Спрос и предложение денег. Равновесие на рынке денег

Денежный рынок — это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег ус­танавливается равновесное значение количества денег и равновесная

ставка процента.

Предложение денег. Вся совокупность разнообразных финансо­вых средств, обращающихся на рынке в качестве денег, образует предложение денег. Предложение денег в экономике регулируется в основном Центральным банком, а также в определенных случаях в незначительной мере зависит и от поведения населения и круп­ных коммерческих финансовых структур.

Денежная база (Н) — это наличные деньги плюс резервы ком­мерческих банков, хранящиеся в Центральном банке.

Кривая предложения денег отражает зависимость количества де­нег в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Различают кратко- и долгосрочную кривую пред­ложения денег. Для агрегата М1 краткосрочная кривая предложе­ния денег является вертикальной линией, так как денежный муль­типликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для дру­гих агрегатов (М2, М3) она представлена наклонной линией.

Долгосрочная кривая предложения денег отражает зависимость де­нежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид кривой предложения денег зависит от такти­ческих целей денежно-кредитной политики, проводимой Централь­ным банком.

Кривая предложения имеет вертикальный вид тогда, когда Цен­тральный банк реализует цель поддержания количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебания процентной ставки. Она пред­ставлена на рис. 25.1, а: по оси абсцисс откладавается величина предложения денег (АЛ), а по оси ординат — процентная ставка (г). Такая ситуация характерна для жесткой монетной пиитики, на­правленной на сдерживание инфляции.

Кривая предложения денег имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным но­минального размера ссудного процента (рис. 15.1, б). Достигается это путем фиксации учетной ставки Центрального банка и привяз­ки к ней ставок коммерческих банков, а также операций на откры­том рынке. Такая политика называется мягкой (гибкой) монетарной политикой. Обычно она используется в тех случаях, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обраще­ния денег. В этом случае удается избежать кризиса неплатежей.

Кривая предложения денег имеет наклонный вид тогда, когда ' Центральный банк допускает определенное увеличение количеств^ денег, находящихся в обращении, и соответственно номинальной ставки процента (рис. 25.1, в). Как правило, это имеет место, когда' ЦБ сохраняет постоянной норму обязательных резервов, но не про-

водит операций на открытом рынке. Данная комбинированная по­литика обычно применяется, когда изменения спроса на деньги обусловлены колебаниями ВВП.

Предложение денег может характеризоваться двумя переменны­ми: номинальным количеством денег в стране или реальным. Пос­ледние называют еще реальными кассовыми остатками (М). Они характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (Л/) к уровню цен:

Мр = Мн/Р.

Рис. 25.1. Виды кривых предложения денег

Предположение о полном контроле Центрального банка за пред­ложением денег игнорирует роль банковской системы. На практи­ке, предложение денег зависит не только от его политики, но и от поведения домохозяйств и политики крупных коммерческих бан­ков. Последние способны создавать деньги, как и Центральный банк. Эти возможности ограничены величиной обязательных банковских резервов: минимальных резервных покрытий в виде беспроцентных вкладов в Центральный банк, резерва наличных денег в кассе бан­ка, доли наличных денег в общей сумме кредитов банка.

Если применяется 100%-е банковское резервирование, то ком­мерческие банки создавать деньги не могут и банковская система не оказывает влияния на предложение денег.

Введем следующие обозначения:

М — предложение денег; Н— денежная база; С — наличность; В — чековые (бессрочные) депозиты; К — кредиты коммерческих бан­ков; Я — банковские резервы; т — денежный мультипликатор; уравнением И.Фишера:

мх у=рха

(1)

где М — количество денег в обращении; V — скорость обращения

денег; 0 — реальный объем производства; Р — уровень цен. !

Скорость обращения денег означает количество оборотов в го^, ' которое совершает в среднем денежная единица в результате приЧ обретения товаров и услуг. Заменим количество денег в обращении М на величину спроса на деньги Мй и преобразуем формулу (1).

Л'

Получим:

М,= (Рх формулу (2) можно переписать в виде:

л/,=/(Г,/).

где і — номинальная норма процента.

Трансакционный мотив и мотив предосторожности формируют прямую функциональную зависимость между увеличением номи­нального дохода и увеличением спроса на деньги. Спекулятивный мотив вызывает увеличение спроса на деньги при снижении ставки процента, и наоборот.

Рассмотрим кривую спроса на деньги, представленную на гра­фике (рис. 25.2). Отложим на вертикальной оси номинальную став­ку процента, а на горизонтальной оси — количество денег в обра­щении. Функциональная зависимость данных переменных выража­ется кривыми Мй1 и Мат соответствующими различным уровням номинального национального дохода.

Кривая спроса на деньги имеет отрицатеАный угол наклона, так как по мере уменьшения ставки процента бпрос на деньги воз­растает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит скольжение вдоль кривой спроса на деньги Мй] из точки А в точку В. С увеличе­нием уровня номинального национального дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения Ма1 в положение Мат \ Равновесие на рынке денег.

торое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих акти­вов, количеству денег, предлагаемому Центральным банком (бан­ковской системой) в условиях проведения данной кредитно-денеж­ной политики.

Денежный рынок практически всегда стремится к равновесию, так как на нем действует множество посредников, практически мгновенно реагирующих на факторы, вызывающие нарушение рав­новесия.

Процесс установления равновесия на рынке денег можно пред­ставить графически (рис. 25.3). Рассмотрим его действие на примере ограничительной кредитно-денежной политики, проводимой Цен­тральным банком.

Рис. 25.3. Равновесие на денежном рынке

Кривая предложения денег А/ показывает количество предлагае­мых денег при каждом значении ставки процента. На графике рис. 25.3 кривая Л/ имеет вертикальный вид, что предполагает проведе­ние Центральным банком политики поддержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и пред­ставлена кривой Ма.

Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и пред­ложения денег — Е. В данной точке получены равновесные значе­ния М* (на оси абсцисс) и /* (на оси ординат), выражающие соот­ветствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. Таким образом, при заданном предложении денег, равном Л/*, равновесие достигается при зна­чении процента, равном /*.

Предположим, что процентная ставка поднимется выше равно­весного уровня (/, > /*) •.

Экономическим субъектам станет выгоднее держать свои денеж­ные средства в альтернативных активах, и они захотят вкладывать их, например, в покупку государственных облигаций. Возникнет

излишек денег, от которого экономические агенты попытаются из­бавиться. При этом банковская система будет избавляться от из­лишних денег, скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Действие рыночных механизмов в конечном счете приведет к тому, что спрос и предложение денег не устано­вятся на исходном равновесном уровне. При этом процентная став­ка снизится с уровня /, до уровня /*.

Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (/2 < /*) до уровня /2, то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, следовательно, возрастет спрос на деньги, которых будет не хватать. Экономические субъекты (коммерческие банки, население) для увеличения своих денежных средств начнут прода­вать свои государственные ценные бумаги и одновременно закры­вать свои срочные депозиты. В ответ на это коммерческие банки начнут предлагать более высокий процент по срочным вкладам. Избыток на рынке государственных облигаций вызовет понижение их рыночного курса и повышение их доходности. Начнет разверты­ваться обратный процесс, который завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента /*.

В обоих рассмотренных случаях нарушение равновесия соответ­ствовало на графике точкам А (в первом случае) и В (во втором случае).

Нарушение равновесия на денежном рынке может возникнуть и в результате изменений в спросе на деньги или предложения денег. Графически это будет означать соответствующий сдвиг кривых Мй и Мз.

Рассмотрим, как изменение спроса и предложения денег влияет на изменение равновесного состояния на денежном рзгяке. Пусть изменилось предложение денег при неизменнс^ уррвнйГспроса на них (рис. 25.4). ^ % •

РИс.

на равновесие денежного рынка *

Предположим, что денежный рынок находится в состоянии рав- ' новесия в точке Еу Если количество денег в обращении уменьшит- \

ся, то кривая предложения денег переместится из положения Мз1 в положение Мз2.

При заданном уровне резервов банки не способны предложить количество денег в размере АГ,, которое желают иметь экономиче­ские субъекты при исходной ставке процента. В этой ситуации ком­мерческие банки будут стремиться пополнить свои резервы за счет продажи государственных ценных бумаг. Они также повысят требо­вания для получения кредита, что приведет к росту процентной ставки. В ответ на это экономические субъекты начнут большее пред­почтение отдавать не деньгам, а другим, альтернативным (более доходным) активам.

В конечном счете произойдет сдвиг кривой предложения и уста­новится новый равновесный уровень в точке Е2 на пересечении кривых Ма и МзТ Мы получим новое равновесное состояние, когда количество денег, которое желают иметь экономические субъекты, будет соответствовать количеству денег, предложенному банковс­кой системой. Этому новому равновесному состоянию будут соот­ветствовать новое равновесное значение количества денег М2(М2< < М{) и новая равновесная ставка процента /2 (/2 > /1). При обратном процессе логика рассуждения аналогичная.

Теперь рассмотрим, что произойдет при изменении спроса на деньги, вызванного увеличением номинального национального дохода, при неизменном уровне предложения денег (рис. 25.5).

Рис. 25.5. Влияние изменения спроса на равновесие денежного рынка

Начальное равновесие на денежном рынке характеризуется со­стоянием в точке Ех. При процентной ставке увеличение номи­нального национального дохода увеличит спрос на деньги, что выразится в сдвиге кривой спроса на деньги из положения Мё1 в положение МёТ Увеличение спросу на деньги будет стимулировать экономических субъектов продавать ценные бумаги, а также брать деньги в ссуду. Это вызовет понижение рыночной цены государ­ственных ценных бумаг и повышение ставки процента. В условиях фиксированного предложения денег состояние равновесия Е2 дос-

тижимо тогда, когда процентная ставка повысится до уровня /2. При этом величина спроса на деньги соответствует величине предложе­ния денег.

В общем случае спрос на деньги может увеличиться в результате позитивных изменений в национальной экономике: роста номи­нального национального дохода, изменений в производительных силах, ожиданиях, банковском законодательстве и др. Графически это отразится в сдвиге кривой спроса вправо.

У экономических агентов будет изменяться структура портфеля активов в сторону наличных денег. Это приведет к увеличению про­даж ценных бумаг и необходимости изыскивать кредитные ресурсы. Поскольку предложение денег ограничено, то реальными резуль­татами этого в краткосрочном периоде будут рост процентных ста­вок и снижение курса государственных ценных бумаг.

Если кривая предложения денег имеет наклонный вид, то уве­личение спроса на деньги окажет первоначальное влияние на нор­му процента. По мере того как фактическая норма процента станет превышать норму, намеченную Центральным банком, последний будет снижать норму обязательных резервов или покупать госу­дарственные ценные бумаги на открытом рынке. Эти действия при­ведут к росту избыточных резервов коммерческих банков и, следова­тельно, к увеличению кредитования. Количество денежной массы в экономике будет увеличиваться до тех пор, пока не образуется но­вое равновесие при новой равновесной величине ссудного процента.

1.