Анализ рентабельности активов

В теории и практике анализа применяют различные показатели рентабельности, различающиеся как целями применения, так и методикой их расчета и интерпретации:

рентабельность активов,

рентабельность внеоборотных активов,

рентабельность оборотных активов,

рентабельность чистого оборотного капитала (активов) и т.д.

При расчете показателей рентабельности активов необходимо выбрать способ расчета величины активов.

Кроме того, необходимо выбрать показатель прибыли, который будет использоваться в расчете коэффициента рентабельности активов. Для этого можно использовать следующие показатели прибыли:

валовая прибыль;

прибыль от продаж;

прибыль до налогообложения;

чистая прибыль;

чистый денежный поток.

В западной практике анализа показателей рентабельности активов получили распространение следующие показатели:

брутто-прибыль до выплаты процентов и налогов (ЕВ1Т=Прибыль от продаж);

чистая прибыль + плата за пользование кредитами (ЕВ1Т - налоги = Прибыль до налогообложения);

чистая прибыль (ЕВ1Т - налоги - проценты за кредит);

Различие в использовании первых двух вышеуказанных показателей зависит от того, с какой позиции ведется анализ.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования активов проводится путем деления общей суммы брутто- прибыли до выплаты процентов и налогов (ЕВ1Т) к средней сумме активов организации за отчетный период:

ЕВ1Т _ ЧП + Проценты.к.уплате + Налоги

ВЕР = ¦

Активы Активы

С помощью данного показателя можно сделать оценку общеэкономической эффективности использования активов организации.

Показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности организации. Уровень конкурентоспособности определяется посредством сравнения рентабельности активов организации со среднеотраслевым коэффициентом.

С позиции собственников и кредиторов оценка эффективности использования активов проводится путем деления общей суммы брутто- прибыли до выплаты процентов (ЕВ1Т - налоги) к средней сумме активов организации за отчетный период:

^ОА = ЕВ1Т - налоги = ЧП + Проценты.к.уплате Активы Активы

Однако, этот показатель может приводить к неверным выводам, если сравнивают организации с различной структурой капитала. Причина заключается в том, что организации, которые выплачивают больше денег в виде процентов, платят меньше налогов. Поэтому для того, чтобы объективно оценить эффективность вложения активов необходимо скорректировать числитель показателя на величину налогов:

КОА = ЕВ1Т(1 - Кн) = ЧП + Проценты к уплате * (1- Кн) = ВЕР *(1 - К )

Активы Активы "

Общая сумма прибыли, заработанная для себя и для кредиторов и отнесенная к общей сумме активов, по мнению многих западных экономистов и аналитиков, является наилучшим показателем, отражающим эффективность деятельности организации. Он характеризует прибыльность всех активов организации независимо от источника их формирования.

Некоторые экономисты предлагают при расчете рентабельности активов из общей суммы активов исключать неработающие активы (избыточные основные средства и запасы, нематериальные активы, расходы будущих периодов и др.). Данный подход полезен при

использовании показателя рентабельности капитала в качестве инструмента внутреннего управления и контроля и не годится для оценки эффективности организации в целом.

Многие аналитики при расчете используют показатель чистой прибыли:

Р = ЧП

Ра = ВЕР * (1 - Кпм)* (1 - Кн), где Кпи - коэффициент процентного изъятия

рентабельности активов

Вместе с тем, рассчитанный таким образом коэффициент рентабельности активов будет также несопоставим по организациям с различной структурой капитала.

Подходы к вычислению показателя рентабельности активов Показатели Предприятие 1 Предприятие 2 Общая сумма активов (капитала) 1ооо 1ооо Собственный капитал 1ооо 5оо Заемный капитал - 5оо Доля заемного капитала, % о 5о Прибыль от продаж 250 250 Проценты к уплате - 5о Прибыль до налогообложения 250 200 Налог на прибыль и другие 75 бо обязательные отчисления прибыли (3о %) Чистая прибыль 175 140 Рентабельность активов по прибыли от 25,о 25,о продаж (ЕВ1Т) Рентабельность активов по прибыли до 25,о 2о,о налогообложения Рентабельность активов по чистой 17,5 14,о прибыли Рентабельность собственного 17,5 28,0 капитала, %

Аналогичный недостаток присущ и показателю рентабельности активов рассчитанному по прибыли до налогообложения и т.д. Если основная часть активов создана за счет заемных средств, на оплату которых ушла и большая часть заработанной прибыли, то относить оставшуюся в распоряжении организации прибыль вместе с налогами ко всей сумме активов так же неправильно, как и чистую прибыль.

Методы факторного анализа показателей рентабельности предусматривают разложение исходных формул расчета показателя по различным качественным и количественным характеристикам. При этом применяются ряд моделей рентабельности. Наибольшее распространение на практике получили двухфакторная, трехфакторная, пятифакторная и семифакторная модели.