9.6. Используем Excel

При задании аргументов-дат надо придерживаться следующего пра-

вила: все даты должны быть заданы в числовом формате^[7].

В связи с тем, что в ряде стран курсы ценных бумаг (и ряд других финансовых показателей) записываются как смешанные числа, дробная часть которых правильная дробь^[8], а в других странах дробная часть этих же величин записывается как десятичная дробь, имеется две функции для преобразования одной формы записи в другую.

Функция РУБЛЬ.ДЕС преобразует цену, выраженную в виде обыкно­венной дроби, в цену в виде десятичной дроби. Например, если цена равна 5 чтобы перевести ее в десятичную дробь, надо написать формулу:

=РУБЛЬ.ДЕС(5.11;16)

Получим результат, равный 5.6875. Обратное преобразование выполнит функция РУБЛЬ.ДРОБЬ(5.6875;16).

Обратите внимание, что при задании числителя и знаменателя ариф­метической дроби должно указываться одинаковое число цифр. Напри­мер, если цена равна 5 ^, то в формуле следует написать:

=РУБЛЬ.ДЕС(5.01;16)

Запись =РУБЛЬ.ДЕС(5.1;16) будет воспринята как 5 и результат будет равен 5.6250 (вместо 5.0625).

Далее приведена таблица, в которой, как и ранее, указаны имя функ­ции (в русифицированной и англоязычной версиях), ее аргументы и вы­числяемая величина. В этой таблице приведены не все функции, имеющи­еся в Excel и связанные с расчетами и анализом ценных бумаг, а только те, которые имеют непосредственное отношение к материалу, изложенному в этом разделе.

Рассмотрим теперь группу функций, которые предназначены для рас­четов по ценным бумагам с купонами и погашением в конце срока дей­ствия ценной бумаги по нарицательной стоимости (номиналу) или иной выкупной цене.

Купонные облигации имеют три вида доходности: купонную (объяв­ляется при выпуске облигации), текущую (на момент покупки), полную (на момент погашения).

Функция ЦЕНА определяет стоимость облигации (точнее 100 руб. ее нарицательной стоимости) на момент ее покупки, исходя из ее ожидаемой доходности на момент покупки (аргумент доход).

Функция ДОХОД вычисляет ставку годового дохода от операции с ценной бумагой. Доход состоит из купонных платежей и разницы курсов

покупки и погашения ценной бумаги.

Функции НАКОПДОХОД и НАКОПДОХОДПОГАШ вычисляют купон­ный доход, накопленный к моменту покупки ценной бумаги (дате согла­шения) и дате вступления (дате погашения), соответственно. Дата согла­шения должна быть меньше даты первой выплаты, в противном случае выдается сообщение об ошибке.

При наборе обращения к функции НАКОПДОХОДПОГАШ с помощью Мастер функций, обратите внимание на то, что в качестве второго аргу­мента следует использовать дату вступления, а не дату соглашения, как ошибочно указано в диалоговом окне.

Пример 9.23. Облигация номиналом 1000 руб. с купонной ставкой 9% была выпущена 01.10.96. Выплаты по купонам производятся раз в пол­года. Базис расчетов — 1. Дата первой выплаты по купонам — 01.04.97. Погашение предполагается производить по номиналу 01.10.98.

Какой должна быть цена облигации на момент ее приобретения — 12.01.97, если ожидаемая доходность составляет 12%? Каков будет накоп­ленный купонный доход на момент приобретения и на момент погашения? Какова доходность облигации, если она была приобретена за 950 руб. ?

Решение. Рабочий лист с решением этого примера приведен на рис. 10. Для определения цены и накопленного дохода на момент соглашения и на момент погашения используем функции:

ЦЕНА, НАКОПДОХОД, НАКОПДОХОДПОГАШ.

Требуется только аккуратно указать все их многочисленные аргументы. Чтобы упростить набор этих аргументов, мы использовали команду Функ­ция.

Цена облигации на момент соглашения вычислена в ячейке Б23 — 954.34 руб. В ячейке Б25 записано значение накопленного дохода на мо­мент соглашения: 25.47 руб. Ячейка Б27 содержит значение накопленного дохода на момент погашения: 180.00 руб.

Годовую ставку дохода от операции с облигацией получили, исполь­зовав функцию ДОХОД. Обратим внимание читателя на одну важную деталь: значение аргументов цена и погашение указывается для 100 руб.

Обратимся теперь к функциям, предназначенным для определения ха­рактеристик бескупонных облигаций. Доход по таким облигациям обра­зуется из разности между ценой покупки и ценой погашения.

В России примером бескупонных облигаций являются муниципальные краткосрочные облигации, которые выпускаются администрациями мно­гих городов и областей. Чаще всего срок их обращения составляет 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Функция СКИДКА определяет величину ставки дисконта (учетной ставки), соответствующую цене покупки облигации.

Функция ДОХОДСКИДКА вычисляет ставку годового дохода от опе­рации с ценной бумагой, на которую при покупке делается скидка. Доход состоит из разницы курсов покупки и погашения ценной бумаги.

Функция ЦЕНАСКИДКА определяет цену покупки облигации за 100 рублей нарицательной стоимости. Обращаем внимание читателя на тот факт, что аргумент погашение у этой и предыдущей функций может от­личаться от 100.

Рассмотрим технику использования описанных выше функций на ре-

Q

альном примере .

Пример 9.24. Провести анализ операций по приобретению 11 ноября 1998 г. МКО (г. Санкт Петербург) выпусков 36002 и 36001. Средневзве­шенные цены равны соответственно 74.02% и 47.84% номинала. Дней до погашения 91 и 154.

Решение. Рабочий лист с решением примера приведен на рис. 11. Ис­пользуя имеющиеся данные, можно вычислить две характеристики этих ценных бумаг: ставку дисконта (учетную ставку) и годовую ставку до­хода. Именно годовая ставка дохода является той характеристикой, на основании которой обычно принимается решение о покупке ценных бу­маг.

Для вычисления требуемых характеристик необходимо знать даты по­гашения ценных бумаг. Эти даты легко вычисляются по имеющимся дан­ным, так как в Excel разрешены операции сложения для дат. Даты пога­шения получены в ячейках B21 и B27.

Вычисления характеристик ценных бумаг выполнены в предположе­нии, что погашение будет производиться по номиналу. Для определения доходности ценных бумаг используем функцию ДОХОДСКИДКА. Для вы­пуска 36002 (ячейка B22) она составляет 140.78%, а для выпуска 36001 (ячейка B28) — 258.42%. Полученные результаты совпали с приведенны­ми в газете.

Для определения учетной ставки используем функцию СКИДКА. Для выпуска 36002 (ячейка В24) она составляет 104.21%, а для выпуска 36001 (ячейка ВЗО) - 123.63%.