6.2. Анализ эффективности использования оборотных активов

1) величина оборотных активов и чистого оборотного капитала и их удельный вес в общем объеме активов (см.

2) структура оборотных активов;

3) оборачиваемость оборотных активов и их отдельных элементов;

4) длительность финансового цикла;

5) рентабельность оборотных активов.

Сводные данные о структуре оборотных активов (раздела II балан­са) по акционерному обществу представлены в табл. 6.2. Из ее данных следует, что сформированная обществом структура оборотных акти­вов ставит его финансовое благополучие в прямую зависимость от по­ступления средств от дебиторов. ц

Как следует из данных баланса, основную долю дебиторской задол­женности составляет задолженность со сроком погашения до 12 меся­цев[7] На начало отчетного года она составляла 0,3% (63:19 970 х 100), а на конец отчетного периода - 2,3% (583:25 034 х 100). Значительная часть дебиторской задолженности, которая образовалась в предыду­щие периоды, была погашена в отчетном году. В результате на конец отчетного периода в 3,5 раза (26,3 : 11,3%) возросла доля денежных средств на расчетных счетах в банках, что создает благоприятные воз­можности для погашения текущих обязательств.

Удельный вес чистого оборотного капитала в общем объеме оборот­ных активов за последние два года снизился незначительно - на 5,6% (56,6-62,2). Однако он в 5,66 раза превышает рекомендуемый мини­мальный размер в 10%.

Приведенные данные подтверждают удовлетворительную структу­ру оборотных активов акционерного общества, позволяющую осуще­ствлять нормальную производственно-коммерческую деятельность в следующем году (при условии дальнейшего снижения доли дебиторс­кой задолженности в объеме оборотных активов).

По анализируемому акционерному обществу за два смежных пери­ода деловая активность характеризуется следующими значениями ко­эффициентов (табл. 6.3). Приведенные в этой таблице коэффициенты характеризуют как противоречивую деловую активность акцйонерно- го общества.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился незна­чительно на 0,1 пункта или 3,4%, что привело к замедлению их обора­чиваемости на 4,4 дня (129,0 - 124,6), в том числе запасов - на 0,6 дня (21 5 - 20 9) В то же время ускорилась оборачиваемость дебиторской задолженности на 8,5 дня (80,5 - 89,0) или 9,5%, что свидетельствует об улучшении работы с дебиторами.

Оборачиваемость собственного капитала замедлилась на 0,015 пункта, что соответствует 114,6 дня (473,7 - 598,3). Это связано с проведенной в начале отчетного периода дооценкой основных средств, в результате ко­торой выросла стоимость добавочного капитала, а также со значительным увеличением в конце отчетного года нераспределенной прибыли.

Замедление оборачиваемости кредиторской задолженности на 0,66 пункта, или 4 дня (49,1 -45,1) положительно сказалось на укреплении платежеспособности общества. Однако увеличение продолжительнос­ти оборота дебиторской задолженности на конец отчетного периода в 1,6 раза (80,5 :49,1) превышало скорость погашения кредиторской за­долженности, что существенно снизило его финансовую устойчивость. В связи с ростом прибыли до налогообложения (бухгалтерской при­были) в 3,28 раза (49 857 :15 196) значительно увеличилась рентабель­ность оборотных активов — в 2 раза (137,1% : 63,4%).

В процессе осуществления анализа деловой активности предприя­тия целесообразно обратить внимание на следующие обстоятельства.

1) продолжительность производственно-коммерческого цикла и его элементы;

2) важнейшие причины изменения этого цикла.

Анализу показателей управления активами предшествует изучение этапов обращения денежных ресурсов предприятия (рис. 6.1). Как сле­дует из рисунка, операционный цикл (ОЦ) характеризует общее вре­мя, в течение которого денежные ресурсы иммобилизованы в запасах

и дебиторской задолженности.

Непосредственно производственный процесс включает время.

1) хранения материальных запасов с момента поступления их на склад предприятия до момента отпуска в производство,

2) длительности технологического процесса (обработки сырья и ма­териалов для выпуска готовой продукции);

3) хранения готовой продукции на складе.

Разрыв между сроками платежа по своим обязательствам^ перед по­ставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они отвлекаются из оборота предприятия.

ФЦ = ОЦ-ПОкз, (39)

где ФЦ — финансовый цикл, дни; ОЦ - операционный (производ­ственный) цикл, дни; ПОкз - период оборачиваемости кредиторской

задолженности, дни.

Как следует из формулы, снижение операционного и финансового

циклов в динамике — положительная тенденция.

По анализируемому акционерному обществу продолжительность операционного цикла составляет: на начало отчетного года 109,9 дня (20,9 + 89,0); на конец отчетного периода 102 дня (21,5 + 80,5). Дли­тельность финансового цикла равна: на начало года 64,8 дня (109,9 - 45,1); на конец отчетного периода 52,9 дня (102,0 - 49,1). Следователь­но’ сокращение операционного и финансового циклов оценивается по­зитивно для укрепления финансовой устойчивости акционерного об­щества. Л

Таким образом, показатели деловой активности акционерного об­щества оцениваются как удовлетворительные, обеспечивающие его стабильную производственно-коммерческую деятельность в предсто­ящем году.

На основе приведенных в табл. 6.3 показателей можно рассчитать потребность предприятия в оборотных средствах. Она устанавливает­ся по формуле:

Рис. 6.1. Этапы обращения денежных средств

Пос - 3 + ДЗ - КЗ, (40)

где Пос — потребность в оборотных средствах; 3 — средняя стоимость запасов за расчетный период; ДЗ — средняя стоимость дебиторской за­долженности со сроком погашения до 12 месяцев за расчетный период; КЗ — средний остаток кредиторской задолженности за расчетный пе­риод.

Расчет потребности в оборотных средствах по анализируемому ак­ционерному обществу представлен в табл. 6.4.

Полученная путем усреднения величина корректируется с учетом ожидаемых изменений объема выручки от реализации продукции (объе­ма продаж) в планируемом периоде.