2.8. Анализ движения денежных средств 2.8.1. Анализ движения денежных средств прямым и косвенным методом

Основная цель такого анализа заключается в выявлении причин дефи­цита (избытка) денежных средств, определении источников их поступле­ния и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия.

Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизаци­онных отчислений и др.) осуществляется в форме денежных потоков. Для оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта важен не толь­ко общий объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течение анализируемого периода.

Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо:

1) иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибыли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направ­лена;

2) иметь возможность объективно анализировать влияние внутренних и внешних факторов (в частности, налогообложения) на эффективность деятельности предприятия;

3) оперативно получать исходную информацию в удобной для анали­тика форме.

Одна из ключевых задач анализа движения денежных средств - под­держание оптимальной величины и структуры вложенного капитала в денежной форме с целью получения максимального объема денежного потока за определенный период.

В современных условиях денежные средства являются одним из наи­более ограниченных ресурсов, и успех предприятия в производственно- коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности их ис­пользования.

Отток финансовых ресурсов из материального производства препят­ствует преодолению его спада, сокращает до недопустимых пределов не только инвестиционные ресурсы предприятий, но и их оборотные сред­ства, что в конечном счете приводит к кризису неплатежей.

Для промышленности России при переходе от сворачивания объема производства к стратегии его роста проблема самофинансирования и управления оборотом денежных средств имеет приоритетное значение.

Следовательно, для реальной оценки финансового результата дея­тельности любого предприятия в первую очередь необходима информа­ция о состоянии его финансовых ресурсов и их движении во времени, т. е. о денежных потоках (рис. 4).

Рис. 4. Движение денежных потоков на действующем предприятии

По мнению автора, необходимо определить наиболее важные поня­тия, связанные с анализом денежных потоков.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от прода­жи продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от допол­нительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и др.

Отток денежных средств возникает вследствие: покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия ит. д.

Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) об­разуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями де­нежных средств.

Часто складывается ситуация, когда у предприятия нет денег, но есть прибыль либо имеются денежные средства, но отсутствует прибыль. Бо­лее рельефно различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств проявляется в следующем:

1.

2. Прибыль признается после совершения продажи, а не после посту­пления денежных средств (данный порядок предусмотрен в учетной по­литике предприятия);

3. При расчете прибыли расходы на производство продукции призна­ются после ее продажи, а не в момент отгрузки;

4. Денежный поток включает: движение денежных средств, которые непосредственно не учитывают при расчете прибыли: капитальные вло­жения; налоги, уплачиваемые за счет прибыли; долговые выплаты и т. д.;

5. Прибыль выражает прирост авансированной стоимости за период, что характеризует эффективность управления предприятием. Однако на­личие прибыли не означает наличия свободных денежных средств, кото­рые можно расходовать;

6. При расчете прибыли не все затраты включают в издержки производства, учитываемые при ее определении (налог на прибыль, налог на имущество предприятия и т. д.).

Следовательно, показатель прибыли не всегда отражает реальное фи­нансовое положение предприятия, т. е. его платежеспособность и лик­видность баланса.

Теоретически величина прибыли и результат движения денежных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учетная политика предприятия предполагает использование только кас­сового принципа (операции регистрируют в учете только после фактиче­ских выплат или после поступления денежных средств).

Особенностью формирования информации в бухгалтерском балансе, отчете о прибылях и убытках, отчете о движении денежных средств и приложениях к балансу является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы или понесенные затраты могут не соответствовать реальному притоку или оттоку денежных средств на предприятии.

При наличии у предприятия балансовой (бухгалтерской) прибыли оно может иметь недостаток ликвидных средств для своего функционирова­ния. Прибыль - это лишь один из факторов (источников) формирования ликвидного баланса.

Другими источниками формирования чистого оборотного капитала являются: эмиссия ценных бумаг (акций); вклады учредителей в устав­ный капитал; резервный капитал.

Отчет о движении денежных средств (форма № 4) дает более реаль­ную информацию о платежеспособности (независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные средства).

Таким образом, денежный поток - это объем денежных средств, кото­рый получает или выплачивает хозяйствующий субъект в течение отчет­ного периода.

Вопрос о квалификации и анализе денежных потоков недостаточно отражен в отечественной экономической литературе, хотя в последние годы был опубликован ряд работ (О. А. Ефимовой, В. В. Ковалева, Е. С. Стояновой, А. Д. Шеремета и Р. С. Сайфулина), освещающих дан­ную тематику. Однако комплексные публикации, посвященные исследо­ванию только данной проблемы, практически отсутствуют.

Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в связи с различными хозяйственными операциями, которые можно сгруппировать по их экономическому содержанию. Как правило, выделяют три вида хозяйственных операций и соответственно связанных с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятельность (рис. 4).

Такая группировка дает возможность:

- проанализировать текущие денежные потоки;

- оценить способность предприятия погасить свою задолженность пе­ред кредиторами и иными партнерами;

- выплатить дивиденды владельцам акций;

-изучить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.

В соответствии с п. 106 Методических рекомендаций для целей со­ставления отчета о движении денежных средств под текущей деятель­ностью понимается деятельность организации, преследующая извлече­ние прибыли в качестве основной цели, либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т.

Инвестиционной деятельностью считается деятельность организа­ции, связанная с капитальными вложениями организации в связи с при­обретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудо­вания, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долго­срочного характера и т. п. Сведения о движении денежных средств по инвестиционной деятельности важны, поскольку они отражают расходы, произведенные в отношении ресурсов, которые, как предполагается, соз­дадут в будущем прибыль и, следовательно, будут способствовать прито­ку денежных средств.

Финансовой деятельностью признается деятельность организа­ции, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложе­ний, выпуском облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного ха­рактера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т. п. Информация о движении денежных средств по фи­нансовой деятельности позволяет прогнозировать будущий объем де­нежных Средств, на который будут иметь права поставщики капитала организации.

Итак, по нашему мнению, можно сделать следующие выводы, характе­ризующие движение денежных потоков в отдельных сферах деятельности:

1. Текущая (операционная) деятельность связана с производством и продажей продукции (работ, услуг). Движение денег здесь отражают операции, связанные с формированием балансовой (бухгалтерской) и чистой прибыли. Поскольку операционная деятельность является глав­ным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

2. Инвестиционная деятельность включает операции, связанные с ре­альными и портфельными инвестициями долгосрочного характера. Ис­точниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть:

- поступления от текущей деятельности в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений;

- доходы от самбй инвестиционной деятельности (продажи имущества);

- поступления за счет привлеченных источников долгосрочного фи­нансирования (эмиссия акций, долгосрочные кредиты и займы).

3. Финансовая деятельность - операции по краткосрочному финанси­рованию предприятия: кредиты и займы; продажа и выкуп акций; обли­гационные займы и их погашение; оплата процентов по полученным кре­дитам и займам; валютные операции, погашение обязательств по вексе­лям, закладным (при ипотечном кредитовании) и др.

Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью предприятия, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут ис­пользоваться для развития производства. Однако они могут быть направ­лены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов ак­ционерам. В действительности текущая деятельность часто поддержива­ется за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечи­вает выживание многих предприятий в нестабильной экономической среде (как правило, не выделяются средства на капитальные вложения и выплату дивидендов акционерам).

Производственные инвестиции целесообразно разделять на денежные потоки, связанные с поддержанием мощностей действующего предпри­ятия, и денежные потоки, генерирующие расширение основного капита­ла. Расширение мощностей действующего предприятия или его переори­ентация на более совершенные виды предпринимательской деятельности требуют привлечения нового акционерного или заемного капитала, что вызывает дополнительные денежные потоки.

В нашей стране проблема классификации и оценки элементов денеж­ных потоков находится на стадии изучения. Очевидно, что принципиаль­ные элементы денежных потоков не могут отличаться от мировых стан­дартов, однако они должны отражать особенности бухгалтерского учета в России.

В качестве стандарта при составлении отчетности (форма № 4) принята классификация на основе трех видов денежных потоков. В соответствии с требованиями международных учетных стандартов отчетность по денеж­ным потокам является обязательной (наряду с бухгалтерским балансом и отчетом о прибылях и убытках). Отчет о движении денежных средств - форма № 4 - в последнее время стал одним из основных элементов бухгал­терской (финансовой) отчетности в мировой практике. Он дополняет бух­галтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, но в специальной учет­ной литературе часто подчеркивается, что для предпринимателей этот от­чет стал важнее, чем баланс и отчет о прибылях и убытках.

По мнению автора, эта форма отражает реальное финансовое положе­ние и платежеспособность предприятия. Если бухгалтерский баланс от­ражает финансовое положение хозяйствующего субъекта на определен­ный момент, то отчет о движении денежных средств поясняет изменения, происшедшие с одним из компонентов финансовой отчетности - денеж­ными средствами - от одной даты составления бухгалтерского баланса до другой. Отчет о прибылях и убытках характеризует результаты деятель­ности за период. Эта деятельность является основным фактором, который изменяет состояние денежных средств, отражаемое в форме №4. Ин­формация о движении денежных средств анализируемого объекта полез­на в качестве базы для оценки ее способности привлекать и использовать денежные средства.

В отчете о движении денежных средств представляют сведения, непо­средственно вытекающие из записей по счетам бухгалтерского учета де­нежных средств, таким, как 50 «Касса», 51 «Расчетный счет», 52 «Ва­лютный счет» и 55 «Специальные счета в банках», отражаемые в журна­лах-ордерах и ведомостях к ним № 1 (по счету 50), №2 (по счету 51), № 2а (по счету 52) и журнале-ордере № 3 (по кредиту счета 55), а также в Главной книге по этим счетам.

Отчет о движении денежных средств показывает остатки денежных средств на начало (строка 010 графы 3) и конец (строка 260 графы 3) от­четного периода, а также поступления и выплаты в разрезе текущей (графа 4 и строки 140, 150 графы 3), инвестиционной (графа 5) и финан­совой (графа 6) деятельности. Группировка денежных потоков по видам деятельности позволяет отразить влияние каждого из трех направлений деятельности организации на денежные средства. Комбинированное их воздействие определяет чистое изменение денежных средств за период, которое выверяется с начальным и конечным сальдо денежных средств.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

- их величину за анализируемый период;

- основные их элементы;

- виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.

На практике используют два метода анализа движения денежных

средств - прямой и косвенный (рис. 6), в основе которых лежит единый принцип, заключающийся в идентификации по возможности всех опера­ций, осуществляемых на предприятии и затрагивающих (прямо или кос­венно) движение (приток и отток) денежных средств.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета. Он удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств. При этом превышение поступлений над выплатами как по предприятию в целом, так и по видам деятельности означает при­ток средств, а превышение выплат над поступлениями - их отток.

При этом прямой метод учитывает лишь те операции, которые непосред­ственно связаны с движением денежных средств на счетах учета денежных средств предприятия. А косвенный метод принимает в расчет и те операции, которые участвуют при формировании конечного финансового результата деятельности предприятия, но не затрагивают величины его денежных средств (на эти суммы корректируется величина чистой прибыли с целью ее преобразования в денежные средства, т. е. из величины чистой прибыли ис­ключаются статьи расходов, не связанные с оттоком денежных средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их поступлением).

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денеж­ных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности предприятия. В оперативном управлении финансами прямой метод можно использовать

для контроля за процессом формирования выручки от продажи продукции (работ, услуг) и формирования выводов относительно достаточности де­нежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Методы составления оічсіі о движении денежных средств

Косвенный истод

ОСНОВА РАСЧЕТА

ИСХОДНЫЙ ЭЛЕМЕНТ

Выручяа от проаяжн

ДОСТОИНСТВА

денежных средств;

- паоаоояег деля» оперативные выводы относительно доспточност средств для платежей по текущим обязательствам;

- паоаоояег устанавливать взаимосвязь между объемом продажи продукции и денежной выручтай и отчетный

- позволяет идентифицировать статья, формирующее наибольший щжгак и отток денежных средств;

- позволяет использовать полученную информацию для прогнозирована* денежных потоков;

- позволяет контролировать »се поступления в направленая расходовали денежных средств, так как денежный погож непосредственно связан с регистрами бухгаліерешго учета

- позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств;

- позволяет выавнхь наиболее проблемные места в деятельности предприятия (сюоления иммобилизованных денежных средств) и разработать пуп выхода из

НЕДОСТАТКИ

Не позволяет учесть зависимость изменения величины денежных средств от величины прибыли

Рис. 5. Характеристика методов составления отчета о движении денежных средств

Анализ движения денежных средств, осуществляемый на основе пря­мого метода расчета объемов денежных потоков, получил название пря­мого. Источником информации для такого анализа служит форма №4

«Отчет о движении денежных средств», содержание которой можно обобщить в следующей модели:

0,5 -92,58 +27,91 -24,59 +120,49 -52,50 +67,99

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли е необходимыми ее корректировками на статьи, не от­ражающие движение реальных денег по соответствующим счетам.

Итак, для расчета прироста или снижения денежных средств в резуль­тате текущей деятельности целесообразно осуществить следующие опе­рации:

1. Рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства (пас­сивы) исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует вычесть их прирост из чистой прибы­ли, оставшейся в распоряжении предприятия после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чистой прибыли, так как это не означает оттока де­нежных средств; уменьшение этих обязательств вычитается из чистой прибыли.

2. Скорректировать чистую прибыль на расходы, не требующие вы­платы денежных средств. Для этого данные расходы (амортизация ос­новных средств и нематериальных активов) за период следует прибавить к чистой прибыли.

3. Исключить влияние прибыли и убытков, полученных не от основ­ной деятельности, к которым относятся финансовые результаты от реали­зации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влияние этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках, корректируется для исключения повторного счета в следующем порядке:

а) на убытки от этих операций, которые следует прибавить к чистой прибыли;

б) на доходы, которые необходимо вычесть из суммы чистой прибыли.

Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключа­ется влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой деятельности. Согласно косвенному методу пересчета неденежные расходы, такие, как износ и амортизация, прибавляются к чистой прибыли, с тем чтобы устранить влияние, оказываемое ими на чистую прибыль. Изменение дебиторской задолженности, остатков товарно-материальных ценностей, расходов будущих периодов, кредиторской задолженности по уплате процентов и налога на прибыль, происходящее в течение года, должно быть либо прибавлено к чистой прибыли, либо вычтено из нее в зависимости от того, какой счет анализируется, а также с учетом их изменений либо в сторону повышения, либо в сторону понижения. Ниже приводится

табл. 34, представляющая порядок трансформирования сумм по косвен­ному методу, в которой вкратце изложены общий подход и сами коррек­тировки.

Если имеется чистый убыток по результатам анализируемого периода, то при использовании косвенного метода корректируется величина чис­того убытка. Возможно, что последующие корректировки могут изме­нить величину убытка таким образом, что чистый результат движения денежных средств от основной деятельности окажется положительным, несмотря на чистый убыток, рассчитанный по методу начислений.

Расчет показателей движения денежных средств косвенным методом автором не произведен из-за отсутствия необходимых данных.

Сопоставление поступлений и выплат позволяет определить финансо­вый результат по каждому виду деятельности и изучить те хозяйственные операции, которые вызвали приток или отток денег за период (месяц, квартал, год), понять причину этого и вовремя принять решения, направ­ленные на стабилизацию денежных потоков. В дальнейшем полученные данные можно использовать для прогнозирования денежных потоков на предстоящий период. Общее увеличение денежных средств за период далеко не всегда означает улучшение финансового состояния предпри­ятия - все зависит от того, на какие виды деятельности были и будут в дальнейшем направлены денежные средства, дающие прирост или сни­жение общего объема финансовых ресурсов.

Свободные денежные средства можно использовать на погашение до­полнительной задолженности кредиторам, увеличение дивидендов или новые инвестиции.

Если сумма отрицательна (отток денег больше притока), то предпри­ятию необходимо изыскать дополнительное финансирование для под­держания текущих операций (оплаты счетов поставщиков, выплаты зара­ботной платы персоналу и др.) и реализации инвестиционных программ.

Следовательно, отчет о движении денежных средств дает возмож­ность пользователю (аналитику) ответить на следующие вопросы:

1. Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности? Достаточно ли их для покрытия производственных расходов?

2. Достаточные ли средства предприятие вкладывает в основные про­изводственные фонды для поддержания производственных мощностей на прежнем уровне или для их увеличения?

3. В какой мере инвестиции предприятия финансируются за счет соб­ственных средств и в какой - за счет заемных?

4. Какая доля денежных средств, полученных из внешних источников финансирования, относится к заемному капиталу (долгосрочные ссуды банков, эмиссия корпоративных облигаций) и какая - к собственному (эмиссия акций)?

5. Стоит ли предприятие перед необходимостью привлечения заем­ных средств дня выплаты дивидендов акционерам?

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и в определении источни­ков их поступления и направлений расходования для контроля за теку­щей платежеспособностью предприятия.

В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный метод. Основным документом дня анализа денежных потоков является отчет о движении денежных средств (форма № 4), с помощью которого можно установить:

-степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;

- зависимость предприятия от внешних источников поступлений средств;

-дивидендную политику в настоящем периоде и сделать прогноз на будущее;

- финансовую эластичность, т. е. способность предприятия создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

- реальное состояние платежеспособности за анализируемый период и прогноз на следующий краткосрочный период.

Традиционный анализ финансового состояния, рассмотренный автором на основе специальных коэффициентов (ликвидности,

платежеспособности и оборачиваемости активов), имеет ряд не­достатков:

а) он основан на данных бухгалтерского баланса, который является статистическим отражением состояния активов и пассивов предприятия на последнюю отчетную дату;

б) он делает возможным только количественно измерить величину ак­тивов и пассивов и объяснить причины их изменения за период, но не дает достоверного прогноза на будущее.

Анализ коэффициентов наиболее важен для оценки финансового со­стояния ликвидируемого предприятия, так как в процессе ликвидации наи­большее внимание уделяется его способности погасить в сжатые сроки долговые обязательства перед кредиторами даже путем продажи активов.

Для действующего предприятия, с точки зрения автора, приоритетное значение имеет анализ движения потока денежных средств с применением финансовых коэффициентов. Данный методический подход позволяет проследить, как коэффициенты находят отражение в денежных потоках и, наоборот, как денежные потоки отражаются в динамике коэффициен­тов. В условиях кризиса и неплатежей наиболее важное значение для лю­бого предприятия имеют следующие коэффициенты (табл. 35):

…