24.1. Сущность и классификация ценных бумаг

Государственные ценные бумаги выпускаются с целью:

• финансирования дефицита государственного бюджета;

• погашения ранее выпущенных размещенных государственных займов;

• кассового исполнения государственного бюджета;

• обеспечения равномерного поступления налоговых платежей в течение финансового года;

• финансирования целевых государственных и программ мест­ных органов власти;

• регулирования экономической активности;

• финансовой поддержки учреждений и организаций, имеющих общенациональное экономическое и социальное значения.

Ценные бумаги государства имеют крупные преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами, поскольку имеют:

1) самый высокий относительный уровень надежности для вло­женных средств и соответственно минимальный риск потери ос­новного капитала и доходов по нему;

2) наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала.

В ст. 75 Конституции РФ установлено, что порядок выпуска го­сударственных займов в Российской Федерации определяется на основе федерального закона. Генеральные условия эмиссии и об­ращения государственных (или муниципальных) ценных бумаг на основе ст. 8 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и об­ращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. № 136-Ф3 утверждаются соответственно Правительст­вом РФ, органом исполнительной власти субъекта РФ, органом ме­стного самоуправления в форме нормативных правовых актов соот­ветствующего уровня.

Эмитентом, или органом, осуществляющим выпуск ценных бумаг Российской Федерации, выступает федеральный орган исполнитель­ной власти — юридическое лицо, функцией которого является по решению Правительства РФ составление и (или) исполнение феде­рального бюджета.

Эмитентом ценньх бумаг субъекта РФ выступает орган испол­нительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляю­щий указанные функции в порядке, установленном законодательст­вом субъекта Российской Федерации.

Эмитентом ценных бумаг муниципального образования высту­пает исполнительный орган местного самоуправления, осуществ­ляющий указанные функции в порядке, установленном законода­тельством Российской Федерации и уставом муниципального обра­зования.

В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бума­ги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг осуществляется по различным основаниям:

По способу определения управомоченного лица (собственника цен­ной бумаги) бумаги бывают:

• предъявительские;

• ордерные;

• именные.

По условиям введения в обращение ценные бумаги подразделяют­ся так:

• эмиссионные (акции, облигации);

• неэмиссионные (вексель, чек).

По способу фиксации прав и обязанностей бумаги бывают:

• документарные;

• бездокументарные;

По эмитенту ценные бумаги подразделяются так:

• государственные;

• муниципальные;

• юридических лиц;

• физических лиц.

По содержанию бумаги классифицируют следующим образом:

• облигация;

• акция;

• вексель;

• чек.

В ст. 3 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и об­ращения государственных и муниципальных ценных бумаг» сказа­но, что государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, отно­сящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Феде­ральным законом «О рынке ценных бумаг», удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих цен­ных бумаг иного имущества, установленных процентов от номи­нальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, преду­смотренные условиями указанной эмиссии.

В ст. 2. Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» дано понятие эмиссионной ценной бумаги: лю­бая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характе­ризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

• размещается выпусками;

• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри од­ного выпуска вне зависимости от времени приобретения цен­ной бумаги.

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, опционы эмитента.

1. Акция закрепляет права ее владельца (акционера) на получе­ние части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущест­ва, остающегося после его ликвидации. Она является именной цен­ной бумагой.

2. Облигация закрепляет право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация мо­жет также предусматривать право ее владельца на получение фик­сированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.

3. Опцион эмитента закрепляет право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эми­тента является именной ценной бумагой. Принятие решения о раз­мещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правила­ми размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в та­ком опционе.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено за­конодательством Российской Федерации.

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, приведенной В.А. Галановым^[21], государственные ценные бумаги, могут различаться:

• по виду эмитента — ценные бумаги федерального правитель­ства; региональные ценные бумаги, или ценные бумаги других уровней государственного управления; ценные бумаги госу­дарственных учреждений; ценные бумаги, которым придан статус государственных;

• по форме обращаемости — рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться еле их первичного размеще­ния; нерыночные, которые не могут перепродаваться их дер­жателями, могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту;

• по срокам обращения — краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до одного года; среднесрочные, срок обращения кото­рых растягивается на период обычно от одного года до 5—10 лет; долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыше 10—15 лет.

• по способу выплаты (получения) доходов — процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, пла­вающей, ступенчатой); дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дис­конт) образует доход по облигации; индексируемые облига­ции, номинальная стоимость которых возрастает, например на индекс инфляции; выигрышные, доход по которым выплачи­вается в форме выигрышей; комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечис­ленных способов.

Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» деление государ­ственных ценных бумаг имеет следующий вид:

• федеральные государственные ценные бумаги, т.е.

• государственные ценные бумаги субъектов Российской Федера­ции, т. е ценные бумаги, выпущенные от имени ее субъекта;

• муниципальные ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, выпущен­ные от имени муниципального образования.

Государственные ценные бумаги занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку там преобладают облигации.

Одним из самых распространенных видов ценных бумаг явля­ются облигации внутреннего государственного займа.

Облигация (от лат. obligatio — обязательство) — это ценная бума­га, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, вы­пустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента (ст. 816 ГК РФ). Кроме того, облигация предоставляет право ее держателю на получение фиксированного процента от ее номинальной стои­мости.

В Положении о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР от 28 декабря 1991 г. облигация определяется как ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владель­цем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).

Облигации бывают разных видов:

• на предъявителя и именные;

• процентные и беспроцентные, выигрышные;

• свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения;

• выпущенные Правительством РФ или Министерством финан­сов РФ, органами государственной власти субъектов Россий­ской Федерации; органами местного самоуправления.

Все перечисленные виды облигаций в соответствии с п. 4 Указа Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рын­ка ценных бумаг в Российской Федерации» от 4 ноября 1994 г. (с изм. и доп.) допускаются к публичному размещению.

Федеральные государственные ценные бумаги в Российской Федерации представлены:

• государственными долгосрочными облигациями (ГДО) — выпу­щены номиналом 100 тыс. руб. (в ценах 1991 г.), срок обра­щения 30 лет (с 1 июля 1991 г.

• облигациями внутреннего валютного займа 1993 г. — валюта займа доллары США, процентная ставка 3% годовых, номинал облигаций 1000, 10 000 и 100 000 долл. США, форма выпуска — предъявительские облигации с купоном; они могут также сво­бодно продаваться и покупаться с расчетом за рубли, вывоз их из России запрещен;

• государственными краткосрочными бескупонными облигациями (ГКО) — срок обращения один год, номинал от 10 руб. в без­документарной форме; именные, с формой выплаты дохода в виде дисконта (т.е. облигации продаются по цене ниже номи­нала);

• облигациями федерального займа (ОФЗ) — срок обращения свыше одного года, номинал 1000 руб., выпущены в докумен­тарной форме, с обязательным централизованным хранением, что приравнивает их к бездокументарным ценным бумагам, и как именные, с формой выплаты дохода в виде фиксирован­ной и переменной купонной ставки;

• облигациями государственного сберегательного займа (ОГСЗ) — срок обращения один-два года, номинал 100 и 500 руб.; вы­пущены в документарной форме и предъявительскими, с ку­понной формой выплаты дохода (процентный доход устанав­ливается на каждые последующие три месяца и выплачивается ежеквартально учреждениями Сбербанка РФ);

• государственными облигациями, погашаемыми золотом (золотые сертификаты) — предоставляют право владельцу получить при погашении сертификата 1 кг золота в слитках; выпущены в документарной форме, с обязательным централизованным хранением, в виде именных ценных бумаг, номиналом по це­не покупки Банком России 1 кг золота на дату выпуска сер­тификата;

• казначейскими векселями — выпускаются с целью покрытия неотложных платежей бюджета сроком на один год;

• государственными облигациями — размещаются на мировом рынке (еврооблигации), выпускаются с 1996 г. в бездокумен­тарной форме; имеют срок размещения 5—10 лет; номинал в долларах США и евро.

Государственные ценные бумаги субъектов РФ выпускаются с целью:

• покрытия дефицита регионального бюджета;

• финансирования строительства, реконструкции объектов со­циального назначения и объектов региональной инфраструк­туры;

• финансирования проектов строительства жилья.

Существуют следующие формы региональных займов:

• выпуск региональных ценных бумаг;

• ссуды.

Основное предназначение муниципальных займов — частичное погашение бюджетного дефицита, а также развитие самих муници­пальных образований.

Приобретение займодавцем выпущенных государственных обли­гаций или иных государственных ценных бумаг, удостоверяющих право займодавца на получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущест­венных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение (ст. 817 ГК РФ) оформляется договором государствен­ного займа.

По договору государственного займа заемщиком выступают Российская Федерация, субъект РФ, а займодавцем — физическое или юридическое лицо.

Обеспечить надежную систему наполнения казны государства денежной наличностью, а также дать возможность юридическим и физическим лицам получать доход на свои временно свободные де­нежные средства призван рынок государственных ценных бумаг.

В общем виде рынок ценных бумаг — это совокупность эконо­мических отношений его участников по поводу выпуска и обраще­ния ценных бумаг. Этот рынок можно разделить на два:

• первичный — обеспечивает размещение всех видов государст­венных ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, об­лигаций государственного валютного займа, финансовых ин­струментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей);

• вторичный — в основном внебиржевой рынок, образованный торговцами ценных бумаг при помощи прежде всего телефона и компьютера, а также в результате личных контактов.

На вторичном рынке государственных ценных бумаг напрямую или через посредников работают почти все финансовые институты.

Участниками рынка ценных бумаг являются физические лица или организации, которые продают, либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним.

В круг участников рынка ценных бумаг Российской Федерации включены следующие субъекты.

1. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) — феде­ральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). Она находится в прямом подчинении Правительства РФ и осуществляет регулирование деятельности на рынке ценных бумаг.

2. Профессиональные участники, которым относятся брокер, де­позитарий, управляющий ценными бумагами, дилер, клиринговая организация, держатель реестра, организатор торговли на рынке ценных бумаг (фондовая биржа).

3. Саморегулируемые организации, к которым причисляют инве­сторов и эмитентов (юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления).

Рынок государственных ценных бумаг входит в состав фондово­го рынка государства.