7.1. Оценка и анализ имущественного потенциала

Финансовая оценка имущественного потенциала предприятия пред­ставлена в активе баланса. В данном случае речь идет о средствах пред­приятия, либо принадлежащих ему на праве собственности, либо о кото­рых предполагается, что в соответствии с договором право собствен­ности на них перейдет в некотором будущем и которые в силу этого поставлены на баланс предприятия (имеются в виду объекты лизинга). Именно этим объясняется тот факт, что в оценке имущественного потен­циала предприятия используется ряд показателей, рассчитываемых по данным бухгалтерской отчетности. Наиболее информативными являют­ся следующие показатели.

Сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия. Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку величины пред­приятия как единого целого. Это — учетная оценка активов, числящихся на балансе предприятия, необязательно совпадающая с их суммарной рыночной оценкой. Значение показателя определяется удалением из ба­ланса статей, завышающих его валюту; в частности, для баланса, структу­ра которого рекомендована ПБУ 4/99 и приказом Минфина РФ «О фор­мах бухгалтерской отчетности организаций» от 13 января 2000 г., № 4н, формула расчета имеет следующий вид:

МВУ=ТА-Т5-Ой.

где ЫВ V — сумма хозяйственных средств, находящихся на балансе предприятия; ТА — всего активов по балансу; ТБ — собственные акции в портфеле;

ОТ) — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал.

Рост этого показателя в динамике свидетельствует о наращивании иму­щественного потенциала предприятия. При анализе балансов в оценке брут­то (например, балансы, составленные до 1992 г.) приведенный алгоритм расчета не меняется по сути (валюта баланса как стоимостная оценка иму­щества предприятия уменьшается на величину регулятивов) — изменяется лишь набор регулирующих статей (убытки, износ основных средств, износ МБП, использование прибыли и др.). Некоторые регулятивы (например, резервы по сомнительным долгам, амортизация нематериальных активов и др.) до 90-х годов не использовались в практике советского бухгалтерско­го учета, поэтому при анализе балансов в динамике за длительный проме­жуток времени эту несопоставимость элиминировать нельзя.

Значимость приведенного алгоритма расчета в связи с переходом к нетто-принципу составления баланса существенно снизилась, поскольку в подавляющем большинстве случаев значение валюты исходного балан­са не отличается существенно от значения показателя /ТОГ.

Следует отметить, что фактически учетная оценка средств, которые находятся под контролем предприятия, превышает значение ИВУ, посколь­ку часть активов, право собственности на которые не принадлежит пред­приятию, но которые оно использует в своей деятельности, учитывается на забалансовых счетах. В качестве примера упомянем о таких активах, как товары, принятые на комиссию, основные средства, полученные по договорам операционной аренды, и др.

Стоимость чистых активов предприятия. Согласно Гражданскому ко­дексу РФ для акционерных обществ данный показатель должен рассчиты­ваться ежегодно, а его значение при определенных условиях может оказы­вать влияние на величину и структуру источников средств и выплату диви­дендов. Этот показатель (ЧА) определяется по следующему алгоритму:

ЧА = [ВА + ОА - (НДС + ЗУ + САП)] - _{{1 2})

- [ЦФ + ДП + (КП - ДБП - ФП)],

где ВА —внеоборотные активы (итог первого раздела актива баланса);

ОА —оборотные активы (итог второго раздела актива баланса);

НДС — налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;

САП — собственные акции, выкупленные у акционеров;

Цф — целевые финансирование и поступления;

ДП —долгосрочные пассивы;

КП — краткосрочные пассивы;

ДБП—доходы будущих периодов;

ФП — фонды потребления.

Ориентировочно величина показателя «чистые активы» может быть найдена как разность между собственным капиталом компании и сум­мой накопленных убытков (по балансу). Чистые активы — это та часть активов общества (в стоимостном выражении), которая остается доступ­ной к распределению среди акционеров после расчетов со всеми креди­торами в случае ликвидации общества, т.е. она характеризует обеспече­ние интересов акционеров. На самом деле это утверждение условно в силу ряда причин.

Во-первых, если предприятие убыточно, т.е. в балансе показаны убыт­ки, то балансовая оценка стоимости, достающейся по остаточному прин­ципу его владельцам, меньше величины чистых активов на сумму убытка. Во-вторых, оценка стоимости, реально достающейся владельцам, может быть существенно иной — все зависит от того, насколько близки друг другу учетная и рыночная стоимости имущества предприятия. Дело в том, что регулярный расчет чистых активов выполняется по данным текущего ба­ланса, тогда как в случае вынужденной ликвидации общества необходи­мо принимать во внимание уже ликвидационный баланс, т.е. баланс, со­ставленный с использованием текущих рыночных оценок.

Тем не менее, несмотря на отмеченные слабости в оценке реальности чистых активов, контроль за их динамикой необходим и целесообразен как в формальном, так и в неформальном аспектах. Необходимость со­блюдения формальности предопределена требованиями законодательства и касается уставного капитала, выкупа акций и объявления дивидендов хозяйственными обществами.

Так, ст. 90 и 99 Гражданского кодекса РФ предусмотрено, что «если по окончании второго или каждого последующего финансового года сто­имость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость указанных акти­вов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации». Статьями 43 и 73 Федерального закона «Об акционерных обществах» предусмотре­но, что общество не вправе: (а) принимать решение о выплате (объявле­нии) дивидендов по акциям и (б) осуществлять приобретение размещен­ных им акций, если на момент проведения соответствующей операции сто­имость чистых активов общества меньше совокупной оценки его уставного капитала, резервного капитала (фонда) и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещен­ных привилегированных акций либо станет меньше этой величины в ре­зультате операции.

Неформальный аспект контроля за чистыми активами также очеви­ден, поскольку рост их величины в динамике рассматривается как благо­приятная тенденция, а устойчивое снижение — как исключительно тре­вожный сигнал о неминуемом банкротстве. В связи с этим отметим, что, как следует из приведенного алгоритма расчета, величина чистых акти­вов как характеристика остаточной стоимости имущества, доступной соб­ственникам предприятия к распределению, зависит от многих факторов; тем не менее один из них не представлен в формуле в явном виде — это убытки (приводится со знаком минус в первом разделе пассива баланса). Если убытки велики, величина чистых активов может стать отрицатель­ной. Что касается факторов увеличения этого показателя, то основным из них выступает текущая прибыль.

Доля основных средств в валюте баланса. Основные средства (по край­ней мере, в предприятиях сферы производства) представляют собой ядро материально-технической базы предприятия, основной материальный фактор, обусловливающий возможности генерирования прибыли. Этим объясняется значимость аналитической оценки данного актива. Каких- либо рекомендаций в отношении критериальных значений данного пока­зателя, естественно, не существует; кроме того, значение показателя зна­чимо варьирует по отраслям.

Соотношение внеоборотных и оборотных активов. Показатель рассчи­тывается делением итога первого раздела баланса на итог второго разде­ла. Экономический смысл очевиден: сколько рублей, вложенных в долго­срочные активы, приходится на один рубль, вложенный в оборотные сред­ства. Чем выше значение коэффициента, тем более ресурсоемко данное предприятие, выше призводственный риск, поскольку вложения в долго­срочные активы должны окупаться за счет будущих поступлений. Пока­затель имеет очевидную отраслевую специфику: сравните структуру акти­вов машиностроительного завода, торгового предприятия и финансовой компании. Резкие изменения значения показателя возможны только в слу­чае коренного изменения вида бизнеса. Поскольку в балансе внеоборот­ные активы отражаются по остаточной стоимости, значение данного ко­эффициента относительно выше в том случае, если предприятие придер­живается активной реновационной политики.

Доля активной части основных средств. Этот коэффициент показыва­ет, какую часть основных средств составляют активы, непосредственно участвующие в производственно-технологическом процессе. Он рассчи­тывается по формуле (используются моментные или средние оценки)

^ _ Стоимость активной части основных средств ^ ^

^,е Стоимость основных средств

Существуют две основные интерпретации термина «активная часть ос­новных средств». Согласно первой трактовке к ней относятся все основные средства за исключением зданий и сооружений. Более распространенной является вторая трактовка, по которой к активной части относятся лишь машины, оборудование и транспортные средства. Тем самым подчеркива­ется определенный приоритет именно этих активов с позиции производ­ственно-технологического процесса. Поскольку расчет может выполнять­ся как по первоначальной, так и по остаточной стоимости, при проведении различных сопоставлений необходимо отдавать себе отчет в том, какой алгоритм был использован при исчислении показателя. Отметим также, что в расчетах могут использоваться как моментные, так и средние показатели. Рост этого коэффициента в динамике обычно расценивается как благопри­ятная тенденция, хотя это утверждение не следует понимать буквально. Например, постановка на баланс торгового предприятия современного ав­томатизированного склада может существенно увеличить долю зданий и сооружений в общей стоимостной оценке основных средств, однако вряд ли это изменение можно рассматривать как ухудшение структуры активов.

Коэффициент износа. Показатель характеризует долю стоимости ос­новных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной (восстановительной) их стоимости и рассчитывается по формуле

_ Накопленная амортизация —--------------------------------------------------------------------------

Первоначальная {восстановительная) стоимость . (7.4) основных средств

Дополнением этого показателя до 100% (или единицы) является коэф­фициент годности.

Известны различные трактовки собственно процесса амортизации и связанных с ним понятий, категорий, показателей. В частности, среди небухгалтеров достаточно широко распространено ошибочное понима­ние амортизации как процесса создания амортизационного фонда, по­зволяющего обновлять материально-техническую базу предприятия. По­добное утверждение не следует понимать буквально, поскольку, как уже отмечалось, активы приобретаются за счет денежных средств, а не бла­годаря созданию в пассиве какого-либо фонда. Тем не менее данное утверждение не лишено определенного смысла, хотя при этом срабаты­вает совершенно другая логика рассуждений. Суть ее в следующем.

Практически любая коммерческая деятельность облагается налогами. Система налогообложения должна быть такой, чтобы в результате ее при­менения предприятие не теряло своего экономического потенциала. В любой момент времени может быть оценена стоимость его важнейшей части — имущественного потенциала как материальной способности осу­ществлять производственно-технологический процесс и генерировать при­быль. В течение очередного отчетного периода основные средства в ре­зультате их эксплуатации снашиваются и теряют часть своей стоимости. Для того чтобы принцип «неуменьшения экономического потенциала» действовал, по истечении данного периода следует компенсировать в пол­ном объеме имевшее место уменьшение стоимости. Если величину амор­тизационных отчислений, которая дает условную стоимостную оценку требуемой компенсации, не выводить за пределы налогообложения, то полной компенсации не произойдет и предприятие уменьшит свой эконо­мический потенциал (в данном случае мы абстрагируемся от факта полу­чения прибыли в отчетном периоде). Именно этим объясняется тот факт, что амортизационные отчисления уменьшают налогооблагаемую при­быль, благодаря чему и достигается неуменьшение экономического по­тенциала предприятия.

Описанная логика восстановления экономического потенциала в из­вестной мере условна, в частности, из-за инфляции. Тем не менее можно утверждать, что амортизация имеет определенное отношение к обновле­нию основных средств.

Гораздо более обоснованной выглядит другая интерпретация амор­тизации, согласно которой она представляет собой процесс распределе­ния на готовую продукцию единовременных вложений в основные сред­ства. Логика этого процесса объясняется одним из основных принципов бухгалтерского учета — принципом соответствия, согласно которому при определении финансовых результатов доходы должны соотноситься с рас­ходами, обусловившими эти доходы. В связи с этим в бухгалтерском учете расходом признается не выплата денег, а возникновение или осуществ­ление права на эту выплату; аналогично и доходом считается не соб­ственно получение платежа, а возникновение права на него. Поскольку основные средства участвуют в производстве продукции, генерирующей доход, в течение нескольких учетных циклов, вложения в них должны распределяться во времени, а не списываться на затраты периода, в котором эти средства были приобретены. В литературе описано несколь­ко методов распределения и списания вложений в основные средства, т.е. способов исчисления амортизационных отчислений. В большинстве экономически развитых странах применение того или иного метода ре­гулируется национальными нормативными актами, но только в отноше­нии налогового учета, целью которого является исчисление налогообла­гаемой прибыли.

Отсюда с очевидностью следует, что коэффициент износа, зависящий от принятой методики производства амортизационных отчислений, строго говоря, не отражает фактической изношенности основных средств, равно как коэффициент годности не дает точной оценки их текущего состояния. Это происходит по ряду причин. В частности, на законсервированные объекты основных средств не начисляется амортизация, т.е. консервация действовавших ранее активов может резко изменить динамику износа в целом по предприятию (отметим, что в последние годы многие предприя­тия, имевшие избыток производственных мощностей в силу снижения объе­мов производства и с трудом сводившие концы с концами, прибегали к подобной операции с целью уменьшения постоянных затрат). Что касает­ся текущей стоимостной оценки технических средств и степени ее соот­ветствия расчетной величине остаточной стоимости, то, в принципе, они зависят от таких факторов, как темп инфляции, состояние конъюнктуры и спроса, моральный износ, правильность определения полезного срока эксплуатации основных средств и т.п.

Таким образом, необходимо иметь четкое представление о том, что коэффициенты износа и годности:

не имеют прямого отношения к физическому или моральному износу основных средств;

не учитывают интенсивности использования основных средств, в час­тности сменности;

их значения полностью зависят от принятой на предприятии методи­ки производства амортизационных отчислений, т.е. методики списания единовременных вложений в основные средства на затраты.

Несмотря на всю условность показателя изношенности основных средств, он имеет определенное аналитическое значение — по некоторым оценкам при использовании метода равномерной амортизации значение коэффициента износа более чем 50% считается нежелательным.

Коэффициент обновления показывает, какую часть от имеющихся на конец отчетного периода основных средств составляют новые основные средства, и рассчитывается по формуле

_{у /}, ^ _ Стоимость поступивших за период (новых) основных средств ^ ^ Л; Стоимость основных средств на конец периода

ь»;

Коэффициент выбытия показывает, какая часть основных средств, с которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла из-за ветхости и по другим причинам. Формула расчета такова:

Л'1 '

£ _ Стоимость выбывших за период (списанных) основных средств ^ ^ Стоимость основных средств на начало периода

Следует отметить, что и этот, и предыдущий показатель по данным отчетности могут быть исчислены лишь условно, поскольку в Приложе­нии к бухгалтерскому балансу приводятся данные обо всех поступивших (выбывших) основных средствах, причем не обязательно новых (списан­ных из-за ветхости и полного износа). Уточнение значений коэффициен­тов может быть выполнено в рамках внутрипроизводственного анализа.

Коэффициенты структуры оборотных активов. Как правило, оборот­ные активы подразделяются на три группы: материальные оборотные ак­тивы (производственные запасы), средства в расчетах (дебиторская задол­женность) и денежные средства и их эквиваленты. В данном блоке речь идет об аналитической оценке: (а) структуры оборотных активов и (б) доли того вида оборотных активов, который представляет наибольшую значи­мость для данного предприятия (предприятия данной отрасли). Так, для торговой организации особую значимость имеет такой вид актива, как Товары. Нередко именно этот актив существен при установлении отно­шений с банком (кредитование товарных операций, использование в виде залога и др.), разработке нормативов по оборотным средствам, осуще­ствлении бартерных операций и т.п.

Рассмотренные показатели легко рассчитываются по данным существу­ющей отчетности. В рамках внутрипроизводственного или тематическо­го анализа рекомендуется строить аналитическую таблицу, характеризу­ющую возрастной состав основных средств, рассчитывая долю активов по группам, например, со следующей градацией: до 1 года, 1—3 года, 3— 5 лет, 5—7 лет, 7—10 лет, 10—15 лет, свыше 15 лет. Несложно рассчитать средний возраст оборудования, если ввести условные средние значения возрастных интервалов. Рассмотрим условный пример.

п

- 0,512 + 2-15 + 5-34 + 8,5-18 + 12,5 14 + 18 7 . -

t = - = —------------------------------------------ ^:------------- :---------------- = 6,6 года.

А . 100

2А

*=|

Приведенный расчет является условным, а его результат меняется в зависимости от градации интервалов возрастного состава. Отметим, что средние значения интервалов можно рассчитывать с большей или мень­шей точностью; например, для последнего интервала его среднее значе­ние условно принято равным 18 годам; в принципе это значение можно точно рассчитать по данным инвентарных карточек текущего учета. На точность расчета среднего возраста активной части основных средств вли­яет и инфляция, поскольку в бухгалтерском учете пользуются принципом исторических цен, т.е. отражают активы по себестоимости.

На самом деле, излишняя точность не нужна, как правило, даже при­близительных оценок достаточно для получения представления о среднем возрастном составе оборудования. Подобные расчеты рекомендуется вы­полнять на регулярной основе, т.е. вести соответствующую статистику.

В рамках внутрипроизводственного анализа рекомендуется периоди­чески составлять ликвидационный баланс, т.е. оценивать имущественный потенциал предприятия по текущим рыночным ценам (по ценам возмож­ной реализации активов). Подобные расчеты нужны, чтобы:

знать реальную стоимость активов, которые можно использовать как обеспечение расчетов с собственниками, лендерами и кредиторами; выявлять неликвиды;

рассчитывать величину чистых активов в рыночной оценке; выделять активы с существенно заниженной (завышенной) балансо­вой оценкой по сравнению с оценкой рыночной;

выделять активы, которые можно использовать как полноценное обес­печение в случае привлечения дополнительных финансовых ресурсов;

оценить (в динамике) реальный резервный заемный потенциал пред­приятия.

Все расчеты необходимо выполнять: (а) регулярно; (б) в динамике; (в) дополнять показателями темпов роста и прироста. При этом рекомен­дуется сравнивать темпы изменения различных показателей; например, рост производственных запасов опережающими темпами по сравнению с объемом производства может привести к излишней иммобилизации соб­ственных оборотных средств, появлению неликвидов. Аналогичные не­сложные выводы делаются в отношении динамики других активов, напри­мер неоправданно быстрого роста дебиторской задолженности.