<<
>>

19.2. Оценка эффективности схем долгосрочных банковских кредитов

Исходя из целей и специфики инвестиционной и хозяйствен­ной деятельности организация применяет конкретные формы при­влечения заемных средств. Состав кредиторов определяется в соот­ветствии с формами привлечения заемных средств.
Основными кредиторами на длительный период являются коммерческие банки.

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, пре­доставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Основными видами долгосрочного банковского кредита явля­ются ипотечный, и кредит.

Ипотечный кредит может быть получен в банках, специализи­рующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных фондов или имущественного комплекса предприятий в целом. Ор­ганизация, передающая в залог свое имущество, обязана застрахо­вать его в полном объеме в пользу банка. При этом заложенным в банке имуществом организация продолжает пользоваться. В усло­виях резкого сокращения выдачи организациям необеспеченных банковских кредитов ипотечный кредит становится основной фор­мой долгосрочного банковского кредитования.

Ролловерный кредит — один из видов долгосрочного кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой (т.е. с перма­нентным «перекредитованием» в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка). В европейской практике предоставления рол- ловерных кредитов процентной ставки пересматриваются один раз в квартал или полугодие (в условиях высокой инфляции и частой смены учетной ставки центрального банка периодичность такого пересмотра может быть более частой).

Консорциумный (консорциальный) кредит применяется в случаях, ко­гда кредитная политика банка, система установленных нормативов кредитования или высокий уровень риска не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность организации-клиента в кре­дите. В этом случае банк, обслуживающий организацию, может при­влечь к кредитованию своего клиента другие банки (союз банков для осуществления таких кредитных операций носит название консорциум).

После заключения с организацией-клиентом кредитного дого­вора банк аккумулирует средства других банков и передает их за­емщику, соответственно распределяя сумму процентов по обслужи­ванию долга. За организацию консррциумного кредита ведущий ^ (обслуживающий клиента) банк получает определенное комиссион- , ное вознаграждение.

К важнейшим условиям формирования эффективных условий привлечения банковских кредитов относятся:

♦ срок предоставления кредита;

♦ ставка процента закредит;

♦ условия выплаты суммы процента;

♦ условия выплаты основной суммы долга;

♦ прочие условия, связанные с получением кредита.

Одним из определяющих условий привлечения заемных средств является срок предоставления кредита. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реа­лизации инвестиционного проекта).

Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для на­ращивания суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение отдается процентной ставке, ибо в этом случае расходы по обслу­живанию долга будут меньшими.

По применяемым видам различают фиксированную ставку про­цента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка). Время, в течение которого про­центная ставка остается неизменной, называется процентным перио­дом. В условиях инфляции предпочтительней является фиксирован­ная ставка и плавающая ставка с высоким процентным периодом.

Ставка процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. Действуют три варианта уплаты процен­та: уплата всей суммы процента в момент предоставления кредита; -уплата равномерными частями и уплата всей суммы процента в мо­мент погашения кредита.

При прочих равных условиях предпочти­тельным является третий вариант.

Условия выплаты основной суммы долга предполагают: частич­ный возврат основной его суммы в течение всего периода функ­ционирования кредита; полный возврат всей суммы долга по исте­чении срока использования кредита; возврат основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении

срока использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант для организации более предпочтительный.

Прочие условия, связанные с получением кредита, могут преду­сматривать необходимость его страхования, выплаты дополнитель­ного комиссионного вознаграждения банку, разный размер кредита по отношению к сумме залога и т.п.

Критериями эффективного использования кредитов выступают показатели их оборачиваемости и рентабельности. Для долгосроч­ных кредитов важным вопросом является обеспечение своевремен­ных расчетов по полученным суммам. С целью такого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию креди­тов включаются в платежный календарь и контролируются в про­цессе мониторинга текущей финансовой деятельности организации.

Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, основными из которых являются:

а) относительная простота формирования базового показателя оцен­ки стоимости. Таким базовым показателем, подлежащим после­дующей корректировке, является стоимость обслуживания долга в форме процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.п. Этот показатель оговаривается условиями кредитного договора, ус­ловиями эмиссии или другими формами контрактных обязательств организации;

б) учет в процессе оценки стоимости заемных средств налогового фактора. Поскольку выплаты по обслуживанию долга (процентов за кредит и других форм этого обслуживания) относятся на затраты, они уменьшают размер налогооблагаемой базы организации и соот­ветственно снижают стоимость заемного капитала на ставку налога на прибыль.

Как и в формуле расчета эффекта финансового леве- реджа, налоговый фактор представляет собой следующий множи­тель: (1 — Н), где Н — ставка налога на прибыль, выраженная деся­тичной дробью;

в) стоимость привлечения заемного капитала непосредственно за­висит от уровня кредитоспособности организации, оцениваемой кре­дитором. Чем выше уровень кредитоспособности организации, т.е. чем выше ее кредитный рейтинг на финансовом рынке, тем ниже стоимость привлекаемого этой организацией кредита (наименьшая ставка процента за кредит в любой его форме — ставка «прайм райт» — устанавливается кредиторами для, так называемых «перво­классных заемщиков»);

г) привлечение заемного капитала всегда связано с возвратным де­нежным потоком не только по обслуживанию долга, но и по погаше­нию обязательства по основной сумме долга. Это генерирует особые

15 Финансовый анализ Управление финансами

виды финансовых рисков, наиболее опасных по своим последстви­ям, приводящим иногда к банкротству организации. Такие риски проявляются вне зависимости от форм и условий привлечения крег дитов. Вместе с тем снижение уровня этих рисков вызывает, как правило, повышение стоимости заемного капитала. Так, ставка про­цента по долгосрочному кредиту во всех его формах, позволяющая организации снизить риск неплатежеспособности в текущем перио­де, всегда выше, чем по' краткосрочному кредиту.

Стоимость долгосрочных заемных средств оценивается по двум основным источникам их предоставления: банковскому кредиту и финансовому лизингу.

Банковский кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в разнообразных видах. В последние годы в кредито­вании организаций принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных ор­ганизаций с участием иностранного капитала).

Стоимость банковского кредита (Сбк) определяется на основе ставки процента за кредит (СТПК), которая формирует основные за­траты по его обслуживанию. Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: она должна быть увеличена на размер других затрат, обусловленных условиями кредитного соглашения (например, страхования кредита за счет заемщика) и уменьшена на ставку налога на прибыль (Н) с целью отражения реальных затрат организации. Кроме того, необходимо учесть затраты на привлече­ние банковского кредита (Зпк).

С учетом этих положений стоимость заемного капитала в форме долгосрочного банковского кредита оценивается по формуле

_ СТПК ■ (1 - Н)

б* (1пк)

Управление стоимостью банковского кредита сводится к изуче­нию предложений банковского процента на финансовом рынке с целью минимизации стоимости как по ставке процента за кредит, так и по другим условиям его привлечения (при неизменности при­влекаемой суммы кредита и срока его использования).

<< | >>
Источник: Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф.. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов.— 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 639 с.. 2006

Еще по теме 19.2. Оценка эффективности схем долгосрочных банковских кредитов:

  1. 8.5. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов
  2. 19.2. Оценка эффективности схем долгосрочных банковских кредитов
  3. 19.5. Сравнительная эффективностьлизинга и банковского кредита
  4. 5.6. Оценка эффективности лизинговых операций
  5. 9.2. МЕТОДЫ УЧЕТА ДОЛГОСРОЧНОГО ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ НА ОЦЕНКУ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  6. § 5.1. Концептуальная схема оценки эффективности
  7. 4.4. Общая схема оценки эффективности
  8. 7.4. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГА И БАНКОВСКОГО КРЕДИТА
  9. Сравнение банковского кредита и лизинга
  10. 16.2. УПРАВЛЕНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕМ БАНКОВСКОГО КРЕДИТА
  11. 19.2. Оценка эффективности схем долгосрочных банковских кредитов
  12. 19.5. Сравнительная эффективность лизинга и банковского кредита
  13. 11.2.УПРАВЛЕНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕМ БАНКОВСКОГО КРЕДИТА
  14. 4.2. Оценка эффективности долгосрочных инвестиций
  15. 10.4. Порядок получения и виды банковского кредита
  16. 3.3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  17. 117. Состав и структура заемных средств предприятий. Роль банковского кредита в составе заемных средств. Организация и принципы кредитования. Порядок оформления кредитов на ссудных счетах. Процентные ставки за пользование банковским кредитом. Методы оценки кредитоспособности клиентов банками
  18. 15.4. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  19. § 5.1. Концептуальная схема оценки эффективности