5. Денежная масса и методы ее оценки

Денежный агрегат— это группировка банковских счетов по степени быстроты превращения средств на этих счетах в наличные деньги. Чем быстрее средства на счетах можно перевести в денежно-наличную форму, тем более ликвидным считается данный агрегат.

Несмотря на аналогичные обозначения денежных агрегатов во всех странах в фи­нансовой статистике— М1, М2, МЗ и др.,— их качественный состав, или их наполне­ние различно. Поэтому проводить параллели, сравнивая динамику того или иного агре­гата России и США или России и Франции, неправомерно, ибо в разных странах тради­ционно сложились различные представления о деньгах (особенно о кредитных деньгах), различное соотношение налично-денежного и безналичного компонентов в совокупном денежном обороте, денег и финансовых активов, а также отличные методы регулирова­ния денежно-кредитной системы Центральным банком. Тем не менее при всем многооб­разии методов статистического учета денежной массы в разных странах денежные агре­гаты тяготеют к сближению, так как в последние годы наблюдается тенденция к универ­сализации финансовых рынков.

Классическим вариантом расчета денежной массы по денежным агрегатам считает­ся классификация, принятая Федеральной резервной системой США.

С — наличные деньги в обращении.

М1 — С + счета до востребования и дорожные чеки;

М2 — М1 + срочные и евродолларовые депозиты, средства взаимных фондов;

МЗ — М2 + долгосрочные депозиты;

Ь — МЗ + высоколиквидные активы, такие, как сберегательные облигации, казна­чейские векселя, коммерческие ценные бумаги.

Классификация имеет отличительные особенности. Так, в состав американских аг­регатов входят евродолларовые депозиты, государственные обязательства, значительная часть владельцев которых состоит из зарубежных инвесторов, и прочие активы, подвер­женные влиянию со стороны нерезидентов.

Можно сказать, что денежная масса, определяемая в США, трактуется широко и в ее состав включается не только государственные, но и коммерческие ценные бумаги и евродолларовые депозиты.

В денежных агрегатах России выделяем:

агрегат МО — наличные деньги;

агрегат М1 — есть агрегат МО + расчетные счета, текущие доходные счета бюдже­та, счета общественных организаций, чековые счета и аккредитивы и депозиты до вос­требования в Сбербанке.

Расчетный счет открывается предприятиям, состоящим на хозяйственном расчете, т.е. тем, кто доходами от своей деятельности покрывает расходы. На расчетный счет зачисляются выручка от реализации товаров, работ и услуг, полученные кредиты. С рас­четного счета списываются расходы на покупку товаров, работ, услуг, выдачи наличных денег на заработную плату, погашение кредитов и процентов по ним, платежи налогов в бюджет.

Текущий счет открывается учреждениям и организациям, не имеющим самостоя­тельных источников дохода (бюджетным организациям). Средства на текущий счет мо­гут поступать только от вышестоящей организации в порядке оплаты сметы расходов данной организации. Средства списываются с текущего счета на те же цели, что и с рас­четного счета. По текущему счету не могут проводиться суммы банковских кредитов.

Счета по финансированию централизованных капитальных вложений откры­ваются предприятиям и организациям для финансирования инвестиционных проектов (программ), принятых в централизованном порядке. На этот счет зачисляется амортиза­ция, отчисления от прибыли, ассигнования из бюджета и централизованные кредиты.

Сберегательные вклады населения имеются двух видов: до востребования и срочные. Средства с вклада до востребования могут быть изъяты из банка в любой момент, и проценты по ним низкие. Срочные вклады поступают на определенное вре­мя, до истечения которого снять средства со счета нельзя. Поэтому проценты по ним высокие. Если клиент все-таки хочет снять свои деньги со срочного вклада до его ис­течения, то тогда счет закрывается полностью, а проценты начисляются по ставке вклада до востребования.

Чековые счета— средства на них зачисляются с расчетных счетов при выдаче клиентам лимитированных чековых книжек. Средства на чековых книжках бронируются и списываются только по чекам, выписанным из соответствующей лимитированной че­ковой книжки. Чеками оплачиваются внутригородские расчеты в основном с предприя­тиями транспорта и связи.

Счета по аккредитивам — на этих счетах бронируются средства с расчетных сче­тов плательщиков для оплаты промышленных товаров большой стоимости по иногород­ним расчетам. Аккредитив может быть открыт в банке плательщика или в банке постав­щика. В последнем случае на завод-изготовитель выезжает представитель плательщика, который дает приказы банку поставщика на оплату его счетов-фактур с выставленного аккредитива.

Расчеты чеками и аккредитивами неудобны для плательщиков, поскольку требуется бронирование средств на отдельном счете, и привлекательны для поставщиков, посколь­ку гарантируют им оплату поставленной продукции.

Доходные счета МПС и Минсвязи открываются каждому управлению железных до­рог и отделению связи. На эти счета зачисляется вся выручка этих организаций за пре­доставленные им услуги и проданные товары. После зачисления выручка ежедневно перечисляется министерствам. Потом министерства зачисляют ее на расчетные счета управлений железных дорог и отделений связи. Централизация денежной выручки нуж­на потому, что оплата услуг проходит или по месту отправления, или по месту приемки груза, а в его транспортировке могли принимать участие несколько железных дорог.

агрегат М2 — агрегат М1 + срочные депозиты населения в сберегательном банке;

агрегат МЗ — агрегат М2 + сертификаты и облигации государственного займа;

агрегат М4 — агрегат МЗ + средства в иностранной валюте физических и юриди­ческих лиц.

Как видно из приведенной классификации, наша система агрегатов в сравнении с американской суживает денежную массу.

В денежных агрегатах России выделяется специальный агрегат «денежная база», который включает в свой состав МО — наличные деньги в обращении, т.е. банкноты и монеты, находящиеся у населения и в кассах банков, денежные средства коммерческих банков, депонированные в Центральном банке в форме обязательных резервов, и остат­ки на корреспондентских счетах коммерческих банков в Центральном банке.

Денежная база — наиболее «сильные» деньги, так как это все те деньги, которые контролируются Центральным банком и находятся на его счетах.

Денежная база как денежный агрегат широко используется для аналитических це­лей. Совокупный объем денежной массы, в том числе и ее прирост, меняется как за счет денежной эмиссии, так и за счет увеличения абсолютных размеров кредита банков.

Для оценки соотношения налично-денежного оборота и безналичного используется коэффициент наличности, который определяется делением наличной денежной массы МО на денежный агрегат М2: К1=М0/М2.

Коэффициент наличности позволяет судить о структуре денежной массы, о соотно­шении с безналичным денежным оборотом, а также о тех факторах, которые влияют на состояние налично-денежного оборота.

Общая сумма наличных денег в обращении по агрегату МО на 1 января 1999 г. увели­чилась по сравнению с 1 января 1998 г. на 57,4 млн. руб. (на 43,9%) и составила 187,8 млрд. руб. За 1997 г. величина данного показателя выросла на 25,6%. Общий объем де­нежной массы вырос на меньшую величину, М2 за 1998 г.

Другим важным коэффициентом при анализе денежной массы является коэффици­ент К2 = М2/ВВП, или коэффициент монетизации. Величина этого коэффициента при­звана характеризовать относительную обеспеченность оборота платежными средствами.

В России К2 в 1998 г. составил 0,15, что значительно ниже, чем в других странах. Это свидетельствует об относительной обеспеченности оборота платежными средствами и о жесткой денежно-кредитной политике. Отсюда недостаток денег в обороте, что порождает неплатежи и все остальные беды в экономике. Исходя из этого коэффициента, некоторые экономисты предлагают наращивать денежную массу. Но монетаристы считают, что де­нежная масса должна расти с постоянной скоростью, соответствующей росту ВВП. Вы­пуск продукции и услуг базовых отраслей промышленности, сельского хозяйства, строи­тельства, транспорта, торговли и общественного питания и объем совокупного ВВП не вырос в 1998 г., а, наоборот, сократился по отношению к 1997 г. на 40%.

Оценку значимости и степени влияния отдельных факторов на состояние совокуп­ной денежной массы определим с помощью функции спроса и предложения денег.

При оперативном управлении совокупным денежным оборотом Центральным бан­ком используется соответствующий экономико-математический аппарат, позволяющий оперативно анализировать состояние хозяйственной конъюнктуры на определенную дату и за определенный срок. На основе полученных данных оценивается функциональ­ная связь между основными параметрами денежного обращения и кредита и основными прогнозными показателями экономического и социального развития.

Для оценки состояния и для управления совокупным денежным оборотом приме­няются методы факторного анализа, основанные на функциональной зависимости ос­новных агрегатов денежной массы от ряда макроэкономических показателей, на базе которой моделируются процессы депозитной и денежной эмиссии.

Одной из моделей, используемой в целях регулирования совокупной денежной мас­сы, является модель денежного рынка, представленная функцией спроса, функцией предложения и условием равновесия. Математически количество денег, необходимое для обращения, выражается следующей системой функциональных связей:

Дс=Г(Х|,Х₂,...,Хп) — функция спроса на деньги;

Дп=Г(У|,У₂,...У п) — функция предложения денег;

Дс=Дп— условие равновесия денежного рыка, где Дс— совокупный спрос на деньги, Дп — общее предложение денег, Х_ь... X п— переменные факторы, определяю­щие спрос на деньги, У_ь... Уп— переменные факторы, определяющие предложение денег.

Точка равновесия в этой системе представляет собой пересечение функций спроса и предложения. Денежный рынок находится в равновесии, когда предложение соответст­вует спросу на деньги.

Задача Центрального банка при разработке экономико-математического аппарата заключается в правильном подборе указанных факторов (X и У), выявлении степени влияния переменных на формирование спроса и предложения на денежном рынке, а также текущее определение и прогнозирование качественных и количественных параме­тров равновесия денежного рынка.

Прогноз основных параметров денежной и депозитной эмиссии строится на основе уравнений регрессии, коэффициенты которых количественно определяют, как измене­ние каждой независимой переменной влияет на структуру и объем денежной массы.

Набор используемых в уравнении факторов может изменяться в соответствии с конкретными задачами денежно-кредитной политики Центрального банка и опираться на ту или иную теоретическую модель. Так, потребность хозяйственного оборота в де­нежных средствах характеризуется спросом со стороны юридических и физических лиц, в том числе банков, и объективно зависит от таких факторов, как валовый обществен­ный продукт (ВОП), национальный доход (НД) — X,; уровень цен в стране — Х₂; про­центная ставка по депозитам и ценным бумагам — Х₃; скорость обращения денег (или оборачиваемость товаров и услуг, от которых она зависит) — Х4, показателей произво­дительности труда, эффективности и интенсификации и т.д. — Х₅; кредитных, валют­ных, хозяйственных рисков — Х₆, а также от других факторов, учитывающих количест­венные и качественные параметры, характеризующие устойчивость экономики и состо­яние конъюнктуры.

Совокупный объем всех компонентов денежной массы в экономическом простран­стве, т.е. фактически емкость денежного оборота, характеризуется предложением денег, которое складывается под воздействием следующих основных факторов: уровня денеж­ных доходов населения (У,); дефицита государственного бюджета (У₂); средств на ре­зервных счетах Центрального банка (У₃); а также ряда институциональных факторов (структура банковской системы, соотношение наличного и безналичного оборота, сте­пени автоматизации банковского дела и т.д.), внешних факторов (удельный вес импорта в валовом общественном продукте) и прочих специфических факторов, действие кото­рых связано с диспропорциями экономического развития (У₄, ¥5 и т.д.).

Таким образом, потребность хозяйственного оборота в деньгах (спрос на деньги) формируется на основе денежных поступлений платежей физических и юридических лиц в процессе создания валового общественного продукта (ВОП), национального дохо­да (НД), а удовлетворение этой потребности происходит посредством кредитно- денежной эмиссии.