23.2. Государственные займы как источник формирования финансовых ресурсов государства
Роль государственных займов в формировании ресурсной базы бюджета зависит от соотношения доходов и расходов бюджета, а также величины государственного долга. При значительном объеме бюджетного дефицита и долга значение заимствований возрастает и, напротив, при снижении бюджетного дефицита и государственного долга уменьшается. Однако сам по себе факт снижения или уменьшения объема государственных заимствований не является решающим для оценки состояния государственных финансов. Определяющим показателем является эффективность заимствований, которая в целом определяется так же, как и эффективность всей финансовой политики государства в совокупности, по воздействию на темпы экономического роста, повышению благосостояния населения.
Классификация государственного долга К государственному долгу относятся долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами РФ, субъектами РФ, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными
финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникающими в результате государственных заимствований РФ, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов РФ об отнесении на государственный до долговых обязательств третьих лиц, возникших до введения в действие БК РФ.
Долговые обязательства РФ могут существовать в виде обязательств по:
• кредитам, привлеченным от имени РФ как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам, международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;
• государственным ценным бумагам, выпущенным от имени РФ;
• бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы РФ;
• государственным гарантиям РФ;
• иным долговым обязательства, ранее отнесенным в соответствии с законодательством РФ на государственный долг РФ.
Осуществляя выбор тех или иных источников, органы власти руководствуются большим количеством факторов, среди которых в первую очередь следует выделить:
(1) доступность того или иного источника для заемщика;
(2) стоимость осуществляемых заимствований;
(3) воздействие заимствований на темпы экономического роста, уровень инфляции, состояние финансового рынка;
(4) возможность оказания различного рода политического или экономического давления при предоставлении займов и другие.
Государственные займы и соответственно государственный и внешний долг делятся на внутренние и внешние. Используются два основных признака деления долга на эти группы: по валюте займа и по принадлежности кредитора. Первый вариант деления государственного долга на внутренний и внешний закреплен в БК РФ. Второй используется в классификации Банка России.
Согласно ст. 6 БК РФ внешний долг РФ — это обязательства, возникающие в иностранной валюте, тогда как внутренний долг — это обязательства, возникающие в валюте РФ. По классификации Банка России внешний долг — это обязательства перед нерезидентами РФ, а внутренний — перед резидентами.
Обе классификации позволяют оценить задолженность с разных сторон. Например, ценные бумаги, выпущенные в иностранной
валюте, по классификации БК РФ будут относиться к внешнему долгу. При использовании второго признака эти же обязательства относятся к внешнему долгу только в том случае, если приобретены нерезидентом, и включаются во внутренний долг при приобретении их резидентом, например российским коммерческим банком.
Управление государственным долгом до 2008 г. включительно осуществлялось согласно стратегии, разработанной Минфином РФ, в соответствии с которой было предпринято:
• значительное абсолютное снижение объема внешнего долга, погашение внешнего долга, в том числе и досрочное. В 2007 г. было погашено 7,1 млрд долл. США и 8,8 млрд евро. В 2008 г. было выплачено 4,4 млрд долл. США и 2 млрд евро. В 2009 г. планировалось погасить 4,4 млрд долл. США основной суммы долга и 3 млрд долл. США процентных платежей;
• как относительное, так и абсолютное увеличение внутреннего долга.
В 2009 г. поставлен вопрос об изменении ранее проводимой стратегии долговой стратегии. Поскольку в 2009 г. вновь возник дефицит федерального бюджета РФ, а на мировом рынке цена кредитов снизилась до беспрецедентного уровня, стали актуальными внешние заимствования.
Государственные займы на внутреннем рынке Согласно ст. 98 БК РФ в объем государственного внутреннего долга включаются:
• номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам;
• объем основного долга по кредитам, полученным РФ;
• объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным РФ;
• объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным РФ.
В Законе о федеральном бюджете РФ на 2009 г. предельный размер государственного внутреннего долга на 1 января 2010 г. установлен в сумме 2 338 млрд руб.
Задолженность по государственным ценным бумагам занимает наибольшую долю в государственном внутреннем долге.
1. Первой рыночной государственной ценной бумагой в РФ, получившей широкое распространение, стали государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), выпущенные в 1993 г. Основным недостатком этих ценных бумаг был исключительно короткий период их обращения — до одного года. Однако они сыграли исключительно важную роль в становлении отечественного рынка государственных ценных бумаг. Именно на базе ГКО проходил наладку весь механизм выпуска, размещения, регулирования и погашения государственных ценных бумаг, впервые создаваемый в России.
ГКО стали тем инструментом, на котором учились работать с ценными бумагами коммерческие банки, население и другие инвесторы. Около пяти лет ГКО обеспечивали финансирование дефицита федерального бюджета и оставались основным заемным инструментом РФ на внутреннем рынке.Дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг привело к значительному изменению его состава и структуры в сторону увеличения доли долгосрочных ценных бумаг, снижения, а позднее и отказа от выпуска краткосрочных.
С середины 2004 г. на рынке РФ в обращении отсутствуют ГКО и все рыночные ценные бумаги представлены исключительно ОФЗ. Наибольший удельный вес среди ОФЗ занимают облигации с амортизацией долга (табл. 23.1).
Таблица 23.1. Структура облигационного долга (в части ОФЗ), %
|
2. Облигации федеральных займов (ОФЗ) впервые появились в 1995 г. Постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 г. № 458 (в ред. постановлений Правительства РФ от 30 июня 1998 г. № 676, от 27 февраля 1999 г. № 245, от 24 августа 2004 г.
№ 433). Были утверждены Генеральные условия эмиссии и обращения ОФЗ, разработанные Минфином России по согласованию с Банком России.Эмитентом ОФЗ от имени РФ является Минфин РФ. Эмиссия осуществляется отдельными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Минфином России исходя из предельного объема эмиссии этих облигаций, установленного Правительством РФ на соответствующий год.
По срокам ОФЗ могут быть среднесрочными или долгосрочными. Владельцами ОФЗ могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Владелец облигаций имеет право на получение при их погашении суммы основного долга (номинальной стоимости), а также дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигаций.
Минфин России на основании данных Генеральных условий принимает условия эмиссии ОФЗ и решение об эмиссии отдельного выпуска. ОФЗ одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых их владельцам прав.
Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов является Банк России.
Все сделки с ОФЗ заключаются и исполняются в порядке, установленном Банком России по согласованию с Минфином России через уполномоченные им организации на осуществление депозитарной, брокерской или дилерской деятельности с РФЗ (далее — уполномоченные организации).
Денежные расчеты по сделкам с ОФЗ осуществляются через Банк России и его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в наличном и безналичном порядке, определяемом Банком России по согласованию с Минфином России.
ОФЗ выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые ОФЗ каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск, реквизиты которого устанавливаются Минфином России. Владельцы ОФЗ не имеют права требовать выдачи их на руки.
Приказом Минфина России от 16 августа 2001 г. № 65н (в ред. приказа Минфина РФ от 26 сентября 2002 г.
№ 95н) утверждены новые условия эмиссии и обращения ОФЗ с постоянным купонным доходом. Особенностью этих облигаций является то, что процентная ставка купонного дохода является постоянной для каждого отдельного выпуска. Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска облигаций определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций.ОФЗ с амортизацией долга впервые были выпущены в 2002 г. Приказом Минфина РФ от 27 апреля 2002 г. № 37н (в ред. Приказа Минфина России от 31 марта 2004 г. № 35н) были утверждены условия эмиссии и обращения ОФЗ с амортизацией долга. Как и все ОФЗ, эти облигации являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет) государственными ценными бумагами. Однако в отличие от ранее выпущенных погашение их номинальной стоимости осуществляется частями в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций.
Процентная ставка купонного дохода может быть фиксированной на каждый купонный период отдельного выпуска облигаций
или переменной. По облигациям с фиксированной процентной ставкой купонного дохода величины процентной ставки и купонного дохода по всем купонам объявляются не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения выпуска. По облигациям с переменной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки определяется исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию.
Величины процентной ставки купонного дохода и купонного дохода по первому купону объявляются не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения, по второму и следующим купонам, включая последний, — не позднее чем за два рабочих дня до даты выплаты дохода по предшествующему купону.
Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска облигаций определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций, и начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости.
Погашение номинальной стоимости частями (далее амортизация долга) осуществляется в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций и совпадающие с датами выплат купонного дохода по ним. При амортизации долга размер погашаемой части номинальной стоимости определяется на каждую дату ее выплаты. Датой погашения облигаций является дата выплаты последней непогашенной части номинальной стоимости.
Проценты по первому купону начисляются с календарного дня, следующего за датой размещения облигаций, по дату его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с календарного дня, следующего за датой выплаты предшествующего купонного дохода, по дату выплаты соответствующего купонного дохода (дату погашения).
Нерыночные ценные бумаги Кроме свободно обращающихся на рынке государственных ценных бумаг Минфин РФ для обеспечения инвестиционных потребностей страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов и акционерных инвестиционных фондов выпускает и нерыночные ценные бумаги. Приказом Минфина России от 21 сентября 2004 г. № 86н утверждены Условия эмиссии и обращения облигаций государственных нерыночных займов.
Эмитент нерыночных облигаций, как и рыночных, — Минфин России. Облигации являются именными государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение при их погашении номинальной стоимости, а также дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигаций.
Облигации выпускаются в документарной форме. Выпуск облигаций оформляется глобальным сертификатом. Эмитент при принятии решения о выпуске облигаций может определить, что глобальные сертификаты выпускаемых облигаций могут выдаваться на руки владельцам. В случае выдачи глобального сертификата на руки владельцу для осуществления прав из облигаций владелец обязан предъявить глобальный сертификат эмитенту.
По срокам обращения облигации могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными. Владельцами могут быть юридические лица, являющиеся по законодательству РФ резидентами и нерезидентами. Номинальная стоимость облигации 1000 руб.
Размещение облигаций осуществляется по закрытой подписке путем заключения договора купли-продажи между эмитентом и организацией, имеющей право приобретать облигации, без участия организатора торговли.
Доход по облигации устанавливается в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигации, и выплачивается не реже одного раза в год. Процентная ставка купонного дохода может быть фиксированной, переменной или постоянной:
(1) по облигациям с фиксированной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки и купонного дохода для каждого периода купонных выплат зафиксирована в решении о выпуске, но не совпадает;
(2) по облигациям с постоянной процентной ставкой купонного дохода для всех купонных периодов величина процентной ставки совпадает и определена в решении о выпуске;
(3) по облигациям с переменной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки определяется исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию. В решении о выпуске устанавливается величина процентной ставки и купонного дохода только по первому купону. По последующим купонам размер купонного дохода сообщается эмитентом не позднее чем за два рабочих дня до даты выплаты дохода по предшествующему купону.
Облигации могут быть выкуплены эмитентом до срока их погашения, если указанный выкуп предусмотрен решением о выпуске. Однако облигации не могут быть проданы другому инвестору. Они не обращаются на вторичном рынке, их залог не допускается.
В настоящее время нерыночные ценные бумаги представлены государственными сберегательными облигациями. Постановлением
Правительства РФ от 2 июня 2004 г. № 262 определены генеральные условия эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций (новая редакция). Облигации являются именными федеральными государственными ценными бумагами, выраженными в рублях, выпускаются в документарной форме и подлежат централизованному хранению. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями каждого выпуска, является глобальный сертификат, который хранится в депозитарии.
Облигации могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными. Эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками.
Облигации не могут приобретать нерезиденты РФ. Владельцами облигаций могут быть следующие юридические лица:
• страховые организации;
• негосударственные пенсионные фонды;
• акционерные инвестиционные фонды;
• Пенсионный фонд РФ и иные государственные внебюджетные фонды РФ — в случае, если инвестирование их средств в государственные ценные бумаги предусмотрено законодательством.
Владельцы облигаций и управляющие компании имеют право:
• на получение при погашении облигаций их номинальной стоимости, а также доходов в виде процентов, начисляемых исходя из номинальной стоимости облигаций;
• предъявление облигаций к обмену на федеральные государственные ценные бумаги в порядке, предусмотренном условиями эмиссии и обращения облигаций, в объемах и в сроки, определенные решением о выпуске облигаций;
• предъявление облигаций к выкупу в порядке, предусмотренном условиями эмиссии и обращения облигаций, в объемах и в сроки, определенные решением о выпуске облигаций.
Министерство финансов РФ может в порядке, предусмотренном условиями эмиссии и обращения облигаций, выкупать облигации независимо от сроков, определенных решением о выпуске облигаций, в следующих случаях:
(1) приостановления действия или аннулирования соответствующих лицензий, имеющихся у владельцев облигаций;
(2) применения к владельцам облигаций процедуры банкротства;
(3) ликвидации организации — владельца облигаций или его реорганизация (в случае, если созданное юридическое лицо не имеет права приобретать облигации).
Размещение облигаций осуществляется путем проведения организатором торговли на рынке ценных бумаг, заключившим с Минфином России соответствующее соглашение.
Облигации, не размещенные путем проведения аукциона, могут быть проданы Минфином России по установленной им цене через организатора торговли на рынке ценных бумаг.
Обращение облигаций на вторичном рынке или их залог не допускаются.
Функции агента по размещению облигаций, их выкупу, обмену, погашению и выплате доходов в виде процентов, начисляемых исходя из номинальной стоимости облигаций, выполняет кредитная организация, подписавшая соответствующее соглашение с Минфином России. Функции депозитария выполняет организация, заключившая с Минфином России соглашение и имеющая лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности. Агент, организатор торговли на рынке ценных бумаг и депозитарий определяются путем проведения открытого конкурса.
Внешние займы В объем государственного внешнего долга РФ включаются:
• номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам РФ, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;
• номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам РФ, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;
• объем основного долга по кредитам, которые получены РФ и обязательства по которым выражены в иностранной валюте, в том числе по целевым иностранным кредитам, привлеченным под государственные гарантии РФ;
• объем обязательств по государственным гарантиям РФ, выраженным в иностранной валюте.
В Законе о федеральном бюджете РФ на 2009 г. предельный размер государственного внешнего долга на 1 января 2010 г. установлен в размере 41,4 млрд долл. США.
Программой государственных внешних заимствований РФ на 2009 г. предусмотрено снижение заимствований в виде государственных ценных бумаг на 1595 млн долл. США, а кредитов иностранных государств, включая целевые иностранные кредиты (заимствования), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц на — 1361,8 млн долл. США
Целевой иностранный кредит (заимствование) — это форма финансирования проектов, включенных в Программу государственных внешних заимствований РФ, которая предусматривает предоставление средств в иностранной валюте на возвратной и возмездных основе путем оплаты товаров, работ и услуг в соответствии с целями этих проектов.
Целевые иностранные кредиты включают связанные кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, а также нефинансовые кредиты международных финансовых организаций. Связанные кредиты иностранных юридических лиц, банков и фирм — форма привлечения средств на возвратной и возмездной основе для закупок товаров, работ и услуг за счет средств иностранных юридических лиц в основном в стране кредитора.
Нефинансовые кредиты международных финансовых организаций — форма привлечения средств на возвратной и возмездной основе для закупок преимущественно на конкурсной основе товаров, работ и услуг в целях осуществления инвестиционных проектов или проектов структурных реформ при участии и за счет международных финансовых организаций.
В соответствии с Программами государственных внешних заимствований РФ кредиты международных финансовых организаций представлены кредитами МБРР и ЕБРР.
МБРР предоставляет кредиты на такие проекты, как техническое содействие реформе бюджетной системы на региональном уровне, модернизация казначейской системы, модернизация налоговой службы, развитие финансовых учреждений, развитие рынка капитала, модернизация информационной системы таможенных органов, управление окружающей средой, поддержка реформы в электроэнергетическом секторе, правовая реформа и др.
ЕБРР предоставляет кредиты на такие проекты, как модернизация железнодорожного транспорта России, завершение строительства комплекса защитных сооружений Санкт-Петербурга от наводнений и др.
Кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм предполагается направить, в частности, на следующие цели:
(1) покупку научных приборов и оборудования, введение их в эксплуатацию, оплату услуг по шеф-монтажу и обучению персонала Российской академии наук;
(2) покупку научных приборов и оборудование для Минобразования и науки РФ;
(3) программно-технические и программно-технологические средства и услуги для создания первой очереди информационной системы обеспечения надзора за исполнением законов
с использованием государственной телекоммуникационной системы для Генеральной прокуратуры РФ; (4) специальную технику для МВФ РФ и т.п. По данным Банка России, долг РФ перед нерезидентами складывается за счет следующих источников (табл. 23.2).
Таблица 23.2. Внешний долг органов управления РФ перед нерезидентами, млрд долл. США
|
Долги СССР Как видно из табл. 23.2, в состав внешнего долга РФ входит долг СССР. В начале 1990-х годов эта задолженность составляла около 100 млрд долл. В настоящее время она значительно снизилась благодаря, с одной стороны, мерам, принятым по ее реструктуризации и переоформлению в задолженность РФ, а, с другой — в результате погашения.
Основную часть внешнего долга РФ, полученного от СССР, в зависимости от природы его происхождения можно разделить на две группы. Это кредиты Парижского и Лондонского клубов. После кризиса 1998 г. Россия испытывала очень серьезные трудности в погашении своих долговых обязательств и обратилась к членам клубов с просьбой о списании части задолженности бывшего СССР.
Соглашение с Лондонским клубом кредиторов было достигнуто в феврале 2000 г. Постановлением Правительства РФ «Об урегулировании задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов» от 23 июня 2000 г. № 478 были утверждены «Генеральные условия эмиссии и обращения облигаций внешних облигационных займов РФ с окончательными датами погашения в 2010 и 2030 гг., выпускаемых с целью урегулирования задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов».
В соответствии с этим Постановлением Правительства РФ приказом Минфина России от 18 июля 2000 г. № 71н утверждены «Условия эмиссии и обращения облигаций внешних облигационных займов РФ с окончательными датами погашения в 2010 и 2030 гг., выпускаемых в процессе реструктуризации задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов».
В условиях эмиссии установлены следующие ставки процентов (купонный доход выплачивается два раза в год):
• за период с 31 марта 2000 г. по 29 сентября 2000 г. — 2,25% годовых;
• 30 сентября 2000 г. — 30 марта 2001 г. — 2,5%;
• 31 марта 2001 г. — 30 марта 2007 г. — 5%;
• 31 марта 2007 г. и далее — 7,5%.
Постановлением Правительства РФ от 29 декабря 2001 г. № 931 утверждены «Финансовые условия обмена коммерческой задолженности бывшего СССР», которые предусматривают условия, предложенные кредиторам Лондонского клуба. Коммерческие обязательства по неоплаченному основному долгу по состоянию на 2 декабря 1997 г. условно считаются кредитами, реструктуризованными в соответствии с Договором о реструктуризации от 6 октября 1997 г.
В отличие от Лондонского клуба страны — кредиторы Парижского клуба на реструктуризацию бывшего долга СССР не согласились.
Значительное увеличение доходной базы федерального бюджета РФ, приведшее сначала к его сбалансированию, а позднее к возникновению профицита, позволило не только своевременно гасить внешние обязательства РФ, но и начать досрочное погашение наиболее дорогостоящей внешней задолженности. В начале 2005 г. за счет средств Стабилизационного фонда была погашена вся задолженность МВФ, и Россия начала переговоры о досрочном погашении долга Парижскому клубу, соглашение было достигнуто уже в 2005 г.
Собственные долги России После вступления в МВФ в 1992 г. РФ стала активно использовать кредиты этой и других международных организаций. В XXI в. финансовое положение государства упрочилось в такой степени, что в начале 2005 г. РФ полностью рассчиталась по своим долговым обязательствам перед МВФ, направив на их погашение средства из Стабилизационного фонда.
Постановлением Правительства РФ от 4 ноября 1996 г. № 1320 Министерство финансов РФ получило задание осуществить от имени РФ выпуск внешнего облигационного займа в ноябре- декабре 1996 г. Первый выпуск российских еврооблигаций состоялся 27 ноября 1996 г. на общую сумму 1 млрд долл. Это был первый облигационный заем России, размещенный ею на международных рынках капиталов. За ним последовали другие займы.
Несмотря на исключительные сложности с мобилизацией средств после кризиса в августе 1998 г., РФ не задержала ни одной выплаты по этим облигациям.
В связи с реструктуризацией внешней задолженности СССР и переоформлением ее в собственный долг России после 1998 г. РФ было осуществлено несколько новых выпусков еврооблигаций (см. табл. 23.2). Выпуски производились в соответствии с Генеральными условиями эмиссии и обращения облигаций внешних облигационных займов РФ с окончательными датами погашения в 2010 и 2030 гг., утвержденными постановлением Правительства РФ от «Об урегулировании задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов» 23 июня 2000 г. № 478, и условиями дополнительной эмиссии, утвержденными приказами Минфина России.
Еще по теме 23.2. Государственные займы как источник формирования финансовых ресурсов государства:
- 7.2. Источники и виды финансовых ресурсов коммерческих организаций
- 99. Источники формирования финансовых ре- сурсов организаций, осуществляющих не- коммерческую деятельность
- 6. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ГОСУДАРСТВА И ПРЕДПРИЯТИЯ, ИХ СОСТАВ И СТРУКТУРА
- 37. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КРЕДИТ КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ И ФИНАНСОВАЯ КАТЕГОРИЯ
- § 2. Единый социальный налог как источник формирования государственных социальных внебюджетных фондов
- 23.2. Государственные займы как источник формирования финансовых ресурсов государства
- 6.3. Источники формирования финансовых ресурсов внебюджетных фондов
- Структура источников и способы формирования финансовых ресурсов предприятий
- Раздел 2. УПРАВЛЕНИЕ ФОРМИРОВАНИЕМ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
- Глава 4. ОБЩИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФОРМИРОВАНИЕМ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
- 4.1. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ДЛЯ СОЗДАНИЯ НОВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
- Формирование финансовых ресурсов для социально-бытовой инфраструктуры
- Понятие государственных финансовых ресурсов
- Формирование финансовых ресурсов предприятий (организаций)
- Структура и источники формирования финансовых ресурсов некоммерческих организаций. Денежные фонды целевого назначения. Направления использования финансовых ресурсов. Смета доходов и расходов
- Глава 6. финансовый рынок как механизм перераспределения финансовых ресурсов
- 12.3. Формирование финансовых ресурсов организаций социальной сферы