25.1. Фондовый рынок в механизме рыночной экономики, его структура и функции

Финансовая сфера охватывает:

♦ рынок банковских капиталов (кредитный рынок);

♦ рынок ценных бумаг;

♦ валютный рынок;

♦ рынок страховых и пенсионных фондов.

В целом, финансовые рынки (рынки капиталов) — это рынки, выполняющие роль посредников между владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Финансовый рынок — это рынок финансовых активов, к которым относятся: золото, драгоценные металлы, национальная и иностран­ная валюта, ссудный капитал (кредиты), ценные бумаги. На этом рынке происходят обмен деньгами, предоставление кредита и мо­билизация капиталов. Основную роль здесь играют финансовые ин­ституты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам.

Как и любой другой, финансовый рынок предназначен для ус­тановления непосредственных контактов между покупателями и про­давцами финансовых ресурсов. Принято выделять несколько основ­ных видов финансовых рынков. Одна из возможных классифика­ций приведена ниже (рис. 25.1).

Финансовый рынок является основным инструментом привле­чения и перераспределения денежных средств, которые в значитель­ной мере сосредоточены в банках, кредитных учреждениях, в орга­низациях внешней торговли, строительства, сферы услуг, во внебюд­жетных фондах, у населения. Этот капитал ищет пути долгосрочно­го и надежного инвестирования, что создает условия для развития финансового рынка.

Рис. 25.1. Классификация финансовых рынков

Задачами финансового рынка являются:

♦ предоставление эмитентам возможности мобилизовать внут­ренние источники финансирования и временно свободные денеж­ные ресурсы для долгосрочных инвестиций и удовлетворения дру­гих потребностей;

♦ обеспечение перелива капиталов между его участниками для концентрации финансовых ресурсов в наиболее рентабельных сфе­рах экономики;

♦ предоставление инвесторам (физическим и юридическим ли­цам) возможности сформировать свой инвестиционный портфель наилучшим образом с точки зрения сохранности капитала от ин­фляции и получения дополнительного дохода.

Основными признаками развитого финансового рынка являют­ся: стабильность нормативно-правовой базы; информационная про­зрачность операций и участников рынка (эмитентов и инвесторов);

достаточно большой круг участников и высокотехничная инфра­структура. Наличие этих признаков обеспечивает коммерческим ор­ганизациям быстрое и эффективное привлечение денежных средств.

Коммерческая организация использует денежные средства финан­сового рынка с помощью эмиссии (выпуска ценных бумаг), открытия кредитной линии в банках, получения займов у других организаций.

Эмиссия, или выпуск ценных бумаг в обращение, осуществля­ется при учреждении общества, а также с целью привлечения заем­ного капитала или увеличения размеров первоначального уставного капитала организации. Она подлежит обязательной государственной регистрации в Министерстве финансов РФ либо в министерствах финансов республик в составе Российской Федерации, в краевых, областных, городских финансовых управлениях по месту нахожде­ния эмитента. Эмиссия осуществляться в форме открытого (пуб­личного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограни­ченного круга инвесторов и в форме закрытого (частного) разме­щения ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

Итоги размещения ценных бумаг публикуются в печати. Нераз­мещенные акции находятся в распоряжении совета директоров об­щества и могут быть использованы им в качестве резерва для по­следующей эмиссии.

Помимо средств, полученных от продажи ценных бумаг, в каче­стве собственных источников финансовых ресурсов выступают прибыль, амортизационные отчисления, паевые взносы учредителей и т.п. Потребность в единовременных денежных средствах может удовлетворяться также за счет получения банковских кредитов и зай­мов в других организациях, коммерческого и инвестиционного на­логовых кредитов.

Составной частью финансового рынка является рынок ценных бумаг. Та часть рынка ценных бумаг, которая основывается на де­нежном капитале, называется фондовым рынком.

Различают:

♦ международные и национальные рынки ценных бумаг;

♦ национальные и региональные рынки ценных бумаг;

♦ рынки конкретных видов ценных бумаг;

♦ рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;

♦ рынки первичных и производных ценных бумаг.

Роль рынка ценных бумаг заключается, с одной стороны, в при­влечении денежных средств из разных источников, а с' другой — в эффективном вложении денежных средств в один из видов финан­сового рынка.

Привлечение денежных средств осуществляется за счет перечис­ленных выше внутренних и внешних источников. Свободные де­нежные средства могут быть использованы для прибыльного инве­стирования во многие сферы деятельности (производство, недви­жимость, антиквариат, драгоценные металлы, произведения искус­ства, иностранная валюта, пенсионные и страховые фонды, ценные бумаги), могут быть отданы в ссуду, положены в банк на депозит.

Движение денежных средств между финансовыми рынками про­исходит в результате:

♦ уровня доходности рынка;

♦ условий налогообложения ценных бумаг;

♦ степени риска потери капитала;

♦ организации рынка и удобства для инвестора;

♦ возможности быстрого входа и выхода с рынка;

♦ информированности рынка.

Функции рынка ценных бумаг можно разделить на две группы: об­щерыночные (присущие любому рынку) и специфические (отли­чающие его от других рынков).

К общерыночным функциям относятся:

. • получение прибыли;

*. формирование цен;

♦ сбор и систематизация информации об объектах торговли и ее участниках;

♦ создание правил торговли, порядок разрешения споров между участниками и др.

Специфические функции рынка ценных бумаг — это:

♦ перераспределение денежных средств между отраслями и сфе­рами деятельности;

♦ перевод сбережений населения из непроизводительной в про­изводительную сферы;

♦ финансирование дефицита государственного бюджета на не­инфляционной основе;

♦ страхование ценовых и финансовых рисков (хеджирование) че­рез производные ценные бумаги.

Классификация рынка ценных бумаг осуществляется по разным признакам.

♦ первичные и вторичные;

♦ организованные и неорганизованные;

♦ биржевые ивнебиржевые;

♦ кассовые и срочные.

Первичный рынок — это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; вторичный рынок представляет собой обращение ранее выпущенных ценных бумаг, совокупность всех форм перехода цен­ных бумаг от одного владельца другому в течение всего срока их существования.

Организованный рынок ценных бумаг означает обращение цен­ных бумаг на основе твердых устойчивых правил между лицензиро­ванными профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Соответственно, неорганизованный рынок характеризует обращение ценных бумаг без соблюдения единых правил.

Биржевой рынок представляет собой торговлю ценными бумага­ми на фондовых биржах, а внебиржевой — торговлю ценными бума­гами вне фондовых институтов. Биржевой рынок — это всегда ор­ганизованный рынок, внебиржевой — может быть организованным и неорганизованным. Торговля ценными бумагами осуществляется на традиционных и компьютеризированных рынках, т.е. через ком­пьютерные сети, объединяющие фондовых посредников в единый компьютеризованный рынок. Для последнего характерно отсутствие прямого контакта между продавцом и покупателем, здесь все осно­вано на вводе заявок на куплю-продажу в систему торгов.

Кассовый (КЭШ или СПОТ рынок) — это рынок с немедлен­ным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. В противоположность кассовому срочный рынок объединяет разнооб­разные сделки со сроком исполнения более двух дней (как правило, срок колеблется в пределах трех месяцев).

Рынок ценных бумаг характеризуется значительным числом уча­стников. Основными их них являются:

♦ эмитенты;

♦ инвесторы;

♦ фондовые посредники;

♦ организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

♦ государственные органы регулирования и др.

Эмитенты выпускают ценные бумаги в первичное обращение. По российскому законодательству они представляют собой юриди­ческие лица, группу юридических лиц, органы государственной вла­сти.

Действия эмитента определяются установленными правилами:

♦ эмиссия ценных бумаг должна быть адресной, направленной на определенного инвестора;

♦ время появления на первичном рынке ценных бумаг требует тщательной проработки;

♦ в эмиссии должны быть показаны инвестиционные, финансо­вые и экономические преимущества эмитента;

♦ чем ниже экономический статус эмитента, тем весомее долж­ны быть гаранты.

В настоящее время в России ведущим корпоративным эмитен­том являются банки. Частные организации как эмитенты могут вы­пускать только долговые ценные бумаги — облигации и векселя.

Инвесторы покупают ценные бумаги, выпущенные в обращение. Ценные бумаги принадлежат им на праве собственности или ином вещном владении. Инвесторы группируются на:

♦ индивидуальных;

♦ институциональных (коллективных);

♦ профессионалов рынка ценных бумаг.

В зависимости от цели инвестирования инвесторы бывают стра­тегическими и портфельными. Стратегические инвесторы предпо­лагают получить собственность и право управления ею, контроль над компанией. Портфельный инвестор рассчитывает только на до­ход от принадлежащих ему ценных бумаг.

Фондовые посредники — это торговцы ценными бумагами, обес­печивающие связь между эмитентом и инвестором. Фондовые по­средники выступают в роли брокеров или дилеров. Брокер, имея необходимую лицензию, действует на рынке ценных бумаг как по­средник по договору поручения или комиссии. Брокерами могут быть физические лица и организации. Дилер покупает и продает ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, включают:

♦ компании, управляющие ценными бумагами, переданными их владельцами, с целью обеспечения необходимой прибыли;

♦ коммерческие банки, которые по законодательству России на основе общей банковской лицензии, наряду с основной банковской деятельностью имеют право выступать в роли профессиональных дилеров, обычных инвесторов на рынке ценных бумаг (это сущест­венно повышает риск клиентов банка, вкладывающих денежные средства на депозит);

♦ регистраторы — организации, которые по договору с эмитен­том ведут реестр ценных бумаг, принадлежащих эмитенту. Ведение реестра выполняет одновременно две задачи; своевременное пред-

полного списка (реестра) акционеров эмитенту и ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг. Эмитенту эти сведения необходимы для правильного и своевременного начисления и выпла­ты дивидендов акционерам, обеспечения контроля за составом соб­ственников, отслеживания попыток массовой скупки ценных бумаг;

• депозитарии — организации, оказывающие услуги по хране­нию сертификатов ценных бумаг, учету прав собственности на цен­ные бумаги;

• расчетно-клиринговые организации банковского типа — осуще­ствляют обслуживание участников рынка ценных бумаг, ведут рас­четные операции между ними, зачет взаимных требований между участниками расчетов; осуществляют сверку и корректировку инфор­мации по сделкам; гарантируют исполнение заключенных сделок;

• инвестиционные фонды — выступают как юридические лица, продающие свои акции и вкладывающие полученные средства в ценные бумаги других корпораций, дивиденды по которым обеспе­чивают им необходимые доходы.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг может быть прямым и косвенным (рис. 25.2):

Рис. 25.2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

..