запаса денежных активов является,! например, их депозитный вклад в банк в период, когда уровень депо-| зитного процента превышает уровень доходности краткосрочных цен­ных бумаг.

Справедливая стоимость — сумма, по которой можно продать (обменять) актив или погасить задолженность в операциях между осве-| домленными, заинтересованными и независимыми сторонами.

Спред — доход, получаемый на разнице курсов покупки и продажи!

Сравнительный финансовый анализ — одна из систем финансов вого анализа, базирующаяся на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных финансовых показателей между собой. В процессе осуществления такого анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей.

Средневзвешенная стоимость капитала — средняя цена, которую организация платит за использование совокупного капитала, сфор­мированного из различных источников. Она характеризует среднее значение стоимости капитала, привлеченного из каждого конкретного источника, взвешенной на удельный вес каждого источника в общей сумме используемого капитала.

Структура капитала — один из важнейший показателей оценки финансового состояния организации, характеризующий соотношение суммы собственного и заемного используемого капитала. Этот показа­тель используется при определении уровня финансовой устойчивости организации, при управлении эффектом финансового левериджа, при расчете средневзвешенной стоимости капитала и в других случаях.

Т

Текущие обязательства по расчетам — одна из форм краткосроч­ной задолженности организации, представленная переходящей задол­женностью по заработной плате, отчислениям в бюджет и внебюджет­ные фонды, отчислениям на страхование имущества и т.п. Начисления по этим платежам производятся организацией ежедневно (по мере осу­ществления текущих хозяйственных операций), а погашение этих обязательств — в определенные (установленные) сроки в диапазоне до одного месяца. Они являются для организации бесплатным источ­ником использования-заемных средств.

Техническое банкротство — состояние неплатежеспособности организации, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превы­шает размер кредиторской задолженности организации, а сумма ее акти­вов значительно превосходит объем ее финансовых обязательств.

Точка безубыточности (порог рентабельности) — показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором сумма чистого дохода организации равна общей сумме постоянных издержек.

Точка насыщения рынка — состояние конъюнктуры фондового (валютного, товарного) рынка, при котором покупатели отказываются принимать предложения продавцов, если они не сопровождаются уступкой в цене.

Точка разрыва — точка на графике динамики предельной стоимо­сти капитала организации, в которой происходит каждый новый скачок уровня стоимости дополнительно привлекаемого его объема.

У

Уклонение от рисков — финансовый менталитет менеджеров орга­низации, неприемлющий операции и виды деятельности, связанные с высоким уровнем риска (придерживающиеся консервативной поли­тики в финансовом менеджменте).

Умеренная (компромиссная) дивидендная политика — один из возможных определяющих принципов осуществления комцанией дивидендной политики, в соответствии с которой в процессе распреде­ления прибыли текущие интересы акционеров по размерам дивиденд­ных выплат стабильно балансируются с потребностями формирования собственных финансовых ресурсов для обеспечения развития компании.

Умеренная (компромиссная) инвестиционная политика — один из типов политики инвестирования, осуществляемый организацией, который направлен на выбор таких объектов инвестирования, по кото­рым уровень текущей доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным. При реа­лизации этой политики организация не стремится к максимизации сво­его инвестиционного дохода и избегает вложений капитала в высоко­рисковые объекты инвестирования. Формой реализации такой политики является создание умеренного (компромиссного) инвести­ционного портфеля.

Умеренная (компромиссная) кредитная политика — форма кре­дитной деятельности организации, отвечающая типичным условиям ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финан­совой практикой. Она ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

Умеренная (компромиссная) политика финансирования — один из типов политики финансирования активов, осуществляемый орга­низацией, который предусматривает, что за счет собственного и долго­срочного заемного капитала должны полностью финансироваться внеоборотные активы, а также преимущественная часть (или весь объ­ем) постоянной части оборотных активов (неснижаемого их размера). Такая модель финансирования активов обеспечивает приемлемый уро­вень финансовой устойчивости организации в процессе его развития.

Умеренная (компромиссная) политика формирования оборот­ных активов — подход к формированию оборотных активов органи­зации, заключающийся в обеспечении полного удовлетворения теку­щей потребности во всех их видах и создании нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных нарушений хода операцион­ной его деятельности.

Умеренный (компромиссный) инвестиционный портфель —

сформированная совокупность ценных бумаг и других финансовых инструментов портфеля, реализующая умеренную инвестиционную политику организации. Формирование умеренного инвестиционного портфеля осуществляется по критерию соответствия уровня его доход­ности и риска среднерыночным значениям.

Умышленное банкротство — преднамеренное создание собствен­ником или руководителем организации его неплатежеспособности с нанесением организации экономического ущерба в личных интере­сах или в интересах третьих лиц. Такие действия преследуются в уго­ловном порядке.

Управление проектами — современная системная методология осуществления всех процессов разработки и реализации инвестицион­ного проекта любого вида на протяжении всего его жизненного цикла, обеспечивающая эффективное достижение его целей.

Управленческий учет — вид бухгалтерского учета основных финансовых результатов деятельности, стандарты которого разрабаты­ваются самой организацией исходя из целей финансового менеджмен­та. Управленческий учет позволяет существенно расширить информа­цию о составе затрат и результатах деятельности по следующим основным блокам: 1) сферам деятельности организации; 2) видам про­изводимой и реализуемой продукции; 3) регионам деятельности (при наличии у организации региональных структурных подразделений или дочерних организаций); 4) центрам ответственности (по отдельным структурным единицам и структурным подразделениям организации). Результаты управленческого учета используются в системе мониторин­га текущей финансовой деятельности организации.

Уровень финансового риска — основной показатель, использу­емый для оценки отдельных финансовых рисков. Уровень финансового риска определяется как произведение вероятности его возникновения на размер возможных финансовых потерь при наступлении рискового события.

Участие в прибыли — система стимулирования персонала органи­зации, осуществляемая за счет полученной ими прибыли. Формы этого стимулирования могут носить характер прямых денежных выплат, пре­доставления дополнительных социальных льгот, награждения работ­ников акциями компании и т.п. Программы участия персонала в прибы­ли строятся с учетом индивидуального вклада работников в конечные результаты деятельности организации, их окладов, стажа работы, коли­чества отработанного времени и других критериев (отражаемых, как правило, в коллективном трудовом договоре).

Учетная политика — конкретные принципы, правила и процеду­ры, принятые организацией для составления финансовых отчетов.

Ф

Факторинг (факторинговая операция) — финансовая операция, заключающаяся в том, что организация-продавец уступает банку (или специализированной фактор-фирме) право получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию. При проведении такой операции банк (фактор-фирма) в срок до трех дней возмещает организации-продавцу основную часть суммы долга по таким платежным документам за поставленную продукцию. За осу­» ществление такой комиссионной операции банк (фактор-фирма) взима- I ет с организации-продавца определенную плату (обычно в процентах г - к сумме платежа). Факторинговая операция позволяет организации- I продавцу рефинансировать дебиторскую задолженность в короткие К сроки.

I Факторы кризисного финансового развития — система условий

I кризисного развития организации, оцениваемых в процессе диагности- | ки финансового кризиса. В процессе изучения и оценки эти факторы I подразделяются на две основные группы: 1) не зависящие от деятель- I ности организации (внешние или экзогенные факторы); 2) зависящие ; от деятельности организации (внутренние или эндогенные факторы).

Фиксированная ставка процента — устанавливаемая в соответ­ствии с условиями кредитного (депозитного) договора ставка процен­та, не подлежащая пересмотру в предстоящем периоде. I Фиктивное банкротство — заведомо ложное объявление о своей

| финансовой несостоятельности с целью уклонения от оплаты обяза- | тельств или шантажа кредиторов для получения у них отсрочки плате- I жей, уменьшения суммы основного долга и т.п. Фиктивное банкрот- I ство преследуется в уголовном порядке.

Финансирование — процесс выбора направлений, форм и мето­дов использования финансовых ресурсов в целях обеспечения эконо­мического развития и роста рыночной стоимости организации.

Финансовая деятельность — целенаправленно осуществляемый процесс практической реализации всех основных функций финансов организации.

Финансовая инновация — новые схемы осуществления финансо­вых операций или новые финансовые инструменты, внедряемые в прак­тику финансового менеджмента с целью снижения затрат, увеличения доходов и уменьшения уровня финансовых рисков организации.

Финансовая пирамида — один из методов финансового мошен­ничества, основанный на вовлечение в псевдохозяйственную деятель­ность организации все большего количества клиентов (индивидуаль­ных инвесторов) и оплаты за счет части новых денежных поступлений предыдущих финансовых обязательств.

Финансовая позиция — состояние объема и структуры активов, капитала, а также основных финансовых результатов деятельности организации на определенную дату. Финансовая позиция является предметом анализа и оценки с целью выявления реального финансо­вого состояния организации.

Финансовая политика — форма реализации финансовой филосо­фии и финансовой стратегии организации в разрезе отдельных аспек­тов ее финансовой деятельности. В отличие от финансовой стратегии в целом финансовая политика формируется лишь по отдельным на­правлениям финансовой деятельности организации, требующим обес­печения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой деятельности.

Финансовая самостоятельность — характеристика способности организации обеспечивать свое экономическое развитие, ориентируясь на использование преимущественно собственных источников формиро­вания финансовых ресурсов, что минимизирует угрозу его банкротства.

Финансовая сделка — контракт организации с другими заинте­ресованными хозяйствующими субъектами, направленный на установ­ление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отноше­нии финансовых инструментов, обращающихся на различных сегментах финансового рынка.

Финансовая система — форма организации субъектов финансо­вых отношений, обеспечивающая эффективное распределение и пере­распределение совокупного общественного продукта, каждая систем­ная группа которых характеризуется отличительными особенностями формирования и использования денежных фондов.

Финансовая стратегия — один из важнейших видов функциональ­ной стратегии организации, обеспечивающей все основные направле­ния развития его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формулирования долгосрочных финансовых целей, выбора наи­более эффективных путей их достижения, адекватной корректировки направлений формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды.

Финансовая структура организации — система пропорций и соот­ношений основных финансовых показателей, характеризующих струк­туру активов организации и используемого им капитала.

Финансовая устойчивость — характеристика стабильности финансового положения организации, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых средств. Оценка уровня финансовой устойчивости организации осу­ществляется с использованием обширной системы показателей.

Финансовая философия организации — система основополага­ющих принципов осуществления финансовой деятельности организа­ции, определяемых ее «миссией» (главной целью функционирования) и финансовым менталитетом ее учредителей и менеджеров. Финансо­вая философия организации получает свою реализацию в финансовой стратегии и политике по отдельным аспектам финансовой деятельности.

Финансовое планирование — процесс разработки системы финан­совых планов по отдельным аспектам финансовой деятельности, обес­печивающих реализацию финансовой стратегии организации в пред­стоящем периоде.

Финансовое равновесие — характеристика состояния финансо­вой деятельности организации, при котором потребность в приросте основного объема активов балансируется с возможностями формиро­вания им финансовых ресурсов за счет собственных источников. Для оценки и обеспечения достижения финансового равновесия исполь­зуются специальные методы.

Финансовое состояние — уровень сбалансированности отдельных структурных элементов активов и капитала организации, а также уро­вень эффективности их использования. Оптимизация финансового состояния организации является одним из основных условий успеш­ного ее развития в предстоящей перспективе. В то же время кризисное финансовое состояние организации создает серьезную угрозу ее банк­ротства.

Финансовые инвестиции — вложение капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги. По перио­ду инвестирования различают краткосрочные финансовые инвестиции (инвестирование средств на период до одного года) и долгосрочные финансовые инвестиции (инвестирование средств на период более одного года). Для снижения уровня риска финансовые инвестиции осу­ществляются обычно в разнообразные финансовые инструменты, сово­купность которых формирует инвестиционный портфель.

Финансовые институты — основные операторы на финансовом рынке, предметом деятельности которых является привлечение свобод­ных денежных средств и их использование на финансирование, креди­тование и другие операции с применением разнообразных финансовых инструментов. Основными финансовыми институтами являются бан­ки, страховые компании, инвестиционные компании, пенсионные фон­ды и другие аналогичные учреждения.

Финансовые инструменты — документы, имеющие денежную стои­мость (или подтверждающие движение денежных средств), с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке. К основным финансовым инструментам относятся первичные и производные цен­ные бумаги, свидетельства о депозитном вкладе, кредитные договоры, страховые полисы и т.п.

Финансовые коэффициенты — обширнейшая система финансовых показателей, характеризующих соотношение основных результатов финансовой деятельности организации, отдельных структурных элемен­тов используемых активов и капитала. Финансовые коэффициенты широко используются в процесс проведения анализа финансового состо­яния организации и различных аспектов ее финансовой деятельности.

Финансовые посредники — оперирующие на финансовом рынке инвестиционно-кредитные финансовые институты, обеспечивающие посредническую связь между покупателями и продавцами финансо­вых инструментов, между заемщиками и кредиторами. Предметом дея­тельности финансовых посредников является аккумулирование денеж­ных средств индивидуальных инвесторов и их использование для инвестирования и кредитования. Часть финансовых посредников — инвестиционные фонды и инвестиционные компании — привлекают денежные средства путем выпуска ценных бумаг — инвестиционных сертификатов.

Финансовые ресурсы — совокупность денежных средств, форми­руемых с целью финансирования развития организации в предстоящем периоде. Финансовые ресурсы организации формируются за счет раз­личных источников, которые принято подразделять на собственные и заемные, внутренние и внешние.

Финансовый анализ — процесс исследования финансового состоя­ния и основных результатов финансовой деятельности организации с целью выявления резервов повышения ее рыночной стоимости и обес­печения эффективного развития.

Финансовый инжиниринг — процесс целенаправленной разработ­ки новых финансовых инструментов или новых схем осуществления финансовых операций.

Финансовый климат — система правовых и экономических усло­вий осуществления финансовой деятельности в стране отдельными субъектами хозяйствования, существенно влияющих на уровень доход­ности и риска финансовых операций.

Финансовый контроллинг — система контроля, обеспечивающая концентрацию контрольных действий на наиболее приоритетных направлениях финансовой деятельности организации, своевременное выявление отклонений фактических ее результатов от предусмотрен­ных и принятие оперативных управленческих решений, обеспечива­ющих ее нормализацию.

Финансовый кредит — средства, предоставляемые заемщику в денежной форме банковскими или другими финансовыми учрежде­ниями для целевого использования на установленный срок под опре­деленный процент.

Финансовый кризис организации — одна из наиболее серьезных форм нарушения финансового равновесия организации, отражающая циклически возникающие на протяжении ее жизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактиче­ским состоянием ее финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущая наиболее опасные потенциальные угрозы ее функционированию.

Финансовый леверидж — финансовый механизм управления рен­табельностью собственного капитала за счет оптимизации соотноше­ния используемых собственных и заемных финансовых средств. Резуль­тат этого управления оценивается с помощью показателя «эффект финансового левериджа».

Финансовый лизинг — хозяйственная операция, предусматрива­ющая приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной по­следующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.

Финансовый менеджмент — система принципов и методов раз­работки и реализации управленческих решений, связанных с форми­рованием, распределением и использованием финансовых ресурсов организации и организацией оборота его денежных средств.

Финансовый риск организации — результат выбора собственни­ками или менеджерами организации альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономическо­го ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

Финансовый цикл (или цикл денежного оборота) — период пол­ного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полу­ченные сырье, материалы и полуфабрикаты и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.

Фондоотдача — важнейший показатель эффективности опера­ционных основных средств организации, отражающий результатив­ность их использования в производственно-коммерческой деятель­ности. Он определяется как частное от деления объема производства (реализации) продукции в определенном периоде на среднюю сумму используемых операционных основных средств в этом же периоде.

Формы воспроизводства основных средств — способы обновле­ния и увеличения состава основных средств, используемых организа­цией в процессе операционной деятельности. Воспроизводство основ­ных средств может осуществляться на простой и расширенной основе.

Форфейтинг — финансовая операция по рефинансированию деби­торской задолженности по товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (с уп­латой банку соответствующего комиссионного вознаграждения). В результате форфетирования задолженность покупателя по товарно­му (коммерческому) кредиту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка). Форфейтинг наибольшее распростра­нение получил при осуществлении внешнеэкономических операций. По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (но только по предоставленному товарному кредиту, а не по расчетам за текущие поставки продукции) и учета векселей (но с их индоссамен­том только в пользу банка).

X

Хеджирование — метод страхования ценового риска по сделкам на бирже (товарной, фондовой) путем проведения противоположных операций с различными видами биржевых контактов. Различают хеджирование покупкой и хеджирование продажей фьючерсных кон­трактов.

ц

Целевая сумма прибыли — плановая сумма прибыли, обеспечива­ющая ее увязку с целями развития организации в предстоящем перио­де. Основой этого метода планирования является предварительное определение потребности в собственных финансовых ресурсах, фор­мируемых за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации (чистой прибыли). Расчет ведется по каждому элементу этой потреб­ности: производственное развитие, выплата дохода владельцам имуще­ства, участие в прибыли персонала и т.п. Суммарная потребность в сред­ствах, формируемых за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации, представляет собой целевой размер чистой прибыли орга­низации в плановом периоде.

Целевая финансовая структура капитала — один из внутренних финансовых нормативов организации, в соответствии с которым фор­мируется соотношение собственного и заемного капитала на предстоя­щий период.

Целевые финансовые фонды — специальные фонды финансовых ресурсов, формируемые для целенаправленного их использования в предстоящем периода. В составе этих фондов выделяют амортиза­ционный фонд, фонд стимулирования персонала и др. Порядок форми­рования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными документами.

Целостный имущественный комплекс — хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции, оценка активов которого в процессе приватизации, продажи, слияния и погло­щения осуществляется в комплексе. В процессе оценки должны быть учтены затраты труда по формированию такого целостного имуще­ственного комплекса; оптимальность пропорций сформированной структуры его активов и их способность генерировать прибыль; степень физического и морального износа отдельных видов активов; эффектив­ность отдачи отдельных нематериальных активов и ряд других факто­ров, формирующих размер гудвилла и эффект синергизма. Оценка цело­стного имущественного комплекса осуществляется путем расчета стоимости чистых активов, методом стоимости замещения, на основе рыночной стоимости объектов-аналогов, методом капитализации фак­тической или потенциальной прибыли и др.

Ценовой риск — вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь от изменения уровня цен на продукцию или отдель- [ ные финансовые инструменты в предстоящем периоде или проведении I операций покупки-продажи. Ценовой риск может быть застрахован | организацией путем осуществления операции хеджирования. I Центр дохода — структурное подразделение организации, руко- | водитель которого несет ответственность только за формирование дохо- Е дов в установленных объемах (например, сбытовое подразделение орга- Г низации).

I

Центр затрат — структурное подразделение организации, руко­водитель которого несет ответственность только за расходование средств в соответствии с утвержденным текущим или капитальным бюджетом в процессе хозяйственной деятельности (например, произ­водственное подразделение организации). Центр затрат не оказывает прямое влияние на объем реализации продукции, формирование дохо­дов и прибыли.

Центр инвестиций — структурное подразделение организации, руководитель которого несет ответственность за использование выде­ленных ему инвестиционных ресурсов и получение необходимой при­были от инвестиционной деятельности.

Центр ответственности — структурное подразделение организа­ции, которое полностью контролирует те или иные аспекты финансовой деятельности, а его руководитель самостоятельно принимает управ­ленческие решения в рамках этих аспектов и несет полную ответствен­ность за выполнение доведенных плановых (нормативных) финансовых показателей. Центры ответственности могут быть созданы на предприя­тии в форме центров дохода, центров затрат, центров прибыли, цент­ров инвестиций.

Центр прибыли — структурная единица организации, оказыва­ющая непосредственное влияние на объем реализации продукции, сум­му доходов, издержек, прибыли и другие результативные показатели производственной и финансовой деятельности.

Цикл реального инвестирования — совокупность основных стадий (фаз) осуществления реального инвестиционного проекта. В составе цикла реального инвестирования выделяются прединвестиционная, инвестиционная и постинвестиционная (эксплуатационная) его стадии.

Чистая отрицательная стоимость (чистая стоимость дефицита) —

показатель, характеризующий превышение заемного капитала (суммы финансовых обязательств) над суммой активов организации. Чистая отрицательная стоимость образуется в результате убыточной деятель­ности организации в предшествующем периоде.

Чистая прибыль — окончательная сумма прибыли, остающаяся в распоряжении организации после уплаты налогов и других обязатель­ных платежей из суммы балансовой (валовой) прибыли.

Чистые инвестиции — сумма финансовых ресурсов, направлен­ных на прирост активов организации, представляющая собой разность между объемом валовых инвестиций организации в рассматриваемом периоде и суммой амортизационных отчислений в том же периоде.

Чистые оборотные активы (чистый рабочий капитал) — сумма оборотных активов, финансируемых за счет собственного и долгосроч­ного заемного капитала организации.

Чистый денежный поток — разница между положительным и от­рицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде вре­мени. Основу чистого денежного потока по операционной деятельно­сти составляет сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Э

Эквиваленты денежных средств — краткосрочные высоколик­видные инвестиции организации, которые свободно конвертируются в заранее известные суммы денежных средств и которым присущ незна­чительный риск изменения стоимости.

Эффект — результат, достигаемый за счет осуществления раз­личных видов деятельности или проведения отдельных мероприятий и операций. Он может выражаться в дополнительной сумме получа­емого валового или чистого дохода; в размере снижения издержек; в получении дополнительной балансовой (валовой), маржинальной или чистой прибыли; в сумме прироста рыночной стоимости организации, в размере чистого денежного потока и т.п.

Эффективность — соотношение показателей результата (эффек­та) и затрат (или суммы ресурсов), используемых для его достижения. Наиболее обобщенную оценку эффективности инвестиционной дея­тельности организации дает система коэффициентов рентабельности.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

Примерная тематика самостоятельных работ по дисциплине «Краткосрочная финансовая политика»

Бюджетирование как инструмент управления финансами орга­низации

Обоснование реализации системы бюджетирования на пред­приятии

Оперативное управление заемными средствами в форме бан­ковского кредита с позиции промышленного предприятия Оперативное управление оборотным капиталом организации Организация денежных потоков на основе управления деби­торской задолженностью

Организация финансового планирования в организации Повышение эффективности управления финансовыми пото­ками в организации

Политика повышения финансовой устойчивости организации Политика управления оборотным капиталом организации Постановка и организация бюджетирования на предприятии , Проблемы организации системы бюджетирования на пред­приятии

Разработка и обоснование политики управления дебиторской задолженностью

Разработка и обоснование политики управления денежными средствами

Разработка и обоснование политики управления запасами Разработка и обоснование финансовой политики организации Разработка политики улучшения финансового состояния орга­низации

Разработка политики управления издержками организации Разработка системы бюджетирования на предприятии Совершенствование политики управления дебиторской задол­женностью

20. Совершенствование политики управления денежными сред­ствами

21. Совершенствование политики управления запасами

22. Совершенствование политики управления кредиторской задолженностью

23. Управление денежными потоками в организации

24. Управление денежными средствами и их эквивалентами в организации

25. Управление финансовыми потоками организации

26. Финансовое обоснование снабженческо-сбытовой политики организации

27. Совершенствование снабженческо-сбытовой политики орга­низации

28. Разработка снабженческо-сбытовой политики организации

Приложение 2

Структура и содержание расчетно-графической работы

по дисциплине «краткосрочная финансовая политика»

Вариант задания соответствует последней цифре в зачетной книж­ке студента или кратен ей.

Структура РГР включает в себя:

1) исходную информацию (баланс на начало года и другую необ­ходимую для составления бюджетов информацию);

2) методику расчета бюджетных показателей и запланированные бюджеты;

3) выводы о запланированном финансово-хозяйственном состоя­нии организации на основе анализа плановых показателей и рекомен­дации на будущее.

Необходимая исходная информация представлена в табл. 1,2.

Предполагается самостоятельное формулирование выводов.