11.12. Анализ и оценка дивидендного дохода на одну акцию
Базовая прибыль на акцию определяется как отношение базовой прибыли отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.
При исчислении базовой прибыли отчетного периода не учитываются дивиденды по привилегированным акциям, в том числе по кумулятивным, за предыдущие отчетные периоды, которые были выплачены или объявлены в течение отчетного периода.Для расчета средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении, используются данные реестра акционеров общества на первое число каждого календарного месяца отчетного периода. Имеются следующие исходные данные.
Движение обыкновенных акций в акционерном обществе в 200Х г. Дата Размещение (дополнительного количества акций, оплаченных денежными средствами) Выкуп (количество акций, выкупленных у акционеров) Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении 01.01. 1000 01.04 800 1800 01.08 400 1400 Итого 31.12 800 400 1400
Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, рассчитывается так:
(1000 х 3 + 1800 хб + 1400 х 3) : 12 = 1500
Данные о средневзвешенном количестве обыкновенных акций, находящихся в обращении, корректируются в случаях:
а) размещения акционерным обществом обыкновенных акций без их оплаты, что не влияет на распределение прибыли между акционерами;
б) размещения дополнительных обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости.
Предположим, в 200Х г.
акционерное общество проводит размещение дополнительных обыкновенных акций путем распределения их среди акционеров из расчета одна дополнительная акция на одну акцию в обращении. Рассчитаем средневзвешенное количество акций за год, используя приведенные ниже данные.Расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций Показатели 2000 200Х Количество обык-новенных акций, находящихся в обращении 01.01.200Х 1400 01.06.200Х
¦ Дополнительный выпуск акций без оплаты 1400 2800 Средневзвешенное количество обык-новенных акций в обращении 1500 Средневзвешенное количество обык-новенных акций в обращении с учетом корректировки 3000 2800
При размещении обыкновенных акций по цене ниже их рыночной стоимости в случаях, предусмотренных Федеральным законом «Об акционерных обществах», для целей расчета базовой прибыли на акцию все обыкновенные акции, находящиеся в обращении до указанного размещения, предполагаются оплаченными по цене ниже рыночной стоимости при соответствующем увеличении их количества.
Количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до указанного размещения, корректируется в зависимости от соотношения рыночной стоимости на дату окончания размещения и средней расчетной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении.
К - РС корр " СрС '
где Ккорр —- корректирующий коэффициент;
РС — рыночная стоимость обыкновенных акций на дату окончания размещения;
СРС — средняя расчетная стоимость обыкновенной акции на дату, следующую после окончания размещения.
Средняя расчетная стоимость обыкновенных акций, находящихся в обращении, определяется как частное от деления совокупной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении на дату, следующую за датой окончания размещения, на их количество. При этом совокупная стоимость обыкновенных акций складывается из:
рыночной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения;
средств, полученных от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости.
СРС = <Д! + Д2) : КА, где — рыночная стоимость обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения, которая определяется как произведение рыночной стоимости обыкновенной акции на дату окончания размещения (РС) на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до начала размещения;
Д2 — средства, полученные от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости;
КА — количество обыкновенных акций, находящихся в обращении на следующую после окончания размещения дату.
Допустим, что в 2000 г.
акционерное общество «X» проводит размещение обыкновенных акций с преимущественным правом их приобретения акционерами по цене ниже рыночной стоимости из расчета одна дополнительная акция на четыре акции в обращении. Право должно быть осуществлено не позднее 01.06.200Х г. по цене 9 руб. за акцию. Рыночная стоимость на дату окончания размещения — 10 руб. за акцию. Показатели 2000 200Х Обыкновенныеакции, находящиеся в обращении (количество) Дополнительный выпуск акций: 01.01.200Х 01.06.200Х 700 2800 3500 Средневзвешенное количество обык-новенных акций в обращении 2800 Средняя расчетная стоимость (СРС) <10x2800 + 9x700) : : 3500 = 9,8 руб. Корректирующий
коэффициент
(РС/СРС) 10 : 9,8 = 1,02 1,02 Средневзвешенное количество обык-новенных акций в обращении с учетом корректировки 2800x1,02 = 2856 (2800 + + 3500x7) : 12 =3232
Величина разводненной прибыли на акцию показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию акционерного общества, в случаях:
конвертации всех конвертируемых ценных бумаг акционерного общества в обыкновенные акции (далее — конвертируемые ценные бумаги);
при исполнении всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.
К конвертируемым ценным бумагам относятся привилегированные акции определенных типов или иные ценные бумаги, предоставляющие их владельцам право требовать их конвертации в обыкновенные акции в установленный условиями выпуска срок.
Под разводнением прибыли понимается ее уменьшение в расчете на одну обыкновенную акцию в результате возможного в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов общества,
При определении разводненной прибыли на акцию значения базовой прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении, используемые в отчетном периоде при расчете базовой прибыли на акцию, корректируются на соответствующие суммы возможного прироста указанных значений в связи с конвертацией в обыкновенные акции всех конвертируемых ценных бумаг акционерного общества.
Корректировка осуществляется путем увеличения числителя и знаменателя, используемых при расчете базовой прибыли на акцию, на суммы возможного прироста соответственно базовой прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении в случае конвертации ценных бумаг.Возможный прирост прибыли и возможный прирост средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении рассчитываются по каждому виду и выпуску конвертируемых ценных бумаг.
При определении возможного прироста прибыли в расчет принимаются все расходы (доходы), относящиеся к вышеуказанным конвертируемым ценным и договорам, которые акционер
ное общество перестает осуществлять в случае конвертации в обыкновенные акции всех конвертируемых ценных бумаг.
Расходами, относящимися к конвертируемым ценным бумагам, могут быть дивиденды, причитающиеся по привилегированным акциям, которые в соответствии с условиями их выпуска могут быть конвертированы в обыкновенные акции; проценты, выплачиваемые по собственным конвертируемым облигациям; суммы списания разницы между ценой размещения конвертируемых ценных бумаг и номинальной стоимостью, если они были размещены по цене ниже номинальной стоимости; другие аналогичные расходы.
Доходами, относящимся к конвертируемым ценным бумагам, могут быть: суммы списания разницы между ценой размещения конвертируемых ценных бумаг и их номинальной стоимостью, если они были размещены по цене выше номинальной стоимости; другие аналогичные доходы.
При расчете возможного прироста прибыли в целях определения разводненной прибыли величина вышеуказанных расходов уменьшается на суммы вышеуказанных доходов.
Возможный прирост средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении в случаях конвертации ценных бумаг рассчитывается с учетом всех дополнительных обыкновенных акций, которые буду^ размещены в результате конвертации.
Возможный прирост количества обыкновенных акций в обращении без соответствующего увеличения активов общества определяется следующим образом:
(РС-ЦР)-КА
РС
где РС — рыночная стоимость одной обыкновенной акции, определе- мая как средневзвешенная рыночная стоимость в течение отчетного периода;
ЦР — цена размещения одной обыкновенной акции в соответствии с условиями, определенными в договоре;
КА — общее количество обыкновенных акций по договору о приобретении.
Возможный прирост количества обыкновенных акций принимается в расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении:
с начала отчетного периода;
с даты выпуска конвертируемых ценных бумаг или заключения договора о приобретении, если эти события произошли в течение отчетного периода.
Далее определяется отношение возможного прироста прибыли к возможному приросту средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении для каждого вида и выпуска конвертируемых ценных бумаг. Полученные значения следует расположить в порядке возрастания.
Базовая прибыль (числитель) в соответствии с указанной последовательностью увеличивается на величину возможного прироста прибыли, а средневзвешенное обыкновенных акций, на
ходящихся в обращении (знаменатель), увеличивается на величину возможного прироста средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении.
Разводненная прибыль на акцию представляют собой отношение базовой прибыли, скорректированной на величину ее возможного прироста, к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении, скорректированному на величину возможного прироста их количества в результате конвертации ценных бумаг в обыкновенные акции.
Для расчета показателя разводненной прибыли на акцию выбираются те конвертируемые ценные бумаги, конвертация которых в обыкновенные акции приводит к уменьшению базовой прибыли на акцию.
В указанных целях необходимо провести анализ значений,полученных в результате расчетов. Если какое-либо из этих значений больше предыдущего, т.е. приводит к увеличению прибыли на одну обыкновенную акцию, находящуюся в обращении, то соответствующий вид (выпуск) конвертируемых ценных бумаг или договор имеет антиразводняющий эффект и не участвует в расчете разводненной прибыли на акцию. Если полученное значение располагается в порядке убывания, то это означает, что все имеющиеся у общества конвертируемые ценные бумаги имеют разводняющий эффект.
Для целей расчета разводненной прибыли на акцию значения числителя и знаменателя в расчете базовой прибыли на акцию увеличиваются на соответствующие суммы возможного прироста прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении и ценных бумаг.
64 640 руб.
3232 шт.
64 640 : 3232 = 20 руб.
10 руб.
1000 шт.
1000 шт.
100 шт.
Полученный результат является показателем максимально возможной степени разводнения прибыли на акцию и отражается в бухгалтерской отчетности акционерного общества.
Пример.
Расчет разводненной прибыли на акцию
Чистая прибыль акционерного общества за 200Х г., уменьшенная на сумму дивидендов по привилегированным акциям
Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение 200Х г.
Базовая прибыль на акцию
Средневзвешенная рыночная стоимость одной обыкновенной акции
Акционерным обществом размещены до отчетного периода:
конвертируемые привилегированные акции с дивидендами в размере 4 руб. на акцию, каждая из которых конвертируется в две обыкновенные акции
20% облигации, конвертируемые в обыкновенные акции, номинальной стоимостью 500 руб., каждая из которых конвертируется в пять обыкновенных акций
Акционерным обществом заключен договор, дающий право на приобретение у акционерного общества обыкновенных акций по цене 9 руб.
Расчет возможного прироста прибыли и возможного прироста средневзвешенного количества акций в обращении
Конвертируемые привилегированные акции'.
возможный прирост прибыли дополнительное количество акций возможный прирост прибыли на дополнительную акциюКонвертируемые облигации: возможный прирост прибыли за счет экономии на выплачиваемых процентах по облигациям
возможное увеличение расходов на суммы налога на прибыль, если суммы выплачиваемых процентов уменьшают налогооблагаемую базу (ставка 30%) возможный прирост прибыли за вычетом возможного увеличения сумм налога на прибыль
дополнительное количество акций возможный прирост прибыли на дополнительную акцию
При исполнении договора: возможный прирост прибыли дополнительное количество акций без соответствующего увеличения активов возможный прирост прибыли на дополнительную акцию 4x1000 = 4000 руб. 2x1000 = 2000 шт.
4000 : 2000 = 2
500 000x0,2 = 100 000 руб.
100 000x0,3 = 30 000
100 000 - 30 000 = 70 000 руб. 5x1000 = 5000
70 000 : 5000 = 14
О
(10 - 9)х100 : 10 = 10
О
Расчет разводненной прибыли на акцию
Наименование
Исполнение договора
Конвертируемые привилегированные акции
Конвертируемые облигации
Числитель
64 640 + 0 = = 64 640
64 640 + 4000 = = 68 640
68 640 + 70 000 = = 138 640
Знаменатель
3232 + 10 = 3242
3242 + = = 5242
5242 + 5000 = 10242
Прибыль на акцию
64 640 : 3242 = =19,94 имеет разводняющий эффект
68 640 : 5242 = = 13,09 имеет разводняющий эффект
138 640 : 10 242 = = 13,54 имеет разводняющий эффект
13,09
Разводненная прибыль на акцию
В бухгалтерской отчетности акционерного общества отражаются:
а) базовая прибыль на акцию, а также величина базовой прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении и используемых при ее расчете;
б) разводненная прибыль (убыток) на акцию, а также величины скорректированных базовой прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении, используемые при ее расчете.
Показатели базовой и разводненной прибыли на акцию должны быть представлены за отчетный год, а также, по крайней мере, за один предшествующий отчетный год, за исключением случаев, когда соответствующая информация предоставляется акционерным обществом впервые.
Если акционерное общество не имеет конвертируемых ценных бумаг, то в бухгалтерской отчетности отражается только базовая прибыль (убыток) на акцию с обязательным раскрытием соответствующей информации в пояснительной записке.
В целях представления сравнимой информации величины базовой и разводненной прибыли на акцию за представленные в бухгалтерской отчетности предшествующие отчетные периоды подлежат корректировке в случаях:
а) изменений в учетной политике;
б) размещения обыкновенных акций.
В случае, предусмотренном подпунктом «б», данные о средневзвешенном количестве обыкновенных акций, находящихся в обращении, за предшествующие отчетные периоды корректируются так, как если бы эти события произошли в начале самого раннего периода из представленных в бухгалтерской отчетности.
В пояснительной записке раскрывается следующая информация:
в результате самого события произошел выпуск дополнительных обыкновенных акций;
дата выпуска дополнительных обыкновенных акций;
основные условия выпуска дополнительных обыкновенных акций;
количество выпущенных дополнительных обыкновенных акций;
сумма средств, полученных от размещения дополнительных акций (при осуществлении акционерами прав на приобретение дополнительных обыкновенных акций с их частичной оплатой).
Если после отчетной даты, но до даты подписания бухгалтерской отчетности происходит размещение обыкновенных акций на условиях, то величины базовой и разводненной прибыли на акцию за представленные в бухгалтерской отчетности отчетный и предшествующие отчетные периоды также подлежат соответствующей кор-ректировке. Информация о событиях, происшедших после отчетной даты, должна быть раскрыта в пояснительной записке.
Если после отчетной даты состоялись сделки с обыкновенными акциями, конвертируемыми ценными бумагами, имеющие существенное значение для пользователей бухгалтерской отчетности, то информация об этих сделках раскрывается в пояснительной записке. К таким сделкам относятся:
значительные по объему выпуски обыкновенных акций;
крупные сделки по выкупу обществом обыкновенных акций;
заключение обществом договора, в силу которого, при выполнении некоторых условий оно обязано осуществить выпуск дополнительных обыкновенных акций;
выполнение условий, необходимых для размещения значительного объема обыкновенных акций (в случае если такое размещение было обусловлено их выполнением);
прочие аналогичные операции.
Подлежит дополнительному раскрытию любая существенная для пользователей бухгалтерской отчетности информация в отношении показателей базовой и разводненной прибыли на акцию.
Еще по теме 11.12. Анализ и оценка дивидендного дохода на одну акцию:
- 1 7.2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
- 16.1.АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ БАЛАНСА
- 4.1.АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ БАЛАНСА
- 1.3. Место экономического анализа в оценке бизнеса
- 11.12. Анализ и оценка дивидендного дохода на одну акцию
- Анализ дивидендного дохода
- Анализ и оценка учетной политики предприятия
- 40. Анализ и оценка кредитоспособности заемщика
- Анализ и оценка проектных рисков
- 7.3. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ АКЦИЙ И ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
- 6.4. ОЦЕНКА УРОВНЯ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
- 5.4. ОЦЕНКА УРОВНЯ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА