Акции

Выпуск акций осуществляется акционерным обществом.

Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на опреде­ленное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к об­ществу.

Акционерное общество имеет уставный капитал, кото­рый представляет собой суммарную номинальную стоимость приобретаемых акционерами акций.

Денежная сумма, обозначенная на акции, называется но­минальной стоимостью акции. Цена, по которой акция про­дается (покупается) на рынке ценных бумаг, именуется кур­совой стоимостью акции. Эта цена отличается от цены, обо-

15 Шапкина Г.С. Арбитражно-судебная практика применения Федерального закона «Об акционерных обществах». М., 1997. С. 53.

значенной на самой акции; она может быть выше и ниже ее номинальной стоимости.

Пропорционально количеству и номиналу акций осуществляется расчет доли, причитающейся акционерам общества в случае его ликвидации.

При учреждении акционерного общества его акции раз­мещаются среди учредителей. Ими могут быть физические и юридические лица, которые приняли решение об учрежде­нии акционерного общества.

Государственные органы и органы местного самоуправ­ления не могут выступать учредителями общества, если иное не установлено федеральными законами. Акционерное обще­ство может быть учреждено одним лицом, однако оно не мо­жет иметь в качестве единственного учредителя другое хозяй­ственное общество, состоящее из одного лица. В случае учреж­дения акционерного общества одним учредителем все акции данного общества должны быть приобретены его единствен­ным учредителем.

Учредители заключают между собой письменный дого­вор о создании общества. В договоре определяется: порядок с о вме стной деятельно сти учредителе й по учрежде нию о бще - ства; права и обязанности учредителей по созданию общества; размер уставного капитала общества; категории и типы ак­ций, подлежащих размещению среди учредителей, а также размер и порядок их оплаты.

При учреждении общества акции должны быть полнос­тью оплачены в течение срока, определенного уставом обще­ства. Однако не менее 50 % уставного капитала должно быть оплачено к моменту государственной регистрации общества. Форма оплаты акций при учреждении общества определяет­ся договором о создании акционерного общества или его ус­тавом.

В соответствии со ст. 99 ГК РФ открытая подписка на ак­ции акционерного общества, то есть размещение ценных бу­маг среди неограниченного заранее круга лиц, не допускает­ся до полной оплаты уставного капитала.

Таким образом, учредители акционерного общества, пол­ностью оплатившие акции в момент учреждения акционер­ного общества, размещают их путем подписки, то есть на ос­новании договоров, в том числе купли-продажи, мены, среди неограниченного заранее круга лиц.

Оплата акций может производиться не только деньгами и ценными бумагами, но и другими вещами и имуществен­ными правами, имеющими денежную оценку. Оплата акций при их приобретении неденежными средствами осуществ­ляется в полном размере, если иное не установлено догово­ром о создании общества. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (1999 г.) позволяет оплачивать открытую эмиссию акций, предусмотренную неденежными средствами, также деньгами по усмотрению инвестора. Запрещено обращение и соверше­ние сделок с акциями до момента полной оплаты инвесто­ром их стоимости при размещении и до регистрации отчета об итогах выпуска.

Общество может увеличить уставный капитал путем уве­личения номинальной стоимости акций или размещения до­полнительных акций. Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объяв­ленных акций, установленного уставом общества.

Решением об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций должно содержать сведения о количестве размещаемых дополнительных обык­новенных акций и каждого типа привилегированных акций в пределах количества объявленных акций этой категории (типа), о сроках и условиях их размещения, в том числе о цене размещения дополнительных акций общества для акционе­ров, имеющих преимущественное право приобретения раз­мещаемых акций.

Дополнительные акции, которые выпускаются обще­ством и подлежат оплате деньгами, должны быть оплачены при их приобретении в размере не менее 25 % номинальной стоимости.

Акция может быть выпущена как в документарной (бу­мажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме — в виде соответствующих записей на счетах. При до­кументарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акционер получает один сертифи­кат на все количество приобретенных им акций. ФЗ «О рын­ке ценных бумаг» предусматривает, что при документарной форме ценных бумаг документами, удостоверяющими пра­ва, закрепленные ценной бумагой, являются сертификат и решение о выпуске ценных бумаг. Кроме того, действующее законодательство предусматривает специальные реквизиты только для сертификата акций. По нашему мнению, это про­бел в действующем законодательстве, поскольку сертификат является производной ценной бумагой и законодатель дол­жен в первую очередь определить реквизиты акции.

Акционерное общество может быть открытым (ОАО) или закрытым (ЗАО), что находит отражение в его уставе и наи­меновании.

Акционеры открытого общества могут передавать при­надлежащие им акции в собственность другим лицам без со­гласия других акционеров этого общества.

Открытое общество вправе проводить (наряду с откры­той подпиской на выпускаемые им акции) и закрытую под-

16 См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статисти­ка, 2000. С. 78.

писку, за исключением случаев, когда возможность проведе­ния закрытой подписки ограничена уставом общества или требованиями правовых актов Российской Федерации. Реше­ние о размещении акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, посредством закрытой подписки на них, принимает­ся квалифицированным большинством общего собрания ак­ционеров. Акционерное общество обязано выкупить у против­ников закрытой подписки их акции, при этом акционер, не согласный с проведением закрытой подписки, вовсе не обя­зан продавать свои акции.

Число акционеров открытого общества не ограничено; минимальный уставный капитал такого общества должен со­ставлять не менее тысячекратной суммы минимального раз­мера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества. Следовательно, сумма номиналь­ной стоимости всех выпущенных и реализованных акций должна быть не менее указанной в законе суммы (ст. 25, 26 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Акции закрытого акционерного общества распределяют­ся только среди его учредителей (число акционеров не долж­но превышать пятидесяти) или среди заранее определенного круга лиц. Если число акционеров ЗАО превысит 50 человек, общество в течение года должно преобразоваться в ОАО. Ина­че общество подлежит ликвидации в судебном порядке.

Закрытое акционерное общество, минимальный уставный капитал которого не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества, не вправе про­водить открытую подписку на выпускаемые им акции.

Эмитентом акций могут выступать только акционерные общества.

Эмиссия акций осуществляется:

- при акционировании, то есть при учреждении акци­онерного общества и размещении акций среди его учреди­телей;

- при увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества, то есть при последующих выпусках акций.

Государственная регистрация выпуска акций не может быть произведена до полной оплаты уставного капитала об­щества (за исключением выпуска акций, размещаемых среди учредителей при учреждении общества) и до регистрации отчетов об итогах всех ранее зарегистрированных выпусков акций и внесения изменений в устав АО.

Акции могут быть различных видов.

В зависимости от способа указания законного держате­ля ценных бумаг акции могут быть: именными и на предъяви­теля.

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обще­ствах» все акции общества являются именными. Владелец ак­ции должен быть внесен в реестр акционерного общества. В реестре акционеров указываются сведения о каждом акцио­нере, количестве и категориях (типах) принадлежащих ему акций, а также дата их приобретения.

Запись в реестр акционеров общества вносится по тре­бованию акционера не позднее трех дней с момента пред­ставления документов. Не допускается отказ от внесения за­писи в реестр акционеров общества, за исключением случа­ев, предусмотренных действующим законодательством Рос­сийской Федерации. В противном случае держатель реестра не позднее пяти дней с момента предъявления требования о внесении записи в реестр направляет лицу, требующему этой записи, уведомление об отказе с указанием причин отказа.

Держателем реестра акционеров может выступать обще­ство, которое занимается выпуском (эмитент) и размещени­ем акций, или специализированный регистратор. Если в ак­ционерном обществе число владельцев обыкновенных акций превышает 500 человек, то такое общество обязано поручить ведение и хранение реестра специализированному регистра­тору и нести ответственность за его ведение и хранение.

ФЗ «Об акционерных обществах» не предусматривает вы­пуска акций на предъявителя, однако ФЗ «О рынке ценных бумаг» разрешает выпуск акций на предъявителя в определен­ном отношении к величине уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Таким образом, имеется противоречие между двумя законами. По нашему мнению, предпочтение необходимо отдать ФЗ «Об акционерных об­ществах», поскольку акция — это ценная бумага, выпускаемая именно акционерными обществами. ФЗ «О рынке ценных бу­маг» регламентирует общий порядок выпуска и размещения всех эмиссионных ценных бумаг, в то время как ФЗ «Об ак­ционерных обществах» — это специальный закон, учитыва­ющий специфику акционерных обществ и выпускаемых ими ценных бумаг.

ФЗ «Об акционерных обществах» выделяет два вида ак­ций: размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Количество и но­минальная стоимость их определяются уставом общества. Это фактически проданные акции, сумма их по номиналь­ной стоимости составляет величину уставного капитала общества.

Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным. В этом случае уставный капитал увеличивается на размер но­минальной стоимости размещенных дополнительных акций в рамках объявленных после регистрации и утверждения ито­гов выпуска дополнительных акций.

Данные об объявленных акциях должны содержаться в уставе общества с указанием количества и номинальной сто­имости акций, которые общество вправе размещать дополни­тельно к первоначально размещенным, права, предоставляе­мые каждой категорией (типом) акций. Они включаются в ус­тав учредителями при его утверждении в период создания об­щества либо общим собранием акционеров — путем внесе­ния необходимых изменений и дополнений в этот документ.

Решения об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций, а также о разме­щении ценных бумаг, конвертируемых в акции, могут при­ниматься как общим собранием акционеров, так и советом ди­ректоров, когда это отнесено к его компетенции, только в тех рамках, которые определены в уставе в отношении объявлен­ных акций (ст. 27 Закона).

Количество размещаемых обществом ценных бумаг, кон­вертируемых в акции определенной категории, в течение сро­ка обращения должно превышать количество объявленных акций, соответствовать категории или, по крайней мере, быть равным ему (п. 2 ст. 27 ФЗ «О акционерных обществах»).

Как верно отмечает Г.С. Шапкина, «термин «объявленные акции» носит в известной мере условный характер, до реаль­ного размещения дополнительно выпущенных акций они как ценные бумаги не существуют.

Введение этого понятия и установление порядка «объяв­ления» акций имеет целью обеспечение определенного кон­троля за деятельностью органов управления по дополнитель­ному размещению акций и других ценных бумаг (например, облигации), конвертируемых в акции15.

В зависимости от объема прав, предоставляемых акцией ее владельцам, акции делятся на обыкновенные и привилеги­рованные.

Каждая обыкновенная акция общества предоставляет ак­ционеру — ее владельцу одинаковый объем прав:

- участвовать в общем собрании акционеров с правом го­лоса по всем вопросам его компетенции;

- право на получение дивидендов;

- в случае ликвидации общества, право на получение ча­сти имущества (ст. 31 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Указанный перечень прав, предоставляемых акционерам обыкновенной акцией, не является исчерпывающим.

Для осуществления соответствующих прав владелец обыкновенной акции должен быть включен в список акцио­неров, составленный на основании данных реестра общества, на дату, установленную в зависимости от указаний, содержа­щихся в уставе.

По законодательству РФ эта дата не может быть установ­лена ранее даты принятия решения о проведении общего со­брания акционеров и более чем за 60 дней до даты проведе­ния собрания.

Акционер общества, владеющий не менее чем 2 % голо­сующих акций, имеет право не позднее 30 дней после окон­чания финансового года общества (если уставом общества не установлен более поздний срок) внести не более двух пред­ложений в повестку дня годового собрания акционеров, а так­же выдвинуть кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию общества в пределах количественного состава это­го органа.

Голосование на общем собрании акционеров осуществ­ляется по принципу «одна голосующая акция общества рав­на одному голосу», кроме случаев проведения кумулятивно­го голосования по выборам членов совета директоров общества.

При кумулятивном голосовании на каждую голосующую акцию должно приходиться количество голосов, равное об­щему числу членов совета директоров. Акционер вправе в этом случае отдать все голоса по принадлежащим ему акциям за одного кандидата, но может и распределить их между не­сколькими кандидатами, баллотирующимися в совет дирек­торов. Акция не предоставляет права голоса до ее полной оп­латы. Исключение составляют акции, приобретаемые учре­дителями при создании общества.

Другое право владельцев обыкновенных акций — право на получение дивидендов. Владельцы акций получают диви­денды до тех пор, пока общество, выпустившее акции, успеш­но функционирует.

Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой при­были общества за текущий год. Решение о выплате годовых дивидендов, их размере и форме выплаты принимается об­щим собранием акционеров по рекомендации совета дирек­торов. При этом размер дивиденда не может превышать раз­мера, рекомендованного советом директоров, однако предло­женный им размер дивиденда может быть уменьшен общим собранием. В список лиц на получение годовых дивидендов должны быть включены акционеры (номинальные держате­ли акций), внесенные в реестр акционеров общества на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годо­вом собрании акционеров.

Решение о выплате ежеквартальных и полугодовых ди­видендов по акциям принимается советом директоров обще­ства. Право получения промежуточных дивидендов имеют ак­ционеры (номинальные держатели акций), включенные в реестр акционеров общества не позднее чем за 10 дней до даты принятия решения о выплате дивидендов.

Акционерное общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям в следующих случаях:

- до полной оплаты уставного капитала общества;

- до выкупа принадлежащих акционерам акций, которые должны быть выкуплены обществом;

- если в результате выплаты дивидендов у общества мо­гут появиться признаки несостоятельности (банкротства), а также если на момент выплаты дивидендов общество уже об­ладает указанными признаками;

- если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда (либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов).

Акционерное общество также не имеет права принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновен­ным и привилегированным акциям, величина дивиденда по которым не определена, если не принято решение о выплате установленных уставом АО дивидендов по всем типам при­вилегированных акций в полном размере.

Дивиденды по акциям выплачиваются, как правило, деньгами. Однако уставом общества могут быть предусмот­рены также выплаты дивидендов либо посредством переда­чи акционеру в собственность дополнительных акций и об­лигаций, либо путем распределения доходов в имуществен­ной форме (как правило, общество выплачивает такие диви­денды в случае своей ликвидации).

В мировой практике существует тип обыкновенных ак­ций, которые приравнены к привилегированным по выпла­те дивидендов: владелец такой акции получает фиксирован­ный, заранее установленный в соответствии с условиями вы­пуска дивиденд, и к этим регулярным суммам в конце года выплачивается по итогам работы корпорации еще дополни­тельный дивиденд (экстра-дивиденд)16. Российскому законо­дательству такой вид акций не известен.

Владельцы обыкновенных акций имеют право на полу­чение части имущества в случае ликвидации общества.

Ликвидационная комиссия выявляет обязательства пе­ред кредиторами, и после завершения расчетов с ними иму­щество ликвидируемого общества распределяется среди ак­ционеров. При этом владельцы обыкновенных акций полу­чают свою долю в имуществе ликвидируемого общества только после удовлетворения всех прочих законно предъяв­ленных претензий. После расчетов со всеми кредиторами по требованию акционеров осуществляется выкуп акций общества.

Акционерное общество обязано информировать акцио­неров о наличии у них права требовать выкупа обществом при­надлежащих им акций. Это право возникает у тех акционеров, которые либо не принимали участие в общем собрании акци­онеров, на котором рассматривались следующие вопросы, либо голосовали против принятых по ним решений:

- о реорганизации акционерного общества;

- о заключении крупной сделки, связанной с приобрете­нием или отчуждением имущества общества стоимостью бо­лее 50 % балансовой стоимости активов общества на дату при­нятия такого решения;

- об увеличении уставного капитала общества без предо­ставления акционерам права в первую очередь приобрести выпускаемые акции.

Для того чтобы акционер имел возможность реализовать свое право требовать выкупа имеющихся у него акций, акци­онерное общество обязано сообщить ему о наличии у него та­кого права, цене и порядке выкупа. Такое сообщение направ­ляется акционерам исполнительным органом акционерного общества, после того как совет директоров определит дату про­ведения общего собрания с повесткой дня, содержащей воп­росы, принятие решений по которым может повлечь возник­новение у акционеров права требовать выкупа акций.

Требование о выкупе акций заявляется акционером письменно в течение 45 дней после принятия общим собра­нием таких решений. В требовании указывается место жи­тельства (место нахождения) акционера и количество акций, которые он требует выкупить. В течение 30 дней по оконча­нии срока, установленного для заявления требований о вы­купе акций, общество обязано выкупить акции у акционеров.

Выкуп акций осуществляется по цене, указанной в сооб­щении о проведении общего собрания, где принимается ре­шение о выкупе акций.

На выкуп акций общество направляет средства в размере 10 % стоимости чистых активов на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требо­вать выкупа акций. Если количество заявлений на выкуп ак­ций превышает то количество, которое общество может вы­купить с учетом указанного ограничения, акции выкупаются пропорционально заявленным требованиям.

Акции, выкупленные обществом в случае его реоргани­зации, подлежат обязательному погашению при их выкупе.

Акции, выкупленные обществом в иных случаях, кроме рассмотренных, могут быть реализованы новым владельцам не позднее одного года с момента их выкупа. Акции, выкуп­ленные обществом, поступают в его распоряжение и находят­ся на балансе акционерного общества. Но они являются него­лосующими и, следовательно, не учитываются при подсчете голосов в определении кворума общего собрания, не предос­тавляют иных прав, связанных с созывом и проведением об­щего собрания. По этим акциям не начисляются дивиденды.

Акции должны быть реализованы в течение года с мо­мента их выкупа. В противном случае общее собрание долж­но принять одно из решений:

- уменьшить уставный капитал общества путем погаше­ния выкупленных акций. При этом нужно следить, чтобы ус­тавный капитал не оказался меньше минимального размера, установленного Федеральным законом «Об акционерных об­ществах». В противном случае общество будет подлежать ликвидации;

- не уменьшая величины уставного капитала общества, погасить выкупленные акции, но при этом увеличить номи­нальную стоимость акций, оставшихся в обращении. Реше­ние о погашении акций, как правило, сопровождается одно­временным решением общего собрания о повышении номи­нальной стоимости обращающихся акций.

После выкупа акций по требованию акционеров обще­ство выплачивает начисленные, но невыплаченные диви­денды по привилегированным акциям, а также стоимость этих акций исходя из стоимости имущества, приходяще­гося на одну акцию в момент ликвидации общества (лик­видационная стоимость). Затем имущество ликвидируемо­го общества распределяется между владельцами обыкновен­ных акций.

Привилегированные акции могут быть нескольких ти­пов с разным номиналом и неодинаковым объемом прав, пре­доставляемых их держателям, но привилегированные акции одного типа обязательно должны иметь одинаковую номи­нальную стоимость и предоставлять их владельцам одинако­вый объем прав (п. 1 ст. 32 ФЗ «Об акционерных обществах»).

Закон ограничивает общее количество привилегирован­ных акций (и их совокупную номинальную стоимость), ко­торые могут выпускаться обществом, двадцатью пятью про­центами уставного капитала общества.

Закон допускает возможность конвертации привилеги­рованных акций определенного типа в обыкновенные акции. Такая конвертация должна быть предусмотрена в уставе, при­чем устав в таком случае может предусмотреть наличие пра­ва голоса по привилегированным акциям.

По общему правилу акционеры — владельцы привиле­гированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции предоставляют владельцам право на получение фиксированного дивиденда и стоимос­ти акций при ликвидации общества.

Размер дивиденда и стоимость акции, по которой она будет выкуплена при ликвидации общества (ликвидацион­ная стоимость), должны быть определены в уставе АО. Раз­мер дивиденда и ликвидационная стоимость определяют­ся в твердой денежной сумме, либо в уставе может быть ус­тановлен порядок их определения. В уставе также должна быть установлена очередность выплаты дивидендов и лик­видационной стоимости по каждому типу привилегиро­ванных акций.

Владелец привилегированной акции имеет право уча­ствовать в общем собрании акционеров с правом решающего голоса по следующим вопросам:

- реорганизация и ликвидация общества;

- внесение изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров — вла­дельцев привилегированных акций.

Право голоса владелец привилегированных акций полу­чает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.

Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Закон выделяет два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым не­выплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выпла­чивается впоследствии. Например, если при эмиссии приви­легированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14 % к номиналу, а по решению об­щего собрания акционеров он в текущем году не выплачива­ется, то в следующем календарном периоде размер дивиден­да по кумулятивной привилегированной акции составит 28 %. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможно­стью увеличения своих доходов. Купивший такую акцию име­ет возможность получить дивиденды за весь период, в тече­ние которого они не выплачивались.

Кроме того, владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение кото­рого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

Однако такое право акционеры могут реализовать, начи­ная с собрания, следующего за годовым общим собранием, на котором должно было быть принято решение о выплате на­копленных дивидендов по указанным акциям в полной сум­ме, но решение принято не было или же было принято реше­ние о неполной выплате дивидендов.

При выпуске кумулятивных привилегированных акций эмитент обязан установить срок аккумуляции дивидендов. Это период, в течение которого дивиденды по данному типу акций могут не выплачиваться, накапливаясь к последующей выплате. В течение этого срока владелец такой акции не при­обретает права голоса.

Некумулятивные привилегированные акции не позво­ляют накапливать невыплаченные дивиденды. Владельцы этих акций теряют дивиденды без какой-либо компенса­ции, если акционерное общество не объявляло их выплату.

Конвертируемые привилегированные акции могут обме­ниваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов данного общества на условиях, определен­ных в уставе общества. Условия разрабатываются при подго­товке выпуска указанных акций.

Уставом общества может быть предусмотрено право го­лоса по акциям, если осуществляется конвертация привиле­гированных акций в обыкновенные. Владелец такой приви­легированной акции обладает количеством голосов, не пре­вышающим количество голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована принадлежащая ему привилегированная акция.

Неконвертируемые привилегированные акции не могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегирован­ные акции иных типов.