Приложение 2 . СПИСОК ОСНОВНЫХ ТЕРМИНОВ И ПОНЯТИЙ

САРМ (Capital asset Pricing Model)

См. модель ценообразования капитальных активов. ERISA (Employee Retirement Income Security Act, 1974) Нормативный акт, устанавливающий общие правила формирования индивидуальных пенсионных планов н схем поощрения работников американских компаний путем их допуска к участию в прибыли.

Материальный или нематериальный объект компании или частного лица, наделенный стоимостью. Альтернативные затраты (Opportunity cost)

Упущенная экономическая выгода, обусловленная отказом от одной альтернативы в пользу другой. Альтернативные проекты (Exclusive alternatives) Взаимоисключающие инвестиционные проекты, допускающие реали­зацию лишь одного из них. Амортизация (Amortization)

Периодические отчисления, отражающие уменьшение учетной стоимо­сти основных фондов и нематериальных активов за соответствующее количество лет (см также износ). Анализ безубыточности (Break-even analysis) Определение объема выручки, при которой компания сможет в точно­сти покрыть постоянные и переменные издержки, то есть выполнить условие безубыточности. Анализ вклада (Contribution analysis)

Метод расчета превышения выручки от продаж над переменными со­ставляющими себестоимости продукции или затратами подразделе-

Приложение 2. Список основных терминов и понятий

ний предприятия. Используется для оценки эффективности производ­ства товаров или услуг, или рентабельности направлений деятельно­сти предприятия.

Анализ в постоянных долларах (Constant-dollar analysis)

Уточнение финансовых величин на инфляцию (см. также анализ в по­стоянных ценах). Анализ в постоянных ценах См. анализ в постоянных долларах. Анализ коэффициентов (Ratio analysis)

Использование в анализе финансового состояния предприятия различ­ных коэффициентов, отражающих точки зрения инвесторов, собствен­ников и менеджеров.

Анализ приращений (Incremental analysis)

Метод анализа, основное внимание уделяющий последствиям изме­нении, обусловленным деловыми решениями.

Процедура сведения параметров риска в единую систему, например с помощью анализа чувствительности или моделирования возможных исходов на основе их вероятностей. Анализ чувствительности (Sensitivity analysis) Процедура проверки того, как влияют на результаты анализа измене­ния одного или нескольких исходных условий или параметров. Андеррайтер (Underwriter)

Инвестиционный банк или группа (синдикат) инвестиционных банков, оказывающих компании услуги по проведению открытой эмиссии ее ценных бумаг нового выпуска и гарантирующих компании-эмитен­ту определенную цену (см. также открытая эмиссия, частное раз­мещение). Аннуитет (Annuity)

Равномерная последовательность платежей или поступлений за опре­деленное количество периодов. База распределения (Allocation base)

Схема расчета пропорции отнесения выручки и затрат на товары, услу¹ ni, подразделения фирмы и т. д. ¹

Базовая прибыль на акцию (Earnings per share — basic)

Прибыль компании в расчете на акцию, рассчитанная исходя из базо­вого количества акций.

Базовое количество акций (Shares outstanding — basic)

Количество обыкновенных акций, выпущенных компанией до момен­та разбавления (дополнительной эмиссии)', значение, используемое в расчете базовой прибыли на акцию (см. количество акций с учетом разбавления). Баланс (Balance sheet)

Отчетный финансовый документ, отражающий учетную стоимость активов и пассивов (обязательств и собственного капитала) на опре­деленный момент времени. Банкротство (Bankruptcy)

Юридическая процедура передачи активов предприятия или частного лица в целях полного или частичного удовлетворения требований креди­торов и защиты должника(ов) от дальнейшего судебного преследования.

Барьерная ставка, ставка отсечения (Cutoff rate)

Минимальный норматив рентабельности инвестиционных проектов, определяемый обычно исходя из стоимости капитала.

Бессрочный аннуитет (Perpetuity)

Серия равномерных периодических поступлений или платежей — анну­итет, распространяющийся на неограниченный период (см. также перпе- туитет).

Бета (3) (Beta)

Расчетный коэффициент, выражающий индивидуальные (специфиче­ские) риски, свойственные акциям некоторой компании на фоне фон­дового рынка в целом. «Бросовые» облигации (Junk bond(s))

Выпущенные корпорациями облигации, характеризующиеся рисками, превышающими нормальные инвестиционные риски. Бухгалтерская прибыль (Accounting earnings) Разница между объемом выручки и расходами за учетный период, рас­считываемыми в соответствии с общепринятыми принципами бухгал­терского учета (см. также учетная прибыль). Бухгалтерская стоимость (Book value)

Отраженная в финансовой отчетности компании или частного лица стоимость активов и обязательств (см. также учетная стоимость). Бюджет денежных потоков (Cash budget)

Периодически составляемые планы денежных поступлений и расхо- 'дов за определенный период времени (см. прогноз движения средств).

Валовая прибыль (Gross income)

Разница между выручкой от продаж и себестоимостью товаров К услуг (см. также доля прибыли в выручке, чистая прибыль). у

Валютные риски (Foreign exchange exposure)

Возможный убыток от непредвиденных изменений в обменном курсе валют.

Варрант (Warrant)

Финансовый инструмент, дающий инвестору право на дополнитель­ную покупку акций по оговоренной цене. Эмиссия варрантов обычно сопутствует выпуску облигаций фирмы. Внебиржевой рынок (Over-the-counter market (ОТС)) Рынок, сформированный фондовыми дилерами, допускающий элект­ронные или иные организованные торги ценными бумагами, не заре­гистрированными официально на фондовой бирже. Внутренняя рентабельность (Internal rate of return (IRR)) Дисконтная ставка, при которой значение чистой приведенной стоимо­сти будет равно нулю (см. также норма отдачи, доходность, рента­бельность).

Вознаграждение за риск

См. премия за риск.

Временная стоимость денег (lime value of money)

Стоимость, полученная в результате дисконтирования или начисле­ния сложного процента на некоторую сумму за определенный период (см.

Аспект экономического выбора в инвестиционной, текущей или финан­совой деятельности на основе сравнения экономического выигрыша и экономических затрат.

Выкуп контрольного пакета акций за счет заемных средств

(Leveraged buyout (LBO))

Выкуп контрольного пакета компании инвесторами, прибегающими для этого к крупным заимствованиям. Обычно соответствующий банковский заем обеспечивается залогом выкупленных активов ком­пании.

Выкуп собственных акций (Share repurchases, stock buyback)

Покупка компанией собственных акций на рынке за денежные сред­ства. Целью выкупа обычно является уменьшение количества обра­щающихся акций. Выкуп иногда используется в качестве альтернати­вы выплате дивидендов. Выручка (Revenue, sales)

Учитываемая в соответствии с системой бухучета сумма поступлений от продаж товаров и/или предоставления услуг (см. также объем продаж). Выручка на одного работника (Sales per employee) Соотношение между выручкой за год и количеством работников в сред­нем за период или на конец периода, отражающее эффективность ис­пользования человеческого капитала. Высвобождение инвестированных средств (Dispositions) Реализация активов или целых подразделений компании с высвобож­дением ранее инвестированных с них средств; процесс, обратный ин­вестированию (см. также ликвидация активов) «Гудвилла (Goodwill)

Тип нематериального актива, определяющий сумму, которая уплачи­вается сверх учетной стоимости компании при его поглощении. Как правило, подлежи г амортизации.

Дебиторская задолженность (Accounts receivable (receivables))

Обязательства клиентов и других сторон, сопутствующие текущей де­ятельности предприятия (см. также счета к получению). Деловые риски (Business risk)

Риски, связываемые с ожидаемым движением средств, обусловленным инвестиционной и текущей деятельностью.

Абсолютно ликвидные активы компании. Обычно состоят из кассо­вых остатков и величины текущего банковского счета, иногда сюда же относятся и ликвидные ценные бумаги фирмы. Денежный поток (Cash flow)

Положительное (поступления) или отрицательное (расходы) движе­ние средств.

Денежный поток от обычной деятельности (Operating cash flow, cash flow from operations)

Денеокный поток, образовавшийся в результате обычной (производ­ственной) деятельности предприятия за период. Обычно рассчитывает­ся как прибыль от обычной деятельности за вычетом налогов к уплате, уточненная на присутствующие в бухгалтерском учете элементы за­трат, не затрагивающие денежных потоков, — например на сумму амор­тизации.

Дефляция (Deflation)

Снижение общего уровня цен (см. также инфляция).

Дефолт (Default)

Неспособность вовремя производить необходимые платежи по долгС^ вым обязательствам.

Диверсификация (Diversification)

Инвестирование в независимые или слабо зависимые друг от друга активы или проекты с целью получения более устойчивой доходности портфеля в целом.

Дивидендная доходность (Dividend yield)

Текущий доход акционеров в результате получения дивидендов. Рас­считывается как отношение суммы дивидендов на акцию и средней рыночной цены акции за период (см, также доходность). Дивиденды по обыкновенным акциям (Common dividends) Общая сумма дивидендов к оплате в пользу держателей обыкновенных акций компании либо в форме денежных средств, либо передачи до­полнительных акций.

Динамический анализ (Dynamic analysis)

Метод анализа решений, учитывающий в отличие от анализа на осно­ве статических условий вероятные изменения основных переменных (см, также анализ чувствительности).

Дисконтирование (Discounting)

Процесс расчета уменьшенной стоимости будущей суммы или ряда сумм, обратный по отношению к начислению сложного процента (см. также наращение, приведенная стоимость, дисконтированный де­нежный поток).

Дисконтированный денежный поток (Discounted cash flow) Результат применения метода дисконтирования в оценке инвестици­онных проектов, уменьшающий стоимость будущих поступлений и платежей (см.

Дисконтная ставка (Discount rate)

Норма отдачи или норматив, используемый в расчете приведенной сто­имости будущих денежных потоков на основе метода дисконтирова­ния (см. также наращение, приведенная стоимость, дисконтированный денежный поток).

Добавленная денежная стоимость (Cash value added (CVA))

Вид анализа чистой приведенной стоимости, отражающего увеличе­ние приведенной стоимости, вызванное инвестициями в предприятие, изменением стратегии или текущей деятельностью предприятия. Добавленная рыночная стоимость (Market value added (MVA)) Разница между балансовой стоимостью капитализации компании и текущей рыночной стоимостью представляющих ее ценных бумаг. Добавленная экономическая стоимость (Economic value added (EVA®)

Выражение стоимости, созданной в результате инвестирования средств в те проекты, рентабельность которых превышает сто­имость используемого капитала. Простейший способ расчета со­стоит в определении разницы между годовой прибылью (пли де­нежным потоком) и издержками, связанными с использованием соответствующих активов. Понятие применимо и к компании в це­лом, и к ее подразделениям. Долг (обязательство) (Debt, liability) См. также текущие платежи по долгу. Долгосрочные кредиты и займы (Long-term debt) Все кредиты и займы, срок которых превышает один год. Долевой метод (Equity method)

Способ бухгалтерского учета, при котором все учетные показатели за­висимой компании пропорционально распределяются на принадлежа­щие различным собственникам пакеты акций Доля вклада (Contribution margin)

Отношение вклада к переменным затратам производства товаров и услуг (см. также анализ вклада). Доля дивидендов (в прибыли) (Dividend payout) Соотношение между объемом дивидендов и чистой прибылью корпо­рации от обычной деятельности, определяющее процентную долю при­были, причитающуюся акционерам.

Доля меньшинства (Minority interest)

Часть акционерного капитала дочерней компании, приНОДежащая сторонним собственникам.

Доля прибыли в выручке (Gross margin)

Отношение валовой прибыли и выручки от продаж. '^: Доходность (Yield)

См. внутренняя рентабельность. Доходность акций (Earnings yield)

Доходность владения акциями, полученная делением общего дохо­да (то есть дивидендов и капитальной прибыли) акционера за пери­од на текущую или среднюю рыночную цену акций (см. также до­ходность).

Доходность альтернативных инвестиций (Opportunity rate of return)

Доходность, которую мог бы получить инвестор в случае вложений в прочие активы. Как правило, равна средневзвешенной стоимости ка­питала.

Доходность до погашения (облигации) (Yield to maturity)

Внутренняя рентабельность вложении средств в облигацию, удержи­ваемую до срока погашения. Доходность, рентабельность (Rate of return)

Уровень дохода, достигнутый или предполагаемый к достижению за определенный период некоторым инвестиционным проектом (см. так­же норма отдачи). Закрытая подписка См. частное размещение ценных бумаг. Затраты (Cost)

Цена приобретения, себестоимость создания актива-, также любые рас­ходы, учитываемые наряду с соответствующими доходами за период (см. также затраты на производство реализованных товаров, услуг) Значимые доходы См. релевантные доходы. Значимые затраты См. релевантные затраты. Изменчивость (Volatility)

Неустойчивость прибыли или рыночной цены акций компании за прош­лые периоды; рассматривается как показатель возможных рисков в будущем. Часто выражается через коэффициент Р (бета).

Износ (Depreciation)

Снижение стоимости основных фондов, обусловленное их эксплуата­цией или старением, учитываемое для целей бухучета и налоговых целей как периодические отчисления (списания) из прибыли некото­рой доли первоначальной стоимости активов. В русскоязычной лите­ратуре чаще используется термин амортизация, в англоязычной для основных фондов — износ, а для нематериальных активов — аморти­зация.

Инвестированный капитал (Capitalization, Net Assets)

Сумма всех долгосрочных источников капитала компании, определя­емая также разницей между всеми активами и текущими обязатель­ствами (см. также рыночная стоимость фирмы, капитализация). Инвестиционная стоимость (конвертируемых облигаций) (Investment value) '

С гоиыость конвертируемых облигаций, расчет которой основан исклю­чительно на том их свойстве, что эти ценные бумаги приносят, в част­ности, фиксированный купонный доход и не учитывают возможностей их конвертации.

Индекс потребительских цен (Consumer price index (CPI))

Индекс, объявляемый правительством США, отражающий периоди­ческое изменение стоимости корзины потребительских товаров; слу­жит мерой инфляции.

Индекс рентабельности (Profitability index (PI))

Показатель эффективности инвестиций, представляющий собой отно­шение приведенной стоимости всех поступлений от инвестиционного проекта и приведенной стоимости всех связанных с ним денежных рас­ходов.

Инкрементальный анализ

См анализ приращений.

Инфляционная премия (Inflation premium)

Дополнительная доходность инвестиций, необходимая для того, чтобы компенсировать инфляционные ожидания держателей ценных бумаг. Инфляция (Inflation)

Общее увеличение цен — процесс, обратный дефляции. Используемые активы (Assets employed, operating funds) Все активы, используемые в обычной деятельности компании. Обычно считается, что незадействованными являются банковские депозиты и кассовые остатки, а также (иногда) отсроченные налоги на прибыль.

Капитал (Capital) HHd(i- >wn пег iwnrray чн «Н

Общая сумма долгосрочных источников финансирования, полученный компанией в форме собственного капитала пли долгосрочного долЩ (см. также капитализация, инвестированный капитал). >

Капитализация (Capitalization)

См инвестированный капитал. '

Капиталовложения См. капитальные расходы. Капитальная прибыль (Capital gain)

Прибыль акционера, порожденная ростом курсовой стоимости актива. Считается реализованной (для целей налогообложения) только после продажи актива по цене, большей цены приобретения (см. также до­ходность акций).

Капитальные расходы (Capital expenditures, Capital investment)

Расходы за указанный период, связанные с инвестициями в основ­ные средства, расширение производственной базы или инфраструк­туру (см также капитаювложения). Капитальный бюджет (Capital budget)

Набор одобренных в принципе инвестиционных проектов, каждый из которых нуждается в индивидуальной оценке в соответствии со стра­тегией компании.

Количество акций с учетом дополнительной эмиссии

См. количество акций с учетом разбавления

Количество акций с учетом разбавления (Shares outstanding —

diluted)

Базовое количество обыкновенных акций плюс количество акций, по­явление на рынке которых становится возможным при их дополни­тельной эмиссии, реализации фондовых опционов, варрантов и прав преимущественного выкупа, конвертации других цепных бумаг в обык­новенные акции; значение, используемое при расчете прибыли на ак­цию с учетом разбавления (дополнительной эмиссии). Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission (SEC)) '

Федеральный государственный орган США, контролирующий финанп совые рынки.

Конверсионная стоимость (Conversion value)

Рыночная стоимость обыкновенных акций или других активов, на которые можно обменять конвертируемые ценные бумаги.

Конвертируемые ценные бумаги (Convertible security).^> г*Лп1ч>} Инструмент фондового рынка, который возможно обменять п&усмот» рению его держателя на другие ценные бумаги или активы в соответ* ствии с назначенным коэффициентом конверсии. ,)

Коэффициент быстрой ликвидности (Acid test, quick ratio) Показатель ликвидности, представляющий собой отношенне ликвидных оборотных активов (денежных средств и их эквивалентов, а также крат­косрочной дебиторской задолженности) к текущим обязательствам. Коэффициент конверсии (Conversion ratio)

Количество обыкновенных акций или других ценных бумаг, которые мо­жет получить владелец одной конвертируемой ценной бумаги (см. также коэффициент обмена). Коэффициент обмена См. коэффициент конверсии.

Коэффициент оборачиваемости запасов (Inventory turnover)

Соотношение между запасами на конец периода или средним объемом запасов и себестоимостью производства реализованной продукции за определенный период, используемое при оценке эффективности управ­ления запасами.

Коэффициент оборачиваемости чистых активов (Net assets turnover) Показатель эффективности продаж, выраженный отношением выруч­ки и чистых активов. Коэффициент покрытия (Coverage)

Соотношение между фиксированными обязательствами, такими как ку­понные проценты или обязательства по обслуживанию долга, и прибы­лью от обычной деятельности до или после налогообложения (ср. коэф­фициент покрытия процентов, коэфициент покрытия дома). Коэффициент покрытия дивидендов (Dividend coverage) Соотношение между величиной дивидендов по обыкновенным и/или привилегированным акциям и прибылью компании после налогооб­ложения. Используется как критерий способности компании выпла­чивать объявленные дивиденды в полном объеме. Коэффициент покрытия процентных платежей (Times interest ear­ned, times burden covered, interest coverage)

Соотношение между процентами и другими текущими обязательства­ми по долгосрочным кредитам и займам и прибылью до уплаты процентов и налогов (ЕВГГ) за период. Используется в качестве показателя способ­ности компании выполнять свои обязательства по кредитам и займам.

Коэффициент текущей ликвидности (Current ratio)

Распространенный показатель ликвидности, представляющий собо( соотношение всех оборотных активов и краткосрочных обязательств'* Краткосрочные обязательства (Current liabilities) Любые обязательства, до исполнения которых остается обычно не бо­лее одного года, например счета к оплате и налоги к уплате (см. также оборотные активы).

Краткосрочные обязательства (Short-term liabilities)

Долговые обязательства, распространяющиеся на срок до одного года.

Иногда также называются текущие обязательства.

Кредитор младшей очереди

См. младший кредитор.

Кредитор первой очереди

См. старший кредитор.

Кредиторская задолженность

См. расчеты с кредиторами.

Кредитоспособность (Creditworthiness))

Способность частного лица или компании иметь задолженность и над­лежащим образом ее обслуживать. Купонная доходность (Coupon rate)

Установленный процент к номиналу облигации, определяющий рав­ные периодические купонные платежи (аннуитет) в отличие от до­ходности облигации к погашению, определяемой соотношением купон­ной доходности и рыночной стоимости облигации (см. также купонный процент). Лаги (Time lags)

Интервал между моментами, когда операции получили отражение в бухгалтерском учете, и соответствующим движением денежных по­токов (см. также задержки по времени, опережение). Лизинг (Leasing)

Эксплуатация на протяжении определенного времени активов, при-,.

надлежащих другому лицу, в обмен на периодические платежи с оса-

бой схемой дальнейшей передачи активов в собственность пользова^

теля. Особая форма аренды.

Ликвидационная стоимость (Liquidation value)

Расчетная оценка стоимости предприятия, определяемая стоимостью

активов при ликвидации.

Ликвидация (Liquidation) ' ч"«Ь»К1га«»г*9»як'< iMtinwiiHd фго'Л Процедура прекращения деятельности подразделения (компании) в результате распродажи его активов, расчета по его обязательствам и передачей оставшихся средств собственникам (акционерам) ком­пании.

Ликвидация активов

См. высвобождение инвестированных средств Ликвидность (Liquidity)

Степень способности предприятия выполнять свои текущие обязатель­ства, определяемая ее ликвидными активами (см. коэффициент покры­тия, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой лик­видности).

Ликвидные активы (Liquid assets)

Активы, которые могут быть легко обращены в наличные деньги без существенной потерн их стоимости. Обычно считается, что этим свой­ством обладают прежде всего оборотные активы.

ЛИФО (Last-in, first-out (LIFO)

Метол учета запасов, который предполагает первоначальное списание на использование или реализацию товаров или комплектующих, по­ступивших на склад в последнюю очередь (см. ФИФО).

Метод зачисления приобретенных ценностей (Purchase method)

Метод бухгалтерского учета, в соответствии с которым приобретен­ные активы учитываются в балансе по их объективной оценочной сто­имости.

Метод начислений (Accruals)

Метод бухгалтерского учета, при котором признание доходов и рас­ходов происходит на момент совершения соответствующих операций без учета момента времени, когда происходит фактическое движение денежных средств (см. также метод платежа).

Метод платежа (Cash accounting)

Метод бухучета, в котором поступления и расходы по всем операциям учитываются при перечислении денежных средств в отличие от учета по методу начислений.

Младший кредитор (Subordinated creditor)

Кредитор, чье право требования на выручку или активы компании реализуется после удовлетворения прав прочих старших кредиторов (см. также кредитор младшей очереди).

Модель дисконтирования дивидендов (Dividend discount model) 4

Метод определения стоимости обыкновенных акций на основе приве- _f дения стоимости предполагаемых в будущем дивидендов к текущему . моменту.

, Модель ценообразования капитальных активов (Capital asset pricing , model (САРМ))

Аналитический метод расчета стоимости акционерного капитала на ос- , нове процентной ставки по ценным бумагам с нулевым риском, премии ₍за риск и оценки риска в виде беты (р) рассматриваемой компании (проекта).

Налоговый щит (Tax shield)

' Уменьшение величины налога компании на прибыль к уплате в резуль­тате балансового учета затрат, например амортизации или процентов ' по кредитам и займам. Предполагается, что компания имеет достаточ­ный налогооблагаемый доход, чтобы учесть эти затраты, сохраняя по­ложительное значение прибыли.

Наращение

См. начисление сложного процента.

Нарицательная стоимость (Par value, face value, principal) Номинальная стоимость ценной бумаги, устанавливаемая в отличие от рыночной стоимости компанией-эмитентом. В случае облигаций выпускающая компания по контракту обязана выплатить нарицатель­ную стоимость на дату погашения облигаций. Начисление сложного процента (Compounding) Процесс расчета стоимости, растущей в результате получения и реин­вестирования процента за период. Начисленная амортизация (Accumulated depreciation) Совокупная сумма амортизации активов за предшествующие перио­ды, сокращающая балансовую стоимость основных средств н немате­риальных активов. Не вызывает фактического движения денежных потоков, за исключением налогового щита. Невозвратные издержки (Sunk cost)

Затраты, осуществленные в прошлые периоды, полное или частичное возмещение которых с помощью текущих или будущих решений не­возможно. Не имеют значения для анализа соответствующих решений и их последствий (см. также утопленные издержки). «Неденежные» статьи (Noncash item(s))

Расходы или доходы, учитываемые в бухгалтерском учете, но не отра­жающие движение денежных потоков, например амортизация.

Неиспользуемые активы (Assets unemployed, redundant assets) См. используемые активы. Нематериальные активы (Intangibles)

Группа активов, характеризуемая как нематериальные ценности, на­пример патенты, программное обеспечение, гудвилл. Как правило, та­кие активы подлежат амортизации (см. также основные средства). Неплатежеспособность (Insolvency)

Положение, когда объем обязательств частного лица или компании пре­вышает реально получаемую стоимость принадлежащих ему активов. Нераспределенная прибыль (Retained earnings) Доля чистой прибыли за текущий период, не переданная акционерам в форме дивидендов, а реинвестируемая в корпорацию. Нереализованная прибыль на акцию (Uncommitted earnings per share (UEPS), unrealized income)

Прибыль в расчете на акцию, недополученная акционерами из-за вы­плат в фонд погашения основной суммы долгового обязательства или других обязательных расходов, не уменьшающих налогооблагаемую базу компании. Анализируется при оценке альтернатігвных вариантов финансирования.

Обеспеченный кредит (Secured credit)

Кредит, гарантированный залогом активов, право собственности на ко­торые перейдет к кредитору в случае неплатежеспособности должника. Облигация (Bond)

Финансовый инструмент, представляющий собой форму рыночно- котируемого долгосрочного заимствования. Имеет множество типов и вариантов.

Оборачиваемость активов (Asset turnover)

Выражение эффективности, с которой активы формируют выручку, представленное соотношением между чистой выручкой и базой всех активов.

Оборачиваемость капитала (Working capital turnover)

Соотношение между объемом продаж и средней величиной оборотно­го капитала, показывающее, сколько раз за период обернутся ликвид­ные активы компании. Это соотношение является показателем эффек­тивности управления оборотным капиталом. Оборотные активы (Current asset)

Любые активы на балансе предприятия, которые могут быть относи­тельно быстро обращены в денежные средства, например деньги, сче­та к получению, запасы. Обычно считается, что период обращения для

таких активов не превосходит одного года (см. также краткосрочные

обязательства).

Объем продаж

См. выручка.

Обыкновенные акции (Common shares (common stock))

Ценные бумаги, отражающие контроль собственников над компанией

и их остаточное право требования на ее активы.

Обязательство

См. долг.

Ограничивающее условие (Covenant)

Пункт в проспекте эмиссии облигаций (соглашении о привлечении кредита или займа), определяющий ограничения на дальнейшие за­имствования или иные требования к эмитенту. Ожидаемый доход (Expected return) _/

Средневзвешенная величина значения переменной, где в качестве ве­совых значений выступают вероятности исходов. Операционная (текущая) деятельность (Operations) Деятельность компании в основной производственной цели бизнеса и в сфере управления соответствующими доходами и затратами с целью обеспечения достаточной прибыль. Операционный анализ (Operational analysis) Различные методы анализа текущей деятельности компаний. Операционный рычаг (Operating leverage)

Понижающий пли повышающий эффект изменения объемов произ­водства, оказываемый на прибыль и обусловленный наличием посто­янных издержек, связанных с текущей деятельностью. Оплаченный капитал (Paid-in capital)

Учетная стоимость собственного капитала, внесенного акционерами, в противоположность нераспределенной прибыли. Определение стоимости запасов (Inventory valuation) Уточнение учетной стоимости запасов, предпринимаемое с целью устранения несоответствия между историческими затратами и теку­щими ценами, воздействующее, таким образом, на экономические за­траты на производство реализованной продукции. Опцион (Option)

Оговоренное контрактом право осуществить какое-либо экономиче­ское действие (например продать или приобрести активы или ценные бумаги по заранее определенной цене) без обязанности его непремен­ной реализации.

Основной платеж (Balloon payment)

Выплата основной суммы долга по истечении срока обязательства. Основные средства (Fixed assets)

Материальные активы предприятия со сроком использования не ме­нее одного года, например земля, здания и оборудование (см. также нематериальные активы, текущие активы). Основные средства, нетто (Net property, plant and equipment) Балансовая стоимость основных средств, уменьшенная на сумму на­численной на определенную дату амортизации. Открытая эмиссия (Public issue, public offering) Открытая продажа вновь выпушенных ценных бумаг среди неограничен­ного круга лиц, обычно через андеррайтера (см. частное размещение). Отнесение затрат (Write-offs)

Бухгалтерская операция, относящая часть затрат, осуществленных в одни периоды, на другие. Примером может служить начисление лмор- тизации.

Отношение долга и капитализации (Debt to capitalization (ratio))

Соотношение между долгосрочными долговыми обязательствами И капитализацией компании. Используется в качестве меры финансово­го рычага (левериджа).

Отношение долга и собственного капитала (Debt to equity (ratio))

Соотношение между долговыми обязательствами (обычно долгосроч­ными) и акционерным капиталом. Используется как мера финансово­го рычага (левериджа).

Отношение долга к активам (Debt to assets (ratio))

Соотношение между долговыми обязательствами (обычно долгосрочными) и всеми активами. Используется как мера финансового рычага (левериджа). Отношение рыночной и учетной стоимости (Market to book value) Соотношение между текущей рыночной ценой обыкновенных акций и их учетной стоимостью, часто используемое при оценке акционерно­го капитала компании. Отрицание риска (Risk aversion)

Нежелание инвесторов финансировать рискованные проекты или ак­тивы при отсутствии соответствующей премии (см. также выбор «риск- доходность»).

Отсроченные платежи (Deferred charges) >

Статья баланса, отражающая понесенные расходы, отнесенные на бу­дущие периоды. 5 Отсроченный налог на прибыль (Deferred income taxes) Статья баланса по пассивам или активам, возникающая благодаря вре­менным несоответствиям между суммой налоговых обязательств, по­казанной в учете компании, и суммой, рассчитанной и уплаченной по методике фискальных органов.

Отчет о движении денежных средств (Cash flow statement)

Финансовый отчет, где перечисляются денежные результаты деятель­ности предприятия за определенное время, а денежные потоки распре­деляются по разделам текущей, инвестиционной и финансовой деятель­ности (см. также отчет о движении средств). Отчет об источниках и целевом использовании средств (Sources and uses statement)

Финансовый отчет, составленный на основе изменений статей балан­са, где разделены все поступления средств и расходы за рассматривае­мый период. Обычно дополняется данными отчета о текущей дея­тельности (см. также отчет о движении денежных средств). Отчет о движении средств (Funds flow statement) Финансовый отчет, составленный с тем, чтобы отразить движение средств предприятия за определенный период. Обычно разбивается на разделы текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, а также раздел кассового остатка (см. также отчет о движении денежных средств). Отчет о прибылях и убытках (Income statement, operating statement, profit and loss statement))

Финансовый отчет, отражающий доходы и соответствующие им зят траты и расходы за определенный период. Целью составления отчету является расчет прибыли (убытков) за период (см. также отчет о те­кущей деятельности). Отчет о текущей деятельности См. отчет о прибылях и убытках. Отчеты коэффициентов См. отчеты о финансовых показателях.

Отчеты о финансовых показателях (Common-size financial

statements)

Анализ коэффициентов баланса и отчета о прибыли, где все позиции представлены в процентном выражении к активам или соответствен­но, чистой выручке. Используются при анализе тенденций и сравне­нии отчетности разных компаний.

Отчисления по налогу на прибыль (Provision for income taxes)

Сумма налога на прибыль, признанная как расходы за соответствуй ющий период в отчете о прибылях и убытках, отличающаяся при этом от суммы налога на прибыль, указанной для целей налогообложения. Величина, на которую отличаются эти значения, приводится в балан­се как отсроченный налог на прибыль.

Паритет покупательской способности (Purchasing power parity)

Условие, при котором соответствующие наборы товаров в разных стра­нах будут стоить одинаково — при соответствующей величине обмен­ного курса валют. Пенсионный план (Pension plan)

Инвестиционный договор, заключаемый между работодателем и слу­жащим, по которому служащий получает определенный доход после вы­хода на пенсию. Диалогичен добровольному пенсионному страхованию работников российскими компаниями, но, по американскому законода­тельству, предоставляет компании определенные налоговые льготы. Переменные затраты (Variable cost)

Любые затраты или расходы, меняющиеся при изменении объема произ­водства за рассматриваемый период (см. также постоянные издержки). Период обращения дебиторской задолженности (Accounts receivable days, Collection period)

Показатель предоставляемого компанией кредита. Рассчитывается как отношение средней величины дебиторской задолженности к средней величине выручке за день.

Период обращения кредиторской задолженности (Accounts payable days)

Показатель расчетов с кредиторами, демонстрирующий средний срок оплаты кредиторской задолженности. Рассчитывается как отношение средней величины статьи расчетов с кредиторами к средней сумме за­трат (себестоимости продукции) за день.

План владения служащими акциями своей компании (Employee Stock Ownership Plan, ESOP)

Программа продажи акций служащим компании, иногда в форме оп­ционов либо конвертируемых облигаций, с целью привлечения их к участию в управлении. Акции служащих передаются в траст; компа­нии, имеющие планы ESOP, могут использовать налоговые льготы на дивиденды, выплачиваемые служащим, а также на дивиденды, идущие

в уплату по займам на покупку акций служащим.

Перпетуитет

См. бессрочный аннуитет.

План финансового развития (Financial growth plan)

Модель будущих финансовых потоков, учитывающая результаты ин­вестиционной, текущей и финансовой деятельности при различных предположениях относительно стратегии и тактики предприятия и условий его деятельности (см. также бюджет денежных потоков). Покрытие текущего долга (Burden coverage)

Соотношение прибыли до налогообложения за период и соответству­ющей величины долга с учетом налога на прибыль; критерий, опреде­ляющий возможность текущего обслуживания долговых обязательств. Поправки на риск (Risk allowances)

Учет рисков в анализе. Может применяться в качестве элемента, сни­жающего предполагаемые от проекта денежные потоки, или при исполь­зовании специальной ставки доходности (дисконтирования), скоррек­тированной на риск.

Попроцессный анализ (Activity-based analysis)

Вид экономического анализа, определяющего для каждой структурной производственной единицы индивидуальные затраты и прибыли. Портфель (Portfolio)

Набор различных инвестиций, принадлежащих компании или частно­му лицу с учетом долей различных вложений. Последующие расходы (Sequential outlays)

Отдельные инвестиции или последовательность инвестиционных рас­ходов, предполагаемые после реализации, на протяжении срока эконо­мической жизни проекта. Эти расходы следует учитывать при анализе и оценке проекта.

Посленалоговое значение (Aftertax value)

Сумма прибыли, затрат или инвестиций с учетом вызываемого ими изменения суммы налога на прибыль. Постоянные издержки (Fixed costs)

Затраты, не меняющиеся с изменением объемов производства. Право досрочного выкупа эмитентом (Call provision) Условие договора об эмиссии, позволяющее компании-эмитенту пол­ностью или частично погашать выпущенные облигации или привиле­гированные акции в определенный(ые) момент(ы) времени.

Предварительный отчет (Pro forma statement)

Финансовый отчет, имеющий планово-прогнозный характер и отра» жающий финансовые последствия тех действий, которые предполага­ются на определенный будущий период. - Предельные издержки/доходы (Marginal costs/revenues) , Приращение релевантных затрат или доходов, отнесенное на измене» ние переменной, вызывающее это приращение. Премия за опцион (Compensation cost)

Сумма, которую уплачивает покупатель опциона продавцу в момент

выписки опциона.

Премия за риск (Risk premium)

Повышенная доходность, получение которой требует инвестор в каче­стве компенсации за принятие на себя риска. Величина учитывается при определении стоимости акционерного капитала (см. также воз­награждение за риск, вознаграждение за риск фондового рынка). Прибыль (Earnings (income, profit))

Разница между выручкой и соответствующими затратами и расхода­ми за определенный период, определяемая на основе общепринятых принципов бухгалтерского учета (например, GAAP) (см. также чистая прибыль, валовая прибыль, экономическая прибыль). Прибыль в расчете на акцию (Earnings per share (EPS)) Доля корпоративной прибыли, приходящаяся на каждую обращающу­юся обыкновенную акцию, определяемая делением прибыли после налогообложения и оплаты дивидендов по привилегированным акци­ям на среднее количество обращающихся акций за соответствующий период (см. также базовая прибыль на акцию).

Прибыль до уплаты процентов и налогов (Earnings before interest and taxes (ЕВIT))

Величина, отражающая прибыль компании до учета издержек, связан­ных с привлечением долгосрочного финансирования и налогообложе­нием. Широко используется в финансовом анализе как индикатор эф­фективности операционной деятельности компании. Прибыль на акцию с учетом разбавления (Earnings per share — diluted) Прибыль компании в расчете на акцию, рассчитанная исходя из коли­чества акций с учетом разбавления. Приведенная стоимость (Present value)

Сегодняшняя стоимость единственной суммы или серии денежных потоков, рассчитанная с помощью дисконтирования в соответствии с соответствующей дисконтной ставкой.

Привилегированные акции (Preferred stock) w

Особый тип капитала, обычно подразумевающий выплату дивидендов и предоставляющий его владельцам преимущественные — по отноше­нию к владельцам обыкновенных акций — права на получение доли •' прибыли и активов компании (при ее ликвидации). Принцип исторических затрат (Historical cost principle) Принцип бухгалтерского учета, требующий отражения сделок и сохра­нения учетной стоимости активов и обязательств в полном соответ-¹ * ствии с фактически понесенными затратами. Прогноз движения денежных средств (Cash flow forecast) Прогнозирование движения через предприятие денежных средств, учет их источников и целевого использования. Обычно предшествует по­строению бюджета денежных потоков.

Проценты по ценным бумагам с нулевым риском (Risk-free interest rate)

Предполагаемая доходность инвестиций в ценные бумаги, нарушение обязательств по которым представляется невозможным, — обычно, таковыми считаются казначейские облигации США. Равномерное начисление амортизации (Straight-line depreciation) Способ начисления амортизации, предполагающий равномерность , отчислений на всем протяжении жизни актива. Может применять- _t ся как для целей бухгалтерского учета, так и для целей налогообло­жения.

Разбавление (Dilution, full dilution)

Пропорциональное уменьшение права голоса или прибыли в расчете . на акцию при увеличении количества акций, вызванном либо новой эмиссией, либо обменом конвертируемых ценных бумаг. Разбавленная прибыль на акцию

См. прибыль на акцию с учетом разбавления.

Распределение (отнесение) (Allocation) ,

Распределение общей суммы затрат или выручки на различные това­ры или услуга, центры учета и другие экономические объекты в соот­ветствии с некоторой базой распределения. Расходы (Expense) лг^дг.

См. затраты.

Расходы будущих периодов (Prepaid expenses)

Доля расходов, оплаченных в текущем периоде, но относящихся к ак- , тивам, которые будут созданы в будущие периоды. Иногда в балансе указываются отдельно.

Расчеты с кредиторами (Accounts payable (payables)) ,/рр Обязательства по отношению к поставщикам, предоставившим ком» мерческий кредит; называются также торговым кредитом (см. также кредиторская задолженность). _!(

Рационирование капитала (Capital rationing) Выделение ограниченных средств на отобранные инвестиционные проекты. Распространенная ситуация, возникающая при невозможно­сти финансировать одновременно все привлекательные по определен­ным признакам проекты одновременно. Реализованная прибыль (Realized income)

Прибыль, или денежные потоки, компании при отсутствии фонда по­гашения кредитов или займов (см. также нереализованная прибыль). Резервы (Reserves)

Часть собственного капитала, выделенная для обслуживания обяза­тельств, которые могут возникнуть в будущем (условных обязательств). Рейтинг облигаций (Bond rating)

Публикуемый различными финансовыми организациями условный показатель облигаций, определяющий их относительную надежность. Релевантные доходы (Relevant revenues)

Элементы выручки и доходов, которые должны реагировать на анали­зируемые решения (см. также значимые доходы). Релевантные затраты (Relevant costs)

Элементы затрат и расходов, которые должны реагировать на анали­зируемые решения (см. также значимые затраты). Рентабельность активов, используемых активов (Return on assets (ROA), return on assets employed (ROAE))

Соотношение между чистой прибылью и стоимостью всех активов (ис­пользуемых активов) в среднем за период или их остатком на конец периода. Используется как показатель эффективности использования активов компании. Иногда прибыль после налогообложения умень­шается на величину процентов к уплате, что позволяет учесть также влияние структуры финансирования.

Рентабельность инвестированного капитала ( Return on capitalization, on invested capital (ROC))

Соотношение между прибылью до уплаты процентов, но после налого­обложения (EBIAT) и величиной инвестированного капитала (капита­лизацией) в среднем за период или его остатком на конец периода. Используется в качестве показателя эффективности применения ка-

питала без учета используемого финансового рычага (см. также рента­бельность чистых активов, доходность капитализации). Рентабельность инвестиций (Return on investment (ROI)) Соотношение между прибылью после налогообложения и балансовой стоимостью в среднем за период или остатком на конец период акти­вов, формирующих эту прибыль. Используется как показатель эффек­тивности инвестиций (см. также рентабельность активов). Рентабельность инвестиций в форме денежного потока (Cash flow return on investment (CFROI))

Соотношение денежных потоков от обычной деятельности и стоимо­сти задействованных в их образовании активов. Рентабельность собственного капитала (Return on equity (ROE)) Соотношение между прибылью после налогообложения и учетной ве­личиной акционерного капитала. Используется в качестве показателя эффективности использования собственного капитала. Рентабельность чистых активов (Return on net assets (RONA)) Соотношение между прибылью за год до уплаты процентов, но после налогообложения и чистых активов (всех активов за вычетом текущих обязательств), используемое в качестве показателя производительно­сти инвестированного компанией капитала независимо от используе­мого финансового рычага (см. также рентабельность инвестированного капитала).

Рынок наличного товара (Spot market)

Рынок, где цены на товары и ценные бумаги устанавливаются непо­средственно для каждой сделки, а оплата и поставка товара осуществ­ляются немедленно. Рыночная стоимость (Market value)

Стоимость актива, установившаяся на свободном рынке с множеством покупателей и продавцов, например на фондовой бирже. Рыночная стоимость собственного капитала (Market value of equity) Совокупная стоимость обыкновенных акций компании в текущих ры­ночных ценах.

Рыночная стоимость фирмы (Market value of firm)

См. рыночная капитализация.

Свободный денежный поток (Free cash flow) _t

Чистый денежный поток в распоряжении компании после финанси­рования всех вновь принятых новых инвестиционных проектов, но выплаты дивидендов или привлечения новых источников капитала.

Себестоимость реализованных товаров, услуг (Cost of goods ' -< (services) sold, cost of sales)

Общая сумма всех затрат и расходов, отнесенных на реализуемЫЦг товары или услуги.

Сезонные колебания (Seasonal variations)

Колебания текущих денежных потоков компании, обусловленные се­зонностью бизнеса. Синергетический эффект (Synergy)

Предполагаемые экономические выгоды, получение которых обуслов­лено успешным объединением предприятии. Могут проявиться в по­вышении производительности, экономией от масштаба и т. д. Система бизнеса (Business system)

Динамическая схема взаимодействия основных факторов управления и денежных потоков, возникающих в инвестиционной, текущей и финансо­вой деятельности экономического объекта (см. также финансовая модель). Смета капитальных расходов См. капитальный бюджет.

Собственная акция компании на хранении (Treasury stock)

Собственная акция, выкупленная компанией на фондовом рынке и учитываемая по затратам на ее выкуп. Сохраняется для дальнейшей перепродажи; в балансе указывается как величина, уменьшающая ак­ционерный капитал.

Собственный (акционерный) капитал (Equity, net worth) Балансовая или рыночная величина, определяющая требования держа­телей обыкновенных и привилегированных акций корпорации. Также может быть определена как все активы за вычетом обязательств. Совет по стандартам финансового учета (Financial Accounting Stan­dards Board (FASB))

Официальный орган, определяющий правила и принципы учета в США и финансируемый профессиональным сообществом. Совокупный доход акционера (Total shareholder return (TSR)) Экономический доход акционеров в форме дивидендов и приращения или уменьшения их капитала за счет роста или снижения курса ак­ций, реализованный за определенный период. Совокупный эффект изменений в учете (Cumulative effect of accounting changes)

Результат изменений в учетной политики компании после учета нало­гообложения, показанный отдельной строкой в отчете о прибыли и используемый для расчета чистого денежного потока.

Соотношение цена/прибыль (Price to earnings (Р/Е))

Соотношение между рыночной ценой акции и прибылью в расчете на акцию за последний год; используется для грубой оценки того, скольз­ко инвесторы готовы уплатить за $1 прибыли компании. Справедливая рыночная стоимость (Fair market value (FMV)) Цена активов, к которой придут две стороны переговоров при нали­чии достаточной информации и отсутствии давления, оказываемого во время переговоров. Сравнимые величины (Comparables)

Отдельные активы или хозяйствующие субъекты, отобранные с целью оценки активов или предприятий. Понятие используется при опреде­лении рыночной стоимости при отсутствии прецедента торгов исследу­емыми активами.

Средневзвешенная стоимость (капитала) (Weighted average cost of capital)

Средневзвешенная величина затрат компании после налогообложения, связанных с обслуживанием источников долгосрочного финансиро­вания. Применяется в качестве критерия минимально приемлемой рентабельности новых инвестиций.

Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted average cost of capital)

Общие издержки применения капитала, полученные взвешиванием

стоимости различных элементов структуры капитала компании

с учетом пропорций этой структуры.

Средняя величина выручки за день (Days' sales)

1 /360 выручки от продаж за год.

Срок окупаемости (Payback period)

Период времени, за который денежные потоки, по оценкам, должны окупить первоначальные инвестиции (см. также дисконтированный срок окупаемости).

Срок экономической жизни (Economic life) ¹

Время, в течение которого текущие и будущие инвестиции могут при­носить экономические выгоды. Протяженность этого периода не зави* сит от срока физического существования или балансового срока год­ности соответствующих активов. Старший кредитор (Senior creditor)

Кредитор, чье право требования на выручку или активы компании реа­лизуется до удовлетворения прав прочих младших кредиторов (см. TaKi же кредитор первой очереди).

Стоимость возмещения (Recovery value, terminal value)

Стоимость активов, которые будут ликвидированы в конце экономи­ческого существования инвестиционного проекта или предприятия, за вычетом налогов (см. также стоимость на конец периода, ликвидаци­онная стоимость).

Стоимость дезинтегрированной компании (Breakup value)

Стоимость, получение которой возможно при разделении многоцеле­вой компании и последующей продажи ее составных частей. Стоимость действующего предприятия (Ongoing value, going- concern value)

Чистая приведенная стоимость денежных потоков, которые образуются в результате основной деятельности предприятия, не прекращающего свою деятельность и после окончания периода, на который распро­страняется экономический анализ (см. также стоимость возмещения, стоимость предприятия).

Стоимость долговых обязательств (долга) (Cost of debt)

Издержки компании по привлечению кредитов и займов, складыва­ющихся из процентных платежей после налогообложения по различ­ным долговым обязательствам. Стоимость на конец периода См. стоимость возмещения.

Стоимость обыкновенного капитала (Cost of equity)

Издержки компании, связанные с привлечением средств держате­лей обыкновенных акций. Определяется ожиданиями инвесторов относительно совокупного дохода от владения акций, обычно скла­дывающегося из дивидендов и капитальной прибыли (роста курса акций).

Стоимость предприятия (фирмы) (Firm value)

Чистая приведенная стоимость всех будущих денежных потоков, которые должны образоваться в результате деятельности предпри­ятия.

Стоимость привилегированного капитала (Cost of preferred stock) Издержки компании, связанные с привлечением средств владельцев привилегированных акций. Определяются дивидендами по привиле­гированным акциям.

Стоимость при ускоренной распродаже (Quick sale value)

Стоимость активов или целого предприятия, продаваемых в условиях лимита времени, — как правило, ниже рыночной стоимости.

Структура капитала (Capital structure)

Относительные пропорции различных источников капитала, исполь* зуемого фирмой для долгосрочного финансирования инвестиций и текущей деятельности компании. Сумма в постоянных ценах (Real amount)

Значения, уточненные на инфляцию/дефляцию той валюты, в кото­рой эти значения представлены. Счета к получению

См. дебиторская задолженнность.

Текущие обязательства по долгосрочным кредитам и займам (Current portion of long-term debt)

Часть долгосрочных обязательств, которая подлежит исполнению в пределах одного года (см. также текущие платежи по долгу). Текущие платежи по долгу (Burden)

Совокупность процентных платежей и текущих выплат основной суммы долга, определяемая условиями финансового обязательства (см. также •текущие обязательства по долгосрочным кредитам и займам). Темп устойчивого роста (Sustainable growth rate) Темп прироста собственных средств или объема продаж, который ком­пания может поддерживать, не изменяя показателей рентабельности и оборачиваемости активов, долей выплачиваемых дивидендов н сохра¹ няя пропорции структуры капитала в существующем виде. Торговый кредит (Trade credit)

Предоставленный поставщиками компании кредит в ходе ее текущей деятельности (см. также кредиторская задолженность). Трансфертная цена (Transfer price)

Внутренняя цена, по которой подразделения компании передают друг другу товары и услуги.

Ускоренное начисление амортизации (Accelerated depreciation)

Способ начисления амортизации как для целей бухгалтерского учета, так и для целей налогообложения, при котором большая часть отчис­лений приходится на первые годы нормативного периода существова­ния актива, а меньшая — на последующие годы.

Утопленные издержки (Sunk cost)

См. невозвратные издержки. Учет в текущих ценах

См. анализ в постоянных ценах.

Учетная прибыль

См. бухгалтерская прибыль.

Учетная стоимость

См. бухгалтерская стоимость.

Финансовая гибкость (Financial flexibility)

Возможность использовать альтернативные варианты финансирова­ния при сохранении пропорций структуры капитала, соответству­ющей условиям деятельности компании и связанным с ней рискам. Финансовая модель (Financial model)

Функция соответствующего программного обеспечения, отражающая основные финансовые параметры компании с целью имитации послед­ствий управленческих решений (см. также план финансового развития). Финансовая отчетность (Financial statements) Основные финансовые документы, подготавливаемые в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета и отражающие фи­нансовое состояние компании (баланс), текущие результаты (отчет о прибыли), изменения, произошедшие в движении средств (отчет о де- нежном потоке), и изменения в собственном капитале (отчет об изме­нениях в акционерном капитале). Финансовый анализ (Financial aaalysis)

Процедура определения финансовых последствий деловых решений и оценка степени этих последствий. Финансовый леверидж См. финансовый рычаг.

Финансовый рычаг (Financial leverage, брит, gearing)

Усиливающий (или ослабляющий) эффект, проявляющийся па рен­табельности собственного капитала, определяемый наличием в струк­туре капитала компании долговых обязательств, и вызванный появле­нием фиксированных процентных платежей (см. также операционный рычаг, финанствый леверидж). ФИФО (First-in, first-out (FIFO))

Метод учета запасов, при котором товары или комплектующие, посту­пившие на склад ранее остальных, считаются используемыми или про­даваемыми в первую очередь (см. также ЛИФО). Фондовый опцион (Stock option)

Договор, позволяющий некоторым работникам (обычно руководству) компании приобрести в определенный период некоторое количество ак­ций фирмы по фиксированной цене исполнения. Реализация опциона

имеет смысл, если рыночная цена акций компании оказывается выше цены исполнения опциона. Является формой стимулирования работников, чы4 усилия, как предполагается, направлены на рост рыночной капитализа-< ции фирмы.

Фонд погашения (Sinking fund)

Специальный фонд, обычно находящийся в доверительном управле­нии, в который вносятся периодические платежи для последующего погашения обязательства или кредита. Функционирующий капитал (Working capital) Оборотные активы плюс основные средства и нематериальные актин вы, сопровождающие текущую деятельность. Хеджирование (Hedge)

Стратегия нейтрализации инвестиционных рисков, сводящаяся к за­ключению компенсационных соглашений, при помощи которых снижа­ется вероятность появления убытков, но одновременно также снижа­ются и выгоды.

Цена возмещения при ликвидации (Liquidation price)

Максимальная сумма, которую может получить акционер за приви­легированную акцию в случае вынужденного банкротства компании. Отличается от российского понятия номинала привилегированной акции тем, что в балансе привилегированные акции обязаны учиты­ваться по номиналу, а для цены возмещения это требование отсут­ствует.

Цена исполнения (Strike price)

См. фондовый опцион.

Ценные бумаги с фиксированным купоном (Fixed-income security) . Любые ценные бумаги, обеспечивающие их владельцу неизменный поток процентных или дивидендных платежей. Центры учета (Profit centers)

Организационные сегменты бизнеса, где выручка, затраты и прибыль могут учитываться отдельно, допуская, таким образом, управление их деятельностью исходя из анализа их вклада. Циклические изменения (Cyclical variations)

Последствия, проявляющиеся на движении средств компании, обуслов­ленные экономическими циклами. Частное размещение ценных бумаг (Private placement) Продажа ценных бумаг не на публичных торгах, а строго определен­ной группе инвесторов (см. также закрытая подписки). ,

Чистая выручка от продаж (Net sales) ,•>, • i ,.-yi,i'.-.«iwiT'»WH

Выручка от продаж за определенный период за вычетам юпиимтя продукции, возвращенной покупателями по решвамацшшда

ПреДОСТаВЛеННЫХ ИМ СКИДОК. ЛЛМЦНф tllUi

Чистая прибыль (Net earnings (net income, net profit))

Разница между всеми доходами (включая внеоперационные и чрезвы­чайные) и соответствующими затратами и расходами, включая уплату налогов, за определенный период (см. также прибыль). Чистая прибыль (Net profit)

Разница между выручкой за период и соответствующими затратами и расходами после налогообложения (см. также валовая прибыль). Чистая прибыль от обычной деятельности после налогообложения^ (Net operating profit after tax (NOPAT)) )

Чистая прибыль от операций до уплаты процентов и учета внереали­зационных доходов и расходов, но после уплаты налога на прибыль. Используется во многих коэффициентах и методах стоимостной оценки.

Чистая приведенная стоимость (Net present value (NPV))

Разница между приведенной стои.иостыо денежных поступлений и приведенной стоимостью денежных расходов, связанных с инвести­циями, отражающая чистый прирост или уменьшение стоимости. Чистые активы (Net assets)

Все активы баланса за вычетом краткосрочных обязательств. Чистые инвестиции (Net investment)

Сумма средств, затраченных на финансирование инвестиционного проекта, за вычетом всех средств, вырученных благодаря принятию соответствующего проекта, с учетом налогообложения. Чистый оборотный капитал (Working capital, net working capital) Разница между текущими активами и текущими обязательствами ба­ланса, представляющая собой величину оборотных активов, финанси­руемую из долгосрочного инвестированного капитала компании. Чрезвычайные статьи (доходов/расходов) (Extraordinary items) Расходы и доходы, возникновение которых порождено единовремен­ным, исключительным событием и не связано с обычной операцион­ной деятельностью компании.

Эквивалентный аннуитет (Annualized net present value)

Преобразование чистой приведенной стоимости в серию равных де­нежных потоков за год в течение периода существования проекта.

Применяется для оценки величины связываемых с инвестиционным

предложением рисков.

Экономическая выгода (Economic benefit)

Улучшение — в самом широком смысле — экономического положения лица или фирмы (см. также экономическая прибыль II, экономические издержки).

Экономическая отдача (Economic return)

Показатель прибыльности инвестиций, определяющий ее через чистый денежный поток, образовавшийся в результате использования капитала (см. также экономическая прибыль I, дисконтированный денежный поток). Экономическая прибыль (убытки) I (Economic earnings (loss)) Величина чистой операционной прибши после налогообложения (NOPAT), в сравнении со средневзвешенной стоимостью капитала. Экономическая прибыль (убытки) II (Economic profit (loss)) ^ Чистый результат сочетания экономических выгод и издержек. ₄ Экономическая стоимость (Economic value)

Чистая приведенная стоимость будущих экономических прибылей I, ожидаемых в результате инвестиций. Экономические издержки (Economic cost)

Ухудшение — в самом широком смысле — экономического положения лица или фирмы (см. также экономическая прибыль И, экономическая выгода).

Экономический анализ (Economic analysis)

Анализ экономических последствии управленческих решений, уста­навливающих фактическое соотношение экономических затрат и до­ходов — на основе движения денежных потоков. Экономический выбор (Economic trade-off)

Сравнение экономических выгод и издержек, являющихся следствием принятия делового решения (см. также экономический компромисс).