6.5. Взаимосвязь оценки с налогообложением предприятия

Вместе с тем заказчика интересует не «чистая» стоимость объекта, а реальные финансовые последствия его использования — затраты на приобретение объекта, выручка от его продажи или эффективность его использования (доходы, отнесенные к стоимости приобретения), изме­нение стоимости и размера доли в результате внесения объекта в каче­стве вклада в уставный капитал другой компании, изменение стоимо­сти имущества собственной компании в результате получения объекта в качестве взноса в уставный капитал и т. п. Во всех этих случаях необ­ходимо учесть и оплатить все расходы, связанные с данными операция­ми. Значит влияние налогового фактора на результаты реальной оценки является непосредственным.

В настоящее время налогообложение регулируется более чем 900 нор­мативными актами (законами, инструкциями Минфина, Госналогслуж­бы и др.). Общее число налогов с учетом установленных самими субъек­тами РФ и местными органами власти превышает в настоящее время 200 наименований.

При анализе налоговой среды оценки предприятия необходимо учи­тывать следующие обстоятельства: во-первых, различные виды иму­щества предприятия взаимодействуют с налоговой системой через разные виды налогов; во-вторых, надо разграничивать налоги, непо­средственно воздействующие на оценку недвижимости, и опосредованно воздействующие — через другие налоги, на первый взгляд не имеющие отношения к оценке недвижимости; в-третьих, недвижимость должна рассматриваться прежде всего как приносящий доход объект.

Анализ деятельности коммерческих организаций показывает, что комплексным исгочником их налоговых платежей выступает выручка. Она является основным источником финансовых ресурсов и характе­ризует финансовую сторону оборота вовлеченных в коммерческую дея­тельность средств (капитала).

При оценке стоимости предприятия наиболее существенно правильно оценить налоговые льготы, предусмотренные для разных направлений деятельности.

Пример^[42]. Пусть оцениваются два предприятия, имеющие один и тот же показатель валовой прибыли — 8 млн руб. в год. При этом предпри­ятие Б имеет в составе источников финансирования кредиты на капи­тальные вложения в основные! средства в размере 5 млн руб. с ежегод­ной уплатой процентов по ставке 22%. Предприятие А не пользуется банковскими кредитами. Сопоставим доходность обоих предприятий с учетом льгот, предоставляемых Законом РФ «О налоге на прибыль предприятий и организаций» от 27.12.1991 г. № 2116-1 и Инструкци­ей Государственной налоговой службы России «О порядке исчисле­ния и уплаты налога на прибыль предприятий и организаций» от 10.08.1995 г. № 37 ( табл. 6.46).

Разница в доходах 2 предприятий вызвана использованием налого­вой льготы по процентам за кредит на капитальные вложения в основ­ные средства. Эта выгода может иметь место, конечно, не всегда, а лишь в том случае, если ставка процента за кредит ниже ставки налогообло­жения прибыли.

Из примера видно, что разница в доходе компаний (210 тыс. руб.) представляет собой произведение процентного платежа за предостав­ленный кредит (600 тыс. руб.) и ставки налога на прибыль (35%).

Учитывая, что в нормально функционирующей экономике ставки процентов по долгосрочным кредитам находятся на достаточно низких отметках (намного ниже ставок корпоративного налога на прибыль), механизм учета налоговых льгот является в развитых странах неотъем­лемой частью расчета оценочной стоимости компании.

Для того чтобы определить влияние этого фактора, необходимо выве­сти зависимость между ставкой налога на прибыль, ставкой процента за кредит и суммой кредита.

Налоговый выигрыш может быть рассчитан по формуле:

Ы_в-КхП_кхЫ_п,

где ЛГ_в — налоговый выигрыш, К — величина предоставленного креди­та, П_к — ставка процента за кредит, Ы_п — ставка налога на прибыль.

Теперь необходимо рассчитать эффект налогового выигрыша в дол­госрочной перспективе. Для этого нужно предположить, что данный эффект предприятие будет получать бесконечное количество лет, и приме­нить формулу бессрочного аннуитета. В нашем случае формула теку­щей стоимости налогового выигрыша примет вид:

_П¥, ЛГ /СхЯ хЛГ „ _жг

РУ_иа = —=------ *---- = /С х N.

^ив П_к П_к

где РУ — текущая стоимость налогового выигрыша.

В нашем случае текущая стоимость налогового выигрыша составит 5000 х 0,35 - 1,75 тыс. руб.

Теперь предположим, что предприятие А, не привлекающее кредит, имеет рентабельность производства (доходность предприятия) 16%. Предполагая, что «предприятие вечно», по формуле бессрочного анну­итета определим его стоимость по упрощенному варианту доходного подхода. Если чистая прибыль составляет 5200 тыс.

Таким образом, в общем случае текущая стоимость предприятия на основании доходного подхода должна определяться с учетом стоимо­сти налогового выигрыша, представляющего собой долгосрочную оцен­ку налоговых льгот, т. е.:

У - РУ_ПП + РУ,

пр мв'

где У — общая (суммарная) оценочная стоимость предприятия; РУ_пр — текущая стоимость предприятия без учета налогового выигрыша.

Алгоритм, описываемый данной формулой, может быть применен для определения стоимости предприятия при любом виде налоговых льгот.

Влияние налогов при оценке стоимости предприятия должно учи­тываться применительно ко всем активам и всем элементам затрат. Например, оценивая стоимость материалов, необходимых для строи­тельства здания, следует учесть сумму налога на добавленную стои­мость (НДС). Объясняется это тем, что уплаченный поставщикам ма­териалов НДС в данном случае не может быть предъявлен к вычету из суммы НДС, начисленной на объемы реализации. Согласно действу­ющему порядку исчисления и уплаты НДС (ст. 48 Инструкции Госу­дарственной налоговой службы России «О порядке исчисления и упла­ты налога на добавленную стоимость» от И октября 1995 г. № 39) «по... вводимым в эксплуатацию законченным капитальным строи­тельством объектам независимо от источников финансирования возме­щение сумм налога на добавленную стоимость, уплаченных при их приобретении, не производится». Суммы налога, уплаченные по таким объектам подрядчикам, относятся на увеличение балансовой стоимо­сти объектов. Следовательно, для оценки стоимости здания в части материальных затрат на возведение аналогичного объекта должна быть использована формула

(2_и=Л/х(1₊лг_вдс),

где