3.3. Основные составляющие бизнес-плана. Особенности бизнес-планирования в условиях инфляции. Особенности бизнес-планирования в условиях Республики Беларусь

Задача бизнес-плана - дать целостную, системную оцен­ку перспектив инвестиционного проекта. С этой точки зре­ния он выступает как форма представления результатов пред­варительного технико-экономического обоснования средних и крупных проектов. Применительно к мелким промышлен­ным или иным проектам он может являться документом, пред­ставляющим результаты полного исследования инвестицион­ного проекта.

Персоналом управления предприятием бизнес — план используется для:

• определения круга проблем, с которыми столкнется пред­приятие при достижении намеченных целей;

• оценки финансового положения и конкурентоспособности предприятия на действующем и новом рынке товаров и услуг;

• выработки стратегии деятельности предприятия в услови­ях конкурентной борьбы с другими предприятиями, выпускаю­щими такие же товары и предоставляющими сходные услуги;

• формулировки и обеспечения путей решения этих проблем.

Потенциальным инвестором и партнером используется

для оценки финансовой и экономической эффективности на­мечаемых предприятием мероприятий, реальности получения желаемой прибыли и возврата кредиторам вложенных в этот проект средств. Бизнес-план должен быть достаточно полным, чтобы, ознакомившись с ним потенциальный инвестор мог получить полное представление о предлагаемом проекте.

Цели бизнес-плана

Определение целей является достаточно сложной зада­чей, которую необходимо решить перед составлением бизнес- плана. Цели можно рассматривать как желаемые состояния, которые хотелось бы достичь персоналу управления предпри­ятия. В действующей практике около 95% руководителей не могут правильно сформулировать цели предприятия в рыноч­ных условиях.

Процедура установления целей включает в себя установ­ление общих целей предприятия, указание его специфичес­ких конкретных целей, которые определяют промежуточные этапы в достижении общих целей, определение приоритет­ности целей и их распределение во времени.

Возможными целями разработки бизнес-плана предпри­ятия могут быть:

• увеличение капитала предприятия;

• увеличение нормы прибыли;

• насыщение рынка услуг;

• освоение новых видов товаров и услуг;

• выход на новые товарные рынки и рынки услуг;

• освоение других видов деятельности (диверсификация производства);

• другие цели.

Для того, чтобы он мог служить инструментом для дос­тижения этих целей, в бизнес-плане необходимо четко сфор­мулировать ответы на следующие вопросы:

• Что представляет (или будет представлять) собой пред­приятие (фирма)?

• Какие новые товары и услуги предлагаются потребите­лям и есть ли платежеспособный спрос на них?

• Какие рынки (местные, межрегиональные, нацио­нальные зарубежные) планируется обслуживать?

• Каким образом планируется превзойти конкурентов и расширить сферу деятельности предприятия?

• Почему кредит или инвестиции сделают предприятие более доходным и конкурентоспособным?

Структура бизнес-плана

Структура бизнес-плана органически вытекает из его на­значения как документа, в котором по определенной схеме систематизированы результаты прединвестиционных иссле­дований. В нем описывается организационная форма пред­приятия, продукция и услуги, которые планируется предоста­вить, и предполагаемое или фактическое местоположение предприятия, план управления и контроля, требуемое коли­чество персонала и возможный риск.

Почти невозможно создать рынок для товаров и услуг без учета различных направлений маркетинга. Раздел маркетин­га в бизнес-плане рассматривает целевые рынки, конкурен­цию, вопросы сбыта, рекламы, ценообразования.

Бизнес-план включает в себя описание отрасли и тенден­ций ее развития, а также данные о потенциале предприятия.

Деньги являются одной из важнейших составных частей, условий реализуемости проекта. Бизнес-план должен вклю­чать оперативный прогноз, план приобретения необходимо­го капитала и описание того, как эти средства будут расходо­ваться. Он должен включать примерный балансовый отчет для обеспечения соответствующего денежного потока.

Бизнес-план также должен включать краткую характери­стику руководителей предприятия. Некоторые планы содер­жат диаграммы, фотографии или видеозаписи для объясне­ния того, что трудно описать другим способом.

Схемы систематизации разделов, используемые в российс­кой и зарубежной практике, по сути своей одинаковы и различа­ются только по форме представления и расположению частей.

Часто систематизация разделов проводится недостаточно тщательно, однако такой подход недопустим. Прежде всего — это прекрасный эскиз того, что будет включено в бизнес-план. И для читающего это очень важно, так как наиболее значитель­ные части могут быть сразу же выделены. Поэтому сделайте его так, чтобы каждый легко нашел то, что ему нужно.

В бизнес-плане предусматриваются следующие разделы:

Резюме

Меморандум о конфиденциальности

Краткое содержание:

описание отрасли, предприятия, продукта.

Исследование и анализ рынка.

Российский рынок (наименование рынка).

Динамика цен.

Рыночная ниша.

Анализ конкуренции.

Рынки стран ближнего зарубежья.

Возможный выход на мировой рынок.

Освоение западноевропейского рынка.

Восточноевропейский рынок.

Анализ инвестиционного рынка в отрасли.

План маркетинга

Планирование производства.

Планирование сбыта.

Продукт А.

Внутренний рынок.

Рынки стран ближнего зарубежья.

Мировой рынок.

Продукт Б.

Внутренний рынок.

Рынки стран ближнего зарубежья.

Мировой рынок.

Стратегия маркетинга.

Стратегия сбыта.

Ценовая стратегия.

Стратегия производства.

Этапы создания нового производства.

Вариант 1.

Вариант 2.

Предложения по стратегии развития производства.

Организационный план.

Организационно-правовая форма.

Философия управления.

Руководство предприятием.

Критические риски и проблемы.

Финансовый план.

Команда разработчиков

Важнейшей подготовительной стадией при подготовке бизнес-плана является подбор специалистов для его разра­ботки. При формировании коллектива разработчиков следует руководствоваться двумя правилами:

1. В разработке бизнес-плана необходимо личное участие руководителя и рабочей группы предприятия, реализующего проект, а также сторонних экспертов и консультантов для оцен­ки проекта и выбора оптимальных путей его осуществления.

2. Для проведения маркетинговых исследований, финан­сового планирования, проработки организационно-правовых вопросов целесообразно приглашать сторонних экспертов и консультантов.

Информационное обеспечение

Для разработки бизнес-плана необходимо собрать и про­анализировать информацию об объеме производства, потен­циального спроса, производственных и финансовых потреб­ностях предприятия, позволяющую рассмотреть несколько альтернативных вариантов реализации инвестиционного про­екта, что увеличивает надежность успешного достижения ос­новной цели проекта и его привлекательность для возмож­ных инвесторов. Эту информацию можно найти в изданиях Госкомстата, отраслевых изданиях или приобрести в конъюн­ктурных институтах и фирмах.

Для выполнения расчетов финансового плана в настоя­щее время разработаны стандартные программы решения этих задач на персональных компьютерах. Примерами таких про­грамм могут служить: бухгалтерско-финансовый комплекс «ФОЛИО», который позволяет проводить такие расчеты без специальной подготовки; программы «COMFAR», «Propspin», разработанные ЮНИДО; программа «Инвестпроект», разра­ботанная Российской финансовой корпорацией; интегриро­ванный пакет Project-Expert. Эти программы позволяют вы­полнить полный расчет экономической и финансовой эффек­тивности реализации инвестиционного проекта.

С точки зрения приложений методов финансовой мате­матики, наибольший интерес для нас представляет финансо­вый план.

Структура плана и общая схема планирования

Цель финансового плана - представить систему про­гнозных данных об ожидаемых потребностях в финансовых ресурсах и оценках финансовых результатов деятельности, которые являются одним из важнейших критериев оценки привлекательности проекта для инвесторов и кредиторов. Из этого раздела инвестор узнает, на какую прибыль он может рассчитывать, а кредитор - о способности потенциального заемщика к возврату долга.

Финансовый план является ключевым разделом бизнес плана. Этот раздел содержит основные экономические пока­затели предприятия на перспективу и составляется по резуль­татам всех предыдущих разделов бизнес-плана. Структура финансового плана показана на рис.3.1.

В финансовом плане представляются прогнозные проек­тировки следующих документов: план прибылей и убытков, план движения денежной наличности, план — баланс, а так­же излагается стратегия финансирования, приводятся пока­затели эффективности проекта. Как правило, эта обязатель­ная информация дополняется анализом безубыточности, а для действующих предприятий - финансовыми показателями за прошлые годы деятельности.

Информация, необходимая для составления финансовых прогнозов, в большей части на этой стадии уже получена в предыдущих разделах, когда составлялись планы-прогнозы продаж, текущей деятельности в сфере маркетинга, сбыта, производства, инвестиционных операций.

В данном разделе все прогнозы объединяются в финан­совый. Схема информационных потоков при формировании финансового плана представлена на рис.3.2.

Поскольку многообразие информации может привести к ее недостоверности, разрабатываются, как правило, три ва­рианта финансовых прогнозов: оптимистический, пессимис­тический и наиболее вероятный (различия между ними пока­жет степень риска для данного проекта).

Рис. 3.1. Структура финансового плана

Основным фактором неопределенности и, следователь­но, вариантности является достоверность прогнозной оцен­ки сбыта (если проект не имеет целевых заказчиков).

Разработка финансового плана отличается необходимос­тью проведения большого объема трудоемких стандартных расчетов, поэтому в первую очередь является привлекатель­ным объектом для моделирования и использования вычис­лительной техники.

Применение компьютеров позволяет резко сократить тру­доемкость этих расчетов, и в настоящее время известные про­граммные пакеты « ФОЛИО», «COMFAR», «Propspin», «Инве- стпроект», Project-Expert и др. ориентированы на автоматиза­цию именно финансовых расчетов на базе использования имитационных моделей.

Исходной информацией для формирования финансового плана являются текущие и инвестиционные издержки, эко­номические условия реализации проекта: дифференцирован­ная инфляционная характеристика среды и инфляционных тенденций; описание налогового окружения (перечень видов налогов и их ставки, сроки выплаты, тенденции изменения); оценка условий платежей (сроки погашения кредиторской и дебиторской задолженностей).

Оценка и прогнозирование текущих издержек

Основные задачи:

Оценка и прогнозирование издержек на единицу продук­ции (удельных издержек) - необходимы для обоснования цены на продукцию.

Оценка и прогнозирование общих издержек на весь объем производства по периодам планирования - необходимы для планирования денежных потоков и прибыли (убытка).

Неточность оценки издержек — один из существенных не­достатков бизнес-планирования, поэтому при расчете важно предусмотреть всевозможные текущие издержки на производ­ство и реализацию продукции. Понятия «оценка» и «прогнози­рование» различаются временными параметрами расчетов.

Рис. 3.2. Схема информационных потоков при формировании финансового плана.

Оценка текущих издержек предполагает их определение в статике (обычно в условиях уже освоенного производства), а прогнозирование связано с оценкой тенденций издержек во времени. Различия в понятиях «себестоимость» и «текущие издержки» заключаются в том, что понятие себестоимость - учетно-нормативное. Состав затрат, включаемых в себестои­мость, регулируется законодательством. Себестоимость мень­ше или равна текущим издержкам и отличается от них тем, что в себестоимость приобретаемых материалов (услуг) со стороны не включаются НДС, уплачиваемый при покупке. В себестоимость не включаются выплаты по займам за рубле­вые кредиты в размерах, превышающих ставку рефинансиро­вания Центробанка плюс три пункта маржи коммерческим банкам, а также другие расходы в соответствии с законода­тельными. Оценка текущих издержек на единицу продукции осуществляется путем составления калькуляций. При форми­ровании бизнес-плана используют, как правило, сокращенную номенклатуру калькуляционных статей текущих затрат, выде­ляя наиболее важные для данного проекта затраты. Состав статей зависит от специфики бизнеса (отрасли), а также от решения вопроса организации бухгалтерского учета на пред­приятии, в частности, от особенностей ведения учета затрат, и может быть структурно представлен как на рис. 3.3.

Рис. 3.3. Структура текущих издержек 39

Необходимым условием калькулирования является разде­ление текущих издержек на переменные, величина которых пропорционально связана с количеством произведенной про­дукции, и постоянные, которые причисляются не к продукту или услуге, а учитываются по месту возникновения (цех, завод, производство, сбыт, управление) и не связаны напрямую с объе­мом производства продукта. Необходимо также выделение так называемых калькуляционных статей, т. е. тех позиций, кото­рые нужно при калькулировании определять отдельно.

К таким статьям относятся амортизационные отчисления и издержки финансирования. Амортизационные отчисления выделяются в отдельную статью и рассматриваются как каль­куляционные, поскольку, являясь внутренним источником фи­нансирования, никому не выплачиваются, остаются в распо­ряжении предприятия, увеличивая сумму денежных средств на его счете, т.е. рассматриваются как притоки денежных средств. Амортизации (износу) подвергаются материальные и немате­риальные объекты инвестирования, приобретение (создание) и использование которых предусмотрено в соответствующих разделах бизнес-плана (производственном, инвестиционном). Износ начисляется по единым нормам амортизации, установ­ленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. В отношении активной части основных производствен­ных фондов предприятие может принять решение о примене­нии механизма ускоренной амортизации в пределах установ­ленного правительством перечня высокотехнологических от­раслей и эффективных видов машин и оборудования, а также для предприятий малого бизнеса и оформленное как элемент учетной политики. Сумма амортизационных отчислений по этим основным средствам начисляется с применением коэф - фициента ускорения (обычно не превышающего 2).

Издержки финансирования - проценты за кредит — как правило, рассматривают как часть общехозяйственных наклад­ных расходов, особенно если они связаны с существующим предприятием и для которого уже известна схема финансиро­вания, однако для целей бизнес-планирования издержки фи­нансирования выделяют для проведения финансового анализа и оценки инвестиций.

В соответствии с международными стандартами в слу­чае амортизируемых инвестиций, необходимых для маркетин­говой деятельности и сбыта (например, грузовиков при по­ставке), амортизационные расходы должны включаться в рас­чет издержек маркетинга и сбыта.

Ориентировочная дифференциация статей текущих зат­рат представлена в таблице 3.1.

Таблица 3. 1

Дифференциация текущих издержек

Методы оценки текущих издержек можно разделить на укрупненные и детализированные.

Укрупненные методы оценки применяются при отсут­ствии информации о затратах на изделия-аналоги и на пред­варительных этапах разработки бизнес-плана, когда важна первая прикидка финансовых результатов проекта. Одни ме­тоды дополняют другие, поэтому на практике они обычно используются совместно.

Метод прямого поэлементного (постатейного) счета — инженерный, детальный метод расчета себестоимости едини­цы изделия. Он основан на детальном расчете потребности в ресурсах для производства и реализации продукции: технологи­ческом нормировании трудозатрат, материальных затрат на еди­ницу изделия в соответствии со спецификацией и расчете по­требности в каждом из физических факторов производства (ма­териалы, труд, оборудование) и стоимостной оценке этих факторов. Здесь материальные, трудовые и другие потребности факторов производства на единицу изделия, потребляемые в одном хозяйственном цикле, переводятся в стоимостную форму.

Метод прямого счета отличается дороговизной. Он (его упрощенные варианты) применяется лишь тогда, когда извес­тно, что понесенные затраты, связанные с его использовани­ем, будут меньше чистой прибыли от реализации проекта и если нет информации об издержках на изделия-аналоги, а так­же на окончательных этапах разработки бизнес-плана.

На предварительной стадии разработки бизнес-плана часто рассматривают лишь суммарные издержки на весь объем производства, которые затем могут быть разбиты на основ­ные статьи в соответствии со структурой затрат на аналогич­ных производствах. Суммарные затраты могут быть получе­ны методом планирования затрат от оборота.

Метод планирования затрат от оборота — укрупнен­ный. Этот метод используется, когда составлен прогноз объема продаж. Оценка затрат осуществляется, исходя из достижимого процента прибыли от продаж, который должен быть реальным, оцененным заранее. В этом случае полученные общие издержки на весь объем реализованной продукции делят на количество единиц продукции (для однономенклатурного производства) и таким образом определяют удельные издержки.

Если проектом предусмотрено производство нескольких изделий с очень сходной технологией (сортовое производ­ство), то издержки на отдельные изделия можно определить с помощью коэффициентов эквивалентности.

Пример.

Объем производства за месяц составляет: Коэффициенты эквивалентности Повидло (изделие А) 20000 кг Изделие А-1,0

Сливовый мусс (изделие Б) 10000 кг Б-1,4

Сироп (изделие В) 15000 кг В-0,8

Общие издержки 92000 у.е.

Коэффициент эквивалентности 1,4 означает, что одна количественная единица изделия Б требует на 40% больше затрат, чем одна количественная единица изделия А.

Калькуляция себестоимости:

92000

Се&сішшсть изд^елия ^А: ^ = ^ = (20000-1 + 10000-1,4 + 15000 ■ 0,8) = ² У^е' ^^{1 кг} Себестоимость изделия Б: С_Б = 2,8 у.е. за 1 кг Себестоимость изделия В: С_В = 1,6 у.е. за 1 кг

Оценка и прогнозирование текущих издержек обычно осуществляются при условии выхода предприятия на проект­ную мощность, т.е. после окончания периода освоения.

При прогнозировании текущих издержек основываются на следующих допущениях:

• во-первых, линейный характер изменения затрат;

• во-вторых, колебания в общем уровне затрат вызваны изменением прямых затрат.

Переменные издержки определяются при выходе на про­ектный уровень производства при нормальных условиях функ­ционирования предприятия (нормальные перерывы в работе, простои, целесообразный режим работы) и рассчитываются на единицу изделия и по периодам планирования в зависимости от изменения уровня производства продукции по отношению к выпуску при 100% освоении проектной мощности. Постоян­ные издержки рассчитываются для базового (как правило, пер­вого) планового периода либо по отдельным периодам пла­нирования, если предусмотрено их изменение.

Принятые для упрощения прогнозирования допущения о линейном характере изменения текущих издержек (бухгалтер­ская модель) не всегда соответствуют действительности (эко­номическая модель), рис. 3.4.

Рис. 3.4. Динамика текущих издержек

Как показывает рисунок, релевантная область позволяет использовать линейную функцию в пределах ограниченного объема производства (отрезок 1 -2), вне этой области затраты увеличиваются быстрее (отрезок 0-1) или медленнее (отрезок 2-3) линейного коэффициента.

Нелинейность поведения текущих издержек обусловлена различными обстоятельствами:

Отрезок 0-1 - период освоения, издержки растут более быстрыми темпами, чем увеличение выпуска. Технология, организация производства еще недостаточно отлажены, низ­ка производительность труда, высок уровень брака. Устране­ние этих факторов завышения себестоимости требует некото­рого времени и для этого нужны финансовые резервы для ком­пенсации низкой прибыли или убытков.

Отрезок 1-2 - линеаризация кривой издержек и некото­рое ее снижение, связанное с завершением периода освоения: сокращение брака вследствие повышения квалификации ра­ботников, повышение производительности труда, сокращение затрат на оплату труда на каждую единицу продукции, прояв­ление «эффекта масштаба» - рост объема выпуска ведет к со­кращению условно-постоянных затрат на единицу продукции. На этом отрезке темп прироста издержек ниже, чем темп рос­та объемов производства.

Отрезок 2-3 - предприятие эксплуатируют выше его про­ектной мощности, следствием является новый подъем затрат и при резком увеличении объема производства происходит скачкообразный рост затрат, обусловленный скачком условно- постоянных расходов вследствие необходимости дополни­тельных инвестиций.

Таким образом, прогнозирование издержек связано с оценкой влияния факторов периода освоения на производ­ственные затраты, которое характеризуется кривой освоения, и «эффектом масштаба».

Снижение издержек вследствие влияния факторов, дей­ствующих в период освоения производства и выхода на зап­ланированный объем выпуска продукции существенно для крупных проектов с большой долей рынка (массовое, серий­ное производство). Для этих типов производств характерны повторяющиеся задания с интенсивными затратами труда. Небольшие предприятия не могут претендовать на существен­ное снижение текущих издержек за счет освоения и проявле­ния «эффекта масштаба», поэтому при прогнозировании теку­щих издержек на малых предприятиях основываются на бух­галтерской (линейной) модели поведения текущих затрат.

Для крупных проектов после определения издержек производства при выходе на запланированный уровень вы­пуска продукции (окончание периода освоения) обычно при­нимают те же допущения: переменные издержки корректиру­ют пропорционально проценту использования мощностей, предполагая, что постоянные остаются практически неизмен­ными, и не составляют прогноз для каждой статьи отдельно.

Если есть информация об издержках на изделия - анало­ги за прошлые периоды, для оценки и прогнозирования себе­стоимости могут быть использованы методы, основанные на анализе ретроспективной информации.

Методы оценки затрат, основанные на анализе издер­жек прошлых лет:

• визуальный метод (метод визуального контроля);

• метод максимума-минимума;

• метод линейного регрессионного анализа и другие ме­тоды статистического моделирования.

Эти методы позволяют строить функциональные зави­симости типа:

У = ax + Ь,

где у - полные текущие издержки; а - переменные издержки на единицу продукции; Ъ - значение постоянных затрат; х - независимая переменная, выражает объем производства. Воз­можно построение и более сложных функций затрат и исполь­зование их в прогнозировании динамики себестоимости.

Метод визуального контроля (визуальный метод) требует нанесения всех наблюдений на график рассеяния и последу­ющего проведения визуально аппроксимирующей эти данные линии. Недостаток этого метода заключается в высокой сте­пени субъективизма и недостаточной точности.

Метод максимума-минимума является самым дешевым и простым из трех рассматриваемых методов. Он основан на построении функции издержек путем изучения всего лишь двух измерений, представляющих собой самые высокие и самые низкие издержки или, альтернативно, самый высокий и са­мый низкий уровни объема продаж (прибыли) прошлых пе­риодов в интервале наблюдений. Метод максимума-миниму­ма, так же как и предыдущий, не позволяет определить точ­ность и достоверность полученных оценок.

Выбор периода для изучения прошлых издержек связан с достижением компромисса между необходимостью получения высокого уровня статистической достоверности результатов и затратами для реализации этого требования.

Для крупных инновационных проектов, например, в аэро­космической отрасли, текущие издержки могут быть оценены с использованием методик, основанных на методе статис­тического моделирования затрат от параметров изделия:

С1 = а М Кн,

где С1 - затраты на изготовление первого промышленного серийного изделия (партии, серии изделий); а — коэффициент, определяемый эмпирически; М - масса изделия; Кн - коэффициент новизны.

Затраты на изготовления п-го серийного образца изделия (Сп) определяются с учетом кривой освоения:

Сп = С1. Косв,

где Косв - коэффициент освоения.

Пример. Проектом предусматривается заключение дого­вора на производство 8 самолетов. На основании прошлого опыта работы предприятия известно, что при увеличении объема производства вдвое затраты на производство едини­цы изделия сокращаются в среднем на 70%. Стоимость нор- мо-часа равна «с». На производство первого самолета необ­ходимо 50,00 нормо-часов. Определить затраты на производ­ство 8 самолетов.

Таблица 3.2

При прогнозировании издержек следует уделить внима­ние проблеме инфляции: ее динамику следует прогнозировать по отдельным статьям. Ввиду многочисленности статей на­кладных расходов невозможно оценить их инфляционный рост отдельно. Поэтому следует давать обоснованную оценку общего темпа инфляции накладных расходов. Оценка инвестиционных издержек Инвестиционные издержки - это имущественные вложе­ния предприятия для осуществления хозяйственной деятель­ности. Инвестиционные издержки обычно распределяются по таким статьям, как строительство, оборудование, монтаж, по­купка технологии и др.,в зависимости от конкретных условий проекта. Хотя распределение инвестиционных расходов значительно меняется в зависимости от типа проекта, для от­дельных отраслей могут быть разработаны типовые структуры издержек с процентным распределением затрат по отдельным направлениям инвестиционных вложений, что существенно облегчает процесс формирования бизнес-планов крупных ин­вестиционных проектов. Важнейшей процедурой с позиций прогнозирования финансовых результатов проекта является от­несение каждого инвестиционного этапа проекта к определен­ному типу актива и определение способа списания инвестици­онных затрат в эксплуатационном периоде. Данная задача пред­ставляет определенную проблему для сложных проектов, когда довольно трудоемко сделать подобный расчет «вручную».

Первоначальные инвестиционные издержки определяют­ся как сумма инвестиций в основной капитал, чистый обо­ротный капитал, организационные и другие предпроизвод- ственные расходы.

Основной капитал представляет собой ресурсы, требуе­мые для сооружения и оснащения предприятия, а чистый обо­ротный капитал необходим для его эксплуатации. Чистый оборотный капитал равен текущим активам за вычетом крат­косрочных обязательств. Если размер чистого оборотного ка­питала, включенного в инвестиционные издержки, занижен, то для проекта могут возникнуть серьезные проблемы с лик­видностью. Поскольку чистый оборотный капитал рассчиты­вается за вычетом краткосрочных пассивов, он должен финан­сироваться за счет собственных средств или долгосрочных обя­зательств (однако краткосрочные, например, сезонные пики, возникающие в течение хозяйственного года, могут финанси­роваться за счет кратко- или среднесрочного кредита). Плани­рование чистого оборотного капитала включает определение потребности в первоначальном оборотном капитале, а также оценку ее изменения в процессе эксплуатации предприятия.

Под организационными и другими предпроизводствен- ными расходами понимаются издержки, связанные с подго­товительными мероприятиями, необходимыми для начала про­изводства. К ним относятся, например, расходы на консульта­ции, на центральную администрацию, издержки на препроизвод- ственный маркетинг, на обучение, различные налоги, пошлины, расходы на регистрацию предприятия, эмиссию ценных бумаг, разработку бизнес-плана и т. п. Особенность таких инвестиций состоит в том, что трудно определить срок их возврата.

При распределении предпроизводственных расходов обычно придерживаются одного из двух правил:

1) все предпроизводственные расходы могут быть капита­лизированы и амортизированы в течение определенного ко­личества лет в соответствии с действующим законодательством;

2) часть предпроизводственных расходов может быть перво­начально отнесена, если это возможно, к соответствующей статье основного капитала, и амортизируется сумма тех и других.