10.4.2. Оценка кредитоспособности на основе анализа денежных потоков

Текущая деятельность (ТД) отражает основной поток денежных средств от производства и реализации продукции, выполнения работ или оказания услуг.

Инвестиционная деятельность (ИД) включает операции, связан­ные с реальными и портфельными инвестициями долгосрочного ха­рактера. Источники денежных средств для инвестиционной деятель­ности: амортизационные отчисления, фонд накопления, нераспреде­лённая прибыль, ДОХОДЫ от продажи основных фондов, долгосрочные кредиты и займы, эмиссия акций.

Финансовая деятельность (ФД) — операции по краткосрочному финансированию предприятия: краткосрочные кредиты и займы, оплата процентов по полученным кредитам и займам, обороты по ва­лютным операциям.

Между всеми этими видами деятельности существует связь. Де­нежные потоки, создаваемые текущей деятельностью предприятия, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут ис­пользоваться для развития и совершенствования производства. Одна­ко они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты, например, дивидендов. В свою очередь, текущая дея­тельность часто поддерживается за счет инвестиционной и финансо­вой, что обеспечивает выживание предприятий в нестабильных эко­номических условиях.

Оценка денежных потоков по российским предприятиям нахо­дится в начальной стадии. В качестве стандарта при оценке денежных потоков выступает бухгалтерская отчетность о движении денежных средств (форма № 4), которая составляется только в последнее время.

Анализ денежного потока заключается в сопоставлении притока и оттока денежных средств у заемщика за период, предшествующий сроку испрашиваемого кредита. При выдаче ссуд на 12 месяцев ана­лиз денежного потока делается в годовом разрезе, на срок до трех ме­сяцев — в квартальном и т.д. Существует два метода расчета денеж­ных потоков: прямой и косвенный.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, так как не­посредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами и др.). На этом методе строится квар­тальная отчетность о движении денежных средств (форма № 4). Ис­пользуя данные отчетности, можно подсчитать приток или отток де­нежных средств сначала по видам деятельности, а потом в целом по предприятию как разницу между поступлениями денежных средств и их выбытием. Приток или отток денежных средств можно охаракте­ризовать как чистый денежный поток со знаком плюс или минус. По­кажем взаимосвязь потоков денежных средств: Остаток денежных средств предприятия на начало периода ± Чистый денежный поток ТД ± Чистый денежный поток ИД ± Чистый денежный поток ФД = Остаток денежных средств предприятия на конец периода.

Проиллюстрируем аналитический отчет предприятия о движении денежных средств, составленный по данным формы № 4, тыс. руб.:

1. Остаток денежных средств на начало периода .... N72

Движение денежных средств в ТД-.

2. Поступления выручки от реализации продукции ... 39 556

3. Поступления от реализации имущества........................................... 1659

4. Авансы покупателей.......................................................................... 4920

5. Прочие поступления.......................................................................... 10 587

6. Оплата счетов поставщиков.............................................................. 4407

7. Оплата труда....................................................................................... 9470

8. Выдача подотчетных сумм...............................................................

9. Выдача авансов.................................................................................. 1770

10. Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами . . 11 494

11. Сдача выручки в банк из кассы предприятия .... 8486

12. Прочие выплаты, перечисления............................................ . . 18 273

13. Результаты ТД: приток «+», отток «-»

(стр. 2 + 3+ 4 +5 - 6-7-8-9-10-11 - 12). . . +1392 Движение денежных средств в ИД:

14. Поступления от реализации основных средств . . . 820

15. Приобретение основных средств.................................................... 1400

16. Результат ИД: приток «+», отток «-» (стр. 14 - 15) . -580 Движение денежных средств в ФД:

17. Банковский кредит.......................................................................... 320

18. Погашение ссуд............................................................................... 114

19. Результат ФД: приток «+», отток «-» (стр. 17 — 18) . +206

20. Остаток денежных средств на конец периода

(стр. 1 + 13+16+19)................................................................ 2190

Как видно, предприятие имеет приток денежных средств от ТД и ФД и отток по ИД. Значит, от всех видов деятельности предприятие имеет чистый денежный поток 1018 тыс. руб. (1392 - 580 + 206).

Это привело к увеличению денежных средств на конец периода до 2190 тыс. руб.

Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности предприя­тия, летально раскрывая движение денежных средств на его банков­ском счете, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Этот недостаток устраняется при использовании косвенного метода. При применении косвенного метода сначала устанавливают чистую прибыль и опреде­ляют разницу между доходами и притоком денежных средств, между расходами и оттоком денежных средств.

Различия между финансовым результатом и денежными поступ­лениями обусловлены рядом причин:

1. Денежные поступления могут быть получены по операциям, не имеющим ничего общего с прибылью или убытком.

2. Приобретение основных средств может оплачиваться не только за счет амортизационных отчислений.

3. При продаже основных средств предприятие получает прибыль или несет убыток, равный разнице между выручкой от реализации и остаточной стоимостью основных средств на момент продажи. Одна­ко результатом данной операции будет увеличение денежных средств на проданную сумму основных средств.

4. При продаже товаров в кредит сумма денежных поступлений будет отличаться от объема реализации, в то время как в отчете о при­былях и убытках будет отражен обший объем реализованной продук­ции в стоимостном выражении.

5. Платежи, уплаченные за приобретенные материалы, отличают­ся от их стоимости, если материалы приобретены в кредит.

Чтобы объяснить причины расхождения между суммой получен­ной прибыли и изменением суммы денежных средств на счете пред­приятия, необходима оценка влияния метода начисления на форми­рование прибыли. Для этого в отчете о движении денежных средств устраняются операции, оказывающие влияние на расчет чистой при­были, но не оказывающие влияния на динамику денежных средств. Следовательно, чистая прибыль предприятия увеличивается (умень­шается) на сумму неденежных статей. К неденежным статьям отно­сят: начисление амортизации, прибыль (убыток) от реализации основных средств, расходы будущих периодов.

Амортизация представляет собой начисленный элемент себестои­мости, уменьшающий величину финансового результата. Так как при начислении амортизации происходит уменьшение прибыли, не со­провождающееся сокращением денежных средств, то для получения реальной величины денежных средств сумма начисленной амортиза­ции должна быть прибавлена к чистой прибыли. Выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости. Величина денежных средств не меняется, поэтому недоамортизированная стоимость должна быть до­бавлена к величине чистой прибыли.

Использование метода начисления позволяет получить доходы раньше реального поступления денежных средств. Любое увеличение сумм текущих активов, не связанное с реальным поступлением на­личности, означает уменьшение поступления денег на счета предпри­ятий, а любое увеличение обязательств означает возрастание сумм на счетах предприятия. Так, рост дебиторской задолженности свидетель­ствует об уменьшении поступлений наличных денег на банковские счета, а снижение, наоборот, об увеличении.

Приведем элементы денежного потока.

Приток:

• чистая прибыль;

• амортизация;

• убыток от реализации основных средств;

• уменьшение расходов будущих периодов;

• уменьшение счетов к получению (за минусом резерва по сомни­тельным долгам);

• уменьшение авансовых выплат;

• уменьшение материально-производственных запасов;

• увеличение суммы накопленных обязательств (кредиты, займы полученные).

Отток:

• прибыль от реализации основных средств;

• увеличение расходов будущих периодов;

• увеличение счетов к получению (за минусом резерва по сомни­тельным долгам);

• увеличение авансовых выплат;

• увеличение материально-производственных запасов;

• уменьшение суммы накопленных обязательств;

• возврат ссуд, займов;

• оплата процентов по полученным кредитам и займам;

■ расчеты с бюджетом;

• использование средств фондов специального назначения;

■ чистое поступление наличных денег (сумма поступлений за ми­нусом суммы выплат).

В результате инвестиционной деятельности в расчете увеличения (уменьшения) чистых денег учитывается выручка от реализации дол­госрочных активов, расходы на приобретение долгосрочных активов и инвестиции в долгосрочные активы предприятий, а также получе­ние (выплата) дивидендов по обязательствам долгосрочного характе­ра.

Для анализа денежного потока (любыми методами) следует брать данные за несколько периодов, чтобы выявить тенденции в измене­нии. Если заемщик имел постоянный чистый денежный приток, то это свидетельство его финансовой устойчивости и кредитоспособно­сти. Кратковременный чистый денежный отток — свидетельство бо­лее низкого уровня кредитоспособности. Систематический чистый денежный отток — свидетельство некредитоспособности предпри­ятия.

Для решения вопроса о целесообразности выдачи и размере ссуды на относительно длительный срок анализ денежного потока делается на основе не только фактических данных за истекшие периоды, но и прогнозных данных на период пользования кредитом исходя из сред­них темпов прироста выручки за предшествующие 2 — 3 отчетных пе­риода и изменения затрат на производство и реализацию. Оценка де­нежных потоков начинает применяться российскими коммерческими банками для оценки деятельности предприятия не столько при полу­чении краткосрочных кредитов, сколько при получении долгосроч­ных ссуд, в частности при кредитовании инвестиционных проектов.