16.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Ответственность оценки эффективности инвестиционных проектов обусловлена тем, что от ее эффективности зависит:

срок возврата вложенных средств;

доход предприятия; .

перспективы развития предприятия.

Сложность вызвана, во-первых, тем, что имеются многообразные тео-ретические и методические базы оценки инвестиций, как у нас, так и на зарубежных фирмах. При этом одни методики выделяют свои способы оценки эффективности, другие— свои и т.п. Кроме того, применяются разные обозначения одних и тех же самых типичных показателей в учебной литературе (даже у нас в стране).

Во-вторых, при осуществлении оценки эффективности возникают традиционно две проблемы.

Первая проблема. Выбор наиболее предпочтительного метода оценки инвестиционного проекта, так как для этого применяются несколько основных методов (кроме дополнительных), Такими основными методами являются;

бухгалтерской нормы рентабельности, или простой бухгалтерской нормы прибыли;

" окупаемости инвестиций, или период (срок) окупаемости;

чистой приведенной стоимости, или чистой текущей стоимости [ЧТС], или чистой дисконтированной стоимости [ЧДС];

ч внутренней нормы рентабельности (внутренней нормы прибыли

[ВНП], или внутренней нормы доходности [ВНД], или внутренней нормы окупаемости [ВНО]).

Примечание. Это все один и тот же метод, но он по-разному называется в разных учебных пособиях

Вторая проблема. Выбор ставки дисконтирования (процента — см далее). Затруднение в выборе ставки дисконтирования для приведения денежных потоков к одному моменту времени вызваны следующим-

специфичностью каждого объекта инвестирования, а формальные расчеты по типовым методикам этой тонкости учесть в полной мере не могут;

отсутствием достаточного количества статистических рядов данных, на базе которых исчисляются ставки дисконтирования (такая ситуация характерна не только для России, но и для большинства других

1 стран);

»].,! длительностью периода реализации прямых инвестиций и связанны- - > ми с этим проблемами учета фактора риска1.