19.5. Сравнительная эффективностьлизинга и банковского кредита

Сравнительную эффективность банковского кредита и лизинга как способов долгосрочного финансирования целесообразно рассмотреть на отдельных примерах, используя для этого разные методические подходы.

Пример 1.

Компания планирует купить автоматическую сборочную линию с пятилетним сроком эксплуатации стоимостью 10 млн у.е. с учетом затрат на доставку и монтаж оборудования. Согласно альтернативному варианту компания может взять кредит на пять лет в сумме 10 млн у.е. под 10%; кредит будет погашаться равномерно в течение всего срока, проценты будут выплачиваться ежегодно платежами в конце года.

Сформируем расчетную таблицу: Показатели 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год . 4-й год 5-й год Денежные потоки по варианту «ЛИЗИНГ» у лизингополучателя Лизинговые платежи +2 750 000 +2 750 000 +2 750 000 +2 750 000 +2 750 000 Амортизационные отчисления 2 000 000 3 200 000 1 900 000 1200 000 1 100 000 Остаточная стоимость -600 000 Ликвидационная стоимость + 1000 000 Лизинговые платежи с учетом налоговых льгот 2 090 000 2 090 000 2 090 000 2 090 000 ¦ 2 090 000 Налог на разницу между продажной и остаточной стоимостью +96 000 Денежный поток 2 090 000 2 090 000 2 090 000 2 090 000 2 090 000 -96 000 Ставка дисконтирования 0,939 0,8900 0,8396 0,7921 0,7473 0,7050 Дисконтированный денежный поток 1 962 510 1 860 100 1 754 764 1 655 489 1 561 857 -67 680 Аккумулированный денежный поток 8 727 040 Денежные по варианту у покупателя Сумма кредита -10 000 000 Сумма погашения кредита 2 000 000 .. 2 000 000 2 000 000 2 000 000 2 000 000 Амортизационные отчисления с учетом налоговых льгот -939 000 1 780 000 1 679200 1 584 200 1 494 600 . 1 410 000 Аккумулированный денежный поток ' т 7 009 000

Компания предполагает, что после пятого года сможет реализовать выкупленное по договору лизинга оборудование за 1 млн у.е.

Оборудование будет амортизироваться по следующей схеме:

1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год

20% 32% 19% 12% 11%

Требуется обосновать выбор более эффективного способа финансирования по расчетной таблице.

Требуется обосновать выбор более эффективного способа финансирования.

Оценка целесообразности покупки оборудования

000 000 4000

Показатели 0-й год 1-Й ™ 2-год

Затраты на выплату процентов Налоговая экономия при выплате процентов Погашение кредита —100 000

Налоговая экономия на амортизации 20 20 000

-86 000 и, о 90

Чистый денежный поток Коэффициент дисконтирования

Оценка целесообразности лизинга

Показатели 0-й год 1-й год 2-й год

Лизинговые платежи 55 000 55 000

Налоговая экономия на лизинговых платежах 22 000 22 000

Чистый поток 33 000 33 000

Чистая приведенная стоимость кредитного варианта: ЫРУ= -86 000 - (33000 + 33000) = -20 000

Выводы. И в этом случае приведенный чистый поток свидетельствует об эффективности использования лизинговой схемы.