4.4. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ МЕТОД КАК ИНСТРУМЕНТ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств предприятия.

Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность созда­ваемого предприятием чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного по­тока, который рассчитывается по формуле:

КД_ЧДП =---- ^ЧДП------ л/2 , (4.7)

^ЧДП ВКЗ + ЛЗ + Д ' ^У '

где КД_ЧДП — коэффициент достаточности чистого денежного потока в ана­лизируемом периоде;

ЧДП — чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. грн.;

ВКЗ — выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за анали­зируемый период, тыс. грн.;

АЗ — прирост запасов в составе оборотных активов за анализируемый период, тыс. грн.;

Д — дивиденды, выплаченные собственникам предприятия за анализируе­мый период, тыс. грн.

Для оценки синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода рассчи­тывается коэффициент ликвидности денежного потока (К_ЛДП) по следующей формуле:

_К = ПДП -(ДСк - ДС_Н)

^КЛДП = ОДП , (4.8)

где ПДП — сумма поступлений денежных средств;

ДС_К, ДС_Н — сумма остатка денежных средств предприятия соответственно на конец и начало рассматриваемого периода;

ОДП — сумма расходования денежных средств.

Обобщающими показателями эффективности денежных потоков пред­приятия являются коэффициент эффективности денежного потока (К_ЭДП) и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (КР_ЧПД), кото­рые рассчитываются соответственно по следующим формулам:

К_ЭДП = ^^ (4.9)

^ЭДП ОДП

^КРчдп = ЛРИ + ЛФИ„ , ^(4Л0)

где АРИ и АФИ_Д — сумма прироста соответственно реальных инвестиций и долгосрочных финансовых инвестиций предприятия.

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью коэффициентов рентабельности:

- рентабельности положительного денежного потока ( К_РПДП ):

ЧП ПДП

где ЧП — чистая прибыль предприятия; - рентабельности среднего остатка денежных средств ( ):

Р НС

ЧП

К

^РДС ДС ,

рентабельности чистого денежного потока ( К_РЧДП ):

ЧП ЧДП

Отдельно можно рассматривать показатели рентабельности денежных по­токов по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой).

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалан­сированности во времени, т. е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные промежутки. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений при­тока и оттока денежных средств.

Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который определяется по формуле:

62

(4.14)

1 п

= - Ё (х - X) X (у - у) , п 1=1

X ⁽х ^{- х)2}

(4.16)

Ё (у - у)²

(

п

где г — коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков в анализируемом периоде;

х. — сумма положительного денежного потока за 1-й временной интервал;

— сумма отрицательного денежного потока за 1-й временной интервал; X — средняя величина притока денежных средств за временной интервал; у — средняя величина оттока денежных средств за временной интервал; п — количество временных интервалов в анализируемом периоде.

Результаты расчета коэффициента корреляции положительных и отри­цательных денежных потоков, представленные в табл. 4.1, свидетельствуют о существенных ежеквартальных отклонениях между величинами положи­тельных и отрицательных денежных потоков:

5Х_у = ^[3] Ё (х - X) х (у - у) = 56974:8 = 7122,

^п .=1

Значение коэффициента корреляции положительных и отрицательных де­нежных потоков предприятия составило:

7122

8 х 8 89 х I

II 680 682 -85 -78 6678

Им ( ч

— материалоемкость продаж (х₂);

Ам , ч

— амортизациоемкость продаж (х₃);

Вр — оборачиваемость капитала (активов) (х₄); ^ДС доля среднего остатка денежных средств в общем объеме

положительного денежного потока (х₅);

ДС

— доля среднего остатка денежных средств ^К в общем объеме капитала (х₆).

Обозначив факторы, включенные в аналитическую модель, через х, а ре­зультативный показатель через у, получим факторную модель:

(1 (X.

У =------ ¹--- ²--- ⁵----- ---- ¹. (4.20)

^Х6

Исходные данные и результаты факторного анализа способом цепных под­становок приведены в табл. 4.2.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу положительно повлиявших факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков относятся факторы зарплатоемкости, материалоемкости, амортизацио- емкости, оборачиваемости капитала, а также доли среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного денежного потока:

— снижение зарплатоемкости на 0,0076 увеличило коэффициент рентабель­ности денежных потоков на 0,0240;

— снижение материалоемкости на 0,1683 увеличило коэффициент рентабель­ности денежных потоков на 0,5344;

— снижение амортизациоемкости на 0,0148 увеличило коэффициент рента­бельности денежных потоков на 0,0471;

— ускорение оборачиваемости капитала (активов) на 0,0523 повысило ко­эффициент рентабельности денежных потоков на 0,0676;

— прирост доли среднего остатка денежных средств в общей сумме поло­жительного денежного потока на 0,1006 обеспечил увеличение коэффициента рентабельности денежных потоков на 79,48.

Отрицательно повлиял на изменение коэффициента рентабельности денеж­ных потоков фактор роста удельного веса среднего остатка денежных средств в общей сумме капитала (-79,55).

Таблица 4.2

Факторный анализ рентабельности денежного потока ОАО «Комфорт»

...