2.5.3. Взаимное влияние кредитоспособности экономических субъектов и цикличности развития экономики

Как отмечалось ранее, введение в действие аналогичных норм управления достаточностью капитала в России — вопрос времени. Однако текущее положение отечественной банковской системы внуша­ет серьезные опасения. Даже сейчас, когда еще нет оснований говорить о тесной взаимосвязи между уровнем кредитоспособности и пруден­циальными нормами достаточности банковского капитала, отечествен­ное банковское сообщество, по убеждению С. Петровой, стоит перед трудным выбором: стабильность банковской системы ценой замедле­ния роста экономики либо форсированный рост кредитования, чрева­тый системным банковским кризисом. Высокая потребность отече­ственных предприятий в средствах на модернизацию производства растет, а обеспеченность оборотным капиталом, как отмечают экспер­ты, падает. Замедление же темпов кредитования до «безопасного» уров­ня затормозит модернизацию экономики и может привести к ее стаг­нации. Допустив, что Базельские требования действуют в России уже сейчас, можно предположить, насколько сильно уменьшится банков­ский капитал и без того недокапитализированной отечественной бан­ковской системы в случае снижения кредитных рейтингов предприя­тий при ухудшении их финансового состояния.

Согласно подходу внутренней рейтинговой оценки кредитный рейтинг подлежит пересмотру в случае выявления условий, оказыва­ющих серьезное влияние на деятельность заемщика. Очевидно, что к таким условиям относится и изменение макроэкономических пока­зателей в стране.

Основанием для пересмотра кредитного рейтинга, рассчитанно­го по стандартизированному подходу, является изменение рейтинга, присвоенного заемщику рейтинговым агентством. При рассмотрении показателей и условий деятельности заемщика мировые агентства при­нимают во внимание цикличность развития экономики.

Иная картина может наблюдаться у заемщиков, которым присвоен низкий рейтинг кредитоспособности. Прохождение фаз спада и де­прессии может быть болезненным и даже фатальным. Для таких пред­приятий фаза подъема может и не наступить.

Влияние цикличности на экономическую деятельность заемщи­ка односторонняя, поскольку заемщик в большинстве случаев не в со­стоянии контролировать циклические процессы. При оценке кредит­ного рейтинга цикличность является отрицательным фактором, поскольку усложняет процедуру расчета и определенным образом вли­яет на значения финансовых коэффициентов, участвующих в расчете рейтинга. В западной литературе используется понятие «рейтинг сквозь цикл» (rating through the cycle). Такой рейтинг нивелирует влия­ние цикличных процессов на кредитоспособность заемщика. Напри­мер, нет веских причин присваивать более высокий кредитный рей­тинг предприятию, находящемуся в фазе роста, если такая фаза — временное явление. Фазы спада и депрессии ухудшают финансовое состояние заемщика, но это временное ухудшение, которое не может (или не должно) привести к снижению рейтинга. Ярким примером обо­снованности данного подхода служит рейтинговая оценка предприя­тий химической промышленности агентством «Standard & Poor's». Кредитный рейтинг крупных предприятий данной отрасли оставался так или иначе стабильным на протяжении последних лет, в течение которых отрасль прошла два полных отраслевых цикла^[47].

Тем не менее рейтинг сквозь цикл в большинстве случаев пред­ставляет собой идеальную модель.

Таким образом, на практике наблюдается изменение рейтинга заемщика при прохождении последним различных фаз цикла. Имеет место прямая связь между циклической фазой и изменением рейтин­га, однако изменение рейтинга не в полной мере отражает амплитуду циклических колебаний.

Чувствительность к экономическим циклам изменяется от заем­щика к заемщику. Предприятия с высокими стабильными рейтинго­выми показателями, несмотря на понижение рейтинга во время спада, как правило, возвращаются к исходным рейтинговым значениям в про­цессе прохождения фаз цикла. Иная картина может наблюдаться у заемщиков, которым присвоен низкий уровень кредитоспособности. Прохождение фаз спада и депрессии может быть болезненным и даже фатальным.

При анализе цикличности необходимо тщательно рассматривать причины циклических фаз, поскольку колебания в отраслях различа­ются по амплитуде. Так, циклы, основанные на изменении спроса, могут затрагивать одни отрасли, а циклы, основанные на изменении предло­жения,— другие.

При анализе будущей кредитоспособности большую сложность представляют так называемые наложения циклов. Например, фаза подъема макроэкономического цикла может по времени совпадать с отраслевым подъемом в строительстве, связанным с развитием новых технологий.

Перечисленные циклы различаются по .продолжительности, амплитуде колебаний и воздействию на экономические процессы.

Например, беспрецедентный непрерывный в течение восьми лет подъем экономики США хотя и последовал за кризисом 1982 г., но не был спрогнозирован в должной мере, и не было оснований пола­гать, что последующий за ним спад станет таким сильным, несмотря на непродолжительность. Необходимо помнить и о том, что макроэко­номические циклы затрагивают одни отрасли в большей степени, чем другие. Так, повышение процентных ставок, сопровождавшее спад 1980—1981 гг. в США, привело к резкому уменьшению продаж това­ров длительного пользования, автомобилей, бытовой техники и т.д.

Необходимость принимать во внимание цикличность развития экономики и ее влияние на деятельность заемщика при анализе кре­дитоспособности не вызывают сомнений. Основная трудность заклю­чается в подборе надежного алгоритма учета указанных явлений при присвоении кредитного рейтинга. Тем не менее влияние цикличности развития экономики на кредитный рейтинг предприятия все-таки под­лежит количественной оценке. Западные банки для характеристики изменения рейтинга кредитоспособности заемщика во времени исполь­зуют матрицы изменения кредитных рейтингов. Основным элементом такой матрицы является вероятность изменения кредитного рейтинга в течение определенного периода.

Аналогичным образом П. Никель рассчитывал матрицы измене­ния рейтингов промышленных предприятий США, используя кредит­ные рейтинги агентства «Moody's» за период с 1970 по 1997 гг. (табл. 2.23).

Таблица 2.23

Данные табл. 2.23 свидетельствуют о том, что вероятности изме­нения кредитных рейтингов сильно зависят от фазы экономического цикла. Так, в периоды рецессии повышается вероятность понижения кредитных рейтингов, что особенно хорошо прослеживается на при­мере предприятий, обладающих высокими (Ааа, Аа) и низкими (Саа, Са) значениями рейтингов; стабильные кредитные рейтинги (Ваа—В) не испытывают сильной зависимости от цикличности развития эко­номики, а фаза подъема характеризуется повышением низких значе­ний рейтингов. Точность расчетов повысится, если показатели матриц рассчитывать в пределах предприятий одной отрасли.

Введение норм Базельского комитета в действие окажет суще­ственное влияние на формирование экономических циклов, значитель­но усилит их амплитуду, поэтому большое значение приобретают спо­собность эффективного планирования макроэкономических факторов, прогнозирование возможных изменений кредитоспособности заемщи­ка. Действенным инструментом оценки кредитного риска с учетом макроэкономических показателей становится алгоритм построения отраслевых матриц изменения кредитных рейтингов, широко исполь­зуемый западными кредитными организациями, но пока, к сожалению, практически не известный в России.