<<
>>

5.3. Анализ потока денежных средств

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источ­ников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия.
Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависи­мости от реального денежного оборота в виде потока денежных пла­тежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств значительно дополняет методику оцен­ки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта. В этих целях можно использовать как прямой, так и кос­венный методы.

Главным документом для анализа денежных потоков является От­чет о движении денежных средств (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить:

1) уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельно­сти за счет собственных источников;

2) зависимость предприятий от внешних заимствований;

3) дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на буду­щее;

4) финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность со­здавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

5) реальное состояние платежеспособности предприятия за истек­ший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.

В процессе анализа денежных потоков целесообразно ответить на

следующие вопросы.

В случае притока денежных средств:

♦ не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обяза­тельств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

♦ нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнитель­ной эмиссии акций;

♦ не было ли распродажи имущества (основных средств, производ­ственных запасов и т. д.);

♦ сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенно­го производства, готовой продукции на складе и товаров.

При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следую­щие вопросы:

♦ нет ли снижения показателей оборачиваемости активов;

♦ нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов,

♦ не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задол­женности;

♦ не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что тре­бует дополнительных денежных потоков; ^

♦ не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30—40/о),

♦ своевременно ли выплачиваются налоги в бюджетную систему государства и взносы во внебюджетные фонды;

♦ не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предваритель ные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причи­нами могут быть:

1) низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала;

2) отвлечение денежных средств в излишние производственные запа­сы и незавершенное производство; влияние инфляции на запасы;

3) большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующи­ми источниками финансирования; влияние инфляции на капиталь­ные вложения;

4) высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов акцио­нерам;

5) чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50%) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользо­вание кредитами и займами;

6) снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, т. е. вовлечение в оборот предприятия дополнительных денеж­ных средств.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому его виду.

К процессу управления совокупным денежным потоком предъявля­ются следующие требования:

1) продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные расходы, но и амор­тизацию основных средств и нематериальных активов (некассовую статью), которая на практике увеличивает денежный поток;

2) как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных акти­вов, избегая их дефицита, что может привести к снижению объе­ма продажи товаров (услуг);

3) как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям могут привести к снижению будущего объема продаж.

Для ускорения получения денег от дебиторов целесообразно использовать скид­ки с цен на товары и услуги;

4) постараться достичь приемлемых сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для будущей деятельности пред­приятия, использовать любые преимущества, предоставляемые скидками, существующими у поставщиков.

Классификация деятельности предприятия на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) очень важна для практики России, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный по­ток может быть достигнут за счет элиминирования или покрытия от­рицательного денежного потока по текущей деятельности притоком денежных средств от продажи активов или привлечения краткосроч­ных банковских кредитов. В данном случае величина денежного по­тока скрывает реальную убыточность деятельности предприятия.

Следует отметить, что в западных корпорациях разработана эффек­тивная система управления дебиторской задолженностью, денежными средствами и кредиторской задолженностью, которая предусматривает:

1) синхронизацию денежных потоков (притока и оттока денег), т. е. максимально возможное приближение по времени получения де­биторской задолженности и погашения кредиторской задол­женности. Это позволяет снизить остаток денежных средств на расчетном счете, сократить объем привлечения заемных средств от кредиторов и расходы по обслуживанию долга;

2) снижение объема денежных средств, находящихся в пути (использование электронных денег), а также электронных чеко­вых переводов;

3) контроль выплат за счет централизации расчетов в головной фи­нансовой компании, применение счетов с нулевым сальдо;

4) продажа дебиторской задолженности специальным факторинго­вым компаниям или банкам;

5) немедленная выписка счетов при продаже больших партий това­ров;

6) отсрочка в уплате денежных средств покупателями для стимули­рования спроса на товары поставщиков;

7) скидки с цены товаров, предоставляемые продавцом покупателю при досрочной оплате товара за наличные денежные средства (спонтанное финансирование);

8) получение залога с плательщика на сумму, не меньшую, чем оста­ток задолженности на счете дебитора;

9) прогнозирование дебиторской задолженности в соответствии с принятой предприятием ценовой и маркетинговой политикой;

10) организация группы финансового контроля, которая несет все права и обязанности по контролю за уровнем дебиторской задол­женности (в составе отдела маркетинга или финансового отдела),

11) ориентация на большое количество покупателей (их диверсифи­кация) с целью снижения риска неуплаты товара одним из поку­пателей;

12) селективность — какие группы товаров и в какие периоды не от­пускаются в кредит, и др.

Процесс управления денежными потоками начинается с анализа дви­жения денежных средств за отчетный период. Такой анализ позволяет установить, где у предприятия генерируется денежная наличность, а где расходуется.

Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом можно воспользоваться данными, приведенными в табл. 5.1 и

Таблица 5.1. Движение денежных средств по видам деятельности

акционерного общества, тыс. руб.

Показатели Поступило за отчетный период Использовано за отчетный период Изменение за период

(+,-)

1. Остаток денежных средств на начало периода +2034
2. Движение средств по текущей деятельности 106 380 83 950 +22 430
3. Движение средств по инвестиционной деятельности 3360 14 950 -11 590
4. Движение средств по финансовой деятельности 180 1080 -900
5. Итого чистое изменение денежных средств +9940
6. Остаток денежных средств на конец отчетного периода +11 974

5.2[4]. Эти таблицы различаются между собой тем, что в первой анализ денежных средств осуществляется по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой), а во второй исследуется структура притока и оттока денежных средств по предприятию в целом.

Из табл.

5.1 следует, что за отчетный период остаток денежных средств вырос на 9940 тыс. руб., или в 4,4 раза. На это изменение повлиял приток де­нежных средств от текущей деятельности в сумме 22 430 тыс., или 21,1%. Однако по инвестиционной и финансовой деятельности про­

Таблица 5.2. Вертикальный анализ поступлений и расходования

денежных средств по акционерному обществу

Наименование показателей Абсолютная

величина

Доля от суммы всех источников денежных средств, %
1. Поступления и источники денежных средств. Выручка от продажи товаров (продукции, работ и услуг) 102 072 92,9
Авансы, полученные от покупателей 2300 2)1 ,
Кредиты полученные 3860 3,5
Дивиденды, проценты по финансовым вложениям 540 0,5
Прочие поступления 1148 1,0
Всего поступлений денежных средств 109 920 100,0
2. Использование денежных средств
На оплату приобретенных товаров, продукции, работ и услуг 46180 42,0
На оплату труда 20100 18,3
Взносы в государственные внебюджетные фонды 7738 7,0
На выдачу подотчетных сумм 280 0,3
На выдачу авансов 650 0,6
На оплату машин, оборудования и транспортных средств 7500 6,8
На финансовые вложения 2000 1,8
На выплату дивидендов и процентов по ценным бумагам 6150 5,6
На расчеты с бюджетом 7892 7,2
На оплату процентов и основной суммы долга по полученным кредитам и займам 380 0,3
Прочие выплаты и перечисления 1110 1,1
Итого использовано денежных
средств 99 980 91,0
3.
Изменение денежных средств
9940 9,0

изошел отток денежных средств в размере 11 590 тыс. (345%) и 900 тыс. руб. (500%).

Из табл. 5.2 следует, что основным источником притока денежных средств были выручка от реализации товаров (9-2,9%), авансы, полу­ченные от покупателей (2,1 %), кредиты полученные (3,5%), прочие по­ступления (1,5%).

Среди направлений расходования денежных средств основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков за товары и услуги (42%); оплата труда персонала и взносы во внебюджетные фонды (25,3%); финансирование приобретения активной части основных средств (6,8%); выплата дивидендов и процентов по ценным бумагам (5,6%); расчеты с бюджетом (7,2%); прочие расходы (4,1%). Чистое из­менение денежных средств (превышение притока над оттоком) состав­ляет 9%. Следовательно, акционерное общество в целом способно гене­рировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления необходимых расходов.

Для изучения потока денежных средств косвенным методом необ­ходимо подготовить отдельный аналитический отчет. Исходными дан­ными для его разработки являются: бухгалтерский баланс (форма № 1); Отчет о прибылях и убытках (форма № 2); Приложение к балан­су (форма № 5); Главная книга; журналы-ордера; справки бухгалтерии и др. Алгоритм расчета движения денежных потоков косвенным мето­дом представлен в табл. 5.3.

По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные сред­ства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв де­нежной наличности);

3) в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязатель­ства за счет поступлений от дебиторов;

4) достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворений его текущих потребностей в денежных средствах;

5) достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортиза­ционных отчислений) для осуществления инвестиционной дея­тельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.

Таблица 5.3. Алгоритм расчета потока денежных средств

косвенным методом

Показатели Знак (+)— увеличение денежных средств; знак (-) — их снижение Источник

информации

1 2 3
1. Движение денежных средств от текущей деятельности
1.1. Чистая прибыль + Форма № 2
1.2. Начисленный износ по основным средствам и нематериальным активам + Форма № 5, Главная книга
1.3. Увеличение остатка запасов Форма N91
1.4. Увеличение НДС по приобретенным ценностям и к
1.5. Снижение поступлений от дебиторов ' быть улучшена за счет кредитов банка.

Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляется по формуле:

ЭФЛ = (1-Снп)х(ЭРл-СП)хЦ, (29)

где Снп — ставка налога на прибыль (доли единицы); (1 - С(п) — нало­говый корректор; ЭРа — экономическая рентабельность активов (%); СП— средняя процентная ставка за кредит (%); (ЭРа - СП) — диффе­ренциал финансового левериджа; ЗК — заемные средства по пассиву баланса; СК — собственный капитал («Капитал и резервы»); ЗК/СК — коэффициент задолженности.

При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭРа > СП). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭРа < СП) — вычет из рентабельности капитала, т. е. полученный банковский кредит, использован неэффек­тивно.

Следовательно, финансовый леверидж — объективный фактор, воз­никающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволя­ющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Кроме прямого и косвенного методов определения величины де­нежных средств существует так называемый метод ликвидного де­нежного потока (ЛД П), который позволяет оперативно рассчитать де­нежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. Ликвид­ный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денеж­ных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Формула для расчета ликвидно­го денежного потока следующая:

лдп = (ДК, + кк4 - ДС,) - (ДК0 + КК0 - ДС0), (30)

где Д К1 и Д К0 — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало рас­четного периода; КК1 и КК0 — краткосрочные кредиты и займы на ко­нец и начало расчетного периода; ДС4 и ДС0 — денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Пример: ДК, = 12 500 тыс. руб.; ДК0 = 16 250 тыс. руб.; КК] = 20 760 тыс. руб.; КК0 = 17 260 тыс. руб.; ДС1 = 3800 тыс. руб.; ДС0 = 3450 тыс. руб.

ЛДП = (12 500 + 20 760 - 3800) - (16 250 + 17 260 - 3450) = -600 тыс. руб.

В данном примере предприятие имеет дефицитное сальдо денежных средств на конец месяца в 600 тыс. руб.

По Главной книге можно составить динамические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платежеспособ­ности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кредитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного периода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других пока­зателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности пред­приятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внут­ренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.

Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и по­этому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятель­ности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.

Ликвидный денежный поток не получил широкого распростране­ния в практике работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как ликвидный денежный поток выражает их платежеспособность.

Выводы

Более эффективное управление денежными потоками приводит к по­вышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:

1) улучшение оперативного управления денежным оборотом с точ­ки зрения сбалансированности поступления и расходования де­нежных средств;

2) расчете объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами;

3) улучшение маневрирования заемными средствами;

4) снижении расходов на процентные платежи по долговым обяза­тельствам;

5) повышение ликвидности баланса предприятия;

6) возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестиро­вания в более доходные объекты («зоны роста») при относитель­но невысоких расходах на обслуживание долга;

7) большая возможность получения кредитов для инвестиций от по­тенциальных зарубежных партнеров.

<< | >>

Еще по теме 5.3. Анализ потока денежных средств:

  1. Тема 6. Денежные доходы коммерческих предприятий и финансо вые результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
  2. 6.4.Поток денежных средств предприятия
  3. 4.3 УПРАВЛЕНИЕ ПОТОКАМИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  4. 2.3.6 Анализ взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и потока денежных средств.
  5. 3.2. Анализ платежеспособности на основе потоков денежных средств
  6. 5.3. Анализ потока денежных средств
  7. 20 МЕТОДЫ РАСЧЕТА ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  8. 10.2. ПОТОКИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ОРГАНИЗАЦИИ
  9. 11.4.2. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  10. 5.1 Анализ потоков денежных средств
  11. 2.8. Анализ движения денежных средств 2.8.1. Анализ движения денежных средств прямым и косвенным методом
  12. 5.4. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ