<<
>>

5.3.4. Оценка финансовой устойчивости заемщика

В теории финансового управления практика кредитования основывается на оценке элементов кредитоспособности заемщиков, одним из которых является финансовая устойчивость.

При возникновении договорных отношений между предприятиями у них появляется обоюдный интерес к финансовой устойчивости друг друга как критерию надежности партнера.

Финансовая устойчивость заемщика оценивается посредством анализа структуры средств предприятия, соотношения стоимости товарных запасов и собственных и заемных источников их формирования, соотношения краткосрочных и долгосрочных активов и обязательств заемщиков. Финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Поток ежедневных хозяйственных операций является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости (табл. 18).

Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятий и их обеспеченность источниками покрытия (пассивами). Их можно разделить на две группы:

показатели, определяющие состояние оборотных средств, и

показатели, определяющие состояние основных средств.

Состояние оборотных средств отражается в следующих показателях:

обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами;

коэффициент маневренности собственных средств.

Состояние основных средств измеряется:

индексом постоянного актива;

коэффициентом долгосрочного привлечения заемных средств; коэффициентом накопления износа; коэффициентом реальной стоимости имущества.

Кроме того, еще один показатель отражает степень финансовой независимости предприятия в целом:

коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансовой устойчивости ).

Несмотря на большое количество измерителей, все они могут быть систематизированы.

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами

- это частное от деления собственных оборотных средств на величину материальных запасов, то есть показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными оборотными средствами.

Уровень показателя оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления производственной деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия.

Коэффициент маневренности собственных средств показывает, насколько мобильны собственные источники средств предприятия, и рассчитывается делением собственных оборотных средств на все источники собственных средств предприятия. Зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

В числителе обоих показателей - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и источников собственных средств.

Оценка финансовой устойчивости предприятия была бы односторонней, если бы ее единственным критерием была мобильность собственных средств. Не меньшее значение имеет финансовая оценка производственного потенциала предприятия, то есть состояния его основных средств.

Индекс постоянного актива - коэффициент отношения основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств. Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и индекса постоянного актива всегда даст единицу. Собственными источниками покрываются либо основные, либо оборотные средства предприятия, поэтому сумма основных средств, внеоборотных активов и собственных оборотных средств при отсутствии в составе источников долгосрочных заемных средств равна величине собственных средств.

В этих условиях увеличение коэффициента маневренности возможно лишь за счет снижения индекса постоянного актива, и наоборот.

Такая ситуация существует на практике, если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами для капитальных вложений. Как только в составе источников средств появляются долгосрочные заемные средства, ситуация меняется: можно достигать увеличения обоих коэффициентов.

В этом случае сумма коэффициента маневренности собственных средств и индекса постоянного актива равна:

Км + Кп = 1+ (Дк / Cc),

Где:

Дк - сумма долгосрочного кредита; Cc - собственные источники средств предприятия.

Соотношение (Дк / Сс) в пределах которого растет коэффициент маневренности без снижения индекса постоянного актива - это тоже измеритель финансовой устойчивости в

части оценки основных средств. Он называется коэффициентом долгосрочного привлечения заемных средств. Его значение состоит не только в том, что он увеличивает коэффициент маневренности собственных средств. Кроме того, он оценивает, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производства.

Интенсивность формирования другого источника средств на капитальные вложения определяется еще одним показателем финансовой устойчивости - коэффициентом накопления износа. Этот коэффициент рассчитывается как соотношение начисленной суммы износа к первоначальной балансовой стоимости основных фондов. Он измеряет, в какой степени замена и обновление основных средств профинансированы за счет износа.

Очень важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент реальной стоимости имущества. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Наиболее интересен этот коэффициент для предприятий, производящих продукцию. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производственных запасов, незавершенного производства и малоценных и быстроизнашивающихся предметов на стоимость активов предприятия.

По существу, этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, как следует из названия - результат деления величины заемных средств на величину собственных. Коэффициент отражает степень зависимости предприятия от заемных средств. Он показывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Его расчет по состоянию на какую-либо дату недостаточен для оценки финансового состояния предприятия. Дополнительно к расчету коэффициента необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает довольно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, то есть в итоге - увеличение собственных средств предприятия. Поэтому при высокой скорости оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой скорости оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу.

Кроме того, при оценке нормального для предприятия уровня этого коэффициента надо сопоставить его с рассмотренным выше коэффициентом обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Если последний высок, то есть материальные запасы покрыты в основном собственными источниками, то заемные средства покрывают главным образом дебиторскую задолженность. Условием уменьшения заемных средств в этом случае является возврат предприятию дебиторской задолженности.

В то же время коэффициент обеспеченности, как правило, невысок на предприятиях, где, даже при одинаковом соотношении заемных и собственных средств в структуре имущества, большой удельный вес занимают материальные средства - не самая мобильная часть имущества.

Таблица 5.4.

Коэффициенты финансовой устойчивости Наименование показателя Алгоритм расчета Оптималь ное

значение Характеристика Коэффициент инвестирования (Ки) Источники собственных средств/основные >1,0 Свидетельствует о достаточности

средства и внеоборотные активы оборотных средств. Коэффициент доли собственных средств в товарных запасах (Кптз) Собственные оборотные средства/сумма товарных запасов >0,25 Характеризует кредитоспособность, особенно важно для торговых организаций. Коэффициент финансовой независимости (Кфн) Этот коэффициент часто называют Кавтономии Источники собственных средств/валюта баланса >=0,5 для

торговых организац ий м. б. 0,25 Показатель структуры источников финансирования ресурсов заемщика. Т.е. при 0,5 Кфн значит все заемные средства в любой момент могут быть полностью компенсированы. При его росте можно говорить о росте финансовой независимость. Повышается гарантия погашения своих обязательств. Коэффициент маневренности (Км) Собственные оборотные средства/источники собственных средств 0,4-0,6 Характеризует возможную гибкость использования собственных (т.е. достаточно высоколиквидных) оборотных средств заемщика Коэффициент задолженности (Кз) заемные

средства/собственные средства 0,5-1,0 Зависит от скорости оборота заемщика. При ускорении оборачиваемости средств Кз м.б. >1,0 Полагая, что все активы заемщика состоят из собственных (с) и заемных (з), условно примем, что валюта баланса равна 1. Тогда коэффициент финансовой независимости можно записать как:

с

с

с

Отношение 1/с представляет собой коэффициент, обратный коэффициенту финансовой независимости, из чего следует, что:

Кз _ —1 1, или Кфн _ 1

Кфн Кз +1

Кфн _ у, коэффициент задолженности заемщика примет вид: Кз _ 1——, или Кз _ 1 -1.

<< | >>
Источник: Н. В. Кузнецова. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. 2004

Еще по теме 5.3.4. Оценка финансовой устойчивости заемщика:

  1. 17.3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ОЦЕНКА ЕЕ УРОВНЯ
  2. 5.3.4. Оценка финансовой устойчивости заемщика
  3. 2.3.1 Оценка финансовой устойчивости на основе анализа источников финансирования внеоборотных и оборотных активов.
  4. 2.3.2 Оценка типа финансовой устойчивости
  5. Тема 8. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ИНОСТРАННОГО ПАРТНЕРА
  6. 6.2. Оценка финансовой устойчивости и автономности предприятия
  7. 15.8. Расчет и оценка финансовых коэффициентов рыночной устойчивости
  8. Балльная оценка финансовой устойчивости
  9. Проблема объективной оценки финансового положения заемщика.
  10. Глава 4 ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  11. 54. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  12. 32. Система показателей и методика оценки ликвидности активов, платежеспособности и финансовой устойчивости
  13. Глава 7 ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  14. 2.2.2. Международная и отечественная практика оценки финансового состояния заемщика
  15. 4.4.3. ПОКАЗАТЕЛИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
  16. 9.3. Расчет и оценка ключевых коэффициентов финансовой устойчивости
  17. Глава 4. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ