7.4.2. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг

Основными инвестиционными качествами ценных бумаг явля­ются доходность, обращаемость, ликвидность и риск.

Доходность — способность ценной бумаги давать положитель­ный финансовый результат в форме прироста капитала, это отно­сительный показатель, указывающий на то, какой процент при­носит рубль инвестиционных средств за определенный период времени.

Обращаемость — способность ценной бумаги вызывать спрос и предложение (покупаться и продаваться) на рынке, а иногда вы­ступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Ликвидность — свойство ценной бумаги быть быстро продан ной и превращенной в денежные средства без существенных по­терь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимо сти и издержек на реализацию.

Риск — возможность потерь, связанных с инвестициями в цен ные бумаги.

С позиций инвестора в настоящее время для финансовых инве стиций наибольший интерес представляют акции и облигации. Рассмотрим сравнительные характеристики обыкновенных и при вилегированных акций с точки зрения безопасности, надежности и доходности.

Уровень безопасности инвестирования в привилегированные акции значительно выше, чем в обыкновенные акции, так КДК они имеют преимущественное право на получение заранее объяв

ленного уровня дивидендов и определенной доли имущества ] случае ликвидации акционерного общества.

По степени надежности вложений привилегированные акциг занимают промежуточное положение между обыкновенными ак­циями и корпоративными облигациями, поскольку в отличие о! облигаций не имеют четкого срока погашения, а в отличие о! обыкновенных акций — столь надежного обеспечения имуществом акционерного общества.

С точки зрения доходности наиболее предпочтительными для инвестора являются обыкновенные акции, которые лучше при­способлены к изменениям конъюнктуры фондового рынка и усло­вий инфляционной экономики. Кроме того, владельцы обыкно­венных акций могут принимать непосредственное участие в раз­работке дивидендной политики акционерного общества.

Рассмотрим сравнительную характеристику облигаций в зави­симости от видов эмитентов, сроков погашения и формы выпла­ты дохода.

По видам эмитентов менее рискованными являются вложения в облигации внутреннего государственного займа. Наибольшим уровнем риска обладают корпоративные облигации, хотя они все же менее рискованны, чем привилегированные акции. Дифферен­цируется и уровень доходности: наибольший доход обычно имеют корпоративные облигации, а наименьший — государственные.

По срокам погашения. С ростом срока погашения облигаций воз­растает и уровень риска. Уровень доходности облигаций прямо пропорционален уровню риска.

По форме выплаты дохода. С позиций инвестора, стратегиче­ская цель которого — это приращение капитала в денежной фор­ме, целесообразно инвестирование в процентные облигации, об- I ладающие по сравнению с беспроцентными более высокой теку­щей ликвидностью на фондовом рынке.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг кроме рас­чета показателей эффективности, общих для всех объектов инве­стирования, проводят исследование принятыми в финансовой практике методами:

• фундаментального анализа;

• технического анализа.

Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности комплекса показателей финансового состояния организации, тен­денций развития отрасли, к которой она принадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции сегодня и в перспективе.

Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках и другие материалы.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъ­юнктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа

предполагает, что все фундаментальные факторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке.

Изучение динамики курсов позволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу ценной бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости.

Для оценки динамики курсов акций в рамках технического анализа используются индексы фондового рынка — это методы измерения изменения цен на акции в сравнении со средними показателями. При расчете индексов учитываются акции многих компаний, причем составляются как сводные индексы, так и от­раслевые. В мировой практике хорошо известны основные индек­сы и отработаны методы их учета при принятии инвестиционных решений. К ним относятся: в США — индексы DJIA (Dow-Jones Industrial Average) и S&P-500 (Standard and Poor's 500 Index), в Японии — индекс Nikkei (Nikkei Dow Jones Average), в Вели­кобритании — индекс FT-SE 100 (Financial Times Actuaries All Share Index). В Российской Федерации основным индексом отече­ственного фондового рынка является индекс Российской торго­вой системы (индекс РТС) и индекс Московской межбанков­ской валютной биржи (индекс ММВБ). Фондовые индексы рас считываются на основе среднеарифметической или средневзве­шенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям.

Одним из способов предоставления информации для инвесто­ров на развитых фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций. Рейтинг — это мнение (суждение) эксперта об объективных показателях рынка относительно качества того или иного фондового инструмента. На основе анализа инвестицион ных качеств ценной бумаги специалисты рейтинговых агентств присваивают ценной бумаге соответствующую категорию. Рейтитп не означает конкретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использо вать инвесторы в качестве критериев при осуществлении опера­ций с ценными бумагами. Он выступает как ориентир доходности и надежности фондовых инструментов и позволяет обеспечить беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвести­рования.

Для принятия верного инвестиционного решения требуется разносторонняя и полная информация по экономическим, соци альным, экологическим вопросам и аспектам государственною управления.

При оценке инвестиционных качеств фондовых инструментом следует учитывать, что нельзя найти такой вид ценных бум;и,

который бы устраивал потенциального инвестора по всем пара­метрам.

Многие вопросы снижения риска на рынке корпоративных ценных бумаг связаны с правильной организацией его работы. Существует два варианта создания страховых и компенсационных схем защиты интересов инвесторов в Российской Федерации:

• за счет формирования фондов взаимного страхования про­фессиональной ответственности;

• за счет создания общероссийской системы защиты имуще­ственных интересов инвесторов, обеспечивающей компенсацион­ные выплаты на основе единых принципов.

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте понятие «систематический риск».

2. На какие виды рисков разделяют специфические риски?

3. Перечислите составляющие рисков инвестиционного портфеля.

4. Перечислите составляющие рисков объектов инвестирования.

5. Дайте определение понятиям «диверсификация портфеля ценных бумаг», «доходность», «обращаемость», «ликвидность», «риск».