5.3. АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ АКТИВОВ И КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ 5.3.1. Анализ оборачиваемости активов

Экономическое значение оборачиваемости:

1) от нее зависит величина необходимых предприятию активов для осущест­вления процесса производства и сбыта продукции (товаров, работ и услуг);

2) ускорение оборачиваемости капитала способствует сокращению потреб­ности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продукции (относительное высвобождение) и росту получаемой прибыли.

На длительность нахождения средств в обороте влияют факторы внешнего (внутреннего) характера.

Факторы внешнего характера — это сфера деятельности предприятия, от­раслевая принадлежность, масштабы предприятия, экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятия.

Внутренние факторы — ценовая политика предприятия, структура активов, методика оценки запасов.

Основными факторами, влияющими на величину и скорость оборота обо­ротных средств предприятия, являются:

— масштаб деятельности предприятия (малый бизнес, средний, круп­ный);

— характер бизнеса или деятельности, т. е. отраслевая принадлежность предприятия (торговля, промышленность, строительство);

— длительность производственного цикла (количество и продолжитель­ность технологических операций по производству продукции, оказанию услуг, работ);

— количество и разнообразие потребляемых видов ресурсов;

— география потребителей продукции и география поставщиков и смеж­ников;

— система расчетов за товары, работы, услуги;

— платежеспособность клиентов;

— качество банковского обслуживания;

— темпы роста производства и реализации продукции;

— доля добавленной стоимости в цене продукта;

— учетная политика предприятия;

— квалификация менеджеров;

— инфляция.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется пре­жде всего их оборачиваемостью.

Для оценки оборачиваемости активов используются показатели оборачи­ваемости совокупных активов, постоянных активов, чистых активов.

Чаще всего используют коэффициент оборачиваемости совокупных акти­вов и оборачиваемости чистых активов, или нетто-активов. С помощью этих показателей можно определить, какое количество вложенных активов необ­ходимо для обеспечения данного уровня реализации продукции, т. е. какая сумма дохода получается на каждую (одну) денежную единицу, например, гривню или доллар вложенных активов. Применение нетто-активов исключает из расчетов текущие обязательства. Объясняется это тем, что текущие обяза­тельства (счета к оплате, подлежащие выплате налоги, подлежащая выплате доля долгосрочной задолженности, начисленная заработная плата и другие начисленные обязательства) в основном непосредственно связаны с операциями компании и не находятся в ее распоряжении в процессе ее деятельности. Таким образом, сумма используемых компанией активов эффективно уменьшается за счет этой постоянной текущей кредиторской задолженности и прочих теку­щих обязательств. Это соображение особенно важно при анализе деятельности торговых фирм, у которых сумма счетов поставщиков, подлежащих оплате, достигает значительной доли в общем итоге баланса.

1. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов рассчитывается по формуле:

_К _ 2хВР _ Вр

^ОА _ А_к + А_к " А

где К_ОА— оборачиваемость совокупных активов, количество оборотов;

ВР— выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода;

А_н и А_к — стоимость совокупных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

А — среднегодовая стоимость активов предприятия, грн.

2. Коэффициент оборачиваемости постоянных активов можно представить таким образом:

_К _ 2 х ВР _ ВР_

^КоПА _ (А_н+А_к) - (ГА_К + ТА_К) _ ПА ^{, (5}.²⁴⁾

где К_ОПА — оборачиваемость постоянных активов, количество оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода;

А_н и А_к — стоимость совокупных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

ТА_н и ТА_к— стоимость текущих активов предприятия соответственно на на­чало и конец анализируемого периода;

ПА — среднегодовая стоимость постоянных активов предприятия, грн.

Коэффициент оборачиваемости постоянных активов показывает сумму до­хода в расчете на единицу вложенных основных средств предприятия.

3. Коэффициент оборачиваемости чистых активов рассчитывается по фор­муле:

2 х ВР______ _ ВР_

(Ан + Ак) - (ТОн + ТО) _ ЧА

где К_ОПА — оборачиваемость чистых активов, количество оборотов;

^ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода;

А_н и А_к — стоимость совокупных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

ТО_н и ТО_к — стоимость текущих обязательств предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

ЧА — среднегодовая стоимость чистых активов предприятия, грн.

Скорость оборота наиболее мобильных средств предприятия — оборотных активов рассчитывается по формуле:

Кооа _ ^{2 ХВР} _ ВР, (5.26)

^ООА ОА_н + ОА_к ОА

где К_ООА — коэффициент оборачиваемости оборотных активов, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ОА_н и ОА_к — стоимость оборотных активов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ОА — среднегодовая стоимость оборотных активов предприятия, грн.

Оборачиваемость запасов можно рассчитывать также в количестве дней, в течение которых происходит продажа или использование в производстве и затем продажа ТМС. Для определения этого показателя необходимо дли­тельность периода (например, 365 дней в году) разделить на показатель обо­рачиваемости ТМС за этот период:

Тоз = КП , (5.27)

^КОЗ

где Т _ОЗ — продолжительность одного оборота запасов, дней;

ДП — количество дней в анализируемом периоде;

К_ОЗ— коэффициент оборачиваемости запасов, оборотов.

Необходимо отметить, что данные показатели являются весьма приближен­ными. Искажение реального положения может быть связано с разнообразием видов деятельности предприятия, в то время как значительная часть произ­водственной деятельности требует вовлечения большого количества активов (например, сфера обслуживания или оптовая торговля требуют относительно меньшего количества активов для получения определенного объема дохода). Поэтому в процессе анализа необходимо стремиться к разделению финансовых показателей по основным видам деятельности или видам продукции.

Особое внимание в процессе анализа использования активов уделяется ключевым статьям оборотных средств: товарно-материальным запасам и де­биторской задолженности (счетам к получению). Главная цель анализа со­стоит в том, чтобы установить признаки уменьшения величины или, напротив, избыточного накопления товарно-материальных запасов и счетов дебиторов. Обычно эти статьи баланса сопоставляются с суммой дохода от реализации продукции или услуг либо с себестоимостью реализованной продукции, по­скольку считается, что эти статьи тесно взаимосвязаны.

Только на основе данных баланса трудно дать точную оценку товарно- материальным запасам. Обычно используется средняя сумма товарно- материальных запасов на начало и конец отчетного периода. Иногда бывает целесообразно использовать только показатель на конец отчетного периода, если происходит бурный рост компании и товарно-материальные запасы по­стоянно увеличиваются для обеспечения быстро растущего объема реализа­ции.

Общую картину может дать соотношение объема продаж (дохода от реа­лизации) и суммы товарно-материальных запасов, но обычно более точным показателем будет считаться соотношение товарно-материальных запасов и себестоимости реализованной продукции, поскольку эти показатели сопо­ставимы. Дело в том, что доход от реализации включает величину надбавки

(на издержки производства), которая не включена в стоимость товарно- материальных запасов.

4. Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов рас­считывается таким образом:

2 х ВР _ ВР

Зн + Зк ~ З

2 х С С

б) К_ОЗ _------ ^ , (5.29)

З_я + Зк З

где К_ОЗ — коэффициент оборачиваемости запасов, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

З_я и З_к — стоимость запасов предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода;

З — среднегодовая стоимость товарно-материальных запасов, грн.;

С_рп — себестоимость реализованной продукции, грн.

В первой формуле используется в качестве базы выручка от реализации, а во второй — себестоимость проданных товаров, что больше отвечает со­держанию товарно-материальных запасов. Данный показатель характеризует скорость, с которой товарно-материальные запасы оборачивались в течение от­четного периода. Чем выше показатель оборачиваемости товарно-материальных запасов, тем лучше: низкий уровень запасов уменьшает риск, связанный с невозможностью реализовать продукцию, и указывает на эффективное исполь­зование капитала. Если показатель оборачиваемости запасов на предприятии значительно выше, чем в среднем по отрасли, это может свидетельствовать о потенциальном дефиците закупаемых товаров и материалов, что может от­разиться на качестве обслуживания заказчиков и в конечном итоге ослабить конкурентную позицию компании.

При расчете и использовании в анализе коэффициента оборачиваемости запасов по себестоимости реализованной продукции следует учитывать его недостатки:

1) данный показатель не учитывает того, что на производственном предпри­ятии используются четыре формы запасов: сырье (материалы), незавершенное производство, готовая продукция и расходные материалы. Для определения слишком высокого уровня запасов в какой-либо из форм аналитик предприятия может рассчитать другие, более подходящие коэффициенты;

2) на сезонном предприятии доход от продаж и себестоимость реализо­ванной продукции за месяц могут колебаться в очень больших пределах. Для решения этой проблемы необходимо использовать в расчетах среднюю фактическую себестоимость реализованной продукции за прошлый период или бюджетную (плановую) себестоимость реализованной продукции за сле­дующий период;

3) объем и стоимость запасов в течение года также могут колебаться в боль­ших пределах. Например, объем незавершенного производства у строительной компании будет гораздо больше летом, чем зимой. Для решения этой пробле­мы необходимо подсчитать общий уровень бюджетных запасов за все месяцы, а затем разделить полученный результат на 12, что покажет необходимый уровень инвестиции в запасы.

В крупных промышленных компаниях целесообразно рассчитывать коэф­фициент оборачиваемости для отдельных видов продукции или отдельной группы продукции:

1. Оборачиваемость производственных запасов рассчитывается по фор­муле:

2 х ВР ВР .

К_ОПЗ =------------- = = , (5.30)

^ОПЗ ПЗ_Н + ПЗ_к ПЗ'

где К_ОПЗ— коэффициент оборачиваемости производственных запасов, обо­ротов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ПЗ_Н и ПЗ_к— стоимость производственных запасов предприятия соответ­ственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ПЗ — среднегодовая стоимость производственных запасов, грн.

2. Оборачиваемость готовой продукции рассчитывается по формуле:

Когп = = ВР , (5.31)

^ОГП ГП_Н + ГП_К ГП

где К_ОГП — коэффициент оборачиваемости готовой продукции, оборотов;

ВР— выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ГП_Н и ГП_к — стоимость готовой продукции предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ГП — среднегодовой остаток готовой продукции, грн.

3. Оборачиваемость запасов незавершенного производства рассчитывается по формуле:

2хВР = ВР НП + НП ~ НП

где К_ОНП — коэффициент оборачиваемости незавершенного производства, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

НП_Н и НП_к — стоимость незавершенного производства предприятия соот­ветственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

НП — среднегодовой остаток незавершенного производства, грн.

Большинство предприятий все время должны иметь определенную сумму на­личных денег — это находящиеся в кассе наличные деньги на мелкие расходы и поступления денежных средств, которые еще не положены на счет в банке. По мере роста предприятия сумма наличных денег в кассе растет. При анализе деловой активности предприятия целесообразно определить оборачиваемость денежных средств как наиболее ликвидной части оборотных активов пред­приятия.

Коэффициент оборачиваемости денежных средств рассчитывается по фор­муле:

К^ _ ВР, (5.33)

^ОДС ДС. + ДС, ДС

где К_ОДС — коэффициент оборачиваемости оборотных активов, оборотов;

ВР — выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ДС_н и ДС_к — стоимость денежных средств предприятия соответственно на начало и конец анализируемого периода, грн.;

ДС — среднегодовая стоимость денежных средств предприятия, грн.

В связи с этим показателем уместно упомянуть о так называемой системе управления запасами, которая имеет название «как раз вовремя», или «.1^1- т-Т1ше». Данная система применяется на многих японских предприятиях и является идеальной в смысле стремления максимально повысить свойство оборачиваемости ТМС. Технически эта система реализуется тем, что все пря­мые материалы от поставщика непосредственно поступают на технологическую линию, минуя склад. Точно так же готовая продукция сразу же по окончании технологического процесса отгружается потребителю, опять-таки минуя склад. Таким образом, предприятие экономит в части складских помещений, затрат на их обслуживание. С точки зрения финансов предприятия, такая система также является идеальной. При использовании этой системы значение по­казателя оборачиваемости ТМС составляет от 2 дней до 0,5 дня. Таким об­разом, величина ТМС в балансе принимает минимально возможное (а иногда и нулевое) значение и, стало быть, не требует дополнительного источника финансирования.

Реальная практика украинских предприятий такова, что запасы материа­лов и готовой продукции на складах предприятия нередко неоправданно за­вышены, что приводит к плохой оборачиваемости ТМС и в целом снижении эффективности деятельности.

В крупных промышленных компаниях целесообразно рассчитывать этот коэффициент для отдельных видов продукции или отдельной группы про­дукции, но финансовые отчеты компаний такой детальной информации не со­держат [75, с. 86].

Для аналитической оценки продолжительности одного оборота активов используется ряд показателей.

Продолжительность одного оборота активов каждого вида активов в днях можно определить путем деления продолжительности анализируемого перио­да в днях на коэффициент оборачиваемости соответствующего вида активов в днях:

_Т ДП

^тоа= (5.34)

^КОА

где Т_ОА — продолжительность одного оборота активов, в днях;

ДП — количество дней в анализируемом периоде;

К_ОА — оборачиваемость совокупных активов, количество оборотов.

Продолжительность одного оборота наиболее мобильных средств пред­приятия — оборотных активов рассчитывается по формуле:

^тооа = К , (5.35)

^КООА

где Т _ОА — продолжительность одного оборота активов, в днях;

ДП — количество дней в анализируемом периоде;

К_ООА — коэффициент оборачиваемости оборотных активов, оборотов.

Следует отметить, что при анализе оборачиваемости активов (как общей суммы, так и отдельных их элементов) положительной тенденцией считается увеличение количества оборотов за период и, следовательно, снижение продол­жительности одного оборота. Чем быстрее оборачиваются активы предприятия, тем меньше требуется дополнительных средств для финансирования текущей дея­тельности. И наоборот, увеличение продолжительность одного оборота активов (снижение скорости их оборачиваемости) приводит к необходимости вовлечения дополнительных средств в оборот предприятия. Эффект от ускорения или за­медления оборачиваемости активов рассчитывается по формуле [40, с. 62]:

ООА = ^{ВР Х (Т} ООА ^{— Т} ООА ⁾ /Г ₀„ч

^Э = ДП , ⁽⁵.³⁶⁾

где Э^ОА — эффект от изменения скорости оборачиваемости активов, грн.;

Т⁰_ООА и Т¹_ООА — продолжительность оборота оборотных активов предприятия соответственно в предыдущем и анализируемом периоде;

ВР— выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг без НДС, акцизов и прочих отчислений из дохода, грн.;

ДП — количество дней в анализируемом периоде.

Положительное значение данного показателя будет свидетельствовать о во­влечении дополнительных средств в оборот (негативная тенденция изменения показателя), а отрицательное — об их высвобождении (положительная тен­денция изменения).

Анализируя структуру и динамику активов, следует обратить внимание на статью денежных средств. Увеличение средств на счетах в банке свиде­тельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприя­тия. Сумма денег может быть такой, чтобы ее хватало для погашения всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денег на протяжении продолжительного времени может быть результатом неправильного исполь­зования оборотного капитала. Их нужно быстро пускать в оборот с целью получения прибыли: расширять свое производство или вкладывать в акции других предприятий.

Структура активов с высокой долей задолженности и низкой долей денеж­ных средств может свидетельствовать о проблемах, связанных с маркетинговой политикой предприятия, а также о преимущественно неденежном характере расчетов. И наоборот, структура с низкой долей задолженности и высокой долей денежных средств будет свидетельствовать об удовлетворительном со­стоянии расчетов предприятия с покупателями и другими дебиторами.

Величину абсолютной экономии (привлечения) оборотного капитала можно рассчитать двумя способами.

1. Высвобождение (привлечение) оборотных средств из оборота определя­ется по формуле:

ЛОА =ОА - ОА0 х К_вр , (5.37)

где ЛОА — величина экономии (-) (привлечения) (+) оборотного капитала;

ОА₁ , ОА — средняя величина оборотного капитала предприятия за от­четный и базисный период;

К_р — коэффициент роста продукции (в относительных единицах).

2. Высвобождение (привлечение) оборотных средств в результате изменения продолжительности оборота определяется по формуле:

ЛОА = ( Гооа - То ) х ВР_д , (5.38)

где Т¹_ООА, Т⁰_ООА — длительность одного оборота оборотных средств (в днях);

ВР_д — однодневная реализация продукции.

Величина прироста объема продукции за счет ускорения оборотных средств определяется методом цепных подстановок:

^ЛВР = ^(Кооа' ^{- К}ооа⁰⁾ X ^ОА1. ⁽⁵.³⁹⁾

Влияние оборачиваемости оборотного капитала на приращение прибыли ЛП можно рассчитать по формуле:

АП _ П₀ ^^^ - П₀, (5.40)

^Клл ,|1

ООА¹

где П₀ — прибыль за базисный период;

К_ООА, К _ООА¹ — коэффициенты оборачиваемости оборотных средств за от­четный и базисный периоды.

Нередко в аналитических целях требуется определение частных показа­телей оборачиваемости, при этом вместо общей суммы оборотных активов применяются отдельные составляющие элементы. Частные показатели обо­рачиваемости рассчитываются по особому обороту. В этом качестве особого оборота используют показатели: для материальных запасов — величину их расхода на производство, для незавершенного производства — поступление товаров на склад, для готовой продукции — отгрузка, для отгруженной про­дукции — ее реализация.

Абсолютное высвобождение (загрузка) средств из оборота представляет собой сумму величин двух указанных факторов.

Общую сумму абсолютного высвобождения оборотных средств, или их за­грузки в оборот, можно определить по данным второго раздела бухгалтерского баланса. Разница общей величины оборотных активов на начало и конец года (квартала, месяца) покажет общее изменение их в обороте предприятия за анализируемый период.

Большое значение для анализа использования оборотных средств имеет расчет величины относительного высвобождения оборотных средств (В_ОТН), ко­торая определяется как разница между величиной оборотных средств базового периода (ОА₀), пересчитанных (скорректированных) по обороту реализации продукции и услуг анализируемого (отчетного) периода (ВР ), и фактической величиной оборотных средств в анализируемом (отчетном) периоде (ОА₁):

ОА х ВР₁

Вотн =—^------ ¹ - ОА1, (5.41)

^ВР0

где ВР₀, ВР — оборот по реализации продукции и услуг соответственно в базовом и отчетном периодах.

Величина относительного высвобождения оборотных средств определяет, насколько фактическая величина оборотных средств (ОА₁) меньше (больше) той их величины, которая потребовалась бы предприятию в анализируемом периоде исходя из условий их использования в базовом году (квартале, меся­це). В этих целях базовая величина оборотных средств (ОА₀) корректируется на темп роста (снижения) объема реализации.