4.7. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ, ТЕСТЫ И ЗАДАЧИ К ГЛАВЕ 4

Денежные средства Активы, выраженные в денежных единицах, такие как деньги в кассе или дебиторская задолженность

Денежные эквиваленты Финансовые вложения, которые должны быть кратко­срочными; высоколиквидными или быстро конверти­руемыми в денежные средства; подверженными незна­чительному риску изменения стоимости

Денежный поток Совокупность распределенных во времени поступлений и выбытия денежных средств, создаваемых его хозяй­ственной деятельностью

Положительный денежный поток (приток денежных средств) Совокупность поступлений денежных средств на пред­приятие от всех видов хозяйственных операций

Отрицательный денежный поток (отток денежных средств) Совокупность выплат денежных средств организацией в процессе осуществления всех видов ее хозяйственных операций

Чистый денежный поток Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду деятельности или по хозяйственной деятельности организации в целом

денежный поток от операционной деятельности

Чистый денежный поток, возникающий в результате производственной деятельности фирмы в течение определенного периода

= Средний период хранения запасов + Средний период погашения дебиторской задолженности — Средний период погашения кредиторской задолженности

Период оборота денежных средств или период между уплатой денежных средств за сырье и материалы и поступлением денежных средств от дебиторов за отгруженную продукцию

Операционная Деятельность, для которой создана компания и которая

(текущая) деятельность в большинстве случаев приносит основной доход

Это совокупность операций по приобретению и продаже долгосрочных (необоротных) активов, а также краткосрочных (текущих) финансовых инвестиций, которые не являются эквивалентами денежных средств

Это совокупность операций, которые приводят к изменению величины и (или) состава собственного и заемного капитала

Учитывает все виды поступлений и расходования денежных средств, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия по видам деятельности в отчетном периоде

Характеризует источники увеличения и направления использования денежных средств организации за отчетный период на базе финансовой отчетности

Это прогноз будущих денежных потоков, обусловленных денежными поступлениями и выплатами, обычно на ежемесячной основе

Контрольные вопросы

1.

2. В чем смысл понятия денежных эквивалентов и в каком виде они от­ражаются в балансе предприятия?

3. Дайте определение понятия «денежный поток».

4. Сформулируйте цели и задачи анализа денежных потоков.

5. Охарактеризуйте основные критерии классификации денежных потоков предприятия.

6. Сформулируйте взаимозависимость входящих и выходящих денежных потоков.

7. Структурируйте совокупный денежный поток предприятия по видам его деятельности.

8. Охарактеризуйте операционный денежный поток.

9. Сопоставьте роль каждого вида деятельности предприятия в формиро­вании его совокупного денежного потока.

10. Сформулируйте основные методы расчета операционного денежного потока.

11. Определите понятие монетарных и немонетарных операций с позиций формирования операционного денежного потока.

12. Определите понятия и характеристики финансового цикла.

13. Обоснуйте роль кассового разрыва в управлении операционными де­нежными потоками.

14. Каковы основные составляющие поступлений и расходов денежных средств в результате инвестиционной и финансовой деятельности?

15. Что такое прямой метод анализа денежных потоков.

16. В чем заключается косвенный метод анализа денежных потоков?

17. В чем заключается принципиальное различие прямого и косвенного анализа движения денежных средств?

18. Равенство каких показателей достигается в результате проведения корректировок с использованием косвенного метода анализа денежных по­токов?

19. Что такое коэффициентный анализ денежных потоков?

20. Покажите, как определяются коэффициенты достаточности чистого денежного потока, ликвидности, эффективности и реинвестирования чистого денежного потока?

21. Как рассчитывается и оценивается коэффициент корреляции положи­тельных и отрицательных денежных потоков?

22. Каковы цели прогноза денежных средств?

23. Почему на предприятии занимаются управлением наличностью?

24. В чем состоят две главные цели хранения денег? Может ли компания оценить свой плановый денежный остаток, суммировав наличность, удержи­ваемую для достижения каждой из этих двух целей?

25.

26. Какие существуют методы прогнозирования результатов деятельности предприятия? Охарактеризуйте каждый из них.

27. Раскройте понятие «кассовый бюджет».

28. Если в платежном календаре исходные денежные потоки превышают входные потоки с учетом остатка средств на начало периода, каким образом можно достичь их синхронизации?

29. Рассмотрите порядок расчета оптимального уровня денежных средств по модели Баумоля.

30. Воспроизведите вывод модели Миллера-Орра.

31. В каких случаях можно использовать модель Баумоля, а в каких — модель Миллера-Орра?

Тесты для самоконтроля

1. Денежные средства — это:

а) все текущие активы;

б) сумма чистых денежных поступлений от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

в) активы, выраженные в денежных единицах;

г) объемы поступлений средств от деятельности.

2. Эквивалентами денежных средств являются:

а) инвестиции в ценные бумаги на срок, который не превышает 1 месяц;

б) высоколиквидные инвестиции в ценные бумаги на срок, который пре­вышает 3 месяца;

в) инвестиции в ценные бумаги на срок более 1 месяца;

г) высоколиквидные инвестиции в ценные бумаги на срок, который не пре­вышает 3 месяца.

3. Мотивы поддержания остатка денежных средств:

а) трансакции;

б) спекулятивный мотив и предосторожности;

в) трансакции, предосторожности, компенсации и удовлетворения инве­стиционных потребностей.

4. Целью управления денежными активами является:

а) обеспечение эффективности использования ликвидных активов;

б) определение оптимального остатка денежных средств, необходимых для расчета по своим неотложным финансовым обязательствам;

в) сведение к минимуму расходов на финансирование;

г) поддержание оптимального остатка денежных средств для осуществления операционной деятельности.

5. Чистый денежный поток — это:

а) сумма остатка денежных средств на расчетном счете организации;

б) сумма поступлений денежных средств за анализируемый период;

в) разность между положительным и отрицательным денежными потоками.

6. К входящим денежным потокам относятся:

а) расчеты с поставщиками и персоналом по оплате труда;

б) потоки, связанные с кредитами и выплатой дивидендов;

в) потоки, связанные с получением кредитов, увеличением капитала пред­приятия и от эксплуатационных доходов.

7. К выходящим денежным потокам относятся:

а) потоки, связанные с погашением кредитов, инвестиционных расходов, налога на прибыль; расчеты с поставщиками, оплата коммерческих расходов, выплата заработной платы, дивидендов;

б) потоки, связанные с кредитами, полученными предприятием, потоки от эксплуатационных доходов;

в) потоки, обусловленные увеличением капитала предприятия.

8. Внутренними причинами дефицита денежных средств являются:

а) неконкурентоспособность;

б) неэффективная организация финансового управления;

в) недостатки в системе финансового планирования.

9. Ускорение оборачиваемости денежных активов может быть достигнуто путем:

а) уменьшения продолжительности операционного и финансового цикла;

б) увеличения продолжительности операционного и финансового цикла;

в) увеличения объемов наличных расчетов;

г) своевременной инкассации выручки.

10. В разрезе каких видов деятельности представлено поступление и вы­бытие денежных средств в Отчете о движении денежных средств:

а) по основной и дополнительной;

б) по операционной, инвестиционной и финансовой;

в) по производственной, коммерческо-сбытовой, финансовой.

11. Прямой метод анализа денежных потоков — это:

а) определение сумм притока денежных средств за анализируемый период;

б) оценка ликвидности денежного потока;

в) оценка объемов, состава, структуры денежных потоков.

12. Косвенный метод анализа денежных средств позволяет:

а) раскрыть причины отклонений суммы прироста остатка денежных средств и суммы чистой прибыли за анализируемый период;

б) оценить структуру поступлений денежных средств по финансовой деятельности;

в) провести коэффициентный анализ денежных потоков.

13.

а) период оборота материальных оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, от момента поступления сырья

и материалов до момента отгрузки изготовленной из них продукции;

б) период оборота денежных средств, вложенных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за сырье и за­канчивая инкассацией дебиторской задолженности.

14. Приток денежных средств по текущей деятельности формирует:

а) полученные долгосрочные кредиты и займы;

б) авансы, полученные от покупателей и заказчиков;

в) дивиденды и проценты по краткосрочным финансовым вложениям.

15. По методу оценки во времени различают:

а) чистый денежный поток;

б) настоящий денежный поток;

в) дефицитный денежный поток.

16. Результат движения денежных средств предприятия за период ха­рактеризует:

а) движение денежных средств;

б) поток денежных средств.

17. Длительность оборота денежных средств может быть уменьшена пу­тем:

а) увеличения длительности оборота товарно-материальных ценностей;

б) сокращения длительности оборота дебиторской задолженности;

в) сокращения периода обращения кредиторской задолженности.

18. Поступление денежных средств в текущей деятельности выражается в:

а) выручке от реализации основных средств и другого имущества;

б) выручке от реализации продукции;

в) получении кредитов.

19. Поступление денежных средств в инвестиционной деятельности вы­ражается в:

а) получении авансов;

б) получении дивидендов и процентов;

в) выпуске краткосрочных ценных бумаг.

20. Отток денежных средств в финансовой деятельности выражается в:

а) оплате товаров, услуг и работ;

б) оплате долевого участия в строительстве;

в) затратах на приобретение краткосрочных ценных бумаг от выпуска краткосрочных ценных бумаг.

21. Если предприятие имеет чистый денежный поток от всех видов хо­зяйственной деятельности, то:

а) компания имеет высокую ликвидность и, возможно, готовится к тому, чтобы приобрести другую компанию;

б) компания быстро растет, но часто прибегает к заемным средствам;

в) компания компенсирует недостаток денежных средств путем продажи основных средств.

22. для расчета коэффициента рентабельности денежного потока в чис­литель формулы включается сумма:

а) прироста остатка дебиторской задолженности;

б) выплаченных дивидендов;

в) чистой прибыли.

23. Коэффициент достаточности денежного потока — это отношение:

а) чистой прибыли к величине притока денежных средств;

б) чистого денежного потока к сумме выплат по кредитам и займам, прироста остатков материальных оборотных активов и выплаченных ди­видендов;

в) чистого денежного потока к сумме притока денежных средств.

24. Коэффициент ликвидности денежного потока рассчитывается в виде отношения:

а) чистой прибыли к притоку денежных средств;

б) выручки к притоку денежных средств;

в) разности положительного денежного потока и изменения остатка денеж­ных средств к величине оттока денежных средств.

25. эффективность денежных потоков за анализируемый период опреде­ляется отношением:

а) чистой прибыли к притоку денежных средств;

б) чистого денежного потока к оттоку денежных средств;

в) чистого денежного потока к выручке от продаж.

26. чистый денежный поток в результате производственной деятельности фирмы в течение определенного периода — это:

а) денежный поток от операционной деятельности;

б) денежный поток от финансовой деятельности;

в) денежный поток от инвестиционной деятельности.

27. Как изменяются платежи поставщикам в случае роста выданных аван­сов и увеличения запасов на складе:

а) платежи вырастут;

б) платежи уменьшатся;

в) не изменяются.

28. Как влияет амортизация основных средств и нематериальных активов в составе себестоимости продукции на объем чистого денежного потока от операционной деятельности:

а) увеличивает;

б) уменьшает;

в) не оказывает влияния.

29. Увеличение отсроченных налоговых активов приводит к:

а) увеличению чистого движения денежных потоков от операционной дея­тельности;

б) уменьшению чистых денежных потоков от операционной деятельно-

в) увеличению чистых денежных потоков от финансовой деятельности.

30. Увеличение отсроченных налоговых обязательств:

а) увеличивает чистый денежный поток от операционной деятельности;

б) уменьшает чистый денежный поток от операционной деятельности;

в) уменьшает чистый денежный поток от инвестиционной деятельности.

31. Увеличение денежных средств путем реструктуризации актива баланса происходит:

а) при получении кредита в банке;

б) при погашении дебиторской задолженности;

в) в случае продажи новых акций предприятия;

г) в случае продажи облигаций этого предприятия.

32. Методика прогнозирования денежных потоков предполагает:

а) прогнозирование динамики поступления денежных средств за период;

б) формирование политики эффективного управления остатком денежных средств на счету предприятия;

в) прогнозирование поступления и оттока денежных средств, прогнозиро­вание чистого денежного потока и расчет общей потребности в краткосрочном финансировании;

г) прогнозирование поступления средств от реализации продукции в бу­дущем периоде.

33. При прогнозировании результатов деятельности предприятия в между­народной практике используются следующие методы:

а) метод капитализации дохода;

б) метод построения аналитических таблиц;

в) метод дисконтирования чистых денежных поступлений;

г) ответы а) и в).

34. Кассовый бюджет — это:

а) смета (прогноз) ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за определенный период;

б) прогноз денежных потоков;

в) группирование денежных потоков по видам деятельности: операционный, финансовый и инвестиционный.

35. Имеются следующие данные по предприятию:

Выручка от реализации продукции составляет 2000 тыс. грн.

Дебиторская задолженность на начало периода — 580 тыс. грн.

Дебиторская задолженность на конец периода — 845 тыс. грн.

Определите величину денежных поступлений в отчетном периоде:

а) 3425 тыс. грн.;

б) 575 тыс. грн.;

в) 2265 тыс. грн.;

г) 1735 тыс. грн.

36. На каких предположениях о движении потоков денежных средств основывается модель Баумоля:

а) средства расходуются периодически и поступают только в результате продажи ценных бумаг;

б) средства расходуются с постоянной скоростью и поступают периодически и только в результате продажи ценных бумаг;

в) издержки на пополнение запасов и содержание имеющихся минимальны.

37. В чем состоит основное отличие модели Миллера-Орра от модели Баумоля:

а) минимальный остаток денежных средств считается нулевым;

б) модель предполагает существование двух форм активов — деньги и цен­ные бумаги, а оптимальный кассовый остаток представляет собой не точное значение, а интервал;

в) модель предполагает равенство издержек на пополнение запасов и со­держание имеющихся запасов;

д) модель предполагает постоянное поддержание кассового остатка.

Задачи с решениями

Задача 1. Рассмотрим пример построения отчета о движении денежных средств косвенным способом. Исходными данными служат баланс (прил. 2) и отчет о финансовых результатах ОАО «Комфорт» (прил. 3).

Из данных, приведенных в статье баланса «Денежные средства и их эквивален­ты», видно, что денежные средства предприятия в национальной валюте увеличились на 1,9 тыс. грн., а в иностранной валюте увеличились на 147,2 тыс. грн. Таким обра­зом, общее увеличение денежных средств предприятия составляет 149,1 тыс. грн.

Процесс составления отчета о движении денежных средств включает три блока определения движения денежных средств в результате:

1) операционной деятельности;

2) инвестиционной деятельности;

3) финансовой деятельности.

1. Определение движения денежных средств от операционной деятельности предполагает четыре этапа:

1) перенос из отчета о финансовых результатах суммы прибыли до нало­гообложения, которая равна 841,0 тыс. грн.;

2) определение прибыли (убытка) от операционной деятельности до изме­нений в чистых оборотных активах с учетом влияния операций неденежного характера на основе ряда корректировок (табл. 1):

— корректировка суммы прибыли на амортизационные отчисления (557,3 тыс. грн.) на основе отчета о финансовых результатах;

— корректировка на величину убытка от курсовых разниц, связанного с пересчетом денежных средств в иностранной валюте (0,4 тыс. грн.);

— корректировка на величину прибыли от неоперационной деятельности, которую следует вычесть из общей суммы прибыли от обычной деятельности, составляет 3,6 тыс. грн.;

— поскольку согласно учетной политике выплаченные проценты отражают­ся в разделе финансовой деятельности, необходимо скорректировать чистую прибыль на расходы по выплаченным процентам (18 тыс. грн.);

Таблица 1

Расчет прибыли (убытка) от операционной деятельности до изменений

в чистых оборотных активах

Прибыль (убыток) от обычной деятельности до налогообложения

Корректировка на: амортизацию необоротных активов

увеличение (уменьшение) обеспечений

убыток от нереализованных курсовых разниц

прибыль от неоперационной деятельности

затраты на оплату процентов

Прибыль (убыток) от операционной деятельности до изменения в чистых оборотных активах

3) определение денежных средств от операционной деятельности с учетом изменений в оборотных активах предприятия.

Данные баланса предприятия показывают увеличение за отчетный период всех запасов (кроме незавершенного производства) на 942,2 тыс. грн. (131,6 - -11,9 + 822,5).

Кроме запасов, следует учесть изменения в составе текущей дебиторской за­долженности:

— за товары, работы, услуги +64,8

— по выданным авансам -70,3

— прочая -16,4 Итого -21,9

Общее изменение текущих операционных обязательств составляет:

— за товары, работы, услуги -44,8

— по полученным авансам -21,4

— с бюджетом +60,2

— по страхованию +2,8

— по оплате труда +3,8

— с участниками +32,7

— прочая +22 Итого +55,3

Поскольку изменений в составе расходов и доходов будущих периодов не было, денежные средства от операционной деятельности составляют:

Прибыль (убыток) от операционной деятельности до изменения в чистых оборотных активах

Увеличение оборотных активов Увеличение текущих обязательств Денежные средства от операционной деятельности

4) определение чистого движения денежных средств до чрезвычайных ста­тей с учетом выплаченных процентов и налога на прибыль.

Поскольку в балансе не было задолженности по начисленным процентам, то сумма выплаченных процентов составляет 18 тыс. грн.

Выплаченная сумма налога на прибыль равна 47,3 тыс. грн.

Таким образом, чистые поступления средств от операционной деятельности составляют 482,8 тыс. грн. (548,1 - 18,0 - 47,3).

Поскольку движения денежных средств вследствие чрезвычайных событий не было, рассчитанная сумма является чистым движением денежных средств от операционной деятельности.

2. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности включа­ет: реализацию необоротных активов на сумму 6,9 тыс. грн. и приобретение необоротных активов на сумму 342,6 тыс. грн.

3. Определение движения денежных средств в результате финансовой деятельности предполагает учет изменений в составе собственного и заемного капитала предприятия и в данном случае включает только прочие поступления в сумме 2,4 тыс. грн.

Чистое движение денежных средств за отчетный период составляет:

Чистое движение средств от операционной деятельности 482,8

Чистое движение средств от инвестиционной деятельности -335,7 Чистое движение средств от финансовой деятельности 2,4

Итого 149,5

Однако по данным баланса денежные средства и их эквиваленты умень­шились только на 149,1 тыс. грн.

Для согласования остатка средств на начало и конец года следует учесть убыток от курсовых разниц вследствие пересчета остатка валютных средств в сумме 0,4 тыс. грн.

Тогда остаток средств на конец года составит: 149,5 + 1,3 - 0,4 = = 150,4 тыс. грн.

Отчет о движении денежных средств ОАО «Комфорт» приведен в приложе­нии 4.

Задача 2. Компания получает ежедневные платежи в размере 40000 тыс. грн. Компания решила воспользоваться способом сбора и обработки пла­тежей, который ускоряет доступность получаемых компанией денежных средств на 2 дня. Допустим, что возможный доход компании от инвестиций в ликвидные ценные бумаги составит 11 % годовых, а годовой размер приростных затрат на ускоренную инкассацию денежных средств составляет 6500 тыс. грн.

Найдите чистый доход от использования более быстрого способа сбора платежей.

Решение

Дополнительные денежные средства, свободные для инвестиций = Средний размер ежедневных поступлений х Количество высвобожденных дней = 40000 х х 2 дня = 80000 тыс. грн.

Ежегодная прибыль от вложения свободных денежных средств в инвестиции = = Свободные денежные средства х Доходность инвестиций = 80000 х 0,11 = = 8800 тыс. грн.

Чистый годовой доход = 8800 - 6500 = 2300 тыс. грн.

Задача 3. Контракт компании А на обслуживание компании В:

Сумма контракта — 120000 грн. в год.

Условия оплаты — 10000 грн. в последний день каждого месяца.

Стоимость чистящих материалов в месяц — 2000 грн.

Месячные расходы на оплату труда — 7500 грн. (заработная плата вы­плачивается еженедельно).

Рассчитать цикл движения денежных средств по данному контракту ком­пании А. Оценить издержки его финансирования. Предложить мероприятия по снижению издержек.

Решение

Цикл движения потока денежных средств = Средняя продолжительность оборота товарно-материальных запасов + Средний срок задержки по оплате дебиторской задолженности - Средний срок задержки по оплате кредитор­ской задолженности = ^г 2000 + 0 ^ ( 0 +10000 ^ ( 2000 + 7500 : 4 ^Л

10000

/ V У V

= 15 дней + 15 дней - 6 дней = 24 дня. В табл. 2 представлена оценка месячных расходов на поддержание цикла движения.

Кредиторская задолжен­ность

Суммарная стоимость финансирования

(4,78)

32,20 х 12 = 386,40

Поскольку большая часть дебиторской задолженности компании возникает в результате того, что клиенты задерживают оплату контрактных услуг, ру­ководство может изменить условия договоров, чтобы снизить объем средств, ожидаемых к получению. Но выгода от такого сокращения издержек может быть поглощена потерями, если некоторые клиенты предпочтут обратиться к услугам других аналогичных фирм. Поэтому целесообразно сократить эти издержки так, чтобы не потерять клиентов. Результаты изменения условий договора представлены в табл. 3.

Таблица 3

Возможные мероприятия

Сделать платежи еженедельными Сделать платежи раз в две недели Платить рабочим раз в две недели Платить рабочим помесячно

Уменьшение дебиторской задолженности Увеличение дебиторской задолженности Увеличение кредиторской задолженности Увеличение кредиторской задолженности

Задача 4. Денежные расходы компании в течение года составляют 1,5 млн грн. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8 %, а затраты, связанные с каждой их реализацией, составляют 25 грн. Опреде­лить максимальный размер денежных средств на расчетном счете.

Решение

На основе модели Баумоля ДС_опт = 30,6 тыс. грн.

_ \2ПО_п х ИКО _ /2 х 1500000 х 25 ^{ДСопт П}П 0,08 _^30,6.

Средний размер денежных средств на расчетном счете равен 15,3 тыс. грн. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные сред­ства за год составит:

1500000 грн. : 30600 грн. = 49.

Таким образом, политика компании по управлению денежными средства­ми и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете ис­тощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму в 30 тыс. грн. Такая операция будет выполняться примерно раз в неделю. Максимальный размер денежных средств на расчет­ном счете составит 30,6 тыс. грн., средний — 15,3 тыс. грн.

Задача 5. Приведены следующие данные, необходимые для оптимизации остатка денежных средств компании:

минимальный запас денежных средств — 10 тыс. грн.;

расходы по конвертации ценных бумаг — 25 грн.;

процентная ставка = 11,6 % в год;

среднее квадратическое отклонение в день — 2000 грн.

С помощью модели Миллера-Орра определить политику управления сред­ствами на расчетном счете.

Решение

1. Расчет ставки процента с расчета на один день СП_Д:

(1 + СП_д)³⁶⁵ = 1,1 16,

отсюда: СП_Д = 0,0003, или 0,03 % в день.

2. Расчет вариации ежедневного денежного потока:

5² = 2000² = 4000000.

3. Расчет размаха вариации (Р):

_п _ 3 х 25 х 4000000 Р = 3 х 3 = 18900 грн.

V 4 х 0,0003

4. Расчет верхней границы денежных средств:

верхний порог остатка денежных средств = 10000 + 18900 = 28900 грн.; точка возврата = 10000 + 1 : 3 х 18900 = 16300 грн.

Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (10000, 28900); при выходе за его пределы необходимо восста­новить средства на расчетном счете — 16300 грн.

Задача 6. Имеются следующие данные о предприятии: 1. В среднем 80 % продукции предприятие реализует с отсрочкой плате­жа, а 20 % — за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы в данном примере пренебрегаем). Статистика показывает, что 70 % платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т. е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30 % оплачиваются в течение следующего месяца.

2. При установлении цены на продукцию предприятие придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять око­ло 65 %, а прочие расходы — около 15 % в отпускной цене продукции, т. е. суммарная доля расходов не должна превышать 80 % отпускной цены.

3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.

4. Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом при­роста 1,5 % в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 7,5 % в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции — 5 % в месяц.

5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 3333 грн., поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете в январе планируемо­го года в размере 6000 грн.; его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции.

6. Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 35 % валовой прибыли предприятия.

7. В марте планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование на сумму в 8333 грн.

Необходимые для расчета фактические и расчетные данные за ноябрь и де­кабрь предыдущего года приведены в табл. 4.

Требуется составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

Чистая прибыль 5467 5933 6400 6967

2. Приобретение и оплата сырья и материалов Приобретение

^{сырья (в размере} 29667 32367 35300 38533 42033 45867

потребности

следующего месяца)

Оплата сырья (вре­менной лаг — 30 дней)

3. Расчет сальдо денежного потока

Поступление денежных средств:

20 % реализации текущего месяца

70 % реализации в кредит прошлого месяца

30 % реализации в кредит позапро­шлого месяца

Итого

29667 32367 35300 38533 42033 45867 6667 7100 7567 8067 8600 9167 3167 3467 3767 4100 4433 4833

приобретение оборудования

8333

39500 42933 54967 50700 55067 59867 2300 2400 -5700 2800 3100 3300

4. Расчет излишка (недостатка) денежных средств на счете

3333 5633 8033 2333 5133 8233

Решение

1. Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на производство продукции; при этом:

— затраты на сырье и материалы (З ) рассчитываются исходя из факти­ческой их величины в декабре, а также кумулятивных темпов расширения производства и изменения цен на сырье:

З_см = 27200 х 1,015 х 1,015 х 1,075 х 1,075 = 32367 грн.;

- величина прочих расходов (З ) рассчитывается исходя из фактических данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

З = 6267 х 1,015 х 1,015 х 1,05 х 1,05 = 7100 грн.

пр 7 7 7 7 Г

2. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей суммы затрат и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80 %. Поэтому:

ВР = (32367 + 7100) : 0,8 = 49333 грн.

3. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (НП) составляет 35 % планируемой валовой прибыли:

НП = (49333 - 32367 - 7100) х 0,35 = 3467 грн.

4. Раздел 2 табл. 4 заполнен исходя из условия (3). Так, в феврале будет закуплено сырье в размере мартовской потребности, и в то же время произой­дет оплата сырья, закупленного в январе, но потребленного в феврале.

5. Поступление денежных средств рассчитывается исходя из условия (1); таким образом, для февраля соответствующие составляющие дохода рассчи­тываются следующим образом:

20 % реализации текущего месяца за наличные = 49333 х 0,2 = 9867 грн.

70 % реализации в кредит прошлого месяца = 45433 х 0,8 х 0,7 = = 25433 грн.

30 % реализации в кредит позапрошлого месяца = 41867 х 0,8 х 0,3 = = 10033 тыс. грн.

6. Отток денежных средств рассчитывается исходя из обычной логики рас­четов и условий (3) и (7).

7. Сальдо денежного потока (С ) рассчитывается как разность между по­ступлением и оттоком денежных средств:

С_ДП = 45333 - 42933= 2400 грн.

8. Остаток денежных средств на конец месяца (О_ДП) рассчитывается сум­мированием остатка денежных средств на начало месяца и сальдо денежного потока за истекший месяц:

О_ДП = 5633 + 2400= 8033 грн.

9. Целевое сальдо денежных средств (ЦС) рассчитывается исходя из усло­вия (5):

ЦС = 6000 X 1,05 = 6300 грн.

10. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вы­читанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца:

ИН = 8033 - 6300 = 1733 грн.

Результаты прогнозных расчетов приведены в табл. 4.

По результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

— положение с денежным потоком на предприятии достаточно благопо­лучное — лишь в марте наблюдается превышение оттока денежных средств над их поступлением, причина этого состоит в расходах по приобретению оборудования;

— чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных средств, пред­приятие вынуждено будет прибегать либо к краткосрочным кредитам, либо к конвертации ликвидных ценных бумаг; величина требуемой краткосрочной ссуды составляет: в январе — 367 грн., в марте — 4267 грн., в апреле — 1800 грн.

Задача 7. Компания С осуществила прогнозные оценки объема продаж своей продукции за 6 первых месяцев года (табл. 5).

Продажи оплачиваются:

— на 20 % в месяце продажи;

— на 70 % в следующем после продажи месяце;

— на 10 % через два месяца после продажи.

Таблица 5

Прогнозные продажи, тыс. грн.

Январь 300

Февраль 400

Март 500

Апрель 600

Май 700

Июнь 600

Июль 800

Прогнозные закупки, которые намерена осуществить компания, приведены в табл. 6. Они оплачиваются в следующем после покупки месяце.

Ежемесячные расходы на персонал — 100000 грн., арендные платежи 20000 грн., прочие расходы составляют — 10000 грн. в месяц. В марте не­обходимо уплатить 600000 за приобретенное оборудование. На начало года в кассе было 200000 грн., а минимально необходимая наличность оценивается в 110000 грн.

Сформировать кассовый бюджет.

Таблица 6

Прогнозные продажи, тыс. грн.

Январь 150

Февраль 150

Март 220

Апрель 500

Май 300

Июнь 250

Июль 125

Решение

Финансовый бюджет представлен в табл. 7. Очевиден дефицит в марте, апреле и мае. Казначей может запросить у банка кредитную линию в размере 440000 (330000 + 110000) грн. для удовлетворения временных финансовых нужд.

В январе, феврале и июне денежные средства в кассе превышают мини­мальный уровень и казначей может разместить избыточные средства под процент.

доходы:

— полученные в дан- „„ „„ /_{оп 0}/\ 60 80 ном месяце (20 %)

Задачи для самостоятельного решения

Задача 1. Произвести расчет цикла движения потоков денежных средств. Финансовый отчет компании за последние два года (табл. 8, табл. 9) содержит исходную информацию для расчета.

Легкореали­зуемые цен­ные бумаги

Дебиторская задолжен­ность

Товарно-

материальные

запасы

Чистящие материалы

Чистящее оборудование

Автомобили (остаточная стоимость)

Строения (офис и гараж)

Всего активов

Кредитор­ская задол­женность

Задолжен­ность по закладным

Обяза­тельства по кредитам банков

Обыкновен­ные акции

Нераспреде­ленная при­быль

Всего пассивов

Таблица 9

Отчет о прибыли

начало периода

Объем продаж 379000 Издержки по предоставляемым услугам:

— на оплату труда 250222

— на оплату материалов 70000 Операционные издержки 50000 Налогооблагаемый доход 9600 Подоходный налог 1600 Чистый доход 8000

Задача 2. Движение денежных средств характеризуется следующими показателями:

постоянные трансакционные издержки составляют 5 грн. на одну сделку;

месячная потребность в деньгах — 1000 грн.;

альтернативные издержки по кассовому остатку — 12 %.

С помощью модели Баумоля рассчитайте оптимальную величину займов или вложений, а также оптимальную среднюю величину кассового остатка.

Задача 3. Движение денежных средств в компании характеризуется сле­дующими показателями:

минимальный кассовый остаток — 10000 грн.;

годовая ставка — 14 % (дневная ставка — 0,04 %);

дисперсия дневного движения денег — 1000000 грн.;

средние трансакционные издержки на покупку и продажу ценных бумаг — 15 грн.

Используйте модель Миллера-Орра для расчета:

а) интервала между верхней и нижней границами;

б) точки возврата;

в) верхней границы;

г) среднего кассового остатка.

На основании результатов, полученных при решении задачи, сформулируйте правило управления денежными средствами в компании.

Задача 4. Рассчитать показатели плана денежных потоков от инвестици­онной и финансовой деятельности предприятия на основе исходных данных, приведенных в табл. 10.

Задача 5. Фирма на предстоящие девять месяцев запланировала следую­щие объемы производства и продаж:

На протяжении этого периода предприятие планирует провести масштабную рекламную кампанию для того, чтобы добиться увеличения объемов продаж. Платежи за рекламу в сумме 1000 и 1500 грн. будут внесены в июле и в октябре соответственно.

Отпускная цена предприятия за единицу продукции составит 20 грн. на про­тяжении всего периода. 40 % продаж, как правило, осуществляется на усло­виях двухмесячного кредитования. Оставшиеся 60 % продаж оплачиваются в том же месяце.

Сырье хранится на складе в виде запасов в течение одного месяца, прежде чем поступает в производство. Закупки сырья осуществляются на условиях кредита сроком на один месяц (покупка в этом месяце, оплата — в следую­щем). Стоимость сырья равна 8 грн. за единицу продукции.

Другие прямые производственные расходы, включая трудозатраты, со­ставляют 6 грн. за единицу продукции. Они оплачиваются в соответствующем месяце.

Разнообразные накладные расходы производства, которые на протяже­нии всего периода до 30 июня составляли 1800 грн. в месяц, как ожидается, с 1 июля до 31 октября увеличатся до 2000 грн. в месяц, а затем с 1 нояб­ря — до 2400 грн. в месяц и останутся на том же уровне в течение всего обозримого периода. В эти накладные расходы включена постоянная сумма в 400 грн. на амортизацию. Согласно планам предприятия накладные расходы будут оплачиваться следующим образом: 80 процентов в месяце производства и 20 процентов в следующем месяце.

Для того чтобы справиться с планируемым объемом увеличения произ­водства, в августе будет куплена и доставлена новая единица оборудования. Стоимость этой единицы составит 6600 грн. Контракт с поставщиком предусма­тривает, что эта сумма будет выплачена тремя равными частями в сентябре, октябре и ноябре.

На 1 июля запас сырья составит 500 единиц. Остаток на банковском счете на эту же дату согласно плану составит 7500 грн.

задание:

1. На полугодие, заканчивающееся 31 декабря, составьте бюджет денежных средств.

2. В соответствии с бюджетом денежных средств наблюдается потенциаль­ный дефицит денежных средств в течение октября и ноября. Какие измене­ния планов вы можете порекомендовать для того, чтобы избавиться от этой проблемы?