<<
>>

Особенности формирования денежно- кредитной политики в России

За последние 10—15 лег экономическая ситуация в Рос­сии кардинально изменилась. В значительной степени это явилось результатом новой, рыночной мотивации всех эко­номических субъектов.
Изменился и подход к реализации денежно-кредитной политики: если в начале периода реформ решения, принимаемые в области денежно-кредит­ного регулирования, носили часто противоречивый харак­тер, что приводило к дестабилизации в экономике страны, то сегодня можно говорить об улучшении ситуации, хотя до сих пор политика Банка России не до конца последова­тельна и часто не согласуется с мнением ряда специалис­тов в области экономики.

Сегодня Банк России достаточно четко определяет цель денежно-кредитной политики — таргетирование инфля­ции — и конкретные меры, направленные на поддержание стабильности внутренних цен и валютного курса россий­ского рубля. Кроме того, определяются количественные ориентиры макроэкономических пропорций.

В ближайшем десятилетии в России должны быть обес­печены высокие темпы экономического роста, которые позволят значительно повысить уровень жизни населения. Низкая инфляция является основой для обеспечения устой­чивости рубля, формирования позитивных ожиданий эко­номических агентов, снижения рисков и, соответственно, принятия обоснованных решений относительно сбереже­ний, инвестиций и потребительских расходов. Поэтому денежно-кредитная политика, направленная на устойчивое снижение инфляции, или политика таргетирования инфля­ции, вносит существенный вклад в усиление потенциала экономического роста и модернизацию структуры эконо­мики. Правительство Российской Федерации и Банк Рос­сии должны реализовать задачу снижения инфляции до 7— 8,5% в 2006 г., 6,0—7,5% в 2007 г. и до 4—5,5% в 2008 г., что соответствует основным параметрам сценарных условий социально-экономического развития Российской Федера­ции на соответствующий период.

Банк России следует принципам единой государствен­ной денежно-кредитной политики и политики валютного курса, сформировавшимся в последние годы.

Снижение инфляции до запланированного уровня является главной целью денежно-кредитной политики. Вместе с тем при реа­лизации политики, направленной на снижение инфляции, Банк России учитывает влияние динамики обменного курса национальной валюты на состояние российской экономики. Россия, как страна с открытой и недостаточно диверсифи­цированной экономикой, сильно зависящая от внешней экономической и финансовой конъюнктуры, сегодня не имеет возможности перейти к режиму свободно плава­ющего валютного курса рубля. По каналам текущего счета платежного баланса предложение иностранной валюты устойчиво превышает спрос. Счет движения капитала платежного баланса нестабилен как по объемам, так и по направленности финансовых потоков. В таких усло­виях, как показывает практика многих стран, необходимо использовать режим управляемого плавающего валютного .курса, прежде всего в целях исключения резких колебаний обменного курса национальной валюты. По мере создания необходимых условий Банк России будет постепенно сокра­щать свое участие на внутреннем валютном рынке, осуще­ствляя тем самым переход к режиму свободно плавающего валютного курса и сосредоточивая усилия на максимально точном достижении целей по уровню инфляции. Эффек­тивное функционирование в составе федерального бюд­жета Стабилизационного фонда Российской Федерации, который аккумулирует дополнительные доходы от высоких цен мирового рынка на энергоносители, а также совершен­ствование структуры российской экономики, в том числе ее экспортного сектора, являются важнейшими предпосыл­ками ускорения этого процесса.

Выбор приоритетных объектов денежно-кредитной политики зависит от того, что «сильнее» воздействует на экономику — спрос на деньги или их предложение, а фактически — процентная ставка или количество денег. В большинстве стран с развитой рыночной экономикой и развитыми финансовыми рынками центральные банки, по крайней мере в краткосрочном периоде, устанавли­вают целевые ориентиры в области процентных ставок, а не объем денежной массы.

Начиная с 2004 г. Банк России отмечает, что для повы­шения эффективности денежно-кредитного регулирования в дальнейшем намерен перейти к воздействию на уровень ликвидности банковской системы, определяемый объемом свободных банковских резервов. Для воздействия на лик­видность банковской системы он учитывает изменения в спросе банковской системы на резервы и стремится использовать процентные ставки, роль которых в денеж­но-кредитной политике будет возрастать.

Использование процентной ставки как механизма денежно-кредитного регулирования посредством ее сниже­ния до уровня, соответствующего целевому ориентиру раз­вития экономики, приводит к активизации роли про­центных ставок, а также к увеличению роли банков в кредитовании предприятий. Следует, однако, заметить, что изменения ставки рефинансирования не оказывают непосредственного влияния на производственный сектор экономики и рост ВВП, снижение ставки рефинансирова­ния опосредованно приводит к снижению издержек обра­щения денег и корректировке рыночной ставки ссудного процента в свою очередь, что делает банковские кредиты более доступными для экономических агентов.

Вместе с тем необоснованное изменение ставки рефи­нансирования может дать неправильные ориентиры кредитным организациям в их процентной политике и при­вести к диспропорциям в налоговой сфере, так как в насто­ящее время ставка рефинансирования определяет уровень процентных ставок по кредитам «овернайт» и по операциям «валютный своп», а также используется при расчете штра­фов и пени, ставок налогов и налогооблагаемой базы по налогу на прибыль корпораций. За рубежом изменение учетной ставки наполовину и даже на четверть процента оказывает существенное влияние на состояние экономики. Этот весьма тонкий механизм настройки России пока не слишком доступен.

При воздействии на предложение денег в рамках денежно-кредитной политики центральный банк проводит политику поддержания плановых темпов роста денежной массы (таргетирование) за счет связывания излишних денежных средств на счетах Правительства РФ (в том числе в Стабилизационном фонде) и проведения операций на открытом рынке, где Банк России выступает в качестве продавца или покупателя государственных ценных бумаг.

Разработка центральным банком денежно-кредитной политики определяется также степенью его независимости от государства (функциональная независимость централь­ного банка). Функциональная независимость предполагает самостоятельность центрального банка в выборе инст­рументов проведения денежно-кредитной политики. Она проявляется также в том, что центральный банк не обязан автоматически выдавать денежные средства правительству для финансирования государственных расходов и оказы­вать ему предпочтение в предоставлении кредитов. Кроме того, для функциональной независимости имеет значение характер инструментов денежно-кредитной политики и осуществляемого им контроля за кредитной системой, а именно: применение преимущественно рыночных или административных методов контроля.

В соответствии с Федеральным законом от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Феде­рации (Банке России)» Банк России обладает достаточно высокой степенью независимости в разработке и проведе­нии денежно-кредитной политики. Он учитывает цели и задачи экономической политики государства, но в про­цессе формирования денежно-кредитной политики в зна­чительной мере опирается на собственные прогнозы эко­номического развития.

Функциональная независимость центрального банка приводит к необходимости осмысления проблемы дискре­ционной денежно-кредитной политики, предполагающей изменение текущей политики центрального банка в соот­ветствии с экономическими событиями в стране и мире. Примером такого решения может служить резкое повыше­ние ставки рефинансирования Банком России в июне 1998 г. с 80 до 150% в связи с нарастанием кризиса, хотя в качестве цели денежно-кредитной политики на 1998 г. было заявлено о постепенном снижении ставки рефинан­сирования. После преодоления «пика» кризиса ставка была снова снижена и имела тенденцию к уменьшению. Анало­гично оценивается и поведение Банка России в июле 2004 г. при проявившихся признаках кризиса в банковской системе.

Банк России исходит из того, что показатели денежной программы не являются жестко заданными и при необхо­димости для достижения конечной цели денежно-кредит­

ной политики могут быть скорректированы в зависимости от развития макроэкономической ситуации, динамики при­тока/оттока капитала, а также от изменения других факто­ров, Так, в «Основных направлениях единой государствен­ной денежно-кредитной политики на 2006 год» отмечалось, что показатели денежной программы в 2006 г.

будут во мно­гом определяться их динамикой до конца текущего года, что может потребовать уточнения денежной программы на 2006 г.

Таким образом, денежно-кредитная политика должна иметь стратегию и тактику, но допускать реакцию централь­ного банка на временные изменения экономической конъ­юнктуры, Жесткое следование установленным ориентирам денежно-кредитной политики, например, приросту денеж­ной массы, при изменении в течение года спроса на деньги может привести к нежелательным инфляционным послед­ствиям или к ограничениям совокупного спроса. А это, в свою очередь, снижает доверие к действиям центрального банка. Так, в разделе документа «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» проводится количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики в текущем году и прогноз возможности достижения их с помощью опреде­ленных мероприятий или посредством их корректировки.

<< | >>
Источник: Фетисов Г.Г.. Организация деятельности центрального банка : учебник / Г.Г. Фетисов, О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова ; под общ. ред. Г.Г. Фетисова. — 3-е изд., стер. — М.: КНОРУС,— 432 с.. 2008

Еще по теме Особенности формирования денежно- кредитной политики в России:

  1. 6.3 Функции Банка России. Денежно-кредитная политика
  2. 2.Денежно-кредитная политика
  3. 7.2. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА
  4. Особенности формирования денежно- кредитной политики в России
  5. Характеристика методов и инструментов денежно-кредитной ПОЛИТИКИ
  6. Инструменты денежно-кредитной ПОЛИТИКИ
  7. § 1. Единая денежно-кредитная политика
  8. Формы государственного воздействия через денежно-кредитную политику
  9. 24.1. ПЕЛИ, ОБЪЕКТЫ И СУБЪЕКТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
  10. 24.2. МЕТОДЫ, ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ОСОБЕННОСТИ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ
  11. 24.3. ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
  12. 24.5. РАЗРАБОТКА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКОМ РОССИИ
  13. 24.2. МЕТОДЫ, ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ОСОБЕННОСТИ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ
  14. 24.5. РАЗРАБОТКА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКОМ РОССИИ
  15. 19.4. Денежно-кредитная политика, ее методы и инструменты
  16. 11. 4. Денежно-кредитная политика Российской Федерации
  17. § 3.1. Обзор операционных целей денежно-кредитной политики в условиях таргетирования инфляции
  18. 8.3. Функции Банка России. Денежно-кредитная политика и методы ее проведения
  19. 10.2. РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ КАК ЧАСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА
  20. 16.1. Концептуальные подходы к управлению денежно-кредитной сферой