8.4. Анализ чувствительности проекта

раметры оцениваются с точки зрения риска и их влияния на реализуе­мость проекта.

Для осуществления анализа чувствительности используется метод иммитационного моделирования.

К числу варьирующих факторов относятся:

♦ объем продаж после ввода в действие инвестиционного объекта;

♦ цена продукта (услуги);

♦ темп инфляции;

♦ необходимый объем капитальных вложений;

♦ переменные расходы на выпуск продукции (услуги);

♦ постоянные расходы;

♦ ставка процента за банковский кредит;

♦ потребность в оборотном капитале и др.

Анализ чувствительности начинается с характеристики параметров внешней среды:

♦ прогноз налогообложения;

♦ учетная ставка Банка России;

♦ темп инфляции;

♦ изменения обменного курса национальной валюты и т. д.

Эти параметры не могут быть изменены посредством принятия уп­равленческих решений.

В процессе анализа чувствительности вначале определяется «базо­вый» вариант, при котором все исследуемые факторы принимают свои первоначальные значения. Только после этого значение одного из фак­торов варьируется в определенном интервале при фиксированных зна­чениях остальных параметров. При этом оценка чувствительности начи­нается с наиболее важных факторов, задавая определенные ограничения варьирующим показателям. Эти ограничения соответствуют пессимис­тическому и оптимистическому сценариям. В заключение оценивается влияние этих изменений на показатель эффективности проекта.

Показатель чувствительности устанавливается как отношение про­центного изменения критерия — выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базисного варианта) к изменению значения фактора на один процент. Таким способом определяются показатели чувствительности по каждому из варьирующих факторов.

С помощью анализа чувствительности на базе полученных данных можно установить наиболее важные с точки зрения инвестиционного риска факторы, а также разработать наиболее эффективную стратегию реализации проекта.