5.3. Анализ потока денежных средств

Поэтому анализ движения денежных средств дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность ре­ально оценить финансово-экономическое состояние предприятия. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный метод.

Главным документом для анализа денежных потоков является От­чет о движении денежных средств (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью этого документа можно установить:

1) уровень финансирования текущей и инвестиционной деятель­ности за счет собственных источников;

2) зависимость предприятия от внешних заимствований;

3) дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на буду­щее;

4) финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

5) реальное состояние его платежеспособности за истекший пе­риод (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный пе­риод.

В процессе анализа денежных потоков целесообразно ответить на следующие вопросы.

В случае притока денежных средств:

♦ не произошел ли приток за счет краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

♦ нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнитель­ной эмиссии акций;

♦ не было ли распродажи имущества (основных средств, матери­альных запасов и т. д.);

♦ сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершен­ного производства, готовой продукции на складе и товаров.

При оттоке денежных средств:

♦ нет ли снижения показателей оборачиваемости оборотных акти­вов;

♦ не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задол­женности;

♦ не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует дополнительных денежных расходов на их реализацию;

♦ не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуе­мой нормы распределения чистой прибыли (30-40 %);

♦ своевременно ли выплачиваются налоги и сборы в бюджетный фонд государства и взносы в государственные внебюджетные фонды;

♦ не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предваритель­ные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причи­нами могут быть:

1) низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала;

2) большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствую­щими источниками финансирования; влияние инфляции на ка питальные вложения;

3) высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов акцио­нерам;

4) чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50 %) и связанные с этим высокие выплаты процентов за поль­зование кредитами и займами;

5) снижение коэффициента оборачиваемости оборотных акти­вов, т. е. вовлечение в оборот предприятия дополнительных де­нежных средств.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, т. к. от­рицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируют по­ложительным сальдо по другому его виду.

К процессу управления совокупным денежным потоком предъяв­ляют следующие требования:

1) продавать как можно больше и по различным ценам. Цена про­дажи включает в себя не только реальные денежные расходы, но и амортизацию основных средств и нематериальных активов (некассовую статью), которая на практике увеличивает денеж­ный поток, а также прибыль продавца;

2) как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных акти­вов, избегая их дефицита, что может привести к снижению объ­ема производства и продажи товаров;

3) как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям мо­гут привести к падению будущего объема продаж.

4) постараться достичь приемлемых сроков выплаты кредитор­ской задолженности без ущерба для текущей и будущей дея­тельности предприятия, использовать любые преимущества, предоставляемые скидками, существующими у поставщиков.

Систематизация деятельности предприятия на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) очень важна для практики Рос­сии, т. к. благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный по­ток может быть достигнут за счет элиминирования или покрытия от­рицательного денежного потока по текущей деятельности притоком денежных средств от продажи активов или привлечения краткосроч­ных банковских кредитов. В данном случае величина денежного пото­ка скрывает реальную убыточность деятельности предприятия.

Следует отметить, что в западных корпорациях разработана эф­фективная система управления дебиторской задолженностью, денеж­ными средствами и кредиторской задолженностью, которая преду­сматривает:

1) синхронизацию денежных потоков (притока и оттока де­нег), т. е. максимально возможное приближение по времени по­лучения дебиторской задолженности и погашения кредитор­ской задолженности. Это позволяет снизить остаток денежных средств на расчетном счете, сократить объем привлечения заем­ных средств от кредиторов и расходы по обслуживанию долга;

2) снижение объема денежных средств, находящихся в пути (ис­пользование электронных денег), а также электронных чеков переводов;

3) контроль выплат за счет централизации расчетов в головной финансовой компании, применение счетов с нулевым сальдо;

4) немедленная выписка счетов при продаже больших партий то­варов;

5) продажа дебиторской задолженности специальным факторин­говым компаниям или банкам;

6) отсрочка в уплате денежных средств покупателями для стиму­лирования спроса на товары продавцов;

7) скидки с цены товаров, предоставляемые продавцом покупате­лю при досрочной оплате товара за наличные денежные средст­ва (спонтанное финансирование);

8) получение залога с плательщика на сумму, не меньшую, чем ос­таток задолженности на счете дебитора;

9) прогнозирование дебиторской задолженности в соответствии с принятой предприятием-продавцом кредитной, ценовой и мар­кетинговой политикой;

10) организация группы финансового контроля, которая несет все права и обязанности за состоянием дебиторской задолженности (в составе службы финансового директора);

11) ориентация на большое количество покупателей (их диверси­фикацию) с целью снижения риска неуплаты товара одним из покупателей;

12) селективность (какие группы товаров и в какие периоды не от­пускают в кредит) и др.

Процесс управления денежными потоками начинают с анализа движения денежных средств за базовый и отчетный периоды. Такой анализ позволяет установить, где у предприятия генерируется денеж­ная наличность, а где она расходуется.

Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом можно использовать данные, приведенные в табл. 5.1 и 5.2. Таблица 5.1. Движение денежных средств по видам деятельности акционерного общества, тыс. руб.

Эти таблицы различаются между собой тем, что в первой изучение денежных средств осуществляют по видам деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), а во второй исследуют структуру притока и оттока денежных средств по предприятию в целом. Из табл. 5.1 следует, что за базовый и отчетный периоды остаток денеж­ных средств вырос на 16 195 тыс. руб. (37 255 - 21 060), или 77,1 %, за счет чистого их притока от текущей деятельности. Из табл. 5.2 следу­ет, что основным источником притока денежных средств были посту­пления от покупателей и заказчиков. Среди направлений расходова­ния денежных средств основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков за товары и услуги; оплата труда персонала; рас­четы с бюджетом по налогам и сборам. Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляло в базовом году 2,3 %, а за отчетный период 2,8 %. Таким образом, акционерное общество в целом способно генерировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления необходимых расходов.

Для изучения потока денежных средств косвенным методом целе­сообразно подготовить отдельный аналитический отчет. Исходной информацией для его разработки служат: бухгалтерский баланс (фор­ма № 1); Отчет о прибылях и убытках (форма № 2); Приложение к ба­лансу (форма № 5); Главная книга; журналы-ордера; справки бухгал­терии и др. Расчет движения денежных потоков косвенным методом за отчетный год представлен в табл. 5.3.

По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятия в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами, т. е. со­здать резерв денежной наличности;

3) в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обяза­тельства за счет поступлений от дебиторов;

4) достаточно ли полученной чистой прибыли для удовлетворе­ния его текущих потребностей в денежных ресурсах;

5) достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и аморти­зационных отчислений) для финансирования инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.