13.2. Источники формирования оборотных средств. Анализ эффективности привдечения заемных средств

За счет собственных источников формируется, как правило, ми­нимальная стабильная часть оборотных средств. Наличие собственных оборотных средств позволяет предприятию свободно маневрировать, повышать результативность и устойчивость своей деятельности.

Формирование оборотных средств происходит в момент созда­ния организации и образования ее уставного фонда за счет инве­стиционных средств учредителей. В дальнейшем минимальная по­требность организации в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов про­изводства, задержки в оплате счетов клиентов) у организации воз­никают временные дополнительные потребности в оборотных сред­ствах, покрыть которые за счет собственных источников невозможно. В таких случаях для финансового обеспечения хозяйственной дея­тельности привлекаются заемные источники: банковские и коммер­ческие кредиты, займы, инвестиционный налоговый кредит, инве­стиционные вклады работников организации, облигационные займы, а также источники, приравненные к собственным средствам, так называемые устойчивые пассивы. Последние не принадлежат пред­приятию, но постоянно находятся в его обороте и служат источни­ком формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка. К ним относятся: минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам предприятия; ре­зервы на покрытие предстоящих расходов; минимальная переходя­щая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами; средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продук­цию (работ, услуг); средства покупателей по залогам за возвратную тару; переходящие остатки фонда потребления и др.

Заемные средства представляют собой в основном краткосрочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные до­полнительные потребности в оборотных средствах. Основными на­правлениями привлечения кредитов для формирования оборотных средств являются: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства; временное восполнение недостатка собственных оборотных средств; осуществ­ление расчетов и опосредование платежного оборота.

Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Назначение бан­ковских кредитов — финансирование расходов, связанных с приоб­ретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей организации, временного роста товарно- материальных запасов, временного роста дебиторской задолженно­сти, налоговых платежей, экстраординарных расходов.

Краткосрочные ссуды могут предоставляться; правительственными учреждениями; финансовыми компаниями; коммерческими банка­ми; факторинговыми компаниями.

Наряду с банковскими кредитами источниками финансирова­ния оборотных средств являются коммерческие кредиты других ор­ганизаций, оформляемые в виде займов, векселей, товарного креди­та и авансовых платежей.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется предпри­ятию органами государственной власти и представляет собой вре­менную отсрочку налоговых платежей организации. Для получения инвестиционного налогового кредита организация заключает кредит­ное соглашение с налоговым органом по месту своей регистрации.

Инвестиционный взнос (вклад) работников — это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под опреде­ленный процент. Интересы сторон оформляются договором или по­ложением об инвестиционном вкладе.

Потребности организации в оборотных средствах могут покры­ваться также за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг или облигаций. Облигация удостоверяет отношения займа между держателем облигации и лицом, эмитировавшим документ, Облига­ции предполагают срочность, возвратность и платность с фиксиро­ванной, плавающей или равномерно возрастающей купонной став­кой, а также с нулевым купоном (беспроцентные облигации).

По срокам займа облигации классифицируются на краткосрочные (1—3 года), среднесрочные (3—7 лет) и долгосрочные (7—30 лет). 06- лигации предприятия, как правило, являются высокодоходными цен­ными бумагами, хотя надежность их ниже, чем других ценных бумаг.

К прочим источникам формирования оборотных средств отно­сятся средства предприятия, временно не получаемые по целевому назначению (фонды, резервы и др.).

Правильное соотношение между собственными, заемными и привлеченными источниками образования оборотных средств игра­ет важную роль в укреплении финансового состояния организации.

В ходе анализа оценивается потребность организации в оборот­ных средствах, которая затем сравнивается с величиной имеющихся финансовых источников. При этом анализ источников формирова­ния оборотных средств включает не только оценку их динамики, но рассмотрение структуры как в целом по видам источников, так и детализированно — по компонентам внутренней структуры.

Определение целесообразности привлечения того или иного фи­нансового источника проводится на основе сравнения показателей рентабельности вложений данного вида и стоимости (цены) источ­ника. Особенно актуальна эта проблема для заемных средств.

В процессе кругооборота оборотных средств источники их фор­мирования, как правило, не различаются. Однако это не означает, что система формирования оборотных средств не влияет на скорость и эффективность использования оборотных средств. Избыток обо­ротных средств означает, что часть капитала организации бездейст­вует и не приносит дохода. Недостаток оборотного капитала тормо­зит ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйствен - ного оборота средств организации.

Вопрос об источниках формирования оборотных средств важен еще с одной позиции. Конъюнктура рынка постоянно меняется, по­этому потребности организации в оборотных средствах нестабильны. Покрыть их лишь за счет собственных источников обычно практи­чески невозможно. Привлекательность работы организации за счет собственных источников уходит на второй план. Опыт показывает, что в большинстве случаев эффективность использования заемных средств оказывается более высокой, чем эффективность использова­ния собственных средств. Поэтому основной задачей управления процессом формирования оборотных средств становится обеспече­ние эффективности привлечения заемных средств.