19.1. Виды долгосрочного финансирования организаций

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, в организациях ряда отраслей экономики объем используемых заем­ных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным исполь­зованием заемных средств становится одной из функ­ций финансового менеджмента.

Заемный капитал, используемый организацией, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). В хозяйственной практике эти финансовые обязательства дифференцируются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства.

К долгосрочным относятся все типы функционирующего в орга­низации заемного капитала со сроком его использования более од­ного года. Основными формами таких обязательств являются:

♦ долгосрочные кредиты банков;

♦ долгосрочные заемные средства, включая задолженность по налоговому кредиту;

♦ задолженность по эмитированным корпоративным облигациям;

♦ задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе;

♦ прочие долговые обязательства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

Политика привлечения долгосрочных заемных средств пред­ставляет собой часть общей финансовой стратегии. Она заключает­ся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привле­чения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития организации.

Долгосрочные займы привлекаются для формирования недос­тающего объема инвестиционных ресурсов, если организация наме­рена ускорить реализацию отдельных проектов (новое строительство, реконструкция, модернизация) осуществить обновление основных фондов (финансовый лизинг) и т.п. С этой целью изучается дина­мика общего объема привлечения заемных средств в рассматривае­мом периоде, которая сопоставляется с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инве­стиционной деятельности, общей суммы активов организации.

Кроме того, определяются основные формы привлечения заем­ных средств, анализируется в динамике состав сформированных долгосрочных заемных ресурсов — финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых организацией.

В процессе расчетов определяется также соотношение объемов используемых заемных средств по периоду их привлечения. Для это­го проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по данному признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных кредитов организации и их соответствие объему используемых оборотных и внеооборотных активов.

Важным элементом экономического управления является изу­чение состава конкретных кредиторов организации и условий пре­доставления различных форм кредита. Результаты проведенного исследования служат основой для оценки целесообразности ис­пользования заемных средств организаций в сложившихся объемах и формах.

Неотъемлемая часть управления долгосрочными заемными сред­ствами — определение целей их привлечения в предстоящем перио­де. Эти средства привлекаются организацией на строго целевой ос­нове, что является одним из условий последующего эффективного их использования.

Максимальный объем привлечения долгосрочных кредитов дик­туется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левереджа. Поскольку объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествую­щем этапе, общая сумма используемого собственного капитала мо­жет быть определена заранее.

питала в предстоящем периоде и рассчитанного уровня финансового левереджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспе­чивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости организа­ции. Финансовая устойчивость оценивается не только с позиций са­мой организации, но и с точки зрения возможных ее кредиторов, . чтобы ' впоследствии обеспечить снижение стоимости привлечения заемных средств.

Стоимость привлечения заемных средств оценивается по различ­ным формам заемного капитала. Результаты оценки служат основой для разработки управленческих решений относительно выбора аль­тернативных источников привлечения заемных средств, обеспечиваю­щих удовлетворение потребностей организации в заемном капитале.

Расчет необходимого размера заемных средств и сроков их ис­пользования в долгосрочном периоде осуществляется по отдельным целевым направлениям. В процессе этих расчетов определяются пол­ный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования представляет собой период с начала поступления заемных средств до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает три временных периода:

а) срок полезного использования — период, в течение которого организация непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей инвестиционной деятельности;

б) льготный (грационный) период — период с момента оконча­ния полезного использования заемных средств до начала погаше­ния долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необхо­димых финансовых ресурсов;

в) срок погашения — период, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов. Этот показатель ис­пользуется в случаях, кода выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использо­вания заемных средств, а частями, в течение определенного перио­да по предусмотренному графику.

Средний срок использования заемных средств (ЗС) представляет собой средний расчетный период, в течение которого организация их использует. Этот срок определяется по формуле

Средний срок

ЗС = использования ЗС льготный погашенное

2 период 2

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и дол­госрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стои­мости их привлечения.