8.1.3. Оценка эффективности использования ресурсов коммерческой организации

Эффективность использования ресурсов оценивается с помощью на­туральных и стоимостных показателей и статистических коэффициентов. Например, для основных средств определяются фондоотдача, коэффици­ент сменности, частота невынужденных простоев, затраты на ремонт и т.п. Большинство из упомянутых показателей может быть рассчитано лишь в рамках внутрипроизводственного анализа. Если информационная база анализа ограничена публичной отчетностью, то число аналитических ха­рактеристик резко сужается. Точно такие же рассуждения справедливы и в отношении трудовых и финансовых ресурсов. Рассмотрим подробнее логику анализа.

Материальные ресурсы

В общем виде материальные ресурсы предприятия представляют со­бой его имущество, состоящее из двух частей — материально-техническая база (основные средства) и материальные оборотные активы (производ­ственные запасы, незавершенное производство, товары, быстроизнаши- вающие предметы и др.). Достаточно очевидно, что эти две группы акти­вов существенно различаются как с позиции своей роли в производствен­ном процессе (основные средства, не меняя своей физической формы, участвуют в нем в течение длительного времени, тогда как материальные оборотные активы полностью потребляются в процессе производства и потому требуют постоянного пополнения), так и в плане финансовой их характеристики (например, в отношении скорости возмещения вложений).

Основные средства, как правило, составляют основу долгосрочных активов предприятия.

^рат = Т7> (8-4)

гА

где 5 — выручка от продажи продукции;

ГА —средняя стоимость основных средств.

Этот коэффициент имеет очевидную экономическую интерпретацию, показывая, сколько рублей выручки от продажи товаров, продукции, ра­бот и услуг приходится на один рубль вложений в основные средства. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

С позиции алгоритма расчета, фондоотдача — это относительный по­казатель; его единица измерения — рубль/рубль. Однако в аналитических записках обычно пользуются стоимостным измерителем; например, фон­доотдача основных средств равна 15 руб. Это означает, что на один рубль, омертвленный в основных средствах в отчетном периоде, приходилось 15 руб. выручки от продаж.

Унифицированного подхода к расчету фондоотдачи нет. Различия воз­никают, в частности, в зависимости от выбранной стоимостной характе­ристики основных средств, приведенной в знаменателе дроби. В качестве ее могут выступать первоначальная или остаточная стоимости, причем в отечественной практике традиционно используется первоначальная сто­имость, в западной — остаточная. Средняя стоимость рассчитывается по формуле средней хронологической за тот период, к которому относится выручка от продаж.

Иногда в литературе можно видеть, что при расчете фондоотдачи в формуле используются моментные данные о стоимости основных средств. Такое «нарушение» логики расчетов можно объяснить двумя причинами. Во-первых, в стабильно действующем предприятии данные об основных средствах чаще всего весьма статичны и потому переход к средним вели­чинам не влияет значимо на показатель фондоотдачи. Во-вторых, с пози­ции тактических и стратегических оценок важны тенденции, а не «копееч­ная» точность.

Выполняя пространственно-временные сопоставления, необходимо отдавать себе отчет в том, какие исходные данные были использованы для расчета. Чаще всего используются балансовые оценки, а, как извест­но, отчетность периодически меняется. В частности, в минувшие годы выручка показывалась совместно с НДС и акцизами, а основные средства в балансе приводились по первоначальной или восстановительной сто­имости. В прежние годы показатель фондоотдачи обычно рассчитывали используя первоначальную стоимость основных средств, теперь все чаще для этой цели берется остаточная стоимость.

Кроме того, следует обратить внимание на очевидную особенность показателя фондоотдачи — его значение зависит от продолжительности отчетного периода; иными словами, для одних и тех же основных средств можно рассчитать несколько значений фондоотдачи. Чем продолжитель­нее период, тем выше фондоотдача. Базовым периодом в финансовом ана­лизе является год.

По данным годовой отчетности можно рассчитать фондоотдачу ак­тивной части основных средств. Используется та же самая формула, лишь в знаменателе указывается стоимость активной части.

Материальные оборотные активы. В зависимости от отраслевой при­надлежности предприятия основной удельный вес в этих активах может принадлежать запасам сырья и материалов, незавершенному производству или товарам для перепродажи. С целью унификации расчетных алгорит­мов все эти активы объединены в одну группу с условным названием «Про­изводственные запасы». Необходимость наличия запасов, т.е. вложения денежных средств в сырье, материалы, незавершенное производство и го­товую продукцию, обусловлена логикой производственного процесса. Даже не экономисту понятно, что запасы представляют собой омертвление (хотя и вынужденное) денежных средств; однако, без такого омертвления техно­логический процесс не может существовать. Поэтому напрашивается оче­видный вывод — желательно максимально сократить продолжительность омертвления денежных средств в материальных запасах. Чем короче цикл трансформации средств, тем эффективнее производство.

В принципе, несложно привести универсальную формулу для расчета оборачиваемости некоторого вида оборотных активов:

где Тел — совокупная величина потребленных в отчетном периоде оборотных активов (например, для запасов — это кредитовый оборот по одно­именному счету); СА — средняя величина оборотных активов в отчетном периоде.

Экономическая интерпретация алгоритма в формуле (8.5) достаточно очевидна. Числитель показывает общую сумму средств, потребленных для производства продукции, а знаменатель — величину запаса в среднем, рассчитываемую по формуле средней хронологической. Чем меньшим за­пасом обходилось предприятие в отчетном периоде, тем более эффектив­но использовались выделенные для инвестирования в оборотные активы денежные средства. В зависимости от вида оцениваемых активов, отрас­левой принадлежности предприятия и имеющегося в распоряжении ана­литика информационного обеспечения исходные параметры в формуле (8.5) могут меняться. Кроме того, известны и другие показатели эффек­тивности. Приведем их характеристику.

Плановая (нормативная) обеспеченность текущей деятельности запаса­ми. Одна из целевых установок деятельности предприятия — обеспечение ритмичной его работы. Эта ритмичность в значительной степени задает­ся наличием достаточного объема сырья и материалов (для промышлен­ного предприятия) или товаров для перепродажи (для торгового предпри­ятия). Степень достаточности может устанавливаться в плановом поряд­ке путем задания уровня запасов, обеспечивающего непрерывность производственного (торгового) процесса в течение определенного числа дней без возобновления запасов. Для этой цели как раз и используется

коэффициент обеспеченности запасами текущей деятельности (5^), рассчи­тываемый по следующему алгоритму:

(8.6)

■ КГ и\

где — запасы сырья и материалов на дату анализа (для промышленного пред­приятия) либо товарные запасы (для торгового предприятия);

2_Р — ежедневная потребность в сырье и материалах по плану (для промыш­ленного предприятия) либо плановый однодневный товарооборот (для торгового предприятия).

Как известно, наиболее распространенной оценкой запасов, в том числе и приводимой в отчетности, служит стоимостная оценка. В аналитичес­ком смысле она весьма неинформативна. Иное дело показатель 5л кото­рый дает иную (т.е. не стоимостную) характеристику запасов; он измеря­ется в днях и свидетельствует о том, на сколько дней производственной деятельности (торговли) хватит имеющегося запаса. Минимально допус­тимое значение показателя устанавливается в процессе планирования, а текущий контроль может выполняться периодически; в частности, стра­ховой запас в днях рассматривается как один из основных параметров системы оптимального управления запасами.

Подчеркнем, что несмотря на кажущееся совпадение алгоритма рас­чета приведенного показателя с алгоритмами расчета показателей обора­чиваемости, его экономическая интерпретация абсолютно иная, посколь­ку это характеристика не оборачиваемости, а запасов. Этот показатель является одним из ключевых в системах внутрипроизводственного анали­за и планирования и управленческого контроля. Критические значения запасов в днях рекомендуется рассчитывать и систематически контроли­ровать в разрезе основных номенклатурных (ассортиментных) позиций.

Оборачиваемость запасов (в оборотах). Как уже отмечалось, важней­шие индикаторы финансово-хозяйственной деятельности — выручка от продаж и прибыль — находятся в прямой зависимости от показателей оборачиваемости. Взаимосвязь здесь очевидна — предприятие, имеющее относительно небольшой запас оборотных средств, но более эффективно их использующее, может добиться тех же результатов, что и предприятие с большим объемом оборотных активов, но нерациональной их структу­рой и завышенной по сравнению с текущими потребностями величиной. Кроме того, оборотные активы, находящиеся на разных стадиях кругоо­борота, как правило, взаимосвязаны; поэтому, ускорение оборачиваемо­сти на отдельной стадии чаще всего сопровождается мерами по ускоре­нию оборачиваемости и на других стадиях.

12-2917

игнорируем оборачиваемость средств в расчетах) — она должна распрос­траняться на все активы.

Эффективность вложения средств в производственные запасы может характеризоваться показателями оборачиваемости, измеряемыми в обо­ротах или в днях.

Оборачиваемость в оборотах {Inv,) рассчитывается по следующему алгоритму:

_{InVt =} £2™, (8.7)

Inv

где COGS — себестоимость продукции, реализованной в отчетном периоде (со­вокупные затраты сырья и материалов);

Inv — средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде (в стоимо­стном выражении).

Приведенный показатель измеряется в оборотах; его рост в динамике рассматривается как положительная тенденция и характеризуется как ус­корение оборачиваемости средств в запасах. Оборачиваемость рассчиты­вается по данным Бухгалтерского баланса и Отчета о прибылях и убыт­ках. Для торговых предприятий формула (8.6) имеет иной вид'— в числи­теле дроби чаще всего берется товарооборот, при этом показатель называется скоростью товарооборота. Экономическая интерпретация индикатора такова: он показывает, сколько раз в течение отчетного пери­ода обернулись денежные средства, вложенные в запасы. Основной фак­тор ускорения оборачиваемости в системе управления оборотными сред­ствами — обоснованное относительное снижение запасов: чем меньшим запасом удается поддерживать ритмичность производственно-технологи­ческого процесса, тем выше эффективность и рентабельность.

Оборачиваемость запасов (в днях). Это иное представление оборачи­ваемости — не в оборотах, а в днях. Алгоритм расчет таков:

Inv

^lnV^COGST>

/D

где D — количество дней в отчетном периоде.

В знаменателе приведенной дроби — однодневная себестоимость, т.е. объем сырья и материалов, потреблявшхся ежедневно в течение отчетного периода. Показатель измеряется в днях и характеризует, сколько в среднем дней денежные средства были омертвлены в производственных запасах. Чем меньше продолжительность этого периода, тем лучше, т.е. снижение пока­зателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Показатели оборачиваемости в оборотах и днях связаны очевидной взаимосвязью — их произведение равно продолжительности анализируе­мого (отчетного) периода.

Трудовые ресурсы

К основным процедурам анализа эффективности использования тру­довых ресурсов относятся: расчет показателей производительности тру­да, расчет числа оперативных работников на одного работника аппарата управления, оценка доли затрат на оплату труда в общей сумме затрат, сравнение темпов изменения производительности труда и средней опла­ты труда, расчет потерь в связи невынужденными простоями и т.д.

Возможность расчета вновь определяется составом информационной базы. Так, в рамках внутрипроизводственного анализа доступны данные о структуре кадрового состава, затратах на оплату труда в целом и по категориям работников, календарном фонде времени, простоях и поте­рях рабочего времени, сменности, трудоемкости (количестве рабочего времени, затрачиваемом на единицу продукции) и т.п.

Это дает возможность рассчитать и проанализировать в динамике и по сравнению с планом показатели:

использования рабочего времени: сопоставление фактической и базис­ной (план или данные базисного периода) продолжительности рабочего дня; отношение числа фактически отработанных человеко-дней к макси­мально возможному фонду рабочего времени, который определяется как разница между календарным фондом времени и числом человеко-дней очередных отпусков, праздничных и выходных дней; сопоставление в дина­мике потерь рабочего времени и др.;

производительности труда: сопоставление уровней производительно­сти труда в целом и по категориям работников; расчет индексов часовой, дневной и месячной производительности труда и др.;

эффективности организации труда: соотношение численности опера­тивных работников и работников аппарата управления; соотношение тем­пов роста производительности труда и средней оплаты труда; выручка от реализации, приходящаяся на один рубль фонда оплаты труда и др.

В рамках финансового анализа, как минимум, можно рассчитать по­казатели производительности труда, т.е. объем производства (в стоимос­тном измерении), приходящийся на одного работника. В наиболее общем виде алгоритм расчета выглядит следующим образом:

где 5 — выручка от реализации;

NE — среднесписочная численность работников.

Следует отметить, что показатели производительности труда, как и другие индикаторы этого блока, рассчитываются в рамках внутрипроиз­водственного анализа; в систему внешнего финансового анализа подоб­ные индикаторы чаще всего не включаются. В западной учетно-аналити- ческой практике данные о трудовых ресурсах, как правило, являются кон­фиденциальными; в российской отчетности некоторые сведения приво­дятся (например, в форме №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» приведены данные о среднесписочной численности работников и затраты на оплату труда).

Финансовые ресурсы

В данном случае речь идет о средствах предприятия, находящихся в виде долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, средств в кассе и на банковских счетах.

Долгосрочные финансовые вложения. Ресурсы этого вида, в основном, представляют собой инвестиции в другие компании. Эти инвестиции де­лают, как правило, по двум причинам: (а) необходимость закрепления финансово-хозяйственных связей с объектом финансовой инвестиции и (б) желание получать долгосрочный регулярный текущий доход в виде процентов и/или дивидендов или доход от капитализации.

Примером первой ситуации выступает приобретение пакета акций некоторой компании, достаточного для обеспечения бесперебойной по­ставки ею своей продукции как исходного компонента в сырьевом и полу­фабрикатом обеспечении производственного процесса. Эффективность подобной инвестиции проявляется в нескольких аспектах. Во-первых, могут устанавливаться специальные цены (аналог трансферных цен) во взаимоотношениях между материнской и дочерней компаниями (если па­кет акций достаточно велик). Во-вторых, надежность поставки сырья по­зволяет повысить ритмичность производства и уменьшить потери от про­стоев. В-третьих, наличие долгосрочных и устойчивых бизнес-контактов позволяет пользоваться методами оптимального управления производ­ственными запасами. Оценка эффективности может быть выполнена пря­мым счетом.

Примером второй ситуации служит практика инвестирования в капи­тал динамично развивающихся высокотехнологичных компаний. В этом случае приобретаются акции компаний, в отношении которых имеется достаточная и обоснованная уверенность в грядущем быстром росте до­ходности. Классическим примером служит компания «М/тмо//», рыноч­ная капитализация которой в последние годы увеличивалась наиболее высокими темпами¹. Поэтому инвесторы, вовремя предугадавшие такую тенденцию и приобретшие акции фирмы, получили значительный доход.

Оценка эффективности долгосрочных финансовых инвестиций выпол­няется на основе показателей доходности, логика расчета которых будет изложена в гл. 11.

Краткосрочные финансовые вложения. К активам этого типа относят­ся рыночные ценные бумаги, приобретаемые компанией: (а) с целью по­лучения текущего спекулятивного дохода; (б) как некий эквивалент де­нежных средств; (в) как объект инвестиции временно свободных денеж­ных средств.

В первом случае речь идет о том, что в компании целенаправленно выделяется часть оборотного капитала для игры на рынке ценных бумаг. Две основные причины — элемент диверсификации основной деятельнос­ти и желание получить спекулятивный доход, который может быть доста­точно высоким и быстро реализуемым. Чаще всего спекулятивный инвес­тиционный портфель формируется с помощью портфельных менеджеров из специализированных финансовых компаний, к услугам которых при­бегает инвестор. Эффективность инвестиции оценивается с помощью по­казателей доходности портфеля ценных бумаг (см. гл. 11).

Во втором случае речь идет о следующем. Любому предприятию не­обходимы денежные средства для осуществления текущей деятельности. Объем требуемых средств заранее трудно прогнозируем. Денежные сред­ства в этом случае эквивалентны обычным производственным запасам — с одной стороны, слишком большой их объем приводит к косвенным потерям, точнее, к неполучению дохода, поскольку деньги «не работа­ют»; с другой стороны, нехватка денег в нужное время может иметь весьма печальные последствия в виде штрафных санкций, приостановки поставки сырья и т.п. Поэтому традиционно часть финансовых ресур­сов, необходимых для обеспечения текущей деятельности, держат непос­редственно в виде денежных средств, а другую часть конвертируют в рыночные ценные бумаги. Таким способом находят компромиссное ре­шение: денежные средства есть в наличии; ценные бумаги приносят те­кущий доход; если ощущается и прогнозируется нехватка денежных средств, часть краткосрочных ценных бумаг оперативно продается на рынке. Унифицированных алгоритмов оценки эффективности целесооб­разности краткосрочных финансовых вложений как страхового запаса денежных средств не существует. Любые расчеты субъективны, поэтому оптимальный объем краткосрочных финансовых вложений определяет­ся с помощью экспертных оценок.

Денежные средства в кассе. Касса предприятия предназначена для при­ема, хранения и выдачи наличных денег и денежных документов (марки, путевки в дома отдыха, авиабилеты и т.п.). Деньги в кассу могут поступать с расчетного счета, от покупателей, приобретающих продукцию предприя­тия за наличный расчет, в результате возврата подотчетными лицами ранее выданных им сумм, от материально ответственных лиц в возмещение недо­стач и т.п. Выдача денег из кассы осуществляется при наличии надлежа­щим образом оформленных документов (расходный кассовый ордер, пла­тежная ведомость, заявление на получение определенной суммы и др.). Пра­вила учета и оформления кассовых операций регламентируются инструк­циями Центрального банка РФ (ЦБ РФ). Предприятия обязаны хранить свои денежные средства в учреждениях банковской системы. Иметь налич­ные деньги в кассе и делать платежи из выручки разрешается только для оплаты неотложных нужд в размерах и порядке, устанавливаемых ЦБ РФ в соответствии с действующим законодательством. Всю денежную наличность сверх установленных банком предельных размеров остатков наличности в кассе предприятия обязаны в установленные сроки сдавать в банк для за­числения на расчетный счет. Таким образом, хранение денег в кассе жестко регламентировано и, кроме того, их величина обычно весьма незначитель­на по сравнению с другими активами, поэтому оценка эффективности хра­нения денежных средств в кассе не имеет критического характера.

Денежные средства на банковском счете. Основную часть текущих денежных средств предприятия держат на расчетных или специальных счетах в учреждениях банковской системы. В некотором смысле это вы­нужденное действие, поскольку подавляющая часть причитающихся к получению денежных поступлений (приток денежных средств) и выплат за полученные товары и услуги (отток денежных средств) осуществляет­ся безналичным путем через банковские счета. В отличие от кассы вели­чина собственных средств на счете в банке не лимитируется. Средства на счете — наиболее мобильный вид активов; вместе с тем, как правило, хранение денег на счете экономически невыгодно — гораздо эффектив­нее вложить денежные средства в некоторые активы, операции. Поэтому предприятие стоит перед описанной выше дилеммой: с одной стороны, необходимо иметь достаточно средств на счете для поддержания теку­щих расходов; с другой стороны, сумма на счете не должна быть слиш­ком большой. Модели управления денежными средствами на счетах предприятия, как раз и характеризующие эффективность данного вида активов, будут описаны в гл. 11.

Средства в расчетах

Продажа произведенной продукции — завершающий этап одного про­изводственно-коммерческого цикла. Известно множество способов рас­чета за продаваемую продукцию: предоплата, продажа за наличный рас­чет, продажа с отсрочкой платежа, продажа в кредит, продажа со скид­кой и др. Продажа с отсрочкой платежа наиболее невыгодна для продавца, однако именно эта форма расчетов наиболее распространена в системе бизнес-отношений. В этом случае производится отгрузка продукции, рас­считывается финансовый результат (заметим, что право собственности в этом случае уже переходит покупателю), но денег не поступает, а в систе­ме счетов бухгалтерского учета продавца формируется дебиторская за­долженность. Денежные средства, омертвленные в ней, и понимаются в данном разделе как средства в расчетах. В принципе, дебиторская задол­женность такой же актив, как и производственные запасы, поэтому эф­фективность управления ею характеризуется с помощью показателей обо­рачиваемости, логика расчета которых была описана в ходе интерпрета­ции оборачиваемости оборотных средств — см. формулу (8.5).

Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах). Соответствующий

показатель {АК,) рассчитывается по следующему алгоритму:

= (⁸¹°)

где 5 — выручка от реализации в отчетном периоде; А К — средняя дебиторская задолженность в отчетном периоде.

Данный индикатор измеряется в оборотах (разах) и показывает, сколь­ко раз обернулись в отчетном периоде средства, вложенные в дебиторс­кую задолженность. Рост показателя в динамике рассматривается как по­ложительная тенденция.

Оборачиваемость средств в расчетах (в днях). Соответствующий пока­затель (АЯ,/) рассчитывается по следующему алгоритму:

^АК*=-87~> (8.11) /о

где О — количество дней в отчетном периоде. ''

Данный индикатор измеряется в днях и показывает, сколько в сред­нем дней омертвлены денежные средства в дебиторской задолженности. Снижение показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Произведение двух приведенных показателей оборачиваемос­ти равно продолжительности отчетного периода.