2.3. Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия

Важнейшей совокупностью факторов, влияющих на стоимость предприятия, являются факторы со стороны спроса. Спрос определяется предпочтениями по­требителей, которые в первую очередь зависят от полезности этого товара, т. е. его будущих прибылей, времени их получения, степени риска, с которым сопряжено их получение, возможности их присвоения и, при необходимости, перепродажи этого товара.

Прибыль, которую может получить собственник от реализации предприятия, зависит от характера его операционной деятельности, определяемой соотноше­нием доходов и расходов, и возможности получить прибыль от самой продажи данного предприятия.

На доход предприятия влияют объем продаж и цены реализации, которые также зависят от платежеспособности спроса и его эластичности. Эластичность спроса определяется отраслевой принадлежностью продукции и наличием това­ров-заменителей и дополняющих товаров. На цены влияет также уровень кон­куренции на рынке, степень монополизации рынка и доля оцениваемого пред­приятия на нем. На величину платежеспособного спроса влияют уровень доходов потребителей, состояние экономики, прогноз на будущее. Спрос на продукцию зависит от стадии его жизненного цикла.

На величину выручки влияет качество продукции, определяемое состоянием активов предприятия и технологией производства.

Объем сбыта предприятия ограничивается его производственными мощностя­ми, и при их недостатке для того, чтобы предприятие вышло на возможный с точ­ки зрения потребностей рынка сбыт, нужны дополнительные инвестиции в рас­ширение производственных мощностей.

Расходы предприятия зависят от того, что и как производит предприятие, како­ва потребность предприятия в факторах производства, цены на них и время опла­ты за них.

Одним из важнейших факторов, влияющих на рыночную стоимость предприя­тия, является степень контроля, которую получает новый собственник. Предпри­ятие может быть куплено в индивидуальную частную собственность или приоб­ретается контрольный пакет акций. В первом случае рыночная цена будет выше, чем во втором.

Другим важным фактором, определяющим рыночную цену, является ликвид­ность этой собственности. Рынок предполагает премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери стоимости.

Стоимость акций ликвидных предприятий (а значит, и стоимость самих пред­приятий), как правило, выше, чем акций неликвидных. С этим положением связа­но правило: акции открытых акционерных обществ стоят выше акций закрытых. Разница порой весьма значительна (35-50%), что обусловлено многими причина­ми, в том числе и большими затратами на публичное размещение акций.

Рыночная цена реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. На­пример, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то ры­ночная цена на такое предприятие будет ниже, чем на предприятия, не имеющие таких ограничений.

Стоимость предприятия в значительной степени зависит от квалификации управленческого персонала, и это учитывается экспертом-оценщиком при выбо­ре оценочного мультипликатора или при подборе коэффициента капитализации либо на этот фактор делается специальная корректировка (скидка или премия) к общей расчетной стоимости предприятия.

Отсутствие вертикальной производственной интеграции значительно влияет на стабильность функционирования предприятия. Например, если предприятие производит какой-либо элемент для сборки оборудования или машины и поку­патель этого элемента, осуществляющий сборку, принимает решение организо­вать собственное производство данного элемента, первое предприятие рискует лишиться всех доходов. Данное обстоятельство отражается на стоимости пред­приятия и должно учитываться при его оценке.

Наличие научной базы, масштабы и качество активов, в том числе прогрессив­ность и изношенность машин и оборудования, также влияют на стоимость пред­приятий, что следует участь при его оценке.

И конечно же, рыночная цена предприятия зависит от того, каковы перспекти­вы предприятия: будет ли оно развиваться, или будет закрыто в силу своей неэф­фективности. При определении рыночной цены предприятия учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. Поэтому анализ рыночной конъюнктуры при оценке бизнеса имеет существенное значение.