<<
>>

2.4. МЕТОДЫ УЧЕТА ФАКТОРА РИСКА В ОЦЕНКЕ ПРЕДПРИЯТИЯ(БИЗНЕСА)

Риск бизнеса отражает нестабильность ожидаемых от него доходов.

Все риски бизнеса могут быть подразделены на две груп­пы: систематические и несистематические риски. Системати­ческие риски — это внешние риски бизнеса (риски системы, где работает бизнес): риски конкуренции, нестабильного пла­тежеспособного спроса и др.

Эти риски присущи профильному продукту оцениваемого предприятия, который, в свою очередь, определяет его отраслевую принадлежность.

Несистематические риски — это внутренние риски бизне­са, определяемые характером управления предприятием.

Выделяют следующие альтернативные методы учета рис­ков бизнеса:

• метод сценариев;

• специальные корректировки ставки дисконтирования:

- для денежного потока собственного капитала: модель оценки капитальных активов (САРМ) и метод кумулятивного построения;

- для денежного потока всего инвестированного капитала: модель средневзвешенной стоимости капитала С\¥АСС).

Метод сценариев предполагает учет рисков бизнеса пос­редством корректировки прогнозируемых денежных потоков. Все ожидаемые показатели, составляющие в формуле денеж­ного потока суммарную прогнозируемую величину в каждом будущем периоде согласно этому методу, должны корректи­роваться на вероятность появления в будущем именно данного значения соответствующего показателя. Эта вероятность оце­нивается субъективно, экспертно, но на основе документиро­ванных маркетинговых или иных исследований. При использо­вании метода сценариев в качестве ставки дисконта для любого бизнеса берется номинальная безрисковая ставка доходности. Риски же конкретного бизнеса (проекта) сказываются только на изменении величины закладываемых в расчет ожидаемых по проекту денежных потоков и не отражаются на используе­мой ставке дисконта.

Метод сценариев предписан в качестве обязательного при со­ставлении технико-экономического обоснования проектов, по ко­торым предполагается прямое государственное финансирование.

Упрощенная модификация метода сценариев предусматривает выделение трех сценариев: пессимистического (максимальные риски; минимальные суммы), оптимистического (минимальные риски; максимальные суммы) и наиболее вероятного.

Метод специальных корректировок ставки дисконта используется в случае, если риски бизнеса вызываются пре­жде всего внутренними факторами. Признаком этого является то, что доходы предприятия сильно колеблются, т. е. величина их колебаний превышает 20-30%, а коэффициент (Р), характер­ный для отрасли, в которой специализируется предприятие, больше единицы.

При использовании данного метода необходимо предва­рительно определить, что несистематические риски действи­тельно являются в оцениваемом бизнесе главными и что имен­но они определяют наблюдаемые либо ожидаемые колебания доходов.

В качестве реальной безрисковой ставки ссудного процен­та в условиях России применяются:

- рыночная ставка доходности по наиболее краткосроч­ным государственным облигациям;

- ставка рефинансирования ЦБ РФ;

- ставка по валютным депозитам в Сбербанке РФ;

- норма дохода по валютным депозитам коммерческих банков.

Обычно в числе факторов несистематического риска биз­неса определяют следующие показатели:

- повышенная доля постоянных расходов в операционных издержках фирмы (операционный леверидж);

- повышенная доля долгосрочной задолженности в струк­туре капитала (финансовый леверидж);

- качество менеджмента;

- недостаточная финансовая устойчивость бизнеса;

- недостаточная диверсификация продукции (хозяйс­твенной деятельности) предприятия;

- недостаточная диверсификация рынков сбыта;

- недостаточная диверсификация источников приобрете­ния покупных ресурсов (включая труд).

Все перечисленные риски, будучи несистематическими, характеризуют неопределенность в деятельности предприятия и возможность неблагоприятных для него событий. Премии за отдельные несистематические риски находятся в интервале до 5/6 от номинальной безрисковой ставки, которая присуща стране инвестирования, т. е. до 5% при среднемировой безрис­ковой ставке дохода в 6%.

<< | >>
Источник: Чеботарев Н. Ф.. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник / Н. Ф. Чеботарев. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К"», — 256 с.. 2009

Еще по теме 2.4. МЕТОДЫ УЧЕТА ФАКТОРА РИСКА В ОЦЕНКЕ ПРЕДПРИЯТИЯ(БИЗНЕСА):

  1. 5.2. Методы учета фактора времени в финансовых операциях
  2. УЧЕТ ФАКТОРА РИСКА
  3. 4. ПРАВОВЫЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)
  4. 9. НЕКОТОРЫЕ ОСОБЕННОСТИ УЧЕТА ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  5. 5.1. УЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  6. ГЛАВА 11 ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ ФАКТОРОВ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
  7. 11.3. МЕТОДЫ УЧЕТА ФАКТОРОВ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  8. 22.1. Учет фактора риска
  9. 3.3. концепция методический инструментарий учета фактора риска
  10. 3.3. КОНЦЕПЦИЯ И МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ УЧЕТА ФАКТОРА РИСКА
  11. 1.3.3. Концепция учета фактора риска
  12. 2.4. МЕТОДЫ УЧЕТА ФАКТОРА РИСКА В ОЦЕНКЕ ПРЕДПРИЯТИЯ(БИЗНЕСА)
  13. 4.3.КОНЦЕПЦИЯ И МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИИ УЧЕТА ФАКТОРА РИСКА