22.1. Понятие и виды денежных потоков

Денежный поток организации представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью.

Денежные потоки организации во всех формах и видах, а соот­ветственно и совокупный денежный поток являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. Это опреде­ляется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии организации и формировании конечных результатов ее финансовой деятельности.

Денежные потоки, обеспечивающие нормальную хозяйственную деятельность организации практически во всех ее сферах, можно пред­ставить как систему «финансового кровообращения» (рис. 22.1). Эф­фективно организованные денежные потоки являются важнейшим симптомом «финансового здоровья», предпосылкой достижения вы­соких конечных результатов деятельности хозяйствующего субъекта, способствуют повышению ритмичности хозяйственной и инвести­ционной деятельности.

Эффективное управление денежными потоками:

♦ обеспечивает финансовое равновесие организации в процессе ее развития. Темпы этого развития и финансовая устойчивость в значительной мере определяются тем, насколько разные виды по­токов денежных средств синхронизированы по объемам и во време­ни. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существен­ное ускорение реализации стратегических целей развития фирмы;

♦ позволяет сократить потребность организации в заемном капи­тале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных фи­нансовых ресурсов, снизить зависимость организации от привлекае­мых кредитов;

♦ обеспечивает снижение риска неплатежеспособности.

Рис. 22.1. Денежные потоки внутри фирмы

Даже у успешно работающих организаций неплатежеспособность может возникнуть как следствие несбалансированности различных

видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступлений и выплат денежных средств — важная часть антикризисного управ­ления организацией при угрозе банкротства.

Активные формы управления денежными потоками позволяют организации получать дополнительную прибыль, генерируемую не­посредственно ее денежными активами. Речь идет прежде всего об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инве­стиционных ресурсов при осуществлении финансовых инвестиций.

Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денеж­ных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность организации в текущем и страховом остатках денеж­ных средств, обслуживающих операционный процесс, а также ре­зерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осущест­вления реального инвестирования.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками организации способствует формированию дополнительных инвести­ционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, яв­ляющихся источником прибыли.

«Денежный поток организации» — понятие агрегированное, включающее многочисленные виды потоков, обслуживающих хозяй­ственную деятельность. Денежные потоки могут быть классифици­рованы по следующим признакам.

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделя­ют следующие виды денежных потоков:

♦ по организации в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, аккумулирующий все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс организации в целом;

♦ по отдельным видам хозяйственной деятельности организа­ции — операционной, инвестиционной и финансовой;

♦ по отдельным структурным подразделениям (центрам ответ­ственности) организации;

♦ по отдельным хозяйственным операциям.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с меж­дународными стандартами учета выделяют такие виды денежных потоков:

♦ по операционной деятельности. Этот денежный поток харак­теризуется денежными выплатами: поставщикам сырья и материа­лов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечи­вающих операционную деятельность; заработной платы — персона­лу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей организации в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выпла­тами, связанными с осуществлением операционного процесса. Од­новременно этот вид денежного потока отражает поступления де­нежных средств от покупателей продукции; налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стан­дартами учета;

♦ по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных фондов, связанные с осуществлением ре­ального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных фондов и нематериальных активов, ротацией долгосроч­ных инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвести­ционную деятельность организации;

♦ по финансовой деятельности. Такой поток характеризует по­ступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением дол­госрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денеж­ной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с внешним финан­сированием хозяйственной деятельности организации.

3. По направленности движения денежных средств различают два вида денежных потоков:

♦ положительный денежный поток, характеризующий совокуп­ность поступлений денежных средств в организацию от всех видов хозяйственных операций (приток денежных средств);

♦ отрицательный денежный поток, отражающий совокупность выплат денежных средств организацией в процессе осуществления всех видов хозяйственных операций (отток денежных средств).

Эти виды денежных потоков взаимосвязаны: недостаточность объемов во времени одного из них обусловливает последующее со­кращение объемов другого.

4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денеж­ных потоков:

♦ валовой денежный поток, характеризующий всю совокуп­ность поступлений или расходования денежных средств в рассмат­риваемом периоде в разрезе отдельных его интервалов;

♦ чистый денежный поток, представляющий разницу между по­ложительным и отрицательным денежными потоками (между по­ступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде по отдельным его интервалам. Чистый денежный поток во многом определяет финансовое равновесие и темпы роста рыноч­ной стоимости организации. Расчет чистого денежного потока по организации в целом, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной дея­тельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляет­ся по формуле

ЧДП = ПДП - ОДП,

где ЧДП — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступлений де­нежных средств) в рассматриваемом периоде;

ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования де­нежных средств) в рассматриваемом периоде.

В зависимости от соотношения объемов положительного и от­рицательного потоков сумма чистого денежного потока может ха­рактеризоваться как положительной, так и отрицательной величи­нами, влияющими в конечном итоге на формирование остатка де­нежных активов.

5. По уровню достаточности объема можно представить следующие виды денежных потоков:

♦ избыточный денежный поток, при котором поступления де­нежных средств существенно превышают реальную потребность ор­ганизации в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, длительное время не исполь­зуемого в процессе хозяйственной деятельности организации;

♦ дефицитный денежный поток, когда поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей организации в целенаправленном их расходовании.

6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды де­нежных потоков:

♦ настоящий денежный поток, характеризующий денежный по­ток организации как величину, приведенную по стоимости к теку­щему моменту времени;

♦ будущий денежный поток, который характеризует денежный поток организации как величину, приведенную по стоимости к кон­кретному будущему моменту времени.

Оба вида денежных потоков отражают оценку стоимости денег во времени.

7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают:

♦ регулярный денежный поток, т.е. поток поступления или рас­ходования денежных средств по отдельным хозяйственным опера­циям, который в рассматриваемом периоде осуществляется посто­янно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярных носит большинство видов денежных потоков, генерируемых опера­ционной деятельностью организации (потоки, связанные с обслу­живанием финансового кредита во всех его формах, денежные по­токи, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвести­ционных проектов и

♦ дискретные денежные потоки. Они характеризуют поступле­ние или расходование денежных средств, связанное с осуществле­нием единичных хозяйственных операций организации в рассмат­риваемом периоде, например, одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением имущества, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвоз­мездной помощи и др.

Эти виды денежных потоков организации различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При минимальном вре­менном интервале все денежные потоки организации могут рассмат­риваться как дискретные. И наоборот, в рамках жизненного цикла организации преимущественная часть ее денежных потоков носит регулярный характер.

8. По стабильности временных интервалов формирования регуляр­ные денежные потоки бывают:

♦ потоками с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Подобный денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер

♦ потоками с неравномерными временными интервалами в рам­ках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока могут служить лизинговые платежи при согласовании сторонами не­равномерных интервалов платежей на протяжении срока действия лизингового договора.

Таким образом, система основных показателей, характеризующих денежный поток, включает:

♦ объем поступлений денежных средств;

♦ объем расходования денежных средств;

♦ объем чистого денежного потока;

♦ величину остатков денежных средств на начало и конец рас­сматриваемого периода;

♦ контрольную сумму денежных средств;

• распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

♦ оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков организации.